導(dǎo)語：如何才能寫好一篇盈利能力的內(nèi)涵，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞：英語學(xué)習(xí)者；語用能力內(nèi)涵；語用能力分類

中圖分類號：H314 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1002-2589（2014）20-0207-02

英語學(xué)習(xí)者在與本族語者交流時，時常會遇到一些語用問題，如語用失誤、語用障礙，有些無傷大雅，但有些卻容易造成誤解甚至是沖突矛盾。Thomas（1983）指出，語法錯誤從表層結(jié)構(gòu)上可以看出，受話者很容易發(fā)現(xiàn)這種錯誤。這種錯誤一旦發(fā)現(xiàn)，受話者便會認(rèn)為說話者缺乏足夠的語言知識，可以被諒解。但語用失誤卻與語法錯誤不同。外語口語能力強(qiáng)的人出現(xiàn)語用失誤，則會被認(rèn)為缺乏禮貌或不友好。該交際失誤便不會歸咎于語言能力的缺乏，而會被視為粗魯或敵意。因此，在英語專業(yè)教學(xué)中，英語學(xué)習(xí)者語用意識的提高及語用能力的培養(yǎng)等語用問題的研究越來越受到重視，本文從交際的主體――語言使用者的角度出發(fā)，重新審視語用能力的內(nèi)涵，并對其進(jìn)行闡述并分類。

一、語用能力的內(nèi)涵

學(xué)界從不同角度（如認(rèn)知觀、測試學(xué)、語境觀、語際語用學(xué)、跨文化交際等）出發(fā)，各有側(cè)重地對語用能力的內(nèi)涵進(jìn)行界定，這導(dǎo)致語用能力內(nèi)涵具有片面性。本文從語言使用者――交際過程中的主體角度出發(fā)，重新對語用能力內(nèi)涵進(jìn)行審視。筆者認(rèn)為，所謂語用能力，是指在具體情境下，語言使用者能正確得當(dāng)?shù)厥褂谜Z言的能力。

二、語用能力的分類

本文基于陳新仁（2009）對語用能力的界定和分類，但與陳新仁（2009）分類的不同在于，筆者加入了語用心理能力、時訊語用能力、人際語用能力和母語語用能力。因?yàn)?，語言使用者在交際過程中，時常因?yàn)樾睦碚系K（社會環(huán)境、雙方關(guān)系、印象、情感、個性等方面造成的）出現(xiàn)言語失誤或因缺乏時訊信息，抑或因?yàn)閷θ穗H關(guān)系把握不準(zhǔn)確，采用不當(dāng)?shù)恼Z言策略從而可能導(dǎo)致交際失?。怀酥?，語言使用者的母語語用能力也會影響二語語用能力的發(fā)展。因此，筆者認(rèn)為有必要將這四種能力加入語用能力范疇內(nèi)。綜上，語用能力是綜合能力，分為語用語言能力、社交語用能力、語用認(rèn)知能力、語用心理能力、語篇組織能力、時訊語用能力、人際語用能力和母語語用能力。

（一）語用語言能力

語用語言能力，即語言使用者為實(shí)施或完成某一言語行為時，能正確使用語言規(guī)則（語音、詞匯、語法等）的能力。語用語言能力包括語言使用者對外語語言系統(tǒng)知識（語音學(xué)、音系學(xué)、形態(tài)學(xué)、句法學(xué)、語義學(xué)等）駕馭的能力。語用能力來自語言能力，要想獲得語用語言能力就必須有扎實(shí)的語言基本功，即語言使用者掌握很好的語音、語法、語匯的知識是非常必要的。因?yàn)?，語用語言能力是保障語言使用者在恰當(dāng)運(yùn)用語用能力的基礎(chǔ)。這對語言使用者在交際過程中是妙語連珠，談吐雋永還是語言干癟，詞不達(dá)意起著決定作用。語用語言能力和其他能力一樣，需要學(xué)習(xí)、培養(yǎng)和研究這樣才能保障在交際活動中反應(yīng)迅速，思路清晰敏捷，語言正確流利，隨意表達(dá)思想。

（二）社交語用能力

社交語用能力，即語言使用者在交際過程中，將社會、文化等因素考慮在內(nèi)，妥善進(jìn)行交際的能力。劉艷春（2004）提出，語言交際本身就是一種文化現(xiàn)象。語言交際的社會性決定了語言交際中具有一定的文化背景。語言使用者的語言交際，是一種以文化為背景，又以文化為紐帶的交際。語言使用者作為跨文化交際過程中的重要主體，各自的文化差異性是不可小覷的?？偠灾?，不同國家有自己獨(dú)特的文化背景，在語言交際中應(yīng)該注意尊重他人的習(xí)俗、信仰，以及因文化造成的心理和思維習(xí)慣等差異。在了解這些文化背景后，采用積極的相應(yīng)的交際手段（語言禁忌的避免、面子要求的考慮、對禮貌原則及合作原則的把握、對語氣或情感的判別以及對語體正式程度把握等），才能保證言談和舉止的恰當(dāng)、得體，從而獲得良好的交際效果。

（三）語用認(rèn)知能力

語用認(rèn)知能力，即在交際過程中，語言使用者雙方以共有的知識以及共享的信息為基礎(chǔ)，用最小的代價取得和話題表達(dá)有最大關(guān)聯(lián)的認(rèn)知效果的能力。主要包括對心智體驗(yàn)性的感受、對預(yù)設(shè)的把握、對會話含義的推理、對話語標(biāo)記語（如well，but等）的掌握、對思維隱喻性的揣摩等。語言使用者在交際過程中，聽話人只有識別出說話人的信息意圖，才能獲取話語要傳遞的信息內(nèi)容；交際目的和信息意圖對話語的交際雙方來講才能做到互明。Sperber&Wilson（1995）認(rèn)為，人類的基本認(rèn)知方式是一套演繹規(guī)則，語言使用者在推理的時候，關(guān)聯(lián)原則會發(fā)揮極其重要的作用。因此，提高語用認(rèn)知能力對于確保語言使用者雙方交際的成功是不可或缺的。

（四）語用心理能力

語用心理能力，即語言使用者克服心理障礙，從而保障交際成功進(jìn)行的能力。語言交際是一種建立在心理接觸上的人際交往，語言表達(dá)是思維活動的結(jié)果，所以，心理因素對語言交際的影響最大，同時也最直接。在語言交際過程中，語言使用者會因不同程度的心理障礙，其表現(xiàn)為自卑，焦慮，緊張從而導(dǎo)致出現(xiàn)言語失誤（speecherrors）。這種心理障礙是在主客觀因素（如社會環(huán)境、雙方關(guān)系、印象、情感、個性等方面）的共同作用下產(chǎn)生的，并會阻礙交際的順利進(jìn)行。由此可見，語言使用者具備健全的心理素質(zhì)，克服心理障礙，是語言交際取得成功的重要前提條件。因此，要確保交際地順利進(jìn)行，語言使用者就要對心理障礙進(jìn)行控制與排除，并對語言交際心理素質(zhì)進(jìn)行訓(xùn)練，從而提高語用心理能力。

（五）語篇組織能力

語篇組織能力，即語言使用者構(gòu)建語義連貫、格式規(guī)范獨(dú)白語篇和參與自然會話組織的能力（陳新仁，2009）。可進(jìn)一步分為篇章組織能力（textualcompetence），包括在交際過程中，語言使用者所掌握的語言鏈接手段提示連貫的能力和宏觀語篇結(jié)構(gòu)搭建的能力，以及會話組織能力（conversationalcompetence），包括話控（如起始、轉(zhuǎn)換、維持、交接、結(jié)束等）的能力、會話調(diào)整（如修正、重述、增量語的使用等）的能力，以及話題掌握（如話題選擇、維持、轉(zhuǎn)換等）能力。胡壯麟（1994）提出，對一個有意義的可接受的語篇來說，它在語言各層次（如語義、詞匯、句法、語音等）的成分都表現(xiàn)出某種程度的銜接，從而使說話人在交際過程中所欲表達(dá)的意圖貫通整個語篇，達(dá)到交際目的。

（六）時訊語用能力

時訊語用能力，即在交際過程中，語言使用者對時訊知識掌握的能力。當(dāng)今的世界是資訊發(fā)達(dá)的世界，世界前進(jìn)的腳步也大大加快，時訊視點(diǎn)不斷翻新。因此，語言使用者之間的交流難免不涉及國內(nèi)外的時訊信息（如經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、娛樂、時尚、旅游、外交、法律等方面）。如果語言使用者的時訊知識匱乏，則易導(dǎo)致雙方交際失敗。由此可見，語言使用者具備扎實(shí)的語言基本功、優(yōu)秀的心理素質(zhì)、寬廣的知識面、流利的口語能力等基本素養(yǎng)是不夠的。語言使用者要想更好地運(yùn)用語用能力，不僅要培養(yǎng)敏銳的語用意識，還要培養(yǎng)敏感的時訊意識來提升時訊語用能力。

（七）人際語用能力

人際語用能力，即語言使用者在交際過程中對人際關(guān)系把握，從而采取相應(yīng)語言策略的能力。從人際關(guān)系的層面來看，語言使用者的語言沒有正誤之分，只有恰當(dāng)?shù)皿w與否之分。語言使用者為實(shí)現(xiàn)某種交際目的，而采取相應(yīng)的如禮貌或不禮貌語用策略的能力。此處的禮貌與不禮貌并非基于社會語言學(xué)視角下的禮貌原則，而是基于人際關(guān)系的考慮。在交際過程中，語言使用者不僅需要禮貌語用策略能力，同時也需要不禮貌語用策略能力。例如，當(dāng)兩夫妻在做飯時，妻子對丈夫說“Could you possibly pass me the salt？”在這里，說話者并未違反禮貌原則，但在人際關(guān)系上，顯然說話者采用祈使句“Pass me the salt！”（違反禮貌原則），更加合適。因此，語言使用者在不同的交際情境下，根據(jù)人際關(guān)系，采取相應(yīng)的語用策略的能力也是非常重要的。

（八）母語語用能力

母語語用能力，即語言使用者的母語在進(jìn)行交際的過程中所施加影響的能力。Kecskes（2014）認(rèn)為，母語語用能力發(fā)展與第二語言語用能力發(fā)展兩者之間存在根本性差異。雙語語用能力的主要特點(diǎn)是雙語者課調(diào)控自己對二語的相關(guān)社會――文化范式和規(guī)約的接受程度。個人可根據(jù)自我調(diào)控、意識和意愿去調(diào)整現(xiàn)有的技能和行為模式，并有選擇地獲取某些社會技能，從而影響二語語用能力的發(fā)展過程。因此，在交際過程中，母語語用能力的重要性是不言而喻的。

三、結(jié)語

隨著英語對世界的覆蓋面越來越廣，各界對英語專業(yè)學(xué)生的要求也越發(fā)嚴(yán)格。隨著教育的改革，中國各高等院校對英語專業(yè)學(xué)生純粹的語言能力培養(yǎng)，向交際能力培養(yǎng)進(jìn)行過渡。要想做到語言交際得體、到位，英語專業(yè)學(xué)生就要把語用能力的提高作為首要目標(biāo)。語用能力的培養(yǎng)應(yīng)從語用語言能力、社交語用能力、語用認(rèn)知能力、語用心理能力、語篇組織能力、時訊語用能力、人際語用能力及母語語用能力八個方面著手。由此，我們可以得知，英語專業(yè)學(xué)生只有具備上述綜合的語用能力，才能保證在交際過程中立于不敗之地。

參考文獻(xiàn)：

[1]Kecskes，I.About bilingual pragmatic competence[J].Modern Foreign Languages，2014（1）：1-22.

[2]Sperber，D.&D.Wilson.Relevance：Communication and Co-

gnition[M].Oxford：Blackwell，1995.

[3]Thomas，J.Cross-cultural pragmatic failure[J].Applied Ling-

uistics，1983（4）：91-109.

[4]陳新仁.新編語用學(xué)教程[M].北京：外語教學(xué)與研究出版社，2009.

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【關(guān)鍵詞】ZW地產(chǎn)；杜邦模型；盈利能力；策略建議

一、理論綜述

（一）企業(yè)盈利能力分析

1.企業(yè)盈利能力的內(nèi)涵

盈利能力，也稱獲利能力，它是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利水平及盈利的穩(wěn)定、持久性是盈利能力分析所應(yīng)包括的兩方面內(nèi)容。企業(yè)盈利的穩(wěn)定性、持久性的分析在人們對企業(yè)盈利能力分析中往往被忽視，而只重視企業(yè)獲得利潤的多少。

2.盈利能力分析的方法

（1）盈利穩(wěn)定性的分析

盈利的穩(wěn)定性分析，主要是站在各種業(yè)務(wù)利潤結(jié)構(gòu)的角度，通過分析各種業(yè)務(wù)利潤在利潤總額中所占比重來進(jìn)行判別盈利的穩(wěn)定性。

（2）盈利持久性的分析

盈利的持久性，就是指企業(yè)盈利長期變動的趨勢。通常采用兩期或數(shù)期的損益進(jìn)行比較的方式以分析盈利的持久性。

（3）盈利水平分析A主要分析指標(biāo)

評價企業(yè)盈利水平的指標(biāo)一般為相對財務(wù)指標(biāo)?？傮w上可按照資源投入和經(jīng)營特點(diǎn)把這些指標(biāo)分為為四大類，分別是：生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)盈利能力分析、權(quán)益資金盈利能力分析以及股份公司盈利能力分析。

3.盈利能力的計量指標(biāo)

計量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有很多，在所有的財務(wù)比率中最廣為認(rèn)知和廣泛使用的主要有三個指標(biāo)：利潤率、資產(chǎn)報酬率和權(quán)益報酬率。

（二）杜邦模型

杜邦分析是將權(quán)益報酬率分解為利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿三部分進(jìn)行分析的方式，此種方式也被稱為“杜邦模型”。杜邦模型表明有三類因素影響權(quán)益報酬率：運(yùn)營效率，用利潤率衡量；資產(chǎn)使用效率，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量；財務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。

杜邦恒等式：權(quán)益報酬率（ROE）=凈利潤/權(quán)益總額

二、ZW地產(chǎn)公司盈利能力的杜邦分析

（一）ZW地產(chǎn)公司簡介

ZW地產(chǎn)是具有國家一級開發(fā)資質(zhì)的大型國有房地產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)，中國房地產(chǎn)“綜合開發(fā)”“責(zé)任地產(chǎn)”“藍(lán)籌地產(chǎn)”百強(qiáng)企業(yè)。作為根植西安本土的領(lǐng)導(dǎo)品牌，ZW地產(chǎn)始終以對城市負(fù)責(zé)、對社會負(fù)責(zé)、對業(yè)主負(fù)責(zé)的國企品牌責(zé)任，致力于提升城市價值、傳承地域文化和改善人居環(huán)境。2014年以來，“五優(yōu)好宅”住宅生活體系得以建立，成為ZW地產(chǎn)新時期下的發(fā)展目標(biāo)。

（二）ZW地產(chǎn)盈利能力的杜邦分析

運(yùn)用杜邦模型可以解釋盈利能力指標(biāo)變動原因和變動趨勢，為采取措施提高盈利能力指明方向。表3-1、表3-2分別為根據(jù)ZW地產(chǎn)2009、2010、2011年三年的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表數(shù)據(jù)編制的該公司比較資產(chǎn)負(fù)債表和比較損益表。下面就以杜邦模型為基礎(chǔ)，結(jié)合因素分析法、趨勢分析法，對ZW地產(chǎn)公司的盈利能力進(jìn)行杜邦分析。

分析表3-1、表3-2，可計算該公司相關(guān)財務(wù)比率如下：

權(quán)益報酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)（本文以營業(yè)凈利率替代銷售凈利率）

2009年 0.27=0.09*2.26*1.33

2010年 0.29=0.11*2.28*1.16

2011年 0.24=0.09*2.27*1.18

該公司權(quán)益報酬率2009年為0.27，2010年上升至0.29， 2011年有所下降為0.24，這是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)共同作用的結(jié)果。也就是生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和財務(wù)杠桿盈利能力三種盈利能力相互影響的體現(xiàn)。

（三）銷售凈利率

很顯然，2011年的銷售指標(biāo)均比2010年和2009年差許多，雖然2011年的營業(yè)利潤514983萬元高于2009年的469044萬元，但其成本費(fèi)用控制較差，在獲取同樣銷售收入的情況下，付出的代價較為高昂。

（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率也會對權(quán)益報酬率產(chǎn)生影響。2009―2011三年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況如下表3-4所示：

從表3-4可以得出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009年最高，2011年比2010年略有提高。2009年的應(yīng)收賬款僅有33083萬元，相比2010年的114033萬元、2011年的104700萬元少得多。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率三年基本持平，說明三年來資產(chǎn)的盈利能力基本相同，對權(quán)益報酬率的影響不大。

三、基于盈利能力的ZW地產(chǎn)公司實(shí)施策略建議

（一）選準(zhǔn)目標(biāo)市場。彼得斯和沃特曼曾經(jīng)合著了《追求卓越》一書，書中有一段話表達(dá)的意思是：盈利水平最高的企業(yè)的必定集中經(jīng)營核心產(chǎn)品，盈利水平較高的企業(yè)是相關(guān)多元化經(jīng)營，盈利水平最差的企業(yè)就是無關(guān)多元化經(jīng)營了。因此，ZW地產(chǎn)公司實(shí)施多經(jīng)營戰(zhàn)略時，最好選擇與其行業(yè)有關(guān)聯(lián)的行業(yè)或產(chǎn)品。如果能把這些行業(yè)和產(chǎn)品與白酒主業(yè)結(jié)合起來，參與行業(yè)組織結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局的調(diào)整，既可以把原本流向行業(yè)外的利潤留在行業(yè)內(nèi)，又可擴(kuò)大企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的影響力，而且能通過主輔業(yè)配合形成的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)揮綜合優(yōu)勢，提高企業(yè)的整體盈利水平。

（二）明悉目標(biāo)行業(yè)，掌握核心技術(shù)，避免盲目決策。在選準(zhǔn)目標(biāo)行業(yè)以后，企業(yè)首先要對新行業(yè)諸如市場規(guī)模、發(fā)展?jié)摿?、競爭對手等重要情況了解得清清楚楚、了如指掌，或者說要有絕對把握。其次是要掌握在該領(lǐng)域生存、發(fā)展所需要的核心技術(shù)，這是關(guān)鍵所在。若想在新行業(yè)經(jīng)營獲得成功，必須同時具備技術(shù)、資金和市場營銷等全方位優(yōu)勢。最后是要對目標(biāo)行業(yè)的經(jīng)營預(yù)期做出具有前瞻性的長遠(yuǎn)規(guī)劃，明確實(shí)施步驟，避免決策的盲目性。對ZW地產(chǎn)公司來講，可發(fā)揮其在資金方面的優(yōu)勢，買斷目標(biāo)行業(yè)有關(guān)產(chǎn)品的核心技術(shù)，掌握決勝的利器，從而為在新行業(yè)發(fā)展奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)。如果不掌握核心技術(shù)，就沒有領(lǐng)先優(yōu)勢，單單靠在資金上的所謂的優(yōu)勢，即便能夠進(jìn)入一些競爭激烈的行業(yè)，也只能以低水平維持，其經(jīng)營業(yè)績不會取得預(yù)想的結(jié)果。

（三）打造整體優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢整合，獲取“1+1 >2”的效應(yīng)。企業(yè)可采用兩種方式進(jìn)入新行業(yè)：一是依靠內(nèi)部成長，二是依賴外部成長。內(nèi)部成長是指原有企業(yè)投資新建項(xiàng)目，隨著新項(xiàng)目的投入運(yùn)營而進(jìn)入新行業(yè)：外部成長是指原企業(yè)購并一個新企業(yè)，繼而進(jìn)入新行業(yè)，并在新行業(yè)內(nèi)精心運(yùn)作，使所購企業(yè)不斷發(fā)展壯大。無論哪種操作方式，其目的無非是通過整體優(yōu)勢的打造，獲取整合優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到“1+1>2"的效果。ZW地產(chǎn)公司若進(jìn)行多元化經(jīng)營，應(yīng)在有限的資源內(nèi)兼顧不同集團(tuán)利益，通過人事安排、資源調(diào)配、文化融合等手段進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)再造，樹立職工整體價值觀，以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，打造整體優(yōu)勢。

（四）要注意控制規(guī)模，及時調(diào)整行動方案。經(jīng)濟(jì)規(guī)模不是規(guī)模經(jīng)濟(jì)，應(yīng)盡量避免規(guī)模過大造成嚴(yán)重后果。過大的規(guī)模，就會因組織結(jié)構(gòu)錯綜復(fù)雜導(dǎo)致管理溝通困難，以至于信息失靈、對市場反應(yīng)遲鈍，企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)失常。遇此情況，企業(yè)應(yīng)及時取措施“精兵簡政”。對所屬子公司進(jìn)行清查，分門別類制定精簡、調(diào)整方案，通過采取分拆、剝離、縮小企業(yè)規(guī)模等手段，促使企業(yè)“瘦身強(qiáng)骨”，提高運(yùn)營效率，提升企業(yè)盈利能力。再次，用合理的資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的盈利能力。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：盈利能力分析；營業(yè)收入；結(jié)構(gòu)分析法；共同比利潤表

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2014年9月24日

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們越來越關(guān)心上市公司的業(yè)績，而對上市公司的業(yè)績評價也成為人們關(guān)注的重中之重。業(yè)績評價內(nèi)涵豐富，而本文僅僅以營業(yè)收入為切入點(diǎn)，利用指標(biāo)分析法及結(jié)構(gòu)分析法等手段對峨眉山A的經(jīng)營盈利能力進(jìn)行分析，力圖充分詳盡地論證峨眉山旅游股份有限公的盈利能力。

一、盈利能力分析概述

盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)在一定的收入和耗費(fèi)水平下賺取利潤額的多少以及其水平的高低。獲取利潤是投資者辦企業(yè)的初衷，是企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的根本保障，因此無論是企業(yè)的投資者、債權(quán)人，還是經(jīng)營管理者，都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，盈利能力分析在財務(wù)分析中占有重要地位。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的利潤與營業(yè)收入、營業(yè)成本和期間費(fèi)用直接相關(guān)，因此對企業(yè)盈利能力的分析主要從三個方面進(jìn)行：一是對經(jīng)營活動的盈利能力進(jìn)行分析，主要是計算毛利率、營業(yè)利潤率、營業(yè)凈利率、成本費(fèi)用利潤率等指標(biāo)并對其進(jìn)行分析和評價；二是對營業(yè)收入變動情況及其原因進(jìn)行分析；三是對成本費(fèi)用變動情況及其原因進(jìn)行分析。本文將以營業(yè)收入為基礎(chǔ)對峨眉山旅游股份有限公司進(jìn)行經(jīng)營盈利能力分析。

二、以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的盈利能力分析

以營業(yè)收入為基礎(chǔ)進(jìn)行盈利能力分析，是指企業(yè)利潤與營業(yè)收入進(jìn)行對比，分析營業(yè)收入創(chuàng)造利潤的能力。

（一）衡量營業(yè)收入盈利能力的指標(biāo)分析。衡量企業(yè)營業(yè)收入盈利能力的指標(biāo)主要有營業(yè)毛利率、營業(yè)利潤率、稅前利潤率、營業(yè)凈利率等。這些指標(biāo)都揭示了收入與盈利之間的關(guān)系，但又有所不同，因此財務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn)也不同。本文在對峨眉山A進(jìn)行盈利能力分析時，選取以下4個指標(biāo)：營業(yè)毛利率、營業(yè)利潤率、稅前利潤率、營業(yè)凈利率，它們都是根據(jù)峨眉山A2009～2013年披露的財務(wù)報表中數(shù)據(jù)計算得來的。

1、營業(yè)毛利率。營業(yè)毛利率，又稱銷售毛利率，是指一個企業(yè)一定時期內(nèi)的毛利潤與營業(yè)收入之間的比率。峨眉山A2009～2013年的營業(yè)毛利率如表1所示。（表1）

峨眉山A的營業(yè)毛利率從2009年的44.27%一直上升到2010年的46.86%，到2011年?duì)I業(yè)毛利率下降到44.14%，低于2009年的44.27%，2012年峨眉山A的營業(yè)毛利率有所回升達(dá)到46.80%，2013年?duì)I業(yè)毛利率又下降為43.25%，為近五年最低?？傮w來看，峨眉山A的營業(yè)毛利率相差不大，處于一個相對比較平穩(wěn)的水平，2014年的走勢如何，值得我們關(guān)注。

從2009年到2013年，峨眉山A每100元的營業(yè)收入可以創(chuàng)造四十多元的毛利潤，說明峨眉山A的初始盈利能力比較強(qiáng)，而且能持續(xù)保持在一個較高的水平，這也預(yù)示著峨眉山A可以通過經(jīng)營活動創(chuàng)造出相當(dāng)數(shù)量的富裕資金用于對新的旅游產(chǎn)品、旅游項(xiàng)目的研發(fā)、推銷以及管理活動上，這也代表著峨眉山A負(fù)擔(dān)間接費(fèi)用的能力較強(qiáng)，這有利于峨眉山A的持續(xù)經(jīng)營和健康發(fā)展。

2、營業(yè)利潤率。營業(yè)利潤率是指企業(yè)利潤表中的營業(yè)利潤與營業(yè)收入之間的比率。營業(yè)利潤率可以反映企業(yè)正常經(jīng)營活動的盈利能力，對于評價企業(yè)最終盈利能力具有重要意義。峨眉山A從2009年到2013年的營業(yè)利潤率如表2所示。（表2）

峨眉山A的營業(yè)利潤率，2009年為17.05%，2010年為18.07%，2011年為19.09%，2012年為23.75%，2013年為16.49%。由此得知，峨眉山A的營業(yè)利潤率從2009年到2011年是一個穩(wěn)步提升的時間段，逐步開始擺脫國際金融危機(jī)的影響，到了2012年，營業(yè)利潤率有了一個大幅的提高，說明峨眉山A經(jīng)營活動的盈利能力在逐步提高，并且在2012年有一個長足的進(jìn)步，但在2013年?duì)I業(yè)利潤率又有了比較大幅度的降低，為近五年最低。

2011年峨眉山A的營業(yè)毛利率相比2010年是下降的，而它的營業(yè)利潤率卻依然是上升的。再者，2012年的營業(yè)毛利率是比2010年要低的，但是2012年的營業(yè)利潤率卻是比2010年要高得多，這更從側(cè)面反映出峨眉山A正常經(jīng)營活動創(chuàng)造利潤的能力在不斷增強(qiáng)，這種能力的不斷增強(qiáng)才能讓人們對峨眉山A的盈利能力更加信服，促使人們對峨眉山A的發(fā)展前景更加看好。

3、稅前利潤率。稅前利潤率，也稱為銷售利潤率，是指企業(yè)利潤總額與營業(yè)收入之間的比率。稅前利潤率經(jīng)常被政府部門用來作為考核企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。峨眉山旅游股份有限公司從2009年到2013年的稅前利潤率如表3所示。（表3）

峨眉山A的稅前利潤率，2009年為16.41%，2010年為17.65%，2011年為18.85%，2012年為23.43%，2013年為16.23%。從2009年開始到2011年，峨眉山A的稅前利潤率有了一個小幅連續(xù)的提高，而在2012年稅前利潤率的提升則更加明顯，說明峨眉山A的經(jīng)營情況有了一個相當(dāng)大的改觀，而到了2013年其稅前利潤率出現(xiàn)了明顯的降低。通過比較表3和表4中的數(shù)據(jù)我們可以看出，峨眉山A的營業(yè)利潤率和稅前利潤率之間的差異不大，這說明，峨眉山A的利潤質(zhì)量比較好。

4、營業(yè)凈利率。營業(yè)凈利率是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入之間的比率。營業(yè)凈利率反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)每百元營業(yè)收入的最終盈利水平，直接影響權(quán)益投資人的投資收益，因此企業(yè)股東一般很關(guān)心這個指標(biāo)。峨眉山A從2009年到2013年的營業(yè)凈利率如表4所示。（表4）

峨眉山A的營業(yè)凈利率2009年為13.86%，2010年為14.92%，2011年為15.95%，2012年為19.85%，2013年為13.68%。從2009年開始，峨眉山A的營業(yè)凈利率逐年提高，穩(wěn)步上升，而且在2012年進(jìn)步明顯，到了2013年也出現(xiàn)了較為明顯的降低。該比率的變化趨勢與營業(yè)利潤率以及稅前利潤率的變化趨勢也同樣是一致的，三者綜合在一起更加說明峨眉山A的經(jīng)營盈利能力較強(qiáng)，并且是穩(wěn)步提升的。再通過比較峨眉山A稅前利潤率與營業(yè)凈利率的具體數(shù)值我們發(fā)現(xiàn)，兩者差異較大，這說明峨眉山A的實(shí)際稅負(fù)比較大，應(yīng)該積極調(diào)整納稅思路，對稅收進(jìn)行科學(xué)、縝密、合法的納稅籌劃，以合理地減輕稅負(fù)，從而進(jìn)一步提高公司的最終盈利能力。

綜上所述，我們可以知道，峨眉山A的經(jīng)營盈利能力從2009年到2011年有一個穩(wěn)步的提高，在2012年，該公司的盈利能力有一個大的跨越提升，這是峨眉山A長期以來堅持健康經(jīng)營，科學(xué)管理的結(jié)果。而到了2013年，各項(xiàng)數(shù)據(jù)都有了較大幅度的降低，這是管理層應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的問題。

（二）營業(yè)收入盈利能力的綜合分析。為了對峨眉山A進(jìn)行更進(jìn)一步的盈利能力分析，我們還采用了結(jié)構(gòu)分析法，編制出了峨眉山A共同比利潤表，分析各項(xiàng)目變動趨勢，以了解影響峨眉山A各種利潤率變動的原因。我們根據(jù)峨眉山A從2009到2013年的合并利潤表，我們編制得出了峨眉山A的共同比利潤表，計算結(jié)果如表5所示。（表5）

峨眉山A的營業(yè)毛利率從2009年的44.27%上升到2012年的46.80%，增長率為2.53%，主要是由于營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重下降了，這一方面是由于國內(nèi)輕度通貨膨脹的存在，導(dǎo)致旅游產(chǎn)品的價格有所提高，再一方面，也說明峨眉山A在加強(qiáng)成本控制方面的工作取得了成效。

峨眉山A的營業(yè)利潤率從2009年的17.05%上升到了2012年的23.75%，增長率為6.70%，高于營業(yè)毛利率的增長幅度，這主要是因?yàn)樨攧?wù)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重持續(xù)降低，而且2012年銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比重也比2009年要低，其中財務(wù)費(fèi)用從2009年的3.78%下降到了2012年的0.71%，銷售費(fèi)用從2009年的6.95%下降到了2012年的5.60%，這說明峨眉山A控制成本的經(jīng)營戰(zhàn)略取得初步效果，公司的管理水平也有所提高。

峨眉山A的稅前利潤率從2009年的16.41%上升到2012年的23.43%，增長率為7.02%，高于營業(yè)利潤率的增長幅度，這主要原因是峨眉山A的營業(yè)外支出占營業(yè)收入的比重從2009年的0.77%下降到了2012年的0.33%。下降幅度達(dá)到了0.44%，這是峨眉山A在支出控制方面取得的不小成績。

峨眉山A的管理費(fèi)用占營業(yè)收入的比重2009年為11.96%，2010年為11.47%，2011年為11.94%，2012年為12.00%，變化不大，但比重一直較高，說明峨眉山A在管理費(fèi)用控制方面有待加強(qiáng)，如果管理費(fèi)用能夠有所降低，對公司盈利能力的改善提高將是一個大的助力。

峨眉山A的營業(yè)成本、銷售費(fèi)用以及財務(wù)費(fèi)用都在2013年有了較為明顯的提高，說明前4年公司存在的成本較高的這個問題并沒有得到有效地解決，它的盈利能力反而降低了，企業(yè)管理層需要在2014年投入更多的精力在內(nèi)部管理以及開源節(jié)流等方面。

三、總結(jié)

綜上所述，我們可以看出峨眉山A的經(jīng)營盈利能力不斷提高，并在2012年突飛猛進(jìn)，在2012年進(jìn)步明顯，這讓我們對峨眉山A的發(fā)展前景持看好的態(tài)度。而2013年盈利能力的下降又給我們提了一個醒，需要我們對峨眉山A持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

總體來說，峨眉山A經(jīng)營成果的取得，取決于它很好地落實(shí)了在擴(kuò)大經(jīng)營的基礎(chǔ)上控制公司支出的經(jīng)營戰(zhàn)略，成本水平有了較大幅度的降低，為公司盈利打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)，最終達(dá)到了提高公司經(jīng)營盈利能力的目的。但是，峨眉山A控制成本費(fèi)用的經(jīng)營戰(zhàn)略的實(shí)施剛剛起步，這方面的工作需要繼續(xù)加強(qiáng)，特別是管理費(fèi)用的控制應(yīng)該作為公司以后工作的重中之重。成本控制應(yīng)該是全面的，這樣才能保證真正意義上提高企業(yè)的盈利能力。

主要參考文獻(xiàn)：

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篇4

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析 教學(xué)模式 對比分析

一、財務(wù)報表分析課程教學(xué)模式的構(gòu)成要素

模式（Model）最初從物質(zhì)形態(tài)領(lǐng)域形成，后移植到認(rèn)識形態(tài)領(lǐng)域，目前已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N方法體系、范式體系和結(jié)構(gòu)體系（翟亞軍，2011）。教學(xué)模式最初由美國學(xué)者喬伊斯（B. Joyce）和威爾（M. Weil）等人于1972年提出，他們認(rèn)為：“教學(xué)模式是構(gòu)成課程和作業(yè)、選擇教材、提示教師活動的一種范式或計劃?！苯虒W(xué)模式應(yīng)是能有效完成教學(xué)目標(biāo)、符合教學(xué)規(guī)律、具有相對穩(wěn)定的教學(xué)要素與教學(xué)結(jié)構(gòu)的教學(xué)活動總和（高坤華等，2014）。國內(nèi)學(xué)者關(guān)于教學(xué)模式構(gòu)成要素的觀點(diǎn)如表1所示。

筆者認(rèn)為，財務(wù)報表分析課程教學(xué)模式是指在一定教學(xué)理念或理論指導(dǎo)下建立起來的相對穩(wěn)定的課程教學(xué)活動的范式和計劃，其要素包括課程設(shè)置、教學(xué)目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法和考核方式等，它們相互聯(lián)系，相互作用，共同構(gòu)成一個有機(jī)整體。

二、本科生財務(wù)報表分析課程設(shè)置比較

如表2所示，本科生財務(wù)報表分析課程性質(zhì)為專業(yè)課，其學(xué)分?jǐn)?shù)為2或3。

三、本科生財務(wù)報表分析課程教學(xué)目標(biāo)比較

筆者對幾所高校財務(wù)報表分析課程的教學(xué)目標(biāo)進(jìn)行了比較，具體見表3。

教學(xué)目標(biāo)是教學(xué)實(shí)踐活動的預(yù)期效果與最終境地。如表3所示，財務(wù)報表分析課程的教學(xué)目標(biāo)主要包括：一是要求學(xué)生了解與掌握企業(yè)財務(wù)報表分析的基本理論知識；二是要求學(xué)生準(zhǔn)確理解企業(yè)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)；三是要求學(xué)生熟練掌握企業(yè)基本財務(wù)指標(biāo)分析方法，包括營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力的分析等；四是要求學(xué)生學(xué)習(xí)與初步了解企業(yè)財務(wù)報表拓展分析的相關(guān)知識，包括綜合業(yè)績評價、盈余預(yù)測與管理、企業(yè)價值評估等。

四、本科生財務(wù)報表分析課程教學(xué)內(nèi)容比較

教學(xué)內(nèi)容除傳統(tǒng)的課本教材之外，應(yīng)有經(jīng)典專著和參考教材、文獻(xiàn)資料作為補(bǔ)充，還應(yīng)包括學(xué)科前沿、實(shí)際應(yīng)用、新興技術(shù)、科研成果等。這些內(nèi)容涉及面廣、內(nèi)涵豐富，必須進(jìn)行系統(tǒng)重構(gòu)（高坤華等，2014）。

目前，以下幾所高校本科生財務(wù)報表分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：（1）上海財經(jīng)大學(xué)財務(wù)報表分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：緒論；基本原理及基本報表；財務(wù)分析的基本內(nèi)涵；財務(wù)分析的方法；流動性及風(fēng)險評價；經(jīng)營效率評價；盈利性評價；成長性評價；現(xiàn)金流量狀況評價；綜合分析。（2）東北財經(jīng)大學(xué)財務(wù)分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：財務(wù)分析理論；財務(wù)分析的信息基礎(chǔ)；財務(wù)分析程序與方法；資產(chǎn)負(fù)債表分析；利潤表分析；現(xiàn)金流量表分析；企業(yè)盈利能力分析；所有者權(quán)益變動表分析；企業(yè)營運(yùn)能力分析；企業(yè)償債能力分析；企業(yè)發(fā)展能力分析；綜合分析與業(yè)績評價；趨勢分析與預(yù)測分析；企業(yè)價值評估。（3）南京大學(xué)財務(wù)報表分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：財務(wù)報表分析概述；財務(wù)報表構(gòu)成；財務(wù)報表分析基本方法；財務(wù)報表分析的擴(kuò)展和綜合運(yùn)用。（4）首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)財務(wù)分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：會計信息與證券市場；基于價值評估的資產(chǎn)負(fù)債表分析；基于價值評估的損益表分析；基于價值評估的現(xiàn)金流量表分析；基于價值評估的非財務(wù)信息分析；盈利能力分析；投資風(fēng)險分析；盈余特征、盈余質(zhì)量與盈余預(yù)測；盈余操縱分析；盈余預(yù)測；基于盈余預(yù)測的價值評估與投資決策。（5）江西財經(jīng)大學(xué)上市公司財務(wù)分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：財務(wù)分析概論；財務(wù)分析信息基礎(chǔ)；財務(wù)分析程序與方法；資產(chǎn)負(fù)債表分析；利潤表分析；現(xiàn)金流量表分析；所有者權(quán)益變動表分析；企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)營運(yùn)能力分析；企業(yè)償債能力分析；企業(yè)發(fā)展能力分析。（6）南京財經(jīng)大學(xué)財務(wù)分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：財務(wù)分析理論；財務(wù)分析信息基礎(chǔ)；財務(wù)分析程序與方法；資產(chǎn)負(fù)債表分析；利潤表分析；現(xiàn)金流量表分析；企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)營運(yùn)能力分析；企業(yè)償債能力分析；企業(yè)發(fā)展能力分析；綜合分析與業(yè)績評價。（7）南京審計大學(xué)財務(wù)報表分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：財務(wù)報表分析概述；融資活動分析；投資活動分析；經(jīng)營活動分析；現(xiàn)金流量分析；投資回報率和盈利能力分析；信用分析；前景分析與估值；財務(wù)報表分析的運(yùn)用：綜合案例。（8）上海金融學(xué)院財務(wù)報表分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括：財務(wù)報表分析概述；企業(yè)償債能力分析；企業(yè)營運(yùn)能力分析；企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)現(xiàn)金流量分析；上市公司特定指標(biāo)分析；財務(wù)綜合分析；會計操縱與財務(wù)預(yù)警分析。

教學(xué)內(nèi)容是學(xué)與教相互作用過程中有意傳遞的主要信息，包括課程所涉及的專業(yè)領(lǐng)域以及核心問題等（宋夏云，2015）。通過以上匯總可知，財務(wù)報表分析課程的教學(xué)內(nèi)容包括四塊：一是企業(yè)財務(wù)報表分析的基本理論，如企業(yè)財務(wù)報表分析的涵義和目的、財務(wù)報表分析的信息基礎(chǔ)、財務(wù)報表分析的程序與方法等；二是企業(yè)財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)分析，如資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤表分析、現(xiàn)金流量表分析和所有者權(quán)益變動表分析；三是企業(yè)基本財務(wù)指標(biāo)分析，如企業(yè)營運(yùn)能力分析、償債能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析等；四是企業(yè)財務(wù)報表的拓展分析，包括綜合業(yè)績評價、盈余預(yù)測與管理和企業(yè)價值評估等。

五、本科生財務(wù)報表分析課程教學(xué)方法比較

如表4所示，財務(wù)報表分析課程的教學(xué)方法主要包括理論講解、案例分析和專題討論等。

六、本科生《財務(wù)報表分析》課程考核方式比較

如表5所示，財務(wù)報表分析課程的考核方式以平時作業(yè)和期末考核相結(jié)合為主。

七、研究結(jié)論

本科生財務(wù)報表分析課程教學(xué)模式的構(gòu)成要素包括課程設(shè)置、教學(xué)目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法和考核方式等。其教學(xué)目標(biāo)在于：一是要求學(xué)生了解與掌握企業(yè)財務(wù)報表分析的基本理論知識；二是要求學(xué)生準(zhǔn)確理解企業(yè)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)；三是要求學(xué)生熟練掌握企業(yè)基本財務(wù)指標(biāo)分析方法；四是要求學(xué)生學(xué)習(xí)與初步了解企業(yè)財務(wù)報表拓展分析的相關(guān)知識等。本科生財務(wù)報表分析的教學(xué)內(nèi)容主要包括企業(yè)財務(wù)報表分析的基本理論、企業(yè)財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)分析、企業(yè)基本財務(wù)指標(biāo)分析和企業(yè)財務(wù)報表的拓展分析，其教學(xué)方法主要有理論講授、案例分析和專題討論等。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

關(guān)鍵詞：財產(chǎn)保險；盈利模式；可持續(xù)盈利

一、我國財產(chǎn)保險行業(yè)現(xiàn)狀分析

財產(chǎn)保險是保險業(yè)務(wù)的重要組成部分,在提高人民生活水平和促進(jìn)社會生產(chǎn)發(fā)展的過程中發(fā)揮了重大作用。改革開放20多年來，我國財產(chǎn)保險業(yè)取得了顯著發(fā)展，保費(fèi)收入快速增長，財產(chǎn)保險密度和深度明顯提高。據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示：2014年財產(chǎn)保險公司原保險保費(fèi)收入7544.4億元，同比增長16.4%，2015年產(chǎn)險公司原保險保費(fèi)收入8423.26億元，同比增長11.64%，2016年1-8月產(chǎn)險公司原保險保費(fèi)收入6030.48億元，同比增長8.73%。從長期來看，財產(chǎn)保險行業(yè)仍會保持高速的增長。原因主要有以下三方面：一是我國財產(chǎn)保險業(yè)基數(shù)相對較小，未來的市場空間非常廣闊；二是市場經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)一步規(guī)范，產(chǎn)權(quán)制度日益明晰，這為我國財產(chǎn)保險業(yè)的發(fā)展提供了良好的客觀環(huán)境；三是個人資產(chǎn)的持續(xù)增長為財產(chǎn)保險業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的購買力保障。然而在當(dāng)前，我國財產(chǎn)保險公司由于諸多原因，正面臨經(jīng)營利潤空間變窄的不利處境。因此，加強(qiáng)對其盈利模式的分析探討顯得尤為必要。

二、我國財產(chǎn)保險業(yè)可持續(xù)盈利所面臨的困境

（一）承保業(yè)務(wù)盈利水平低

首先，保費(fèi)充足率普遍不高。激烈的市場競爭，致使財險公司間進(jìn)行價格戰(zhàn)，隨意打折銷售，使保險精算出的產(chǎn)品定價失去了原有的盈利能力。其次，高“返還”加大了公司成本。由于市場惡性競爭，財險公司出于規(guī)模擴(kuò)張的壓力，在業(yè)務(wù)拓展過程當(dāng)中將手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用“返還”作為承保業(yè)務(wù)的交易籌碼，最終加大了公司的成本。再者，保險營銷手段單一，從目前財險市場來看，簡單粗獷的營銷模式對我國財產(chǎn)保險公司的盈利模式的發(fā)展形成了瓶頸。最后，對于賠付風(fēng)險掌控不嚴(yán)，內(nèi)部存在成本黑洞，也阻礙了我國財險業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

（二）投資活動收益率不高

財險公司投資活動的方式有很多，包括投資證券、房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)租賃、參資入股獲得收益等等方式，但由于資金規(guī)模有限，所以財險公司投資活動相對較為謹(jǐn)慎。也正因投資項(xiàng)目風(fēng)險相對較小，投資收益率普遍不高，故而在一定程度上阻礙了我國財產(chǎn)保險公司盈利水平的提升。

（三）行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施不健全嚴(yán)重地制約著可持續(xù)盈利能力

行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施狀況不僅影響保險公司對價值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的控制力，也影響整個市場運(yùn)行成本。具體表現(xiàn)在以下三方面：首先，行業(yè)信息平臺建設(shè)相對滯后，信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險、欺詐現(xiàn)象致使交易成本高，削弱了整體盈利能力。其次，后援運(yùn)營的專業(yè)化分工不發(fā)達(dá)導(dǎo)致經(jīng)營主體尤其中小保險公司運(yùn)行成本過高。最后，市場退出和淘汰機(jī)制缺失，導(dǎo)致過度競爭，助推了整個行業(yè)經(jīng)營成本的加大。

三、我國財產(chǎn)保險業(yè)可持續(xù)盈利的影響因素

影響財產(chǎn)保險公司可持續(xù)盈利的主要因素，可從專業(yè)技術(shù)層面、自然環(huán)境層面、社會經(jīng)濟(jì)層面加于分析。1.專業(yè)技術(shù)層面第一，可持續(xù)盈利取決于正確的增長策略。只有增長可持續(xù)，且與自身資源保障、風(fēng)險控制能力相適應(yīng)，才可長期盈利。不顧質(zhì)量、成本的盲目增長會帶來巨大潛虧風(fēng)險，損害可持續(xù)盈利能力。2015年產(chǎn)險業(yè)務(wù)賠款4194.17億元，同比增長10.72%，賠付成本還是相對居高不下，財產(chǎn)險業(yè)內(nèi)的“一年發(fā)家、二年發(fā)財、三年虧損”“三年怪圈”現(xiàn)象就是最好例證，可見在增長的決策上應(yīng)慎重。第二，可持續(xù)盈利須具有一定的成本控制能力。其他企業(yè)是先確定成本，后通過出售產(chǎn)品或服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入。而產(chǎn)險公司與其正好相反，保險業(yè)是先實(shí)現(xiàn)收入，后確定經(jīng)營成本。因此在收入既定前提下，產(chǎn)險公司實(shí)現(xiàn)承保盈利的關(guān)鍵因素是成本控制能力。成本控制能力越強(qiáng)，公司承保盈利能力就越高。例如，平安產(chǎn)險堅持內(nèi)涵式、精細(xì)化的發(fā)展道路，在為客戶提升優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時，不斷優(yōu)化內(nèi)部管理制度，提升風(fēng)險識別能力，改善經(jīng)營品質(zhì)，有效降低經(jīng)營成本。2016年前三季度，平安產(chǎn)險實(shí)現(xiàn)凈利潤105.07億，綜合成本率94.9%，在風(fēng)險篩選和成本控制有保證的前提下，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模和品質(zhì)的均衡發(fā)展。第三，可持續(xù)盈利還要具有較高的現(xiàn)金流管理能力和投資管理能力。要想可持續(xù)經(jīng)營，提高投資盈利，就必須保持現(xiàn)金流穩(wěn)定。在投資收益率既定前提下，可投資現(xiàn)金流越多，投資收益就越高。為此，必須強(qiáng)化應(yīng)收保費(fèi)管理，強(qiáng)化資金管理，加快資金收付效率，這樣才能提升盈利能力。此外，產(chǎn)險公司投資不同于壽險投資，在資金期限相對短，現(xiàn)金流穩(wěn)定性相對差的基礎(chǔ)上，要獲取好的投資收益，關(guān)鍵在于強(qiáng)大的投資管理能力。投資管理能力是決定投資收益率高低的核心因素，同樣的投資環(huán)境和可投資的現(xiàn)金規(guī)模，投資管理能力高，投資盈利能力就強(qiáng)。2.自然環(huán)境層面我國是一個自然災(zāi)害發(fā)生頻率較高的國家，如2010年五省罕見的旱災(zāi)、玉樹地震，2008年百年難遇的雪災(zāi)、汶川特大地震，這些災(zāi)害一旦發(fā)生，造成損失是巨大、慘重的。2008年，受巨災(zāi)影響，財產(chǎn)險賠付上升較快，全年賠付支出1418.3億元，同比增長39%?？梢?，巨災(zāi)風(fēng)險對財產(chǎn)保險公司經(jīng)營穩(wěn)定性的影響最大。突如其來，造成巨額的損失，這會造成財產(chǎn)保險公司未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提取不足，使保險公司出現(xiàn)虧損，有時是巨額虧損。而財產(chǎn)保險的原理是基于大數(shù)法則，即通過大量數(shù)據(jù)樣本可以精算出來的一個概率。因此，考慮保險公司的盈虧，有時要從穩(wěn)定經(jīng)營的角度對準(zhǔn)備金進(jìn)行調(diào)整，這樣才能有備無患，達(dá)到可持續(xù)盈利。3.經(jīng)濟(jì)社會層面可持續(xù)盈利和社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促使保險業(yè)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、資金融通、社會管理的功能越來越強(qiáng)。隨著現(xiàn)代保險業(yè)的發(fā)展，保險公司被放到了一個全方位的金融平臺上。例如，保險業(yè)的競爭和巨災(zāi)的增加，使得保險的承保利潤越來越薄，投資收益成了保險公司盈利的主要支柱。但投資收益，是由一個國家的經(jīng)濟(jì)社會決定的。經(jīng)濟(jì)社會的健康發(fā)展，投資的空間就大，投資的機(jī)會就多，保險公司投資盈利的可能性就大，投資回報就高。同時，經(jīng)濟(jì)社會的健康發(fā)展，社會財富和個人財富的增加又創(chuàng)造了新的保險需求，促進(jìn)保險業(yè)的發(fā)展，增加保險業(yè)的收入。例如，在國家積極的財政政策推動下，截至2015年底，保險業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到12.4萬億元，同比增長21.7%，全行業(yè)凈資產(chǎn)1.6萬億元，同比增長21.4，凈利潤2823.6億元，同比增長38%，可見可持續(xù)盈利離不開經(jīng)濟(jì)社會的健康發(fā)展。

四、我國財保公司盈利模式的政策建議

（一）找準(zhǔn)公司定位，形成核心競爭力，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)盈利對任何一家企業(yè)而言，公司可持續(xù)盈利能力均來源于從企業(yè)價值鏈中提取的公司核心競爭力，找準(zhǔn)公司發(fā)展定位就成為確保形成公司核心競爭力的首要條件。產(chǎn)險公司定位不同，核心競爭力的表現(xiàn)就不同，持續(xù)盈利能力的優(yōu)勢所在也就不同。具體而言，大型產(chǎn)險公司未來將向集團(tuán)化、綜合化發(fā)展，中小型公司要么通過兼并收購整合做大，要么走專業(yè)化經(jīng)營道路，所以只有明確清晰的市場定位，為公司尋找自身競爭力優(yōu)勢，才能實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)盈利。（二）規(guī)劃盈利性業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑，做好盈利性業(yè)務(wù)發(fā)展的制度安排公司要設(shè)計好盈利性業(yè)務(wù)的銷售模式，建設(shè)好盈利性業(yè)務(wù)的銷售渠道，組建好盈利性業(yè)務(wù)的銷售團(tuán)隊(duì)。公司政策要體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的培育，體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的扶持，體現(xiàn)對盈利性業(yè)務(wù)的激勵。（三）強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，建立成本管控的長效機(jī)制“生存發(fā)展，開源節(jié)流”是企業(yè)經(jīng)營的，開源是增加業(yè)務(wù)來源，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高人均產(chǎn)能，降低成本費(fèi)用率。節(jié)流是合理降低費(fèi)用開支的絕對額。兩者是成本管控的兩個方面。財險市場的激烈競爭、財險費(fèi)率的市場化、財險行業(yè)的高稅率已經(jīng)極度壓縮了承保業(yè)務(wù)的利潤空間。要建立財險公司可持續(xù)的盈利模式，就有必要合理降低成本。所以有效的現(xiàn)金流管理有助于增大公司的盈利空間。（四）重視、加強(qiáng)保險資金的運(yùn)用，有效利用自有資金，合理進(jìn)行投資活動隨著財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的發(fā)展,我國財產(chǎn)保險的可運(yùn)用保險資金也隨之逐年加大。利用自有資金進(jìn)行投資活動，不管是從資金使用效率還是從提高和改進(jìn)盈利模式的角度，都是保險公司必須從事的。但投資活動的風(fēng)險需要謹(jǐn)慎對待，切不可盲從。投資應(yīng)堅持安全性、流動性、盈利性三者的有效結(jié)合，用穩(wěn)定持續(xù)的收益來對自身主營業(yè)務(wù)的盈利形成有效的補(bǔ)充?？梢娂訌?qiáng)自有資金的高效運(yùn)用,無論對社會還是對自身都是十分有益的。（五）加強(qiáng)行業(yè)平臺設(shè)施建設(shè)，完善市場進(jìn)退機(jī)制，改善公司盈利的外部環(huán)境好的行業(yè)環(huán)境有助于公司可持續(xù)盈利能力的培養(yǎng)，穩(wěn)定有序的行業(yè)大環(huán)境有助于先進(jìn)的經(jīng)營理念的形成和高超的經(jīng)營管理水平的發(fā)揮。我國財險市場數(shù)十年來野蠻經(jīng)營和粗放管理已使市場交易成本高不可攀。而財險市場的容量是有限的，在此前提下，建立通暢的市場進(jìn)退機(jī)制是維持市場合理競爭秩序的必要條件，只有這樣才能降低交易成本，提升整體行業(yè)盈利能力。（六）挖掘自身潛力，加大產(chǎn)品開發(fā)力度，不斷擴(kuò)大保險服務(wù)領(lǐng)域加大個性化產(chǎn)品和個性化服務(wù)的研發(fā)有效地將客戶群體細(xì)化，將個人客戶、企業(yè)客戶的訴求進(jìn)行重新的審視，開發(fā)出差異化的產(chǎn)品，滿足不同客戶的需求，特別針對大型跨國公司、高精新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，因地制宜的設(shè)計出個性化的產(chǎn)品并提供個性化的服務(wù)，進(jìn)而提高盈利水平，是國內(nèi)保險公司應(yīng)該深入研究的課題。（七）加強(qiáng)風(fēng)險管理，不斷完善風(fēng)險控制體系保險公司賣出的是保單，經(jīng)營的是風(fēng)險，實(shí)行精細(xì)管理，加強(qiáng)風(fēng)險控制，穩(wěn)健經(jīng)營，是爭取好的經(jīng)濟(jì)效益的必然要求。完善的風(fēng)險控制體系是財險公司可持續(xù)盈利的基石。因此，需認(rèn)真開展全面業(yè)務(wù)內(nèi)控管理，加強(qiáng)再保險工作，重視開展防災(zāi)防損措施，加強(qiáng)承保業(yè)務(wù)的風(fēng)險動態(tài)管理，不斷優(yōu)化險種結(jié)構(gòu)，從而完善風(fēng)險控制體系。

五、結(jié)論和建議

篇6

一、美國財務(wù)分析體系評介

財務(wù)分析作為一門獨(dú)立學(xué)科,必然涉及對財務(wù)分析目的、分析方法、分析內(nèi)容的界定與安排問題。從不同角度或不同的分析目的出發(fā),可得出不同的財務(wù)分析體系。

(一)美國財務(wù)分析幾種基本體系

目前,美國理論界關(guān)于財務(wù)分析體系的安排多種多樣,可以說每本書都有自己的體系,不同時期其體系也不相同。從現(xiàn)階段總體看,可歸納為以下幾種體系。

1概論、會計分析、財務(wù)分析三大部分。這種體系實(shí)際上是在總論財務(wù)分析目的、方法、資料、環(huán)境的基礎(chǔ)上,將財務(wù)分析內(nèi)容分為會計分析和財務(wù)分析兩大部分。

會計分析實(shí)質(zhì)上是明確會計信息的內(nèi)涵與質(zhì)量,即從會計數(shù)據(jù)表面提示其實(shí)際含義。分析中不僅包含對各會計報表及相關(guān)會計科目內(nèi)涵的分析,而且包括對會計原則與政策變動的分析;會計方法選擇與變動的分析;會計質(zhì)量及變動的分析;等等。財務(wù)分析實(shí)質(zhì)上是分析的真正目的所在,它是在會計分析的基礎(chǔ)上,應(yīng)用專門的分析技術(shù)與方法,對企業(yè)的財務(wù)狀況與成果進(jìn)行分析。通常包括對企業(yè)投資收益、盈利能力、短期支付能力、長期償債能力、企業(yè)價值等進(jìn)行分析與評價,從而得出對企業(yè)財務(wù)狀況及成果的全面、準(zhǔn)確評價。這種分析體系的典型代表是《財務(wù)報表分析———理論、應(yīng)用與解釋》(LeopoldA.Bernstein＆JohnJ.Wild)和《財務(wù)報表分析———一種戰(zhàn)略展望》(ClydeP.Stickney)。

2概論、分析工具、分析應(yīng)用三大部分。這個體系中的概論部分主要強(qiáng)調(diào)財務(wù)分析的環(huán)境與目的,而將分析方法問題專門作為一部分研究?？梢哉f第一部分概論是一種分析的理論基礎(chǔ)。第二部分分析工具則是分析的方法論問題。通常包括分析的程序與具體技術(shù)分析方法。從方法論角度看分析程序,可分為經(jīng)營環(huán)境分析(包括行業(yè)分析、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略分析等)、基礎(chǔ)資料分析(主要指對財務(wù)報表的內(nèi)涵與質(zhì)量進(jìn)行分析)、財務(wù)分析、前景分析(包括預(yù)測分析與價值評價),形成完整的分析方法論體系。關(guān)于具體分析技術(shù),則根據(jù)不同環(huán)節(jié)的特點(diǎn)選擇不同的技術(shù)方法,如財務(wù)分析中的比率分析;前景分析中的預(yù)測技術(shù)、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的評價技術(shù)和以會計收益為基礎(chǔ)的評價技術(shù)等。第三部分是分析的具體應(yīng)用問題,即上述分析工具在實(shí)踐領(lǐng)域的應(yīng)用。通常包括證券分析、信貸分析及經(jīng)營分析評價在兼并與收購、公司籌資政策和管理交流等方面的應(yīng)用。這種體系的典型代表是《經(jīng)營分析與評價———使用財務(wù)報表》(Palepu,Bernard,＆Healy)。采用這種理論、方法、應(yīng)用體系的還有《財務(wù)報表分析》(GeorgeFoster,1986),但其分析方法部分介紹的不是按分析程序與內(nèi)容劃分的戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析、前景分析,而是按分析具體分析技術(shù)劃分的橫向比較分析、時間序列分析、比率分析、實(shí)證分析等。他的分析應(yīng)用部分,則從證券市場分析、信貸分析與財務(wù)危機(jī)預(yù)測、會計政策選擇角度進(jìn)行。

3概論、經(jīng)營分析、投資分析、籌資分析、價值評估分析。這種體系的概論部分主要論述財務(wù)分析的內(nèi)涵,通常從企業(yè)籌資活動、投資活動和經(jīng)營活動三方面引出分析目的、分析資料及分析內(nèi)容。在此基礎(chǔ)上從經(jīng)營分析、投資分析、籌資分析、價值評估分析幾個方面,應(yīng)用相應(yīng)的分析方法進(jìn)行系統(tǒng)分析與評價。這種體系的典型代表是《財務(wù)分析技術(shù)———管理與計量企業(yè)績效的實(shí)踐指南》(ErichA.Helfert,1997)。

(二)美國財務(wù)分析體系中值得探討的問題

從上述分析體系看可以看出,作為一個全面系統(tǒng)的分析體系,無論其如何安排篇章結(jié)構(gòu),基本內(nèi)容通常都包括分析理論、分析方法、具體分析及分析應(yīng)用。但目前對分析內(nèi)容值得研究的問題有三個:一是總體范疇問題;二是內(nèi)容劃分與地位問題;三是具體財務(wù)分析內(nèi)容問題。

1財務(wù)分析總體范疇。傳統(tǒng)的財務(wù)分析中的盈利能力分析、償債能力或支付能力分析、營運(yùn)能力分析(或投資分析、籌資分析、經(jīng)營分析,或資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤表分析、現(xiàn)金流量表分析)等都是不可缺少的。問題是財務(wù)分析應(yīng)否包括以下內(nèi)容:

(1)戰(zhàn)略分析。在調(diào)查樣本中,將經(jīng)營戰(zhàn)略分析作為獨(dú)立章節(jié),詳細(xì)分析的較少,最具代表性的是《經(jīng)營分析與評價———使用財務(wù)報表》一書。

(2)會計分析。在調(diào)查樣本中,大部分都有會計分析的內(nèi)容,而且有些占有相當(dāng)大的篇幅,如《財務(wù)報表分析———理論、應(yīng)用與解釋》;《財務(wù)報表分析———種戰(zhàn)略展望》等都用較多章節(jié)進(jìn)行會計分析?！督?jīng)營分析與評價—使用財務(wù)報表》一書也突出了會計分析的位置。

(3)價值評估分析。在90年代出版的分析書中,大部分都有價值評估分析章節(jié),但通常篇幅不大。將價值評估分析放在較突出位置的是《經(jīng)營分析與評價———使用財務(wù)報表》一書。

(4)預(yù)測分析。預(yù)測分析的內(nèi)容通常是伴隨著價值評估分析的出現(xiàn)而出現(xiàn)的。預(yù)測分析往往是價值評估分析的基礎(chǔ)。有些書將其作為獨(dú)立章節(jié)存在,有些書將其放在價值評估分析之中。

2財務(wù)分析內(nèi)容劃分與地位?，F(xiàn)代財務(wù)分析或多或少地包含有會計分析、財務(wù)分析、戰(zhàn)略分析、價值評估分析、預(yù)測分析等內(nèi)容,但會計分析、戰(zhàn)略分析、價值評估分析、預(yù)測分析與財務(wù)分析是否處于同等地位呢?從上述體系與內(nèi)容分析看,顯然是有不同的觀點(diǎn)。

一種處理方法是將這些內(nèi)容與方法并列,構(gòu)成一個分析與評價體系。典型代表是《經(jīng)營分析與評價———使用財務(wù)報表》一書。另一種處理方法是突出會計分析與財務(wù)分析,而將價值評估分析及預(yù)測分析內(nèi)容放在財務(wù)分析內(nèi)容之中,將經(jīng)營戰(zhàn)略分析等內(nèi)容放在概論中,或不包括戰(zhàn)略分析。典型代表是《財務(wù)報表分析———理論、應(yīng)用與解釋》和《財務(wù)報表分析———一種戰(zhàn)略展望》。第三種處理方法是突出財務(wù)分析,將會計分析、經(jīng)營戰(zhàn)略分析等內(nèi)容簡化在概論中,將預(yù)測分析與價值評估分析作為財務(wù)分析的一部分還是作為財務(wù)

分析的基礎(chǔ),如《財務(wù)分析技術(shù)———管理與計量企業(yè)績效的實(shí)踐指南》就屬于這種方式;而《財務(wù)報表分析》則很少談及經(jīng)營戰(zhàn)略分析、價值評估分析,會計分析融和在分析方法與分析應(yīng)用之中。

3財務(wù)分析具體內(nèi)容。從具體財務(wù)分析內(nèi)容看,分歧主要在兩個方面:

第一,是否劃分財務(wù)分析與財務(wù)分析應(yīng)用。傳統(tǒng)的分析中很少單獨(dú)將分析應(yīng)用作為一部分,通常從會計報表種類或分析技術(shù)入手進(jìn)行財務(wù)分析。現(xiàn)代財務(wù)分析中通常是區(qū)分財務(wù)分析與分析應(yīng)用。財務(wù)分析往往介紹財務(wù)分析基本內(nèi)容與基本方法,分析應(yīng)用則突出各實(shí)踐領(lǐng)域的財務(wù)分析,如證券市場分析、兼并分析等。當(dāng)然,現(xiàn)代財務(wù)分析也存在不區(qū)分財務(wù)分析與財務(wù)分析應(yīng)用的情況。

第二,如何規(guī)范財務(wù)分析內(nèi)容與財務(wù)分析應(yīng)用內(nèi)容。嚴(yán)格區(qū)分財務(wù)分析內(nèi)容與財務(wù)分析應(yīng)用內(nèi)容是很困難的。如有的書將財務(wù)分析方法作為財務(wù)分析內(nèi)容,將盈利能力分析、償債能力分析、預(yù)測分析、價值評估分析作為分析應(yīng)用;有的書將盈利能力分析、風(fēng)險分析等作為財務(wù)分析內(nèi)容,將企業(yè)重組分析、證券市場分析、價值評估分析等作為財務(wù)分析應(yīng)用。

二、財務(wù)分析體系構(gòu)建的理論基礎(chǔ)

(一)企業(yè)目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)

任何一個學(xué)科體系與內(nèi)容的建立都不能離開其應(yīng)用領(lǐng)域的目標(biāo)或目的。財務(wù)分析作為對企業(yè)財務(wù)活動及其效率與結(jié)果的分析,其目標(biāo)必然與企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)相一致。目前,關(guān)于企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的提法或觀點(diǎn)較多,如股東權(quán)益目標(biāo)、企業(yè)價值目標(biāo)、利潤目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)等。

要研究企業(yè)財務(wù)目標(biāo),首先應(yīng)明確企業(yè)目標(biāo)。其實(shí),企業(yè)的目標(biāo)從根本上必然與企業(yè)的所有者目標(biāo)相一致。在商品經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)所有者是資本所有者,企業(yè)目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)資本所有者目標(biāo)相一致,即資本的保值與增值。

企業(yè)資本保值增值目標(biāo)與企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是否一致呢?回答是肯定的。無論是股東權(quán)益最大化目標(biāo)、企業(yè)價值最大化目標(biāo)、利潤最大化目標(biāo),還是經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo),都是如此。追求股東權(quán)益或股東價值增加是企業(yè)財務(wù)的根本目標(biāo),它與追求企業(yè)價值或其他利益方利益并不矛盾。股東價值增加,從長遠(yuǎn)看,必然使企業(yè)各利益方同時受益,不可能以損害其他利益方為基礎(chǔ)。股東是公司中為增進(jìn)自己權(quán)益而同時增進(jìn)每一人權(quán)益的唯一利益方。同時,股東價值目標(biāo)與利潤目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)也不矛盾,利潤是直接目標(biāo),經(jīng)濟(jì)效益是核心目標(biāo)。

(二)財務(wù)目標(biāo)與財務(wù)活動

企業(yè)追求財務(wù)目標(biāo)的過程正是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動的過程,這個過程包括籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和分配活動。圖1反映了企業(yè)財務(wù)活動過程與財務(wù)目標(biāo)的關(guān)系。

企業(yè)籌資活動過程是資本的來源過程或資本取得的過程,包括自有資本(所有者權(quán)益)和借入資本(負(fù)債)。企業(yè)在籌資活動中或在取得資本時,要考慮資本成本、籌資風(fēng)險、支付能力、資本結(jié)構(gòu)等因素?；I資活動的目的在于以較低的資本成本和較小的風(fēng)險取得企業(yè)所需要的資本。

企業(yè)投資活動過程是資本的使用過程或資產(chǎn)的取得過程,包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等。企業(yè)在投資活動過程中,要考慮投資收益、投資風(fēng)險、投資結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)利用程度等因素。投資活動的目的在于充分使用資產(chǎn),以一定的資產(chǎn)、較小的風(fēng)險取得盡可能大的產(chǎn)出。

企業(yè)經(jīng)營活動過程是資本的耗費(fèi)過程和資本的收回過程,包括發(fā)生各種成本費(fèi)用和取得的各項(xiàng)收入。企業(yè)在經(jīng)營活動中,要考慮生產(chǎn)要素和商品或勞務(wù)的數(shù)量、結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、消耗、價格等因素。經(jīng)營活動的目的在于以較低的成本費(fèi)用,取得較多的收入,實(shí)現(xiàn)更多的利潤。

企業(yè)分配活動過程是資本退出經(jīng)營的過程或利潤分配的過程,包括提取資本公積和盈余公積,向股東支付股利和留用利潤等。企業(yè)在分配過程中,要考慮資本需要量、股東的利益、國家政策、企業(yè)形象等因素。分配活動的目的在于兼顧各方面利益,使企業(yè)步入良性循環(huán)的軌道。

(三)財務(wù)活動與財務(wù)報表

企業(yè)的基本財務(wù)報表是由資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表組成。企業(yè)的各項(xiàng)財務(wù)活動都直接或間接地通過財務(wù)報表來體現(xiàn),如圖2所示。

資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)在某一時點(diǎn)的資本來源和資本使用情況,它是企業(yè)籌資活動和投資活動的具體體現(xiàn)。損益表反映企業(yè)在某一時期的收入、成本、利潤及利潤分配情況,它是企業(yè)經(jīng)營活動和資本活動的具體體現(xiàn)?，F(xiàn)金流量表反映企業(yè)在某一時期經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量情況,它以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ),是企業(yè)財務(wù)活動總體狀況的具體體現(xiàn)。

可見財務(wù)報表從靜態(tài)到動態(tài),從權(quán)責(zé)發(fā)生制到收付實(shí)現(xiàn)制,對企業(yè)財務(wù)活動中的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和分配活動進(jìn)行了全面、系統(tǒng)、綜合的反映。

(四)財務(wù)報表與財務(wù)效率

財務(wù)報表,包括動態(tài)報表和靜態(tài)報表,它不僅能直接反映籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和分配活動的狀態(tài)或狀況,而且可間接揭示或通過財務(wù)分析揭示財務(wù)活動的效率或能力。財務(wù)效率指財務(wù)資源投入與產(chǎn)出的比率關(guān)系以及由此派生出的其他比率關(guān)系。通?？赏ㄟ^盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和增長能力反映企業(yè)財務(wù)效率。

盈利能力根據(jù)不同的資源投入,可分為資本經(jīng)營盈利能力,即利潤與所有者權(quán)益之比;資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力,即利潤與總資產(chǎn)之比;商品經(jīng)營盈利能力,即利潤與成本費(fèi)用之比。

營運(yùn)能力根據(jù)不同的資產(chǎn)范圍,可分為全部資產(chǎn)營運(yùn)能力,如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等;流動資產(chǎn)營運(yùn)能力,如流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等;固定資產(chǎn)營運(yùn)能力,如固定資產(chǎn)收入率等。

償債能力根據(jù)償債期長短可分為短期償債能力,如流動比率、速動比率等;長期償債

能力,如資產(chǎn)負(fù)債率、利息保證倍數(shù)等。

增長能力是指企業(yè)保持持續(xù)發(fā)展或增長的能力。根據(jù)影響增長能力的因素可分為銷售增長能力,如銷售增長率;資本增長能力,如資本積累率及資本增長率;可持續(xù)增長能力,如可持續(xù)增長比率等。

上述各種能力是企業(yè)財務(wù)運(yùn)行效率的體現(xiàn),而財務(wù)效率的計算與分析離不開財務(wù)報表。

(五)財務(wù)效率與財務(wù)結(jié)果

企業(yè)各項(xiàng)財務(wù)效率的高低,最終都將體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)結(jié)果上,即體現(xiàn)在企業(yè)的價值上。企業(yè)價值是企業(yè)財務(wù)效率的綜合反映或體現(xiàn)。同時,企業(yè)價值的高低正是評價企業(yè)財務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的根本。圖3可直觀反映從財務(wù)目標(biāo)到財務(wù)結(jié)果整個企業(yè)循環(huán)過程的情況。

三、中國財務(wù)分析體系的構(gòu)建

在研究、借鑒以美國為代表的西方財務(wù)分析體系與內(nèi)容基礎(chǔ)上,依據(jù)構(gòu)建財務(wù)分析體系與內(nèi)容的理論基礎(chǔ),我們可將我國財務(wù)分析體系與內(nèi)容構(gòu)建如圖4所示。

根據(jù)圖4所示,我國財務(wù)分析體系與內(nèi)容可歸納如下:

(一)分析原理

本部分要解決為什么分析、分析什么、怎樣分析及依據(jù)什么分析等問題。財務(wù)分析基本理論、財務(wù)分析基本方法與財務(wù)分析基礎(chǔ)信息構(gòu)成了財務(wù)分析概論的整體構(gòu)架。

財務(wù)分析基本理論包括界定財務(wù)分析內(nèi)涵、目的及與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系;探索財務(wù)分析產(chǎn)生與發(fā)展的影響因素,說明財務(wù)分析的供給與需求對財務(wù)分析發(fā)展的促進(jìn)及影響;介紹與評價西方財務(wù)分析體系與內(nèi)容,了解西方財務(wù)分析發(fā)展動態(tài)及現(xiàn)有狀況;研究財務(wù)目標(biāo)、財務(wù)活動、財務(wù)信息、財務(wù)分析的關(guān)系,構(gòu)建了我國財務(wù)分析體系與內(nèi)容;明確財務(wù)分析的基本形式、基本條件與基本要求。

(二)會計分析

財務(wù)活動是由籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和分配活動組成。會計分析通常由閱讀會計報告、比較會計報表、解釋會計報表和修正會計報表信息四個步驟組成。財務(wù)活動的會計分析就是要從各項(xiàng)財務(wù)活動特點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行會計分析,本部分包括對籌資活動會計分析、投資活動會計分析、經(jīng)營活動會計分析和分配活動會計分析四方面內(nèi)容。

籌資活動會計分析,首先分析企業(yè)全部籌資規(guī)模及結(jié)構(gòu)變動情況;然后分別對負(fù)債籌資、權(quán)益籌資按類別或項(xiàng)目進(jìn)行會計分析;最后對負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化、權(quán)益結(jié)構(gòu)優(yōu)化及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)行分析。

投資活動會計分析,首先分析企業(yè)全部資產(chǎn)的規(guī)模及結(jié)構(gòu)變動情況;然后按資產(chǎn)類別及特征分別進(jìn)行會計分析,研究會計政策、會計方法的變動對資產(chǎn)的影響;最后分析資產(chǎn)的使用情況及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略。

經(jīng)營活動會計分析,首先從企業(yè)利潤的形成入手,對各種利潤的變動情況進(jìn)行分析;然后對利潤進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析,研究各種利潤及成本費(fèi)用在收入中的構(gòu)成情況;最后對經(jīng)營活動中的收入與成本費(fèi)用分別進(jìn)行會計分析,研究收入和成本費(fèi)用變動的會計影響。

分配活動分析會計,首先從利潤分配的步驟入手,分析凈利潤的分配去向與結(jié)構(gòu)變動;然后對利潤分配各項(xiàng)目進(jìn)行會計分析,研究會計政策與財務(wù)政策對分配的影響;最后分析股利政策及對企業(yè)各項(xiàng)活動的影響。

(三)財務(wù)分析

分析企業(yè)財務(wù)運(yùn)行狀況及運(yùn)行效果。通常企業(yè)財務(wù)狀況可從盈利能力狀況、營運(yùn)能力狀況、償債能力狀況和增長能力狀況四個方面來體現(xiàn)。因此本部分包括盈利能力分析、營運(yùn)能力分析、償債能力分析和增長能力分析四個方面內(nèi)容。

盈利能力分析,首先對一般企業(yè)資本經(jīng)營盈利能力進(jìn)行比率分析與因素分析;其次對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力進(jìn)行分析;然后分析商品經(jīng)營能力并影響盈利能力的關(guān)鍵因素主營業(yè)務(wù)利潤進(jìn)行因素分析;最后對股份制企業(yè)盈利能力進(jìn)行了分析。

營運(yùn)能力分析,首先對全部資產(chǎn)營運(yùn)能力進(jìn)行分析;然后分別對流動資產(chǎn)營運(yùn)能力和固定資產(chǎn)營運(yùn)能力進(jìn)行分析。流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析是企業(yè)營運(yùn)能力分析的重點(diǎn),主要包括對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析,對各項(xiàng)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速對資產(chǎn)及收入的影響分析。

償債能力分析,包括企業(yè)短期償債能力分析和企業(yè)長期償債能力分析兩部分。短期償債能力分析在明確影響短期償債能力因素的基礎(chǔ)上,通過對流動比率、速動比率等指標(biāo)的計算與分析,評價企業(yè)的短期償債能力狀況。長期償債能力分析,則主要通過對資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)的計算與分析,評價企業(yè)的長期償債能力及其財務(wù)風(fēng)險性程度。

增長能力分析,首先分析企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)周期各階段的增長能力特點(diǎn);其次對增長策略,包括競爭策略和財務(wù)策略進(jìn)行分析;然后對增長能力指標(biāo)進(jìn)行分析;最后對企業(yè)增長的來源進(jìn)行分析。

(四)綜合分析

分析與綜合通常是相對應(yīng)的,有分析就應(yīng)有綜合。分析揭示了企業(yè)在各個領(lǐng)域或各個環(huán)節(jié)的財務(wù)運(yùn)行狀況和效果,綜合則要在分析的基礎(chǔ)上得出企業(yè)整體財務(wù)運(yùn)行狀況及效果的結(jié)論。綜合分析有利于說明企業(yè)總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況。本部分包括財務(wù)綜合分析、財務(wù)綜合評價、財務(wù)預(yù)測分析和企業(yè)價值評估四方面內(nèi)容。

財務(wù)綜合分析,首先對全部資產(chǎn)及相應(yīng)權(quán)益變動情況和結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)行綜合分析;然后,對企業(yè)利潤與現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行的綜合分析;最后應(yīng)用杜邦綜合分析體系對企業(yè)綜合能力進(jìn)行分析。

財務(wù)綜合評價,分別運(yùn)用綜合指數(shù)法和綜合評分法或功效系數(shù)法對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益或企業(yè)經(jīng)營績效進(jìn)行綜合評價。

財務(wù)預(yù)測分析,首先明確預(yù)測分析的基本程序與方法;然后分別對利潤、資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益和現(xiàn)

篇7

首先，與世界保險業(yè)相比，中國保險業(yè)的地位太弱小。中國的GDP占世界排名的第六位，但 中國的保費(fèi)總規(guī)模僅占世界排名的第十三位，總保費(fèi)的規(guī)模不到世界總保費(fèi)規(guī)模的2％。從 保險密度看，世界平均水平為423美元，我國不到30美元，在世界80多個國家中排名第71位 。

其次，與國內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)相比，保險業(yè)太弱小。目前銀行業(yè)有20多萬億元資產(chǎn)，而保險業(yè) 到 去年底僅為9123億元，占銀行資產(chǎn)的4.3%左右；居民儲蓄存款11萬億元，保費(fèi)只有3800多 億元，僅占居民儲蓄存款的3.5％左右。

再次，最關(guān)鍵的是，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步對保險業(yè)的要求相比，我國的保險業(yè)無法適應(yīng)， 它的滲透力太低，很多人沒有買保險，或者保障額太低。

我認(rèn)為，在實(shí)施"做大做強(qiáng)"戰(zhàn)略的時候，一定要正確理解其內(nèi)涵，否則路子 就很可能走偏。

首先，"做大"指的是保險業(yè)整個規(guī)模的大，而不是每個公司規(guī)模的大。 在一個完善的市場體系中，應(yīng)當(dāng)是專業(yè)性公司與綜合性公司并存，大、中、小公司并存，商 業(yè) 性公司與政策性公司并存。每個公司不應(yīng)當(dāng)都去追求大而全的模式，而應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場情況、 根據(jù)自身的情況在市場體系中合理定位。

其次，"做強(qiáng)"指的是整體實(shí)力的強(qiáng)，而整體實(shí)力的 強(qiáng)是建立在每一個保險企業(yè)"創(chuàng)新能力強(qiáng)、競爭能力強(qiáng)和盈利能力強(qiáng)"的基礎(chǔ)之上的。創(chuàng)新 能力強(qiáng)意味著保險公司能夠根據(jù)市場的需求，不斷設(shè)計推出既為消費(fèi)者需要，又能夠有效防 止"逆選擇"和"道德風(fēng)險"的產(chǎn)品，使公司的實(shí)力增長有著堅實(shí)的基礎(chǔ)。競爭能力強(qiáng)是指 每個公司都具有難以為其他公司所模仿的核心競爭力。一家公司只有有著很強(qiáng)的創(chuàng)新能力和 競爭 能力，才能夠保證它的盈利能力；如果所有的（至少是大多數(shù)）保險企業(yè)的盈利能力都 很強(qiáng)，整個保險業(yè)的實(shí)力自然就很強(qiáng)了。

第三，"做大做強(qiáng)"要有保費(fèi)的規(guī)模作為基礎(chǔ)，但保費(fèi)規(guī)模大并不一定代表實(shí)力強(qiáng)。因 為，保費(fèi)所代表的是保險公司對投保人的負(fù)債，保費(fèi)越多，負(fù)債越大。 如果沒有充足的資本金，沒有足夠的準(zhǔn)備金，保費(fèi)規(guī)模越大，意味著該公司的風(fēng)險也就越大 。

篇8

【摘要】本文試圖構(gòu)建一套科學(xué)、合理且具有可操作性的基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系,以反映上市公司真實(shí)的價值創(chuàng)造及能力。

【關(guān)鍵詞】價值創(chuàng)造;上市公司;經(jīng)營業(yè)績;評價指標(biāo)體系

現(xiàn)在,站在投資者利益保護(hù)的視角,將價值創(chuàng)造和業(yè)績評價結(jié)合起來,使價值創(chuàng)造成為指導(dǎo)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價的指向標(biāo),探索上市公司經(jīng)營業(yè)績評價問題是一項(xiàng)具有迫切現(xiàn)實(shí)意義的重要課題。建立科學(xué)、合理且具有可操作性的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價體系,關(guān)注企業(yè)的真實(shí)價值創(chuàng)造表現(xiàn)及其能力,將有助于推動投資者對上市公司業(yè)績基本面的持續(xù)關(guān)注和真實(shí)價值的深入挖掘,也將有利于我國資本市場投資者利益保護(hù)機(jī)制的建立健全和價值創(chuàng)造投資理念的培養(yǎng)、普及。

一、企業(yè)價值創(chuàng)造與上市公司經(jīng)營業(yè)績關(guān)系分析

對企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價的根本目的是評價企業(yè)價值創(chuàng)造規(guī)模大小與價值創(chuàng)造能力的好壞,投資者所要發(fā)現(xiàn)的是真正具有價值創(chuàng)造能力且能夠創(chuàng)造真實(shí)價值的企業(yè)。企業(yè)的價值大小是一個靜態(tài)的結(jié)果,而這個結(jié)果的大小主要取決于企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。一個企業(yè)的價值創(chuàng)造能力的大小主要取決于關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。關(guān)鍵價值驅(qū)動因素,就是指能夠影響和推動企業(yè)價值創(chuàng)造的重要因素。關(guān)鍵價值驅(qū)動因素按照內(nèi)容可以劃分為外部環(huán)境價值驅(qū)動因素和內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素兩大類型,而內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素又可以進(jìn)一步地區(qū)分為財務(wù)價值驅(qū)動因素和非財務(wù)價值驅(qū)動因素兩種具體類型。因此,對企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價,僅評價企業(yè)價值的大小是不夠的,還應(yīng)關(guān)注關(guān)鍵價值驅(qū)動因素,尤其是內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素,它反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力,決定了企業(yè)價值創(chuàng)造的結(jié)果。

對企業(yè)價值創(chuàng)造驅(qū)動因素的分析可以借助于股東價值創(chuàng)造鏈、關(guān)鍵因素驅(qū)動樹等工具。按照已有文獻(xiàn)對股東價值創(chuàng)造環(huán)節(jié)的描述,可以總結(jié)提煉出反映股東價值創(chuàng)造能力的主要方面:營銷能力、營運(yùn)能力、研發(fā)能力。這三種能力基本概括了企業(yè)創(chuàng)造價值的內(nèi)部管理關(guān)鍵驅(qū)動因素之非財務(wù)活動的一面,構(gòu)成了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力,決定了企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)。

那么如何衡量一個企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)呢?這可以借助于企業(yè)價值評估理論。根據(jù)企業(yè)價值評估理論,企業(yè)價值應(yīng)該是利用與企業(yè)風(fēng)險程度相適應(yīng)的折現(xiàn)率對其在未來經(jīng)營期限內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)收益進(jìn)行貼現(xiàn)之后所獲得的現(xiàn)值之和?？梢钥闯?衡量企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)主要與三個因素有關(guān):收益、增長與風(fēng)險。企業(yè)的盈利能力是企業(yè)未來收益的主要決定因素。只有盈利能力強(qiáng)的企業(yè),才能創(chuàng)造出高的收益。同時這種收益應(yīng)該具有較好的持續(xù)性和增長性,才能增加企業(yè)的價值。因此,在進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價過程中,還應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的增長能力。此外,企業(yè)若要持續(xù)、健康地經(jīng)營下去,必須具備較好的償債能力。償債能力關(guān)系到企業(yè)的生存問題,即企業(yè)應(yīng)力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力,減少破產(chǎn)風(fēng)險,使企業(yè)能夠穩(wěn)定生存與不斷發(fā)展。償債能力的大小可以反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度,從而影響企業(yè)的資本成本大小,進(jìn)而也會影響企業(yè)價值?？傊?企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)應(yīng)該從盈利能力、增長能力和償債能力三個方面進(jìn)行評價。

綜上分析,以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價主要包括兩個方面:一是企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn),可以從盈利能力、償債能力、增長能力三個方面進(jìn)行衡量;二是企業(yè)價值創(chuàng)造能力,可以從營銷能力、營運(yùn)能力、研發(fā)能力三個方面進(jìn)行反映。企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)是企業(yè)價值創(chuàng)造能力的最終體現(xiàn),企業(yè)價值創(chuàng)造能力的強(qiáng)弱決定了企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)的好壞。

二、上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的構(gòu)建原則

構(gòu)建上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系,應(yīng)該遵循以下原則:

(一)財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,以財務(wù)指標(biāo)為主

正如前文所述,要全面評價上市公司的經(jīng)營業(yè)績,既要衡量其創(chuàng)造價值的大小,又要反映其創(chuàng)造價值能力的高低。而創(chuàng)造價值表現(xiàn)和能力又需要從多個方面進(jìn)行評價。因此,使用單一指標(biāo)難以準(zhǔn)確地評價上市公司經(jīng)營業(yè)績的整體特征,需要建立多元化評價指標(biāo)體系,強(qiáng)調(diào)財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,以財務(wù)指標(biāo)為主。

在進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價時,為了全面評價上市公司的價值創(chuàng)造能力,尤其是在對上市公司價值創(chuàng)造驅(qū)動因素的分析中,需要引入非財務(wù)指標(biāo)。但具體選擇評價指標(biāo)時,還要考慮到基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價主體是上市公司的外部投資者。就我國目前的資本市場而言,外部利益相關(guān)者只能主要依賴上市公司公開披露的財務(wù)信息了解上市公司,而無法全面了解屬于上市公司內(nèi)部信息的非財務(wù)活動情況。因此在進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價時,無法引入過多的非財務(wù)評價指標(biāo)。另外,許多非財務(wù)指標(biāo)存在不易計算與衡量的問題,而財務(wù)指標(biāo)的客觀性比較強(qiáng),其數(shù)據(jù)較易獲得。因此在設(shè)計上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系時仍以財務(wù)指標(biāo)為主,在可計量與可獲得的基礎(chǔ)上盡可能地結(jié)合非財務(wù)指標(biāo)。

(二)基本指標(biāo)與行業(yè)特色指標(biāo)相結(jié)合,突出行業(yè)特色

在設(shè)計上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系時應(yīng)考慮其所處的行業(yè)背景。正如AlanC.Maltz等人(2003)所說,由于一套特定的業(yè)績評價指標(biāo)體系不可能對每一個企業(yè)都適用,所以可以先搭建一個業(yè)績評價的通用框架,企業(yè)可根據(jù)其所處的環(huán)境和自身的特點(diǎn)在其中選擇相應(yīng)的評價指標(biāo)。這也是本文研究的目的,我們不可能建立起唯一的適用于所有上市公司的經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系,這種做法也沒有什么實(shí)際意義,但可以建立一種具有通用性和綜合性的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)選擇模式,這樣使用者可在實(shí)際操作中根據(jù)行業(yè)背景設(shè)計完整的經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系。因此,搭建一個用于指導(dǎo)使用者根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)計上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的通用框架具有重要意義。具體而言,就是將每一方面的評價指標(biāo)分為通用指標(biāo)和特殊指標(biāo)兩大類型。前者反映所有上市公司的共性,后者體現(xiàn)被評價上市公司的行業(yè)特性。

對于不同時期不同行業(yè)背景的企業(yè)而言,其外部環(huán)境、行業(yè)特征、行業(yè)生命周期存在差異,進(jìn)而會影響該行業(yè)上市公司的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。比如制藥業(yè)的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素是研發(fā)能力,研究與開發(fā)的投入及其占銷售收入的比重是關(guān)鍵;而對于電信業(yè),則市場營銷能力更為關(guān)鍵,因此有必要引入客戶滿意度指標(biāo)。因此,在建立上市公司的經(jīng)營業(yè)績評價體系時,尤其是在指標(biāo)設(shè)計的過程中,要結(jié)合具體的行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行分析,這樣才能使業(yè)績評價的結(jié)果更具有科學(xué)性。

三、基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的構(gòu)成

基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系由價值創(chuàng)造表現(xiàn)指標(biāo)和價值創(chuàng)造能力指標(biāo)構(gòu)成。價值創(chuàng)造表現(xiàn)評價指標(biāo)分為盈利能力、償債能力和增長能力等;價值創(chuàng)造能力指標(biāo)包括營銷能力、營運(yùn)能力和研發(fā)能力等。每一類指標(biāo)體系又區(qū)分為通用指標(biāo)和特殊指標(biāo)。本文主要探討通用指標(biāo)的選取。

(一)盈利能力指標(biāo)的選取

在實(shí)踐中,應(yīng)用較為廣泛的盈利能力指標(biāo)主要有:EVA、銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率。其中,EVA是從股東角度定義的經(jīng)濟(jì)利潤,相對于會計利潤,它考慮了權(quán)益資本成本能夠反映企業(yè)的價值創(chuàng)造結(jié)果,是盈利能力指標(biāo)的首選指標(biāo)。盡管凈資產(chǎn)收益率是評價上市公司資本盈利能力的核心指標(biāo),但是由于該指標(biāo)的計算與EVA有共同之處,其內(nèi)涵基本被EVA所涵蓋,為了避免重復(fù),不選持凈資產(chǎn)收益率?？傎Y產(chǎn)報酬率反映的是公司對資產(chǎn)的運(yùn)用效果,銷售利潤率可以反映上市公司的商品經(jīng)營盈利能力。由于一個企業(yè)要能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價值,應(yīng)該主要看其經(jīng)營性的業(yè)務(wù)創(chuàng)造價值能力,而經(jīng)營利潤剔除了“聽天由命”的投資收益和公允價值變動損益,因此經(jīng)營利潤要比營業(yè)利潤更能夠反映上市經(jīng)常性業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的價值。這樣,盈利能力指標(biāo)包括EVA、總資產(chǎn)報酬率、銷售經(jīng)營利潤率。

(二)償債能力指標(biāo)的選取

在實(shí)踐中,應(yīng)用比較廣泛的償債能力指標(biāo)主要包括:流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)等。筆者認(rèn)為流動比率和速動比率都不能精確地反映上市公司的真實(shí)短期償債能力,選用現(xiàn)金比率(經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債之比)可能更為恰當(dāng)。

(三)增長能力指標(biāo)的選取

增長能力反映上市公司盈利能力的發(fā)展性和持續(xù)性。上市公司若要獲得持續(xù)發(fā)展能力,就必須在股東權(quán)益、利潤、營業(yè)收入和資產(chǎn)等各方面謀求協(xié)調(diào)發(fā)展。在這四項(xiàng)增長能力指標(biāo)中,經(jīng)營利潤增長率與股東權(quán)益增長率更能體現(xiàn)出公司增長的效率性。若沒有經(jīng)營利潤的增長,銷售的增長在某種程度上可謂無效率的增長。無論是銷售的增長,還是資產(chǎn)的增長,投資者最終期望的都是股東權(quán)益的增長。因此,指標(biāo)體系采用經(jīng)營利潤增長率、股東權(quán)益增長率作為增長能力的評價指標(biāo)。

(四)營銷能力指標(biāo)的選取

營銷能力可以考慮以下評價指標(biāo):1.客戶滿意度是指客戶對企業(yè)所提供的產(chǎn)品或服務(wù)的滿意程度,它是保持老客戶和吸引新客戶的驅(qū)動因素。營銷能力強(qiáng)的上市公司客戶滿意度也高。2.市場占有率,它反映了上市公司產(chǎn)品的市場地位,從結(jié)果角度反映了營銷能力,營銷能力越強(qiáng),相對而言公司產(chǎn)品的市場占有率越高。3.營業(yè)費(fèi)用占銷售收入的比率反映了上市公司在銷售方面的投入,它是支撐公司營銷能力的必要保障,但是太高又會降低公司的營銷效率,因此應(yīng)該保持在合適的水平。

(五)營運(yùn)能力指標(biāo)的選取

營運(yùn)能力主要反映了上市公司利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率。對于上市公司而言,應(yīng)收賬款和存貨的管理尤其重要,因此可以選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來反映上市公司的資產(chǎn)管理效率。另外,還可以用管理費(fèi)用占資產(chǎn)比率來反映上市公司資產(chǎn)管理效率。需要注意的是,管理費(fèi)用應(yīng)該扣除那些與管理不直接相關(guān)但按會計處理方式計入管理費(fèi)用的項(xiàng)目,如研究費(fèi)用。

篇9

【關(guān)鍵詞】 中航重機(jī)； 3D打印； 第三次工業(yè)革命

最近一段時間以來，3D打印概念進(jìn)入了人們的視線，并引起了無數(shù)發(fā)展遐想。有人把“3D打印技術(shù)”看作是“第三次工業(yè)革命”的主要標(biāo)志之一，因?yàn)樗鼛Ыo我們的各領(lǐng)域的變革不可預(yù)估。這在一定程度上類似于當(dāng)年網(wǎng)絡(luò)概念的出現(xiàn)，開始人們根本無法想象網(wǎng)絡(luò)時代的來臨究竟會給人類帶來何種變化，直到這種概念成為現(xiàn)實(shí)，才知道這種變化是翻天覆地的。只要能夠設(shè)計出來任何我們需要的產(chǎn)品，就能夠通過3D打印技術(shù)打印出來。近來，3D概念在二級市場得到有關(guān)炒作和資金響應(yīng)，作為涉足3D打印技術(shù)的中航重機(jī)受到3D打印概念的影響，迎來連續(xù)6個漲停。市場的過度追捧是否已經(jīng)讓其股價大幅預(yù)支了未來的相關(guān)業(yè)績，更多的是不是概念炒作呢？本文通過中航重機(jī)涉足3D打印迎來漲停分析3D行業(yè)的背景、崛起原因以及3D在中國的發(fā)展現(xiàn)狀、問題和應(yīng)對策略。

一、事件回放

中航重機(jī)股份有限公司（以下簡稱“中航重機(jī)（600765）”是經(jīng)貴州省認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是液壓泵的專業(yè)化生產(chǎn)，轎車配套用球籠式等速萬向節(jié)生產(chǎn)研制與銷售，具有近40年從事高壓柱塞液壓泵/馬達(dá)研制生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。目前中航重機(jī)（600765）是中國實(shí)力最強(qiáng)、規(guī)模最大的高壓柱塞液壓泵科研、制造基地。中航重機(jī)（600765）自行研制開發(fā)的30個系列300多個型號的高壓柱塞液壓泵/馬達(dá)在國內(nèi)同行業(yè)的市場覆蓋面和占有率居于領(lǐng)先地位，其產(chǎn)品目前在國內(nèi)市場占有率最高、配套面最大、出口量最大。

2013年1月13日，在一年一度的國家科學(xué)技術(shù)獎勵大會召開以前，興業(yè)證券研究報告表示，中航重機(jī)子公司中航激光所屬王華明研發(fā)團(tuán)隊(duì)，或?qū){“3D激光快速成型技術(shù)”獲得此次技術(shù)發(fā)明一等獎。研究報告后，該股股價在1月14日—24日的9個交易日里，就斬獲6個漲停，股價變動見圖1。

二、事件分析

中航重機(jī)自1月14日以來迎來多個漲停板，多次登上龍虎榜。其中，公司股價在1月14—24日連續(xù)6個漲停，光24日就上漲了7.35%，報收于15.62元/股。那么3D打印技術(shù)的內(nèi)涵和優(yōu)勢、崛起的背景和原因是什么？中航重機(jī)（600765）股票連續(xù)漲停是中航重機(jī)業(yè)績使然，還是受到3D打印概念的影響？以下筆者將作具體闡述和解讀。

（一）3D打印的內(nèi)涵和優(yōu)勢

3D打印，也可稱之為增量制造，是通過打印機(jī)打出而非加工出各類工業(yè)與日常產(chǎn)品。之所以使用“打印”一詞，是因?yàn)槠湓砼c傳統(tǒng)打印機(jī)相似，其“打印”都是通過電腦操作來完成。但本質(zhì)上存在許多區(qū)別，比如傳統(tǒng)打印機(jī)里面裝的是墨粉，而3D打印機(jī)里面卻是一個龐大復(fù)雜的材料系統(tǒng)。系統(tǒng)里面是根據(jù)產(chǎn)品需要配備的多種高技術(shù)的新材料。

3D打印機(jī)是一個龐大的系統(tǒng)工程，涉及到軟件開發(fā)與應(yīng)用、新材料，還涉及到打印裝備、自動化控制系統(tǒng)，不是傳統(tǒng)打印機(jī)看起來那么簡單。3D打印和傳統(tǒng)制造業(yè)比較見表1。

從表1可以看出：

1.3D打印技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)：無需模具就能成型，也不需要機(jī)械加工，就能直接從設(shè)計好的計算機(jī)圖形數(shù)據(jù)中生成任何形狀的物體。而傳統(tǒng)的制造業(yè)最核心的一個環(huán)節(jié)就是要造模，很多高端產(chǎn)品能夠設(shè)計出來，最大的困難是生產(chǎn)不出來成品，原因就出在造模環(huán)節(jié)，且耗時很長。而3D打印機(jī)則跨越了造模這個環(huán)節(jié)。

2.3D打印，即增量制造，也稱作快速成型技術(shù)，是基于材料累加原理的快速成型操作過程，將計算機(jī)中的三維模型通過向物品分層添加材料來創(chuàng)造出實(shí)物的一種疊層制造技術(shù)，具有不受零件復(fù)雜程度限制、完全數(shù)字化控制等特點(diǎn)；而傳統(tǒng)的制造業(yè)是減量制造，先做一個大的框架，然后根據(jù)需要減去不需要的部分。所以3D打印可以節(jié)約90%左右的材料。

3.這種技術(shù)是帶有一種變革性的，短流程、低成本、數(shù)字化、高性能的制備構(gòu)建制造一體化的技術(shù)。對構(gòu)建的制造是重要的，尤其是這種技術(shù)一部分高性能難加工構(gòu)建技術(shù)的革命，潛力巨大。

（二）打印概念崛起的背景和原因

3D打印技術(shù)最早出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代中期的美國，當(dāng)時發(fā)明家恩里科·迪尼（Enrico Dini）根據(jù)3D技術(shù)設(shè)計了一種神奇的打印機(jī)——3D打印機(jī)，其原理是利用光固化和紙層疊等方法，實(shí)現(xiàn)快速成型的一種技術(shù)。此后打印概念迅速發(fā)展、擴(kuò)張和崛起，目前3D打印技術(shù)成為“第三次工業(yè)革命”的重大標(biāo)志之一。從市場反應(yīng)看，在紐約證券交易所上市的3D系統(tǒng)公司的股票2011年股價一直徘徊在15美元左右，2012年一次次上漲，與3D打印技術(shù)有關(guān)的上市公司股票，有的漲幅超過300%。

原因：自從信息技術(shù)成為推動人類社會進(jìn)步的主導(dǎo)技術(shù)、信息產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以來，人類找不到新的增長點(diǎn)。在此背景下3D打印技術(shù)出現(xiàn)了，它應(yīng)用范圍廣泛，擴(kuò)展速度快，不僅可以“打印”出一幢完整的建筑，可以在航天飛船中給宇航員打印任何所需的物品，而且成本比傳統(tǒng)制造降低了90%，準(zhǔn)確性和精確度得到了高度提升。當(dāng)然了，3D打印技術(shù)的出現(xiàn)和發(fā)展與我國目前的轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式聯(lián)系起來，改變制造方法和內(nèi)容，改變制造過程，優(yōu)化制造工藝，提高準(zhǔn)確性，使制造行業(yè)發(fā)生從粗放到精細(xì)、從重數(shù)量到重質(zhì)量的變化。

（三）3D打印技術(shù)發(fā)展的問題

1.目前3D打印技術(shù)在中國還處于概念炒作階段

中航重機(jī)股價上漲主要靠的是經(jīng)營業(yè)績還是3D概念炒作呢？筆者專門核實(shí)了中航重機(jī)2009、2010和2011年年報以及2012年1、2和3季度的季報。2008至2011年短期償債能力分析見表2；2012年1至3季度短期償債能力分析見表3；2008至2011年長期償債能力分析見表4；2012年1至3季度長期償債能力分析見表5；2008至2011年?duì)I運(yùn)能力分析見表6；2012年1至3季度營運(yùn)能力分析見表7；2008至2011年盈利能力分析見表8；2012年1至3季度盈利能力分析見表9；2009至2011年成長能力分析見表10；2012年1至3季度成長能力分析見表11。

經(jīng)過計算、匯總、分析發(fā)現(xiàn)：流動比率，是指流動資產(chǎn)總額和流動負(fù)債總額之比，它用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。速動比率，是指速動資產(chǎn)總額與流動負(fù)債總額的比值。其中速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等的余額。從表2可以得出，中航重機(jī)（600765）2008年到2011年流動比率平均1.28，其中2011年1.34，比2010年的1.42降低0.08，說明2011年信用風(fēng)險有所增加；從表3可以得出，2012年1至3季度流動比率增加到平均1.66，企業(yè)的流動性越好，信用風(fēng)險降低，但流動資產(chǎn)占有資金較多，會影響經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。分析長期償債能力時，筆者重點(diǎn)參考資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)兩個指標(biāo)。從表4可以得出，中航重機(jī)（600765）2008年到2011年資產(chǎn)負(fù)債率平均60.20%，其中2011年60.07%，比2010年的56.92%增加3.15%，說明2011年企業(yè)負(fù)債有所增加；從表5可以得出，2012年1至3季度資產(chǎn)負(fù)債率增加到平均60.49%，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險有所增加。從表4可以得出，中航重機(jī)（600765）2009年到2011年利息保障倍數(shù)持續(xù)下降，從2009年的603.17%降低到2011年的231.29%，說明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越來越弱；從表5可以得出，2012年1至3季度利息保障倍數(shù)降低到平均182.99%，特別是第一季度僅僅49.62%，說明2012年企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力持續(xù)變?nèi)酢?/p>

從表6可以得出，中航重機(jī)（600765）2008年到2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均56.49%，其中2011年56.84%，比2010年的53.10%增加3.74%，說明2011年?duì)I運(yùn)能力有所增強(qiáng)；從表7可以得出，2012年1至3季度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低到平均22.77%，企業(yè)的營運(yùn)能力下降明顯。

從表8可以得出，中航重機(jī)（600765）2008年到2011年凈資產(chǎn)收益率平均10.125%，其中2011年3.64%，比2010年的7.53%降低3.89%，說明2011年凈資產(chǎn)盈利能力有所下降；從表9可以得出，2012年1至3季度凈資產(chǎn)收益率降低到平均2.04%，企業(yè)的凈資產(chǎn)盈利能力下降明顯。從表8得出，2008年到2011年總資產(chǎn)收益率平均3.80%，其中2011年1.45%，比2010年的3.24%降低1.79%，說明2011年總資產(chǎn)盈利能力有所下降；從表9還可以得出，2012年1至3季度總資產(chǎn)收益率降低到平均0.80%，特別是2012年第一季度僅僅是-0.39%，企業(yè)的總資產(chǎn)盈利能力下降明顯。從凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率兩個指標(biāo)看，中航重機(jī)（600765）盈利能力持續(xù)下降。

從表10可以得出，中航重機(jī)（600765）2009年到2011年總資產(chǎn)增長率平均39.93%，其中2011年22.28%，比2010年的35.95%降低11.67%，說明2011年總資產(chǎn)增長率有所下降；從表11可以得出2012年1至3季度總資產(chǎn)增長率降低到平均2.60%，企業(yè)的總資產(chǎn)增長率下降明顯。從表10可以得出，2009年到2011年凈資產(chǎn)增長率平均60.11%，其中2011年13.33%，比2010年的29.08%降低15.75%，說明2011年凈資產(chǎn)盈利能力有所下降；從表11可以得出2012年1至3季度凈資產(chǎn)增長率降低到平均2.29%，特別是2012年第一季度僅僅是-0.96%，企業(yè)的凈資產(chǎn)盈利能力下降明顯。從表10可以得出，2009年到2011年主營業(yè)務(wù)收入增長率平均32.22%，其中2011年30.89%，比2010年的46.51%降低15.62%，說明2011年主營業(yè)務(wù)收入增長率有所下降；從表11可以得出，2012年1至3季度主營業(yè)務(wù)收入增長率降低到平均31.06%，特別是2012年第一季度僅僅是-80.94%，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增長率下降明顯。從總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率有關(guān)指標(biāo)看，中航重機(jī)（600765）成長能力持續(xù)下降。

通過以上分析可以得出結(jié)論：中航重機(jī)（600765）2013年1月連續(xù)6個漲停不是因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營業(yè)業(yè)績，而是概念炒作。目前，我國3D打印技術(shù)仍然處于概念炒作階段。

2.目前影響3D打印技術(shù)發(fā)展的核心因素

目前3D打印主要應(yīng)用于兩大領(lǐng)域：一是工程類制造；二是民用發(fā)展。在工程類制造方面，一方面是應(yīng)用于國防軍工、航空航天等高端制造的重要零部件生產(chǎn)，這些部件生產(chǎn)要求高，傳統(tǒng)工藝往往無法達(dá)到或者即使達(dá)到但成本過高；另一方面是用于工程制造的小批量或者單件產(chǎn)品生產(chǎn)，相對于傳統(tǒng)生產(chǎn)擁有巨大的成本優(yōu)勢，原材料多為光敏樹脂、塑料、金屬等，價格均十分高昂。3D打印技術(shù)的核心技術(shù)取決于兩個方面：一是打印裝備，特別是激光（或電子束）噴嘴技術(shù)。二是材料，一些功能性材料。

三、應(yīng)對策略

針對以上分析，筆者從監(jiān)管部門、上市公司和投資者三個角度，提出以下應(yīng)對策略。

（一）監(jiān)管部門

作為全球制造業(yè)大國，中國也把3D打印技術(shù)作為傳統(tǒng)制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型的重頭戲。無論是2012年1月剛剛頒發(fā)的國家科技獎，還是國家力推的3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，都把3D打印產(chǎn)業(yè)放在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者的地位。監(jiān)管部門一定要站到提高國家綜合競爭力的時代高度，認(rèn)清3D作為“第三次工業(yè)革命”標(biāo)志之一的重要技術(shù)和理念，高度銜接3D打印技術(shù)發(fā)展和專業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，做好兩方面工作。

1.工業(yè)信息化部等部門通過建立健全切實(shí)有利于發(fā)展3D打印技術(shù)的法律法規(guī)體系并監(jiān)督其有效實(shí)施，研究制定可行的3D打印相關(guān)戰(zhàn)略規(guī)劃，通過制定路線圖等多項(xiàng)策略支持增材制造技術(shù)發(fā)展。

2.目前，3D打印技術(shù)本身已經(jīng)成熟，但在對打印產(chǎn)品性能有決定性作用的材料領(lǐng)域，我國則有待突破。3D打印的原材料價格十分高昂，監(jiān)管部門應(yīng)加大財政支持力度，出臺專項(xiàng)資金支持。

（二）上市公司

當(dāng)今全球制造業(yè)的發(fā)展重心正在向尖端化、精密化、個性化、柔性化方面偏移，而這恰恰是3D打印產(chǎn)業(yè)的最佳用武之地。上市公司應(yīng)該在國家政策引導(dǎo)下，推動3D打印技術(shù)和自身行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的深度結(jié)合，花大力氣、大資金發(fā)展技術(shù)含量高、個性化強(qiáng)、有長遠(yuǎn)發(fā)展的3D打印技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品。

（三）投資者

投資者樹立價值投資理念，盡量避免“用腳投票”。比如航空發(fā)動機(jī)板塊投資者可以從原材料、零部件、單元體及主要部件、整機(jī)制造等產(chǎn)業(yè)鏈四個領(lǐng)域關(guān)注投資機(jī)會，關(guān)注鋼研高納、中航動控、成發(fā)科技、中航重機(jī)、航空動力等上市公司。

【主要參考文獻(xiàn)】

[1] 中航重機(jī)今年大漲91% 諾安中小盤錯失牛股[N].第一財經(jīng)日報，2013-01-24.

[2] 中航重機(jī)六天五漲停 3D項(xiàng)目仍存不確定性[N].南方都市報，2013-01-22.

篇10

[關(guān)鍵詞]企業(yè)財務(wù)風(fēng)險風(fēng)險控制風(fēng)險管理

企業(yè)作為一種營利性組織，財務(wù)至關(guān)重要。它影響著企業(yè)的生存與發(fā)展。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立并逐步完善，一方面，開放的市場給企業(yè)帶來了更多的發(fā)展機(jī)會，但是企業(yè)也隨之步入了一個動態(tài)多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之中，有著各種難以預(yù)測和不可控制的因素。企業(yè)面臨著一系列諸如融資、籌資、投資決策、營運(yùn)資金管理等問題，財務(wù)風(fēng)險也進(jìn)一步加大。因此，如何管理自身的財務(wù)風(fēng)險，抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)并使企業(yè)健康成長，是擺在每個企業(yè)面前現(xiàn)實(shí)而又緊迫的課題。

本文擬對企業(yè)如何防范財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行討論,以有助于企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)惡化征兆，制定正確的經(jīng)營及財務(wù)政策，規(guī)避或化解財務(wù)風(fēng)險。

1企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵與成因

1.1 內(nèi)涵

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是一種微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的集中體現(xiàn)，按其涵蓋的內(nèi)容可以分為狹義財務(wù)風(fēng)險和廣義財務(wù)風(fēng)險。狹義的財務(wù)風(fēng)險也被稱為舉債籌資風(fēng)險，是由企業(yè)的負(fù)債引起，因借款而喪失償債能力的可能性導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生。企業(yè)舉債，一方面滿足了企業(yè)對流動資金的需求，另一方面企業(yè)也承擔(dān)了按期還本付息的壓力,因此而潛伏風(fēng)險。按照此觀點(diǎn)，如果企業(yè)沒有債務(wù)，企業(yè)的資金全部為自有資金，靠投資人投入，則財務(wù)風(fēng)險的可能性為零。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)的財務(wù)活動中由于存在不確定性或不可控的因素，在一定時期內(nèi)使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。可見在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險貫穿于財務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)，財務(wù)風(fēng)險又可具體劃分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險等。

1.2 形成財務(wù)風(fēng)險的原因

為有效地防范財務(wù)風(fēng)險，必須先了解形成財務(wù)風(fēng)險的原因，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析研究,從而有針對性地制定出有效的方法與策略。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的因素很多，不同的財務(wù)風(fēng)險有不同的誘發(fā)因素，但總體來說，可以歸納為企業(yè)外部因素和內(nèi)部因素。

企業(yè)外部環(huán)境的復(fù)雜多變是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的外部原因。企業(yè)外部環(huán)境包括宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境，宏觀環(huán)境主要包括政治環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會環(huán)境，自然環(huán)境等;產(chǎn)業(yè)環(huán)境包括要素市場，產(chǎn)品市場，產(chǎn)業(yè)競爭狀況等。這些影響因素存在于企業(yè)之外，且具有復(fù)雜性和多變性，而這種變化是企業(yè)無力全面觀測，難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的。環(huán)境的變化可能給企業(yè)帶來了機(jī)會，但也有可能使企業(yè)面臨威脅。財務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜多變的環(huán)境，必然會給企業(yè)帶來理財?shù)睦щy。

從企業(yè)的內(nèi)部因素分析，財務(wù)風(fēng)險主要是由于以下三個方面造成的。

第一，財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認(rèn)識不足，風(fēng)險意識淡薄。財務(wù)風(fēng)險具有客觀性，有財務(wù)活動就有財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)前我國許多企業(yè)財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識，認(rèn)為只要管好、用好資金，就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

第二，企業(yè)財務(wù)決策失誤。財務(wù)策略需要科學(xué)合理、正確的財務(wù)決策做指導(dǎo)，憑借經(jīng)驗(yàn)和主觀決策很容易使企業(yè)的財務(wù)決策失誤，從而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。以投資決策為例，如果投資決策失誤導(dǎo)致投資收益率小于籌資成本，使得企業(yè)的財務(wù)狀況惡化威脅到企業(yè)到期償還的債務(wù)，這就增大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的可能性。所以在對外投資中，要對投資的項(xiàng)目進(jìn)行周密的可行性分析和研究。在籌資決策中也是如此，通過科學(xué)合理的決策來選擇籌資方式和籌資規(guī)模，盡可能降低籌資風(fēng)險。所以，財務(wù)決策也是影響財務(wù)風(fēng)險的因素，要科學(xué)地選擇財務(wù)決策。

第三，企業(yè)盲目追求經(jīng)濟(jì)效益與償債能力的不確定性。企業(yè)為了追求最大的經(jīng)濟(jì)效益會導(dǎo)致對自有資金的不滿足，因此，企業(yè)會希望通過籌集更多的資金來賺取更大的利潤。然而企業(yè)借入的資金卻要償還利息，如果企業(yè)通過借款經(jīng)營所得的息稅前利潤不足以償還借款利息，那么企業(yè)就要通過自有資金創(chuàng)造的利潤去彌補(bǔ)虧損，如果虧額對公司來說很大，則財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生就有很大的可能性。也可以說是資本結(jié)構(gòu)的不合理性。

2企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的衡量指標(biāo)

基于以上企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概括，我們要制定出相應(yīng)的分析對策及改進(jìn)建議。由于財務(wù)報表集中反映了企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，因此通過報表的分析，可以為發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險提供線索。在通過報表分析財務(wù)風(fēng)險時，主要選取財務(wù)指標(biāo)作為分析對象。財務(wù)指標(biāo)的分析主要從短期償債能力、長期償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力四方面來衡量財務(wù)風(fēng)險大小。

2.1 短期償債能力分析

短期償債能力主要是反映流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)，查明企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，預(yù)防企業(yè)的短期償債能力惡化，使企業(yè)有較好的財務(wù)狀況。分析的指標(biāo)主要有流動比率和速動比率。流動比率和速動比率都反映了企業(yè)的短期償債能力，并且比率越高，償債能力越強(qiáng)，負(fù)債獲得清償?shù)臋C(jī)會越大，財務(wù)風(fēng)險越小。由于速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，其中速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨后的余額，而存貨的變現(xiàn)能力相對較差，所以速動比率更能反映公司的變化能力和償還到期債務(wù)能力。

2.2 長期償債能力分析

長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，主要是償還本金與支付利息的能力，現(xiàn)有分析的指標(biāo)主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的。產(chǎn)權(quán)比率是通過企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益之比來反映企業(yè)資金來源的結(jié)構(gòu)狀況，即債權(quán)人提供的資本與股東提供資本的相對關(guān)系。利息保障倍數(shù)是從公司盈利能力的角度來考察企業(yè)還本付息的能力，是息稅前利潤與利息費(fèi)用的比值，該指標(biāo)反映了經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，因此該指標(biāo)至少要大于1，這樣才能保證企業(yè)的經(jīng)營利潤足以支付利息費(fèi)用。

2.3 營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力主要是分析企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，即資金周轉(zhuǎn)循環(huán)的狀況。在反映企業(yè)營運(yùn)能力分析的現(xiàn)有指標(biāo)中，主要分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定期間賒銷凈額與應(yīng)收賬款的平均余額的比率，反映了應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率是指銷貨成本與存貨平均余額的比率，反映了銷貨能力的強(qiáng)弱。

2.4 盈利能力分析

盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。反映企業(yè)盈利能力的現(xiàn)有指標(biāo)主要有銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率等。銷售凈利率是指企業(yè)的稅后凈利與銷售收入之比，它說明了企業(yè)的每一元銷售收入所實(shí)現(xiàn)的利潤水平。資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)的稅后凈利與平均資產(chǎn)的比值，反映的是企業(yè)全部資金或所占用的全部資源的盈利能力。

3財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系的改進(jìn)

雖然上述指標(biāo)從不同的角度對企業(yè)一定時期的生產(chǎn)經(jīng)營狀況進(jìn)行了分析，對于揭示財務(wù)風(fēng)險無疑起到了一定的作用，但也有一定的局限性。最主要的表現(xiàn)在這些指標(biāo)中很少來自于現(xiàn)金流量表，沒有充分考慮到現(xiàn)金流對企業(yè)的生存與發(fā)展的重要性。在當(dāng)今“現(xiàn)金為王”的時代，運(yùn)用這一體系無法準(zhǔn)確判斷企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，為了克服現(xiàn)有指標(biāo)的不足，應(yīng)加入現(xiàn)金流量指標(biāo)以加強(qiáng)指標(biāo)體系的完整性和系統(tǒng)性。

本文建議在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系中，采用在現(xiàn)有指標(biāo)的基礎(chǔ)上結(jié)合現(xiàn)金流量指標(biāo)加以改進(jìn)，同時考慮到分析財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)在上市公司的常用性，所以選取的指標(biāo)體系只是其中的一些比較重要的比率。

3.1 短期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)

為了克服短期償債能力的不足，可以在現(xiàn)有指標(biāo)的基礎(chǔ)上加入現(xiàn)金流動負(fù)債比率?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與年末流動負(fù)債的比率，該指標(biāo)表明了企業(yè)的現(xiàn)金凈流入如有多大的程度來償還其流動的負(fù)債，能直觀地反映出償債的能力。

3.2 長期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)

為了克服長期償債能力的不足，可以在現(xiàn)有指標(biāo)的基礎(chǔ)上加入現(xiàn)金債務(wù)總額比率?，F(xiàn)金債務(wù)總額比率是指現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額之比。它反映了企業(yè)每年償還全部債務(wù)的能力，衡量企業(yè)長期負(fù)債償還能力大小的指標(biāo)，如果企業(yè)的長期債務(wù)能展期的話，現(xiàn)金凈流量只要滿足利息的費(fèi)用，因此也反映了企業(yè)最大的利息支付能力。

3.3 盈利能力分析指標(biāo)的改進(jìn)

為了克服盈利能力的不足，可以在現(xiàn)有指標(biāo)的基礎(chǔ)上加入銷售現(xiàn)金率、資產(chǎn)現(xiàn)金率。銷售現(xiàn)金率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與銷售收入之比，說明了每一元的銷售收入所實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量，反映了收入的收現(xiàn)能力。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)總額的比值，說明了每一元資產(chǎn)變成現(xiàn)金凈流入的能力，反映了企業(yè)資產(chǎn)收現(xiàn)的能力。

在營運(yùn)能力分析指標(biāo)中，由于營運(yùn)能力是反映資產(chǎn)的運(yùn)用效率，與現(xiàn)金流關(guān)系不大，因此，在這里沒有改進(jìn)。

4建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

由于風(fēng)險的客觀存在性，如果企業(yè)不能較好地規(guī)避與防范各種風(fēng)險的因素，企業(yè)未來的發(fā)展可能會陷入危機(jī)的境地，最終可能因財務(wù)狀況的惡化而導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)。因此，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析和防范成為財務(wù)管理的一項(xiàng)重要的內(nèi)容。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是從企業(yè)微觀的角度以企業(yè)的信息為基礎(chǔ)，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)財務(wù)資料為依據(jù)，利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論，采用比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險，并向經(jīng)營者和投資者示警，它貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是通過對企業(yè)財務(wù)狀況和財務(wù)成果的綜合性分析，以獲得企業(yè)經(jīng)營運(yùn)行可能出現(xiàn)波動的信息，并進(jìn)行超前預(yù)測的體系。因此，對企業(yè)綜合性分析是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。它的子系統(tǒng)包括財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信息系統(tǒng)、財務(wù)風(fēng)險計算系統(tǒng)、財務(wù)風(fēng)險綜合評價和預(yù)測系統(tǒng)、財務(wù)風(fēng)險報警系統(tǒng)。該系統(tǒng)主要是根據(jù)財務(wù)風(fēng)險計算系統(tǒng)計算出的各種風(fēng)險指標(biāo)的值，利用系統(tǒng)提供的綜合評價數(shù)學(xué)模型和預(yù)測模型，對企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價和對企業(yè)未來的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測。

參考文獻(xiàn)：