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關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析研究公司理財影響

中圖分類號：F275文獻標識碼：A文章編號：1674-098X（2017）01（a）-0231-02

公司理財可以提高資金的利用率，保證資金利用的合理性，滿足企業(yè)的發(fā)展需求，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，推動企業(yè)的快速發(fā)展。在開展公司理財之前對企業(yè)財務(wù)報表進行分析研究可以更好地保證公司理財?shù)目茖W性，有助于企業(yè)管理者做出決策。

1公司理財?shù)膬?nèi)容

公司理財包括以下內(nèi)容：一是籌集；二是投資；三是利潤分配。任何一個企業(yè)都可能經(jīng)過以下幾個階段：一是企業(yè)初創(chuàng)；二是持續(xù)經(jīng)營；三是規(guī)模擴大。無論是企業(yè)處于哪個階段都離不開資金保障。由此可以看出，籌集資金是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵點，也是出發(fā)點。企業(yè)可以通過以下幾種方式來籌集所需的資金：一是發(fā)股票；二是發(fā)行證券；三是貸款等。當然，不同的資金籌集方式特點不同，企業(yè)必須結(jié)合自身的特點和實際情況合理制定資金籌集方案，降低企業(yè)運營的風險性。企業(yè)必須合理計算資金籌集的比例，并嚴格控制籌資的比例。投資實際上就是企業(yè)對于籌資的使用，企業(yè)利用籌集到的資金展開投資，最根本的目的是獲取更多的收益。企業(yè)的投資方式有以下幾種：一是直接投資；二是間接投資。其中，直接投資就是企業(yè)把籌集來的資金直接應(yīng)用于企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營中。間接投資實際上就是企業(yè)把籌集來的資金應(yīng)用于金融資產(chǎn)。投資可以讓企業(yè)的資產(chǎn)不斷增值，這樣才能保證企業(yè)處于不敗之地，但是投資有成功，有失敗，成功的投資才能給企業(yè)帶來更多的收益。對此，企業(yè)只有合理的分配資金才能實現(xiàn)投資的目標，這也是公司理財?shù)年P(guān)鍵內(nèi)容。

2企業(yè)財務(wù)報表分析中存在的問題分析

2.1財務(wù)報表數(shù)據(jù)不全面

企業(yè)財務(wù)報表分析的對象實際上就是財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)信息。公司理財實際上就是企業(yè)在社會經(jīng)濟條件下，采取一定的對策降低企業(yè)的運營成本，組合資金，提高資金的利用率，進而提高資金的回報率。財務(wù)報表分析主要是企業(yè)財務(wù)人員針對報表上的數(shù)據(jù)進行核算，對企業(yè)的資金活動和運營風險做出評估與預(yù)測，以便企業(yè)管理人員做出正確決策。但是，財務(wù)報表分析結(jié)果的準確性得不到保證，導(dǎo)致這一問題出現(xiàn)的主要原因是財務(wù)報表分析存在局限性。不同企業(yè)對于財務(wù)報表的處理方式不同，也就導(dǎo)致各個企業(yè)之間的財務(wù)報表分析結(jié)果存在差異性。除此之外，企業(yè)財務(wù)報表分析結(jié)果的準確性受到財務(wù)人員主觀意識的影響比較大，很多財務(wù)人員單一的憑借自身的工作經(jīng)驗來估算財務(wù)報表結(jié)果。如果出現(xiàn)通貨膨脹，利率就會發(fā)生變化，資金的價值也會出現(xiàn)變化，財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)就會歪曲。很多企業(yè)財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)信息不全，不能全面反映企業(yè)的資金活動和結(jié)果。

2.2財務(wù)報表分析方法不合理

財務(wù)報表分析主要包括以下幾個環(huán)節(jié)：一是企業(yè)償還能力財務(wù)分析；二是企業(yè)營運能力財務(wù)分析；三是企業(yè)贏利能力財務(wù)分析。其中，企業(yè)償還能力財務(wù)分析又包括以下幾個方面：一是企業(yè)短期償還能力財務(wù)分析；二是企業(yè)長期償還能力財務(wù)分析。企業(yè)短期償還能力實際上就是企業(yè)在一定時期內(nèi)償還債務(wù)的能力，衡量的指標有以下幾個：一是流動比率；二是速動比率；三是利息保障倍數(shù)。以上3個指標的比率越高，說明企業(yè)的償還能力越強。但是，以上3個指標在評估企業(yè)償還能力方面存在局限性。企業(yè)營運能力財務(wù)分析實際上就是對企業(yè)一段時期內(nèi)資金的運轉(zhuǎn)情況進行分析和統(tǒng)計，但是只能在期末才能計算出來并體現(xiàn)在財務(wù)報表上。企業(yè)贏利能力財務(wù)分析是企業(yè)財務(wù)人員在權(quán)責發(fā)生制原則上展開的數(shù)據(jù)核算，但是企業(yè)贏利能力財務(wù)分析不能反映出企業(yè)的現(xiàn)金流入情況。

3財務(wù)報表分析與公司理財

財務(wù)報表包括以下幾個部分：一是資產(chǎn)負債表；二是損益表；三是財務(wù)狀況變動表。財務(wù)報表是公司理財?shù)闹匾罁?jù)。財務(wù)報表已經(jīng)成為企業(yè)的管理手段，可以清晰，真實的把企業(yè)資金使用情況和結(jié)果反映給企業(yè)管理人員。對此，要想實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標，企業(yè)管理人員必須能夠科學的運用財務(wù)報表，并能通過分析財務(wù)報表來找出企業(yè)發(fā)展中存在的問題，以便及時針對存在的問題采取調(diào)整對策。不同的財務(wù)報表分析研究的對象不同，但是各個財務(wù)報表之間是相互關(guān)聯(lián)的，企業(yè)管理人員必須用科學的眼光去審視財務(wù)報表，這也是企業(yè)管理人員必須注意的問題。資產(chǎn)負債表可以準確反映出以下幾個因素：一是企業(yè)資產(chǎn)；二是企業(yè)負債；三是企業(yè)所有者權(quán)益。資產(chǎn)負債表實際上就是對企業(yè)一定時期內(nèi)資金使用結(jié)果的分析和總結(jié)。損益表則是反映企業(yè)在一定時間內(nèi)的盈利情況，體現(xiàn)出企業(yè)財務(wù)管理的全過程?，F(xiàn)金流量表連接企業(yè)資產(chǎn)負債表和損益表，屬于二者的橋梁。財務(wù)報表屬于比較復(fù)雜的系統(tǒng)，體現(xiàn)企業(yè)的資金活動。公司理財是建立在以下幾個因素之上的：一是貨幣時間價值；二是投資風險價值。其中，貨幣時間價值實際上就是在不同時期同等貨幣所代表的價值，貨幣的價值受到利率的影響比較大。對此，公司理財必須考慮到時間概念，如果不考慮時間概念，企業(yè)盈虧核算的準確性和真實性就得不到保證。時間概念的引入為公司理財提供了關(guān)鍵依據(jù)，財務(wù)報表需要隨著時間的改變做出相應(yīng)的調(diào)整。

在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的過程中，風險是隨時存在的。企業(yè)經(jīng)營風險實際上就是在一定時間下所發(fā)生的結(jié)果會給企業(yè)的經(jīng)營帶來變動，而且是不確定的。風險有以下幾類：一是投機性風險；二是純風險。投機性風險是無法確定的，可能會給企業(yè)帶來損失，也可能不會對企業(yè)的運營產(chǎn)生影響。風險也可以稱之為：一是系統(tǒng)性風險；二是非系統(tǒng)性風險。其中，系統(tǒng)性風險是無法通過對策分散的，而非系統(tǒng)性風險則可以通過采取對策進行分散，降低風險性。事實上，企業(yè)的投資風險和投資收益應(yīng)該是成正比的，也就是說企業(yè)的投資風險越大，最終的投資收益也越大。企業(yè)為了能在激烈的社會競爭中生存發(fā)展會刻意的規(guī)避風險，但是由于高風險可以給企業(yè)帶來高收益，很多企業(yè)管理人員就會展開風險操作。對此，開展公司理財之前，企業(yè)管理者必須對存在的風險進行分析研究，提高企業(yè)財務(wù)管理水平。

企業(yè)財務(wù)報表分析的步驟為：一是明確財務(wù)報表分析的目標，結(jié)合企業(yè)的特點和實際情況合理制定財務(wù)報表分析方案，有針對性的展開財務(wù)報表分析。二是合理設(shè)計財務(wù)報表分析流程。三是收集財務(wù)報表分析所需要的資料和信息。四是把企業(yè)財務(wù)報表分成各個小的部分，從部分開始分析，再到整體。五是研究不同財務(wù)報表之間的聯(lián)系和區(qū)別。六是得出財務(wù)報表分析結(jié)論。企業(yè)財務(wù)報表分析方法有以下幾個：一是比較分析法；二是因素分析法。其中，比較分析法必須建立在各個財務(wù)報表差異的基礎(chǔ)之上。按照企業(yè)財務(wù)報表的參照標準不同，財務(wù)報表分析方法有以下幾個：一是趨勢分析法。趨勢分析法實際上就是把當期的財務(wù)數(shù)據(jù)與以往的財務(wù)數(shù)據(jù)進行對比，屬于動態(tài)對比分析法。通過趨勢分析對比可以發(fā)現(xiàn)不同時期財務(wù)報表的差異，以便財務(wù)人員改進財務(wù)工作，并預(yù)測企業(yè)的發(fā)展趨勢。二是同行對比分析，也就是把企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)與同行企業(yè)的對外財務(wù)數(shù)據(jù)進行對比，這樣可以分析企業(yè)在同行業(yè)中的競爭力，有助于企業(yè)取長補短，積累經(jīng)驗，進而推動企業(yè)的快速發(fā)展。公司理財在企業(yè)發(fā)展中有著不可替代的作用，也是企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵手段。在新形勢下，公司理財?shù)奶攸c有以下幾個：一是開放性；二是動態(tài)性；三是綜合性。在新形勢下，市場經(jīng)濟主要以金融為主導(dǎo)，金融市場也是企業(yè)資金的供求紐帶，對公司理財有很大影響。如今，企業(yè)財務(wù)報表分析具有開放性的特點，主要是由市場經(jīng)濟形式所決定的。公司理財?shù)膶ο缶褪瞧髽I(yè)資金，所以公司理財屬于動態(tài)財務(wù)管理。在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的過程中，如果財務(wù)報表分析出現(xiàn)問題將對企業(yè)管理者的決策產(chǎn)生很大影響，進而影響企業(yè)后續(xù)發(fā)展。在市場經(jīng)濟下，企業(yè)財務(wù)報表分析和公司理財?shù)拈_展對于企業(yè)財務(wù)人員的專業(yè)水平和綜合素質(zhì)提出了較高的要求，財務(wù)人員必須改變傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析方法，豐富財務(wù)報表分析手段，謹慎對待，增強自身的責任心，明確財務(wù)報表分析責任。除此之外，企業(yè)必須加強財務(wù)人員培訓，加大人員培訓方面的資金投入，定期派遣財務(wù)人員外出參加專業(yè)化培訓，豐富財務(wù)人員的實踐經(jīng)驗，提高財務(wù)人員接受新知識和新事物的能力，進而提高企業(yè)財務(wù)人員的專業(yè)水平和綜合素質(zhì)，更好地滿足企業(yè)財務(wù)報表分析需求，降低企業(yè)的運營風險和成本，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和社會競爭力，推動企業(yè)的快速發(fā)展。

4結(jié)語

在企業(yè)發(fā)展的過程中，企業(yè)財務(wù)報表分析對公司理財有很大影響，那企業(yè)管理人員就必須認識到加強財務(wù)報表分析的重要性，結(jié)合企業(yè)的特點和實際情況合理制定財務(wù)報表分析方案，有針對性的展開財務(wù)報表分析。企業(yè)財務(wù)報表的種類比較多，各個財務(wù)報表之間既存在差異，也相互關(guān)聯(lián)。企業(yè)管理人員必須能夠科學的運用財務(wù)報表，并能通過分析財務(wù)報表來找出企業(yè)發(fā)展中存在的問題，以便及時針對存在的問題采取調(diào)整對策。公司理財在企業(yè)發(fā)展中有著不可替代的作用，也是企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵手段。企業(yè)財務(wù)報表分析要想在公司理財中發(fā)揮作用就必須保證企業(yè)財務(wù)報表分析的合理性。如今，社會競爭日趨激烈，企業(yè)要想在激烈的社會競爭中生存發(fā)展就必須加強企業(yè)財務(wù)報表分析，為企業(yè)管理者提供決策依據(jù)。

參考文獻

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關(guān)鍵詞：利率；市場化；財務(wù)公司

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）005-000-01

引言

利率市場化實施以后，涉及到資金利率水平的利率確定、結(jié)構(gòu)、傳導(dǎo)以及管理等都是金融機構(gòu)基于自身結(jié)構(gòu)狀況以及金融市場的行業(yè)動向進行調(diào)節(jié)，最終形成以中央銀行基準利率為基礎(chǔ)，貨幣市場利率為中介，金融市場決定存貸款利率的市場利率體系。在利率市場化實施以后，對于各類企業(yè)集團的財務(wù)公司運作管理將會產(chǎn)生直接的影響，尤其是對于財務(wù)公司的風險防范控制能力將會產(chǎn)生較大的震動。在這種形勢下，就要求企業(yè)集團財務(wù)公司必須深刻分析利率市場化帶來的機遇和挑戰(zhàn)，并積極應(yīng)對，確保財務(wù)公司經(jīng)營管理的穩(wěn)健開展。

一、利率市場化對財務(wù)公司帶來的機遇分析

1.利率市場化有助于提升財務(wù)公司的資源配置管理活力。利率市場化改革的實施，將為財務(wù)公司提供更為自由的自主定價權(quán)，在資金價格上的決策權(quán)更大，這為財務(wù)公司業(yè)務(wù)操作提供了更大的空間。此外，利率市場化以后，銀行將會根據(jù)企業(yè)集團的實際情況提供差別化的資金價格戰(zhàn)略，在一定程度上有助于降低集團優(yōu)質(zhì)項目的資金融資成本。

2.利率市場化有助于促進行業(yè)內(nèi)的金融創(chuàng)新。利率市場化改革無疑徹底轉(zhuǎn)變了金融市場環(huán)境，這將對財務(wù)公司結(jié)合自身實際以及金融市場行情對金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供良好的機遇，利于在金融市場衍生出各種基于客戶需求與資金效益最大化的金融新產(chǎn)品。

3.利率市場化有助于提高財務(wù)公司的經(jīng)營管理水平。利率市場化改革將對財務(wù)公司帶來新的利率風險，要求財務(wù)公司必須改進完善自身的風險管理。此外，利率市場化將對財務(wù)公司的各種中間業(yè)務(wù)、同業(yè)拆借業(yè)務(wù)以及投資業(yè)務(wù)帶來重大的影響，有助于決策層更加重視經(jīng)營管理工作，因而可以提高財務(wù)公司管理水平。

二、利率市場化對財務(wù)公司帶來的挑戰(zhàn)分析

1.利率市場化將會進一步的縮小財務(wù)公司的盈利空間。利率市場化改革以后，在金融市場內(nèi)部很可能由于對資金的需求出現(xiàn)“高息攬儲”的問題，增加財務(wù)公司的存款吸收成本投入，同時，客戶群體對于貸款利率下浮的需求更為現(xiàn)實，這就會造成財務(wù)公司出現(xiàn)息差收窄、盈利空間縮小的問題，在這種情況下，存款減少，利差收入縮減是必然趨勢。

2.利率市場化以后財務(wù)公司的競爭壓力更大。利率市場化后，財務(wù)公司勢必將會直接面臨和商業(yè)銀行的同臺競爭，財務(wù)公司普遍存在著金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、受企業(yè)資金流動性影響較大等較多因素的影響，特別是財務(wù)公司的資金主要來源于企業(yè)存款，且一般是大額存款，利率市場化會造成利率上浮進而導(dǎo)致融資成本升高，與金融產(chǎn)品豐富、收入來源多元化、風險承受能力強、貸款定價能力高的商業(yè)銀行相比，缺少競爭優(yōu)勢，財務(wù)公司的活動空間將會受到嚴重擠壓。

3.利率市場化將會增加財務(wù)公司的經(jīng)營風險。在利率市場化的形勢下，金融機構(gòu)取消貸款利率的下限，這表面看似可以降低融資成本，但是這無形之中也大幅增加了企業(yè)的經(jīng)營風險，特別是市場主體獲取資金等資源的能力，由于資金獲取主要依靠企業(yè)集團的財務(wù)狀況、競爭實力、品牌等因素，如果企業(yè)集團出現(xiàn)風險問題，將會直接造成融資成本大幅攀升，更是加劇資金運作的風險。

三、利率市場化下財務(wù)公司的應(yīng)對策略分析

1.財務(wù)公司應(yīng)該結(jié)合利率市場化新形勢完善業(yè)務(wù)管理。在利率市場化實施以后，應(yīng)該充分的發(fā)揮好財務(wù)公司融資平臺的職能和作用，將企業(yè)集團的融資、同業(yè)存款配置等業(yè)務(wù)統(tǒng)一，并借助于企業(yè)集團的資金集中管理優(yōu)勢，對內(nèi)優(yōu)化內(nèi)部資源的合理配置，對外開展金融市場議價，最大限度的拓展財務(wù)公司的議價空間，降低整體融資的成本。同時財務(wù)公司應(yīng)該注重利率市場化后的自身轉(zhuǎn)型，從過度依賴資金規(guī)模、利息收入轉(zhuǎn)向利息收入和非利息收入并舉的管理模式，逐步的向以利潤、服務(wù)均衡發(fā)展的業(yè)務(wù)理念方向轉(zhuǎn)變，實施差異化的發(fā)展戰(zhàn)略，提高自身的生存發(fā)展能力。

2.財務(wù)公司應(yīng)該完善定價機制的建立。當前在財務(wù)公司的管理中普遍存在著利率定價水平偏低的問題，在這種情況下，財務(wù)公司應(yīng)該積極主動作為，可以采取銀企合作的模式，對接商業(yè)銀行建立利率互動機制，借鑒商業(yè)銀行較為成熟的銀行定價管理模式以及銀行定價策略，準確的把握好金融市場的存貸款利率走勢。同時，應(yīng)該將進一步的完善自身的利率定價機制，以客戶為中心，綜合分析客戶群體的信譽狀況、忠誠度、貢獻度等指標，按照不同的資信等級劃分不同的客戶群體，進而針對性的采取差異化的利率和服務(wù)。

3.強化財務(wù)公司的風險控制管理能力。在利率市場化改革后，財務(wù)公司應(yīng)該充分重視風險問題，尤其是利率風險問題，以免由于風險影響財務(wù)公司的穩(wěn)健發(fā)展。在具體的財務(wù)風險控制策略上，應(yīng)該將財務(wù)公司不同經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中的風險因素進行定量分析，進而明確各項風險因素在財務(wù)公司的有關(guān)信貸業(yè)務(wù)利率價格中比重，在經(jīng)過邏輯匯總分析后，估算確定利率水平。在對財務(wù)風險進行量化分析時，財務(wù)公司首先應(yīng)該建立信用風險評價模型，并根據(jù)不同信用風險初步確定操作風險發(fā)生頻率和操作風險發(fā)生后損失情況，同時制定不同的信用風險溢價以及風險應(yīng)對措施。

四、結(jié)語

利率市場化改革將對集團財務(wù)公司的運作管理提出新的更高要求，企業(yè)集團財務(wù)公司應(yīng)該深刻分析利率市場化帶來的各種發(fā)展新機遇與新挑戰(zhàn)，發(fā)揮優(yōu)勢，克服阻力，充分借助利率市場化改革趨勢，提高資金運作管理能力與風險控制能力，促進財務(wù)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標的實現(xiàn)。

參考文獻：

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篇3

摘 要：“營改增”規(guī)劃的實踐，是國內(nèi)稅費制度改革發(fā)展的關(guān)鍵一步。我國自2012年起開始設(shè)立“營改增”試點，營業(yè)稅征稅范圍逐步縮減，增值稅的征稅范圍逐步擴大，2014年已擴展至電信行業(yè)，在這個過程中“營改增”對企業(yè)財務(wù)的影響也逐步顯現(xiàn)。本文就“營改增”對電信業(yè)的財務(wù)管理各方面的影響進行簡要闡述，并嘗試提出合理化建議。

關(guān)鍵詞 ：營改增 電信業(yè) 財務(wù)管理

稅收在國民經(jīng)濟中扮演著重要角色，每一次稅制改革都會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響。1994年起我國實行分稅制改革，分別確立了增值稅和營業(yè)稅的征收范圍，兩大稅種平行征收，互不交叉。但是漸漸地兩稅并行的情況顯現(xiàn)出諸多弊端，而增值稅征收范圍逐步擴大并取代營業(yè)稅成為國際大趨勢。2011年，經(jīng)國務(wù)院批準，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)《營業(yè)稅改征增值稅試點方案》。而后為擴大增值稅征收范圍，解決部分行業(yè)重復(fù)征稅的問題，自2012年1月1日起，將上海作為試點地區(qū)對交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)實施“營改增”政策，至此，拉開了貨物勞務(wù)稅收制度改革的序幕。地域方面，“營改增”的實施地區(qū)于2012年8月1日起，已推廣至全國；行業(yè)方面，電信業(yè)也從2014年6月起，被納入到營業(yè)稅改征增值稅試點范圍中。

從電信行業(yè)過去一個季度的經(jīng)營業(yè)績看，“營改增”稅制改革給電信企業(yè)帶來了巨大沖擊，尤其是財務(wù)方面的影響最為突出，因此本文研究的重點是，企業(yè)在稅制改革后所面臨的財務(wù)方面的問題并怎樣結(jié)合“營改增”的改革政策對財務(wù)管理的工作做出相應(yīng)的調(diào)整。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（一）“營改增”范圍的文獻綜述

增值稅最先于1954年出現(xiàn)于法國，目前這一政策已被130多個國家所用，我國自1979年引入增值稅以來，一直采用的是增值稅和營業(yè)稅兩稅并行的形式，現(xiàn)今已開始擴大增值稅范圍的稅制改革。Reugebrink1997年提出的“全范圍內(nèi)抵扣”的說法為全面實行增值稅提供了理論來源，他認為在所有商品和勞務(wù)交易活動過程中，所有由供應(yīng)方收取的稅款都能夠抵扣，也即增值稅可在全范圍內(nèi)抵扣。1992年泰特在比較各國稅收制度以及執(zhí)行結(jié)果的基礎(chǔ)上，提出增值稅若包含從生產(chǎn)到零售的各個環(huán)節(jié)將更加可取，他的這一理論為電信業(yè)實施“營改增”提供了理論支持。關(guān)于“營改增”范圍應(yīng)包括哪些行業(yè)這一問題，國內(nèi)學者大致分為兩派，諸多人認為增值稅將全面取代營業(yè)稅，而又有一部分學者并不贊同將增值稅擴展至全行業(yè)全地區(qū)，對于一些特殊行業(yè)應(yīng)暫緩考慮。2008年蘇筱華[1]提出增值稅和營業(yè)稅存在交叉征稅，這不利于簡化稅制，而且增值稅的征稅范圍將第三產(chǎn)業(yè)中的大部分勞務(wù)項目排除在外，因此造成增值稅鏈條的中斷，這樣既阻礙第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又不利于第二、三產(chǎn)業(yè)稅負平衡。許善達[2]（2012）認為營改增將成為制約第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大制度性障礙之一，因此大中城市實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的最大前提就是營業(yè)稅向增值稅的轉(zhuǎn)型。樓繼偉[3]（2013）提出營改增的稅制改革應(yīng)該一次性在全國全行業(yè)內(nèi)實施，這是由增值稅的特點決定的，而且這將使得稅率的設(shè)置更簡單，抵扣鏈條更完整。而對這一問題持有異議的學者認為對于營改增這一政策應(yīng)該對一些特殊行業(yè)暫緩執(zhí)行。比如胡怡建[4]（2013）指出對于我國服務(wù)行業(yè)營改增政策應(yīng)先從生產(chǎn)業(yè)再到生活業(yè)逐步推進，而且考慮到鐵路運輸、郵政通信等行業(yè)具有跨地區(qū)經(jīng)營的特點，不適宜實行地區(qū)試點，而應(yīng)直接在全國范圍內(nèi)實施。趙麗萍[5]（2010）從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)角度出發(fā)進行探討，認為對于產(chǎn)業(yè)附加值低的增長空間小的行業(yè)應(yīng)暫緩實行營改增政策，而相反地，對于那些具有高的產(chǎn)業(yè)附加值且對產(chǎn)業(yè)附加值具有引導(dǎo)作用的服務(wù)業(yè)則應(yīng)成為營改增優(yōu)先考慮的對象。

（二）電信業(yè)“營改增”問題的文獻綜述

國內(nèi)部分學者單獨將電信業(yè)作為“營改增”的研究對象進行研究，研究問題主要集中在對電信業(yè)征收增值稅所帶來的影響。黃梔梓[6]（2012）認為將郵電通信業(yè)和建筑業(yè)等服務(wù)業(yè)納入到營改增試點范圍，企業(yè)的稅負有望降低。中投顧問高級研究員郭凡禮（2013）提出不同觀點，他認為營改增將對電信業(yè)利潤產(chǎn)生不利影響，因為利潤會因為納稅的增多而下降。對于這一問題梁翠瓊[7]（2013）進行了較為全面的總結(jié)，她提出營改增對電信業(yè)帶來了雙重影響，一方面資本購置成本降低，另一方面行業(yè)稅負增加，收入及利潤均下降，從而整個行業(yè)信息系統(tǒng)更改的難度也將增大。

二、電信業(yè)的概況以及實施“營改增”的現(xiàn)實意義

電信業(yè)的業(yè)務(wù)范圍包括基礎(chǔ)電信服務(wù)和增值電信服務(wù)，基礎(chǔ)電信服務(wù)是利用固網(wǎng)、移動網(wǎng)、衛(wèi)星、互聯(lián)網(wǎng)，提供語音通話服務(wù)的業(yè)務(wù)活動，以及出租或者出售帶寬、波長等網(wǎng)絡(luò)元素的業(yè)務(wù)活動；而增值電信服務(wù)，是指利用固網(wǎng)、移動網(wǎng)、衛(wèi)星、互聯(lián)網(wǎng)、有線電視網(wǎng)絡(luò)，提供短信和彩信服務(wù)、電子數(shù)據(jù)和信息的傳輸及應(yīng)用服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)等業(yè)務(wù)活動。在將電信行業(yè)納入到征稅范圍后，基礎(chǔ)電信服務(wù)及增值電信服務(wù)分別適用11%和6%的稅率。電信行業(yè)作為我國的先導(dǎo)性行業(yè)，具有規(guī)模經(jīng)濟性和范圍經(jīng)濟性兩大特征，其中前者主要是指電信業(yè)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，網(wǎng)絡(luò)運營需要擁有用以提品和服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，這會產(chǎn)生巨大的固定成本，但隨著業(yè)務(wù)量的增加，其平均成本也會不斷下降，從而帶來規(guī)模經(jīng)濟；而后者是針對電信企業(yè)，當其同時生產(chǎn)兩種產(chǎn)品如市話服務(wù)、長話服務(wù)等的費用低于其單獨生產(chǎn)每種產(chǎn)品所需成本的總和時，將給企業(yè)帶來范圍經(jīng)濟效應(yīng)。

總的來說，對電信業(yè)實施營改增有以下幾點現(xiàn)實意義：（1）從產(chǎn)業(yè)角度來看，在實施“營改增”之前，電信業(yè)企業(yè)經(jīng)營活動開具的是營業(yè)稅發(fā)票。以至于下游的很多增值稅納稅人因購進電信產(chǎn)品或業(yè)務(wù)而不能夠做進項抵扣，實施“營改增”之后將有利于完善第三產(chǎn)業(yè)的增值稅抵扣鏈條，進一步改善我國稅收環(huán)境并完善我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。（2）從稅制角度來看，由于實施增值稅后，電信企業(yè)的購進資產(chǎn)可以抵扣，一定程度上降低了企業(yè)的稅負，再者，“營改增”能夠優(yōu)化我國現(xiàn)行的稅收制度，消除重復(fù)征稅的狀況。

三、“營改增”對電信行業(yè)財務(wù)管理方面的影響

根據(jù)前文所述，可知“營改增”對電信業(yè)具有極其重要的現(xiàn)實意義，而在實施“營改增”政策后對電信業(yè)會有哪些影響呢？本文主要從企業(yè)財務(wù)的角度來探討稅制改革影響，并分別以下幾個方面進行分析：

（一）會計核算方面的影響

“營改增”稅制改革必然會影響會計核算，因為對于繳納營業(yè)稅的企業(yè)，需要按營業(yè)收入乘以適用稅率計算應(yīng)交的營業(yè)稅。在改革之前，企業(yè)的會計賬簿中，會計分錄為借“主營業(yè)務(wù)稅金及附加”，貸“應(yīng)交稅費—應(yīng)交營業(yè)稅”，通過這種記賬方式營業(yè)稅將可以稅前扣除，同時企業(yè)相應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)生的成本也可按實際發(fā)生額列支。但是在改革后，由于增值稅是價外稅，企業(yè)所繳納的增值稅不能再作為企業(yè)成本準予稅前扣除，另外，之后企業(yè)所取得的營業(yè)收入，還要按照規(guī)定換算為不含稅收入，在此基礎(chǔ)上再計算銷項稅額；對于電信行業(yè)的外購貨物和勞務(wù)，如果能夠取得增值稅專用發(fā)票，則可以通過“以票抵扣”或是“計算抵扣”的方式將其進項稅額予以抵扣，將所發(fā)生的支出以不含稅價格入賬。因此，從會計核算上來看，稅制改革給企業(yè)的相關(guān)收入、成本以及稅金的核算都帶來了較大變化，企業(yè)財務(wù)管理不能再維持以前的舊模式而應(yīng)做出調(diào)整。

（二）對財務(wù)報表的影響

本文主要從各個財務(wù)報表結(jié)構(gòu)及金額變化的角度來分析“營改增”稅制改革所帶來的的影響。首先對于資產(chǎn)負債表，因為“營改增”政策使得企業(yè)購進的設(shè)備等固定資產(chǎn)可以憑票抵扣，則固定資產(chǎn)的入賬價值將減少，相應(yīng)地累計折舊金額也會減少，此外其應(yīng)交營業(yè)稅也不再列示；其次利潤表上，營業(yè)稅金及附加在改革后將產(chǎn)生巨大變化，因為這一科目反映的是企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所承擔的營業(yè)稅、消費稅、城建稅及教育費附加等，在改革后營業(yè)稅將被剔除，而城建稅以及教育費附加的計征都需要根據(jù)流轉(zhuǎn)稅金額核算，故而也會隨之改變，總的來說，經(jīng)過改革最終企業(yè)的稅金和成本都會降低以增加企業(yè)的經(jīng)濟效益；最后對于現(xiàn)金流量表，由于增值稅特殊的計算方式，需要分別核算銷項稅額及進項稅額，這樣會導(dǎo)致企業(yè)投資活動中的現(xiàn)金流出量增加，同時因營業(yè)稅消除所帶來的成本費用的降低，也會使得經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量上升。為了更加詳實的說明“營改增”對企業(yè)財務(wù)報表的影響，本文截取了中國聯(lián)通2014年第三季度的部分報表項目：

從表1中可以看出，其他流動資產(chǎn)較上年增長了193.0%，分析原因是由于“營改增”政策的執(zhí)行，使得企業(yè)待抵扣的增值稅增加，這一現(xiàn)象又通過“其他流動資產(chǎn)”項目反映導(dǎo)致的。此外，根據(jù)上文的分析，增加的增值稅以及本期利潤總額較去年同期利潤的上升導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)交所得稅也較上年增加。表2中“營業(yè)稅金及附加”較上年同期下降了32.8%，主要原因是由于企業(yè)自6月1日起執(zhí)行“營改增”政策后營業(yè)稅稅金減少所致。

（三）發(fā)票管理方面的影響

“營改增”不僅影響了相關(guān)發(fā)票種類，而且還影響了發(fā)票管理。增值稅發(fā)票與普通發(fā)票的最大不同在于，增值稅實行憑票抵扣的政策，發(fā)票在起到完稅憑證作用的同時，又能體現(xiàn)出其稅負的連續(xù)，通過發(fā)票可將產(chǎn)品的各個環(huán)節(jié)如生產(chǎn)、加工以及最終消費聯(lián)系起來，為此，增值稅發(fā)票的獲得、傳遞甚至作廢等過程監(jiān)管更加嚴格。目前，國家對增值稅的監(jiān)管非常嚴格。上升到法律層面，虛開增值稅專用發(fā)票情節(jié)嚴重的，需要承擔刑事責任，最高可判處無期徒刑或死刑。簡言之，相對于原來的營業(yè)稅發(fā)票管理，增值稅的管理要求更高。此外，增值稅管理操作程序復(fù)雜，認證手續(xù)繁瑣，匯總納稅的工作量很大，如果企業(yè)對這一業(yè)務(wù)流程不熟練，將會加大企業(yè)不必要的人力、物力的浪費。

四、“營改增”下加強電信業(yè)財務(wù)管理的建議

現(xiàn)如今，電信企業(yè)已開始全面實施“營改增”計劃，各個企業(yè)應(yīng)做好規(guī)劃，主動應(yīng)對改革，提高管理水準，以維持和獲取更高的利潤。本文針對上述影響提出如下幾方面的管理建議：

（一）改進會計核算程序

鑒于改革后增值稅的征收管理較營業(yè)稅的征管更嚴格，企業(yè)的財務(wù)管理人員必然會不適應(yīng)新的納稅管理程序，相應(yīng)地企業(yè)原來的會計核算程序也會不匹配。為此，企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理部門，應(yīng)實時監(jiān)測會計核算過程，建立完整的增值稅明細賬，根據(jù)情況及時調(diào)整策略。面對這項改革，企業(yè)還應(yīng)積極實施稅收籌劃，例如針對所購進的設(shè)備，綜合考慮各種因素，選擇合理的折舊方法，避免稅負的增加。另外，復(fù)雜的增值稅處理程序表明企業(yè)對高素質(zhì)專業(yè)人才的需要，因此企業(yè)應(yīng)該在引入高素質(zhì)人才的同時加強對老員工的培訓，全面提高企業(yè)財務(wù)人員的專業(yè)勝任能力。

（二）加強財務(wù)業(yè)務(wù)融合，將財務(wù)管理前移

“營改增”后，企業(yè)應(yīng)充分考慮政策要求和自身情況，轉(zhuǎn)變觀念，將財務(wù)管理工作提到業(yè)務(wù)流程前段，并與業(yè)務(wù)部門配合共同梳理本公司的營銷模式，根據(jù)業(yè)務(wù)情況分析是否有視同銷售等特殊業(yè)務(wù)的存在，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計新的資費營銷方案，同時綜合分析視同銷售稅額對營銷案整體效益的影響，以避免稅務(wù)風險。此外，對于擁有諸多分公司的電信企業(yè)要改進財務(wù)處理流程，還可以考慮進行總公司與地區(qū)分公司間的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，以獲取更多的稅收支持，而后隨著公司稅制的完善就可以此避免稅收不公平現(xiàn)象的出現(xiàn)。

（三）加大發(fā)票管理力度，加強企業(yè)內(nèi)部控制

從前文的論述我們可以認識到，對于發(fā)票管理，更應(yīng)該引起重視，以認真負責的態(tài)度完善管理。加強財務(wù)管理人員的發(fā)票管理培訓，及時發(fā)現(xiàn)漏洞、保障監(jiān)督，提高企業(yè)應(yīng)對風險的能力。以一般納稅人為例，具體操作過程如下：電信企業(yè)開具增值稅專用發(fā)票后，將發(fā)票聯(lián)與抵扣聯(lián)交予接受服務(wù)一方，自留存根聯(lián)合記賬聯(lián)，存根聯(lián)用于留底，財務(wù)部門則負責根據(jù)所收取的記賬聯(lián)做原始憑證記賬。電信企業(yè)還要制定嚴格的領(lǐng)購和填開增值稅專用發(fā)票的管理制度。此外，還應(yīng)該進一步加強企業(yè)的內(nèi)部控制，規(guī)范企業(yè)管理，減少風險、避免損失，確保企業(yè)的經(jīng)營目標，全力應(yīng)對“營改增”給電信行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的沖擊。

五、總結(jié)

綜上所述，“營改增”為電信行業(yè)帶來的影響有利有弊，我們?nèi)绻芤赞q證的眼光看待這些問題，事先做好規(guī)劃完善財務(wù)管理方案，在這一措施逐漸融于電信業(yè)之后，便可以享受其給電信企業(yè)帶來的實際收益?？傊?，“營改增”的實施，是我國稅制改革邁出的至關(guān)重要的一步。由于作者所獲資料的時間期限及

參考文獻的缺乏，使得研究在深度和廣度上都存在不足，希望在以后的研究中能逐步深入，選取最具代表性的企業(yè)結(jié)合實務(wù)對決策進行補充完善。

參考文獻：

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[2]許善達.會長在“兩會”——全國政協(xié)委員、中國注冊稅務(wù)師協(xié)會會長許善達“兩會”期間答記者問[J].注冊稅務(wù)師.2012（4）.

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[5]趙麗萍.關(guān)于增值稅的擴圍改革[J].稅務(wù)研究，2010（11）： 34-36.

篇4

【摘要】

針對藥物分析教材中存在的問題，對工科藥物分析課程教材改革提出了幾點建議：吸收新理論完善教材內(nèi)容；運用新技術(shù)成就充實教材內(nèi)容；運用科技新知識、新事例更新教材內(nèi)容；運用多媒體技術(shù)，提高教材的先進性。通過結(jié)合當前的科研與生產(chǎn)實際，把該學科的最新成果融入到教材之中，實現(xiàn)教材的多媒體化、電子信息化、網(wǎng)絡(luò)化，這樣來不斷豐富教材內(nèi)容，拓寬學生的知識面，培養(yǎng)學生的科研思維能力與創(chuàng)新意識，加深學生對教材內(nèi)容的理解。

【關(guān)鍵詞】 工科藥物分析課程 教材改革 建議

AbstractObjectiveAimed at the questions of pharmaceutical analysis teaching materials ， combined new progress of science and technology such as the reaction rule of equivalent amount of substance ， resonance light scattering spectrophotometry ， double water phase extraction technology， catalyzed photometric dynamic analytical technology ， microwave technology and so on， some constructive revised and supplementary suggestions are proposed on the reform of analytical chemistry teaching materials ．

Key wordsPharmaceutical analysis course； Teaching materials reform； Suggestion

藥物分析課程是新專業(yè)－制藥工程專業(yè)的一門重要必修專業(yè)基礎(chǔ)課程。藥物分析是人們獲得藥物組成和結(jié)構(gòu)信息的科學，它是解決有關(guān)藥物體系問題的關(guān)鍵。藥物分析在藥物生產(chǎn)中的重要性表現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量檢查、工藝流程控制、藥品流通過程中的質(zhì)量檢驗，其中產(chǎn)品質(zhì)量控制是質(zhì)量管理的主要手段及占領(lǐng)商品市場的最重要因素之一，也是藥品生產(chǎn)企業(yè)永遠保持活力的基礎(chǔ)。尤其在當今的知識經(jīng)濟時代，藥物分析所起的作用越來越顯著。因此藥物分析課程教學越來越引起重視。學習藥物分析的意義不僅在于掌握了藥物分析的基本理論、基礎(chǔ)知識和基本技能，而且在于通過學習為其它藥學專業(yè)課程提供基礎(chǔ)知識和研究問題的方法及研究技能，更在于它為制藥工程專業(yè)大學生在將來的工作中提供了研究的方法與思路。

在當今的知識經(jīng)濟時代，科學在不斷發(fā)展，新知識、新理論和新技術(shù)層出不窮，各國家之間的經(jīng)濟競爭日益激烈。發(fā)展經(jīng)濟需要人才，先進的生產(chǎn)需要先進的人才，培養(yǎng)先進的人才需要先進的教育，先進的教育要有先進的教材，因此藥物分析課程教學的關(guān)鍵是其教材，藥物分析教材改革勢在必行。

1 現(xiàn)行藥物分析教材的滯后性表現(xiàn)

目前的教材不能很好地適應(yīng)制藥工程專業(yè)本科生的教育任務(wù)，教材內(nèi)容一般要落后于科研與生產(chǎn)實際，且內(nèi)容不夠豐富。主要表現(xiàn)在以下三方面：

某些教學內(nèi)容老化，反映各種類型新藥分析的知識成果少。

某些教學方法落后，對反映新思維、新觀點、新方法的介紹不夠。

目前教材信息化程度低，至今未見價廉物美且適應(yīng)學生需要的信息化程度高的藥物分析教材出版。

2 關(guān)于工科藥物分析教材改革方案的幾點建議

2．1 吸收新理論完善教材內(nèi)容吸收新理論完善工科藥物分析教材是教學之必需。如“等物質(zhì)的量反應(yīng)規(guī)則”在分析化學教學中已經(jīng)應(yīng)用［1］，那么在藥物分析教材中也應(yīng)引入“等物質(zhì)的量反應(yīng)規(guī)則”?！暗任镔|(zhì)的量反應(yīng)規(guī)則”是整個藥物分析計算的定量依據(jù)。對于反應(yīng)aA ＋bB ＝dD ＋eE 而言，根據(jù)該藥物化學反應(yīng)的計量關(guān)系選擇“基本單元”，其“等物質(zhì)的量反應(yīng)規(guī)則”可描述為：

n（aA） ＝n（bB） ＝n（dD） ＝n（eE）（1）

根據(jù)“物質(zhì)的量”與“基本單元”的關(guān)系，則（1）式可演化為（2）式：

n（A） ／a ＝n（B） ／b ＝n（D）／d ＝n（E）／e（2）

2．2 運用現(xiàn)代藥物分析新技術(shù)成就充實教材內(nèi)容現(xiàn)代藥物科技發(fā)展日新月異，近年來藥物分析同其它學科一樣也取得了很大成就，產(chǎn)生了不少新技術(shù)，因此在藥物分析教材編寫中必須運用這些新技術(shù)成就來充實教材內(nèi)容，擴大學生對現(xiàn)代藥物分析的理解、了解其發(fā)展動態(tài)。這些新技術(shù)有共振光散射技術(shù)、均相萃取技術(shù)、微波技術(shù)和動力學分析技術(shù)。

2．2．1 光散射技術(shù)光散射技術(shù)是一種新穎分析技術(shù)，是在普通熒光分光光度計上進行測量的光散射分析技術(shù)，其測定的基礎(chǔ)是有機染料在蛋白質(zhì)、核酸等生物大分子上進行堆積導(dǎo)致強烈的共振光散射增強，共振光散射的信號增強與生物大分子的濃度具有線性關(guān)系［2］。這一技術(shù)在藥物分析方面也有應(yīng)用，如新藥雷洛昔芬的光散射測定［3］等，但在現(xiàn)行藥物分析教材中未見任何介紹。

2．2．2 雙水相萃取技術(shù)傳統(tǒng)溶劑萃取是藥物分析中一類重要的分離技術(shù)，通常是用一種非水溶性的有機溶劑從水相中將被分離物質(zhì)萃取到有機相中，其萃取所用有機溶劑（如氯仿、苯、醋酸乙酯等）揮發(fā)性大、毒性大。為了讓學生了解不用有毒有機溶劑的萃取法，應(yīng)該把近年來興起的“雙水相萃取技術(shù)”編入教材中，以擴大學生的知識面和培養(yǎng)學生的創(chuàng)新思維。如在含有藥物的水溶液中加入水溶性高聚物聚乙二醇（PEG1500）與聚乙烯吡咯烷酮（PVP30000），溶液成為一均相，如果在此體系中加入適量電解質(zhì)（如硫酸銨）后經(jīng)溶解振蕩、靜止分成兩相，從而可以用于分離水楊酸和洛美沙星［4］。由于硫酸銨的水合溶劑化作用，降低了水的活度，迫使溶液中被分離的有機藥物從水溶液相中析出成有機相，水相則變?yōu)辂}水溶液相，顯然硫酸銨的作用是鹽析作用，這與經(jīng)典溶劑萃取中的鹽析作用相似，具有異曲同工之妙。由于雙水相萃取具有均相萃取、異相分離之特點，且無溶劑揮發(fā)、毒性小、相界面清晰，因此雙水相萃取技術(shù)在藥物分析等方面具有廣泛的應(yīng)用前景［5］。

2．2．3 動力學光度分析技術(shù)動力學光度分析技術(shù)，實質(zhì)上是一種催化分析法，每年在國內(nèi)外刊物上就有幾百個催化動力學分析法體系出現(xiàn)，并用于超痕量物質(zhì)的測定。由于其方法簡便，所用儀器設(shè)備簡單，靈敏度比常規(guī)光度法要高2～3 個數(shù)量級，應(yīng)用范圍寬而受到廣泛關(guān)注。象這樣優(yōu)秀的實用高靈敏測試技術(shù)至今在藥物分析教材中未見專門介紹。因此有必要在藥物分析教材中適當介紹這方面的情況。如以維生素B1 催化KIO4 氧化苯紅紫4B 褪色［6］，而反應(yīng)前后活性物質(zhì)維生素B1 濃度不變，形態(tài)不變，所以維生素B1 在這里起了“催化作用”，實際消耗了KIO4 與苯紅紫4B，借此可用來測定痕量維生素B1 。

2．2．4 微波技術(shù)微波處理有著能快速加熱、快速殺菌消毒和快速脫水、脫氣之功效，因而微波爐受到人們的青睞，已成了日常家用電器。如今微波技術(shù)在藥物制備、分析中也有廣泛的應(yīng)用［7］，如微波干燥、微波溶樣或微波消化樣品、微波萃取、微波提取等。因此象微波技術(shù)這樣一種實用技術(shù)應(yīng)該在藥物分析教材中加以介紹。

2．3 運用現(xiàn)代藥物分析新知識、新事例更新教材內(nèi)容現(xiàn)代科學技術(shù)高速發(fā)展，教材內(nèi)容應(yīng)該與現(xiàn)代藥物分析的發(fā)展更緊密地聯(lián)系起來，將新的藥物分析知識、藥物分析方法的新事例編入教材中，這樣可擴大學生的知識面，拓寬視野，更快地接觸現(xiàn)代藥物分析思想，了解其發(fā)展的動態(tài)，更能激發(fā)他們學習、研究和應(yīng)用藥物分析的熱情。如某一類藥物應(yīng)用吸光光度法進行分析時，不能只介紹普通的顯色反應(yīng)（氧化還原顯色與配位顯色二類），必須介紹荷移顯色反應(yīng)［8］、超分子顯色反應(yīng)［9］等，同時還必須介紹褪色反應(yīng)在藥物分析中的應(yīng)用［10］。

2．4 運用多媒體技術(shù)，提高藥物分析教材的先進性在21 世紀知識經(jīng)濟時代和信息時代，電子計算機的應(yīng)用迅速普及和信息網(wǎng)絡(luò)化進程的加快，目前的藥物分析教材已不能適應(yīng)信息化教育、網(wǎng)絡(luò)化教育。為此未來的藥物分析教材應(yīng)該是多媒體的實用教材，應(yīng)該是高度信息化、網(wǎng)絡(luò)化的電子版教材，因此只有隨時將新知識、新理論、新分析方法和新事例及時融入教材，這樣才不落后，才體現(xiàn)教材與時俱進的先進性。

總之，編寫工科藥物分析教材必須結(jié)合當前的藥物分析科研與生產(chǎn)實際，把藥物分析的最新成果融入到教材之中，實現(xiàn)教材的多媒體化、電子信息化、網(wǎng)絡(luò)化。以此來不斷豐富教材內(nèi)容，拓寬學生的知識面，培養(yǎng)學生的科研思維能力與創(chuàng)新意識，加深學生對教材內(nèi)容的理解與吃透，以便他們?nèi)跁炌ā?/p>

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篇5

隨著我國資本市場的逐步發(fā)展，越來越多的矛盾和問題顯現(xiàn)出來，譬如：上市公司的治理問題、會計信息質(zhì)量問題、非流通股的流通問題等，而其中的“非流通股的流通問題”即股權(quán)分置問題，是中國在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題，也是一直困擾資本市場的制度性難題、中國資本市場與世界接軌的最大絆腳石。

（一）股權(quán)分置改革的歷史由來股權(quán)分置問題是指中國股市因為特殊歷史原因和特殊的發(fā)展演變，中國A股市場的上市公司內(nèi)部普遍形成了兩種不同性質(zhì)的股票，即非流通股和社會流通股，這兩類股票形成了“不同股不同價不同權(quán)”的市場制度與結(jié)構(gòu)。隨著資本市場的不斷發(fā)展，由于股權(quán)分置導(dǎo)致權(quán)利、義務(wù)、收益與風險的不對等、不平等，使之漸漸暴露出它的弊端。如股權(quán)分置使產(chǎn)權(quán)關(guān)系混亂、公司治理結(jié)構(gòu)無法有效進行、企業(yè)管理決策無法民主化等，這都成為了企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革和經(jīng)濟體制改革深化的最大障礙。因此股權(quán)分置改革勢在必行。

（二）股權(quán)分置改革的必要性股權(quán)分置改革勢在必行，其具體原因如下。

其一，股權(quán)分置使非流通股和流通股股東的財務(wù)目標不一致。由于我國的歷史國情決定了大多數(shù)的股權(quán)掌握在少數(shù)的大股東手中，并且這部分股票屬于非流通股，而只有少部分股權(quán)掌握在流通股股東手中，這種局面造成了流通股股東和非流通股股東的權(quán)利與利益不一致，從而使得他們有著完全不同的財務(wù)目標。流通股以股票市價為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)讓，因此流通股股東就要努力提高股票市價，所以流通股的財務(wù)目標是股價最大化。非流通股由于無法通過二級市場的買賣獲取資本利得收益，因此他們通常是通過以犧牲流通股股東利益為基礎(chǔ)，實現(xiàn)控股股東財富的最大化。

其二，股權(quán)分置嚴重影響上市公司的公司治理。由于兩者交易方式的不同造成兩者不同的股權(quán)價格，從而形成了一個公司的股份有兩種市場價格，造成整個資本市場價格體系的紊亂狀態(tài)，股票價格很難真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和市場的投資價值，價格信號的失真極易被人為操縱，加劇了市場的投機行為。在股權(quán)分置的制度下，“一股獨霸”從根本上削弱了股份制經(jīng)濟本身具有的財產(chǎn)約束力和監(jiān)督作用，使得公司治理結(jié)構(gòu)嚴重扭曲，控制性大股東與中小投資者的問題無法協(xié)調(diào)。

其三，股權(quán)結(jié)構(gòu)方面過于強調(diào)國有股權(quán)的絕對控制地位導(dǎo)致控制權(quán)僵化。三分之二的法人股不可以通過公開市場流通，這意味著上市公司的大股東特別是其國企母公司，對上市公司具有不可動搖的控制權(quán)。這也意味著，如果某個大股東對企業(yè)的控制權(quán)如果運用不當，企業(yè)經(jīng)營必然出問題，企業(yè)生產(chǎn)力將下降，利潤減少，股價下跌。具有中國特色的股權(quán)分置制度完全限制了企業(yè)控制權(quán)市場的存在與發(fā)展，有能力的大股東無法替代無能的大股東，持有爛股的小股東也就無法借收購兼并來改換投資方向，股市也就失去活力而一撅不振。可見，控制權(quán)僵化是中國上市企業(yè)及證券市場最大的限制。

（三）我國股權(quán)分置改革的歷史進程我國股權(quán)分置改革漸進的經(jīng)歷，依據(jù)政策者對于解決股權(quán)分置的相關(guān)提法以及具體的實施方法，基本上經(jīng)歷了以下四個階段：國有股轉(zhuǎn)讓――國有股減持――國有股流通――股權(quán)分置改革。在股權(quán)分置改革過程中，《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》引入了對價的概念，指出非流通股東要想獲得流通權(quán)需向流通股股東支付對價。對價的前提是一方為達到其經(jīng)濟利益的最優(yōu)化對可能給另一方造成的損失給予一個承諾來進行保護。對價的雙方是非流通股股東必須承諾其可流通不損害流通股股東的利益。通過股權(quán)分置改革，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，對公司治理、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)報告分析方面都有重大影響。

二、股權(quán)分置改革對上市公司財務(wù)報告分析的影響

股權(quán)分置改革給股票市場和上市公司帶來了巨大的沖擊和制度性的變化，而這些變化都將在財務(wù)報告中顯示出來，我們通過財務(wù)報告分析找出股權(quán)分置改革對其的影響。

（一）股權(quán)分置改革對財務(wù)報告分析目標的影響由于股權(quán)分置時期，由于我國歷史國情，流通股東和非流通股東權(quán)利和利益不一致，進而二者具有不同的財務(wù)目標。而股權(quán)分置改革則改變了這種目標不一致的現(xiàn)狀，將流通股股東和非流通股股東的利益緊密的結(jié)合在一起。因此財務(wù)報告分析的目標也達到了最終的統(tǒng)一，即尋求最有價值的企業(yè)，最大化的實現(xiàn)股東的利益。這一改變使得產(chǎn)權(quán)更加清晰，而且在全流通實現(xiàn)后，可能會使得公司的股權(quán)更加分散，有利于股東之間的制衡，使得公司的行為更加趨向與公司所有股東的利益最大化。從這一點上而言，公司價值最大化會是公司進行各項經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動衡量的主要標準。

（二）股權(quán)分置改革對財務(wù)報告分析內(nèi)容的影響財務(wù)報告分析的內(nèi)容仍然是公司的資產(chǎn)管理能力分析、負債管理分析、成長性分析和經(jīng)營效率分析，但由于股改后資本市場機制的完善，股東在這方面的要求提高了。投資者多關(guān)注資本的回報率及公司成長性對股價的影響。因此，財務(wù)報告分析的內(nèi)容將在整個資本市場上尋找可比的指標，在指標的權(quán)衡下找到去向，這更有利于夕陽產(chǎn)業(yè)的淘汰，迫使上市公司優(yōu)化投資籌資的各項指標。

（三）股權(quán)分置改革對市盈率可信度的影響股權(quán)分置改革消除了上市公司發(fā)展的制度障礙。消除了超額發(fā)行溢價和流通溢價，股市的價格體系不再扭曲，定價機制功能得以有效發(fā)揮，從而使市盈率水平有所“著落”，處于一個合理的投資區(qū)域。這種合理的市盈率的狀態(tài)有利于充分體現(xiàn)上市公司的市場價值和市場價格，使得市盈率成為橫向?qū)Ρ壬鲜泄镜膬r值的強有力杠桿，有利于提高上市公司的投資價值，促使投資者對上市公司的投資價值作出合理判斷、得出合理決策，引導(dǎo)資金的正確流向。

（四）股權(quán)分置改革對盈利能力分析的影響具體影響有以下幾點：

其一，經(jīng)營活動對盈利能力的影響。在股權(quán)分置改革后，由于流通股和非流通股的股東同股同權(quán)同利，從而在一定程度上遏制了非流通股侵犯流通股股東利益的行為。而且所有的股東更多的是來關(guān)注上市公司所能實現(xiàn)的最大價值，即使他們的利益最大化，而非僅僅關(guān)注凈資產(chǎn)。

其二，籌資活動對盈利能力的影響。股權(quán)分置時期，上市公司只要以高于凈資產(chǎn)價格的投資收益率項目進行股權(quán)融資，都是符合非流通股股東利益的，因而會得到他們的支持并得以實施。而這便在一定程度上損害了流通股股東的利益。股改后，在全流通時期，上市公司只有為投資收益率水平大于投資者目前在市場上要求的投資回報率的再融資項目進行股權(quán)融資，才是對全體股東有利的，才能得到股東的支持并實施。

其三，投資活動對盈利能力的影響。由于股權(quán)分置改革后，股權(quán)并不是一股獨大，而是趨于分散的，因此使得控制權(quán)轉(zhuǎn)移變得相對容易。這樣便會削弱并購壁壘，從而使得公司間的戰(zhàn)略并購變得容易，從而能夠促進并購雙方的健康發(fā)展，進而會提高上市公司的盈利水平。

其四，股利政策對盈利能力的影響。股利分配政策已經(jīng)成為了上市公司一項必不可少的利潤分配方式，并發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)分置時代，上市公司的股利分配非理性化，比如通過保留現(xiàn)金、不分或少分股利等使大股東謀取更多的控制權(quán)收益。而股改后，實現(xiàn)了股票的全流通，股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，解決了非流通股和流通股之間的利益沖突，進而完善了上市公司的股利分配政策。此外，隨著資本市場的逐步健全，我們應(yīng)借鑒成熟證券市場的經(jīng)驗，規(guī)范上市公司的股利分配政策。

三、結(jié)論

股權(quán)分置改革對我國資本市場的長遠發(fā)展意義深遠，有力的推動了資本市場步入更健康的發(fā)展軌道和穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。然而我們必須意識到股改并不能解決中國證券市場發(fā)展的全部問題。上市公司財務(wù)報告在資產(chǎn)負債的管理、成長性、經(jīng)營效率等方面的改善，短期內(nèi)并不明顯，但隨著上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善，進而是資本結(jié)構(gòu)的改善，各項財務(wù)指標將成為股市價值投資者關(guān)注的焦點，其優(yōu)化也將成為公司的重點考慮范圍。因此隨著資本市場的不斷完善，財務(wù)報告分析所發(fā)揮的作用將會越來越大，我們在財務(wù)報告分析過程中應(yīng)特別關(guān)注股權(quán)分置改革所帶來的影響。希望能夠適應(yīng)股權(quán)分置改革時代的特點，不斷完善資本市場的法律制度體系，提高政府資本市場監(jiān)管能力，以進一步推動資本市場向更高階段發(fā)展。

篇6

【摘要】

參照國內(nèi)外學者的研究成果，從經(jīng)濟實質(zhì)和盈余管理這兩個方面對計提資產(chǎn)減值的影響因素進行了實證研究，進而通過回歸的方法探討了上市公司的資產(chǎn)減值對財務(wù)報表價值相關(guān)性和股價的影響，最后對上述數(shù)據(jù)做了統(tǒng)計分析。結(jié)果表明，盈余管理因素對計提資產(chǎn)減值的影響較大，計提的資產(chǎn)減值與公司報表以及股票價格正向相關(guān)。

【關(guān)鍵詞】

經(jīng)濟實質(zhì)因素；盈余管理因素；資產(chǎn)減值準備；財務(wù)報表

0 引言

本文運用回歸分析的方法，從經(jīng)濟實質(zhì)因素和盈余管理因素這兩個方面，探討其對企業(yè)（尤其是有大額壞賬和存貨跌價準備的企業(yè)）在計提資產(chǎn)減值準備時所產(chǎn)生的影響，接著研究計提資產(chǎn)減值準備與上市公司的財務(wù)報表價值相關(guān)性和股票價格的關(guān)系，以此來分析上市公司如何通過計提資產(chǎn)減值準備來影響投資者的行為。

1 文獻回顧

1.1經(jīng)濟實質(zhì)和盈余管理因素對計提資產(chǎn)減值的影響

（1）經(jīng)濟實質(zhì)因素方面的研究：Francis，Hanna和Vincent（1996）研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)屬性，公司歷史績效，失業(yè)率，GDP增長率等宏微觀經(jīng)濟因素都是上市公司資產(chǎn)減值準備的重要影響因素。戴德明、毛新述等（2005）也認為虧損上市公司資產(chǎn)減值準備的計提在一定程度上反映了公司所在行業(yè)和公司自身經(jīng)營環(huán)境的不利變化。

（2）盈余管理因素主要包括：避免虧損，管理層變更，洗大澡，利潤平滑。①債務(wù)契約。Watts and Zimmerman（1990）當簽訂債務(wù)契約時，債權(quán)人會在契約中加上一些規(guī)定以確保公司的財務(wù)狀況足以償還借款，當債務(wù)公司違反規(guī)定時，就會遭受提前收回借款、罰違約金或沒收擔保物等的懲罰，因此債權(quán)公司會設(shè)法增加盈余以避免遭受債務(wù)違約處罰。②管理層變更。Strong and Meyer （1987），Eliott and Shaw（1988）及chen（2004）等研究發(fā)現(xiàn)：新的管理當局有“巨額沖銷”的動機，降低當期盈余，將經(jīng)營管理不善的責任推給以前的高管。③“洗大澡”動機。黃海燕，趙良才（2011）所謂“洗大澡”通常發(fā)生在組織結(jié)構(gòu)發(fā)生變動時期，如果企業(yè)不得不報告虧損，管理層會夸大這一虧損額。Elliott and Hanna（1996），Riedl（2004）認為：公司如果具有洗大澡，就會采用計提資產(chǎn)減值來進行盈余管理。④“盈余平滑”動機。林淑娟（2010）對盈余平滑假說的界定：管理層會在營運績效特別優(yōu)異的當年度計提資產(chǎn)減值，因為公司在資產(chǎn)減值準備前的盈余就已經(jīng)超出預(yù)期，為了要維持公司盈余的穩(wěn)健型，因此也將未來才必須計提資產(chǎn)減值提前到當期，以減少盈余波動。

1.2計提資產(chǎn)減值對財務(wù)報表價值相關(guān)性和股價的影響

王偉（2008）認為壞賬準備和存貨跌價準備時目前我國上市公司計提資產(chǎn)減值比例最大的資產(chǎn)，是企業(yè)盈余管理的主要手段。張丹，王菁華，宋悠揚（2010）認為資產(chǎn)減值計提或轉(zhuǎn)回金額的大小將直接影響與其對應(yīng)的資產(chǎn)凈額、利潤總額，從而影響資產(chǎn)負債表和利潤表。黃宏（2012）認為上市公司通過減值準備操縱利潤，對財務(wù)報告的真實性、可靠性產(chǎn)生影響。

2 模型構(gòu)建及樣本數(shù)據(jù)選擇

為了避免傳統(tǒng)的多重共線性（VIF）的影響，針對多重共線性加以檢驗，根據(jù)以前學者的研究：若VIF

2.1模型構(gòu)建

Y=β0+β1*X1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+β5*X5+β6*X6+ε（1）

借鑒相關(guān)文獻的作法，對各個變量進行定義和計量。因變量Y：資產(chǎn)減值準備金率。自變量X1：銷貨成長率=（第t年營業(yè)收入第t1年營業(yè)收入）/第t1年營業(yè)收入）。X2：盈余成長率=（第t年營業(yè)收入第t1年營業(yè)收入）/第t1年營業(yè)收入）。X3：償債能力=第t年長期負債/第t年（資產(chǎn)總額+資產(chǎn)減值）。X4：管理層變動為虛變量，變動為1，否則為0。X5：“洗大澡”表示若有此動機則X5=X2，否則為0。X6：“盈余平滑動機”表示若有此動機則X6=X2，否則為0。其中t為2010及2011年。

Pit=α0+1Eit+α2BVit+α3IMPRit+ε（2）

變量定義Pit：i公司第t年年報公告日的股票收盤價，t為2010及2011。Eit：i公司第t年每股收益（EPS）。BVi：i公司第t年底每股權(quán)益賬面價值。IMPRit：i公司第t年度計提的每股資產(chǎn)減值準備金額。其中：1與2分別代表股東權(quán)益賬面價值與盈余的價值相關(guān)性，均預(yù)期為正。而主要對3行研究，判斷計提的每股資產(chǎn)減值準備金額與每股股價（p）的相關(guān)性。

2.2樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文選擇20102011年上海證券交易所的上市公司為研究樣本，剔除金融類上市公司，ST或PT類公司，相關(guān)數(shù)據(jù)缺失及有重大問題和損失的公司，最終得到1652家符合研究要求的有效樣本。本文所采用的數(shù)據(jù)主要源于各上市公司在上海證券交易所公開的信息和各個上市公司的年報摘要。

3 實證研究分析

3.1回歸結(jié)果

經(jīng)過整理有效樣本數(shù)據(jù)對模型（1）及（2）進行回歸分析，結(jié)果如下：

表1 計提與未計提資產(chǎn)減值公司主要解釋變量的差異檢定

2010年 2011年 合計

深圳證券交易所上市公司家數(shù) 826 826 1652

單變量檢定

計提資產(chǎn)減值公司N=1652

平均數(shù) 標準方差 T值 卡方值

經(jīng)濟實質(zhì)因素：

銷貨成長率 0.0044 0.4344 1.156 0.255

稅前盈余增長率 0.0213 0.27354 0.911** 0.369

盈余管理因素：

償債能力 0.0411 0.5333 0.355 0.724

管理層變動 0.3953 0.49471 0.054 0.957

洗大澡 141.9924 342.3338 0.573*** 0.57***

盈余平滑化 62．4237 87.0917 0.238 0.813

***：表示顯著性水平為0.01；**：表示顯著性水平為0.05；*：表示顯著性水平為0.1。

表2 模型（1）的回歸分析結(jié)果

Y=β0+β1*X1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+β5*X5+β6*X6+ε

變量 預(yù)期符號 系數(shù) 標準差 T值 P值

截距項0.131*** 0.2 0.652 0.519

經(jīng)濟實質(zhì)因素：

X1 0.329* 4.388 1.156 0.255

X2 0.266* 0.716 2.911 0.369

盈余管理因素：

X3 +/ 0.06** 2．132 2.355 0.724

X4 + 0.009** 0.226 2.054 0.957

X5 0.099* 0 3.573 0.57

X6 + 0.043 0.001 1.238 0.813

***：表示顯著性水平為0.01；**：表示顯著性水平為0.05；*：表示顯著性水平為0.1（注：由于各個變量經(jīng)實證研究表明他們之間獨立性較好，因此多重共線現(xiàn)象不嚴重）。

表3 模型（2）的回歸分析結(jié)果

Pit= 0+1Eit+ 2BVit+ 3IMPRit+ε

變量 預(yù)測符號 系數(shù) T P VIF

截距項8.884* 8.105

E + 4.301*** 1.939 0.600 1.605

BV + 0.297*** 2.860 0.395 1.271

IMPR + 2.188*** 1.633 0.530 1.031

Adj R2 0.76

F 2.616***

***：表示達0.01統(tǒng)計顯著；**：表示達0.05統(tǒng)計顯著；*：表示達0.1統(tǒng)計顯著。（說明：由于vif在1.02.0之間，所以多重共線現(xiàn)象不嚴重。）

表4 資產(chǎn)減值準則對財務(wù)報表價值相關(guān)性的影響

全樣本數(shù)N=1652

最小值 最大值 平均值 標準差

P 3.37 30.77 10.3373 6.18389

E 1.6432 1.7058 0.1791 0.5106

BV 8.31 5．45 1．7327 2.9151

IMPR 0.1003 1.9048 0.0765 0.29514

表5 相關(guān)數(shù)據(jù)分析

P E BV IMPR

P 1

E 0.369 1

BV 0.288 0.441 1

IMPR 0.71 0.461 0.081 1

3.2模型分析

3.2.1經(jīng)濟實質(zhì)因素與盈余管理因素對計提資產(chǎn)減值的影響分析

表2所示統(tǒng)計回歸分析的結(jié)果表明：

（1）公司的銷貨狀況系數(shù)為0.329，達統(tǒng)計檢定0.255的顯著性水平。雖達到邊際顯著，但與預(yù)期方向相反，說明計提資產(chǎn)減值的影響因素可能與公司銷貨狀況無關(guān)。

（2）個別公司盈余狀況的系數(shù)為0.266，且達統(tǒng)計檢定0.369的邊際顯著水平。表明盈余狀況可能會影響公司計提資產(chǎn)減值準備的多少。

（3）負債比率對資產(chǎn)減值影響的系數(shù)為0.06，且統(tǒng)計檢測檢定0.724的顯著性水平，這就表明說負債比率越高的公司，考慮計提的資產(chǎn)減值時會更加慎重。

（4）管理層變動估計系數(shù)為0.009，且達統(tǒng)計檢定0.957的顯著性水平，故更換高層管理者的公司，往往會選擇計提較多的資產(chǎn)減值來進行盈余管理。

（5）洗大澡的系數(shù)為0.099，且達統(tǒng)計檢定0.57的邊際顯著水平。這代表盈余狀況較差的公司，會采用資產(chǎn)減值來進行洗大澡的盈余管理。

（6）解釋盈余平滑化的系數(shù)為0.043，達到統(tǒng)計檢定0.813的邊際顯著水平，這表明盈余狀況較好的公司，未必傾向于利用資產(chǎn)減值來進行盈余平滑化的盈余管理。

3.2.2計提資產(chǎn)減值對財務(wù)報表及股票價格的影響分析

從模型（2）（表3）數(shù)據(jù)分析得出：E與BV的系數(shù)均為正值，說明公司每股收益（EPS）及每股凈資產(chǎn)賬面價值（BV）與每股股價（P）均存在正向相關(guān)關(guān)系，這兩個因素的分析結(jié)果均與預(yù)期方向一致。此外通過研究數(shù)據(jù)可以看出，計提的資產(chǎn)減值準備金（IMPR）與每股股價（P）也正相關(guān)，這說明計提的資產(chǎn)減值準備越多，則股票收盤價越高。從表4和表5對每股股價、每股權(quán)益賬面價值、每股收益和每股資產(chǎn)減值準備金額進行了相關(guān)系數(shù)分析，研究結(jié)果表明這四者皆高度相關(guān)。顯示每股權(quán)益賬面值和每股收益越高，其股價市值也越高，這種影響會反映在股票市值上；而且每股減值準備金額（IMPR）也和市值呈正相關(guān)，資產(chǎn)減值準備計提越多，其股價反應(yīng)也越大。

3.2.3從經(jīng)濟實質(zhì)和盈余管理因素推斷其對財務(wù)報表及股票價格的影響

從上述模型（1），（2）的研究可以推斷：（1）由于銷貨成長和盈余平滑化因素與計提資產(chǎn)減值無相關(guān)性，可能對財務(wù)報表價值的作用也不明顯，因此對股價影響也不大。（2）公司管理層所面對的盈余成長狀況與計提資產(chǎn)減值呈負向相關(guān)。說明盈余狀況越好，計提資產(chǎn)減值金額就越保守，利潤表的利潤賬面價值就越高，從而使得企業(yè)的市價越高，越被投資者所看好。（3）負債比率越高的公司，會選擇更為保守的政策以便減少損失，這樣便能使財務(wù)報表使用者對財務(wù)報表可信度的認可，反映在股價上表現(xiàn)為良好的市值，說明此舉可以吸引投資者對其進行投資。（4）管理層變動的年份，一般都會加大計提資產(chǎn)減值的金額，利潤表當年的賬面價值就會受到影響，從長遠來看市值會逐年升高，投資者考慮長期發(fā)展所帶來的收益也可能投資入股。（5）洗大澡的盈余管理因素和管理層變動的效果從遠慮而講是一樣的。

4 研究不足及政策建議

4.1研究的不足之處

（1）本研究未將樣本公司進行劃分，后續(xù)研究可針對產(chǎn)業(yè)或股份板塊做詳細的分類，探討不同行業(yè)分別對資產(chǎn)減值準備及公司市值的反應(yīng)程度。（2）公司在計提資產(chǎn)減值時，會受到治理結(jié)構(gòu)，公司規(guī)模等因素的影響，本研究未對此部分進行控制，值得后續(xù)進一步研究。（3）本研究所考慮的經(jīng)濟實質(zhì)因素，較受限制于財務(wù)性指標來衡量資產(chǎn)減值準備的跡象，而對于非財務(wù)指標類的信息，由于獲取較為困難，故未列入衡量。

4.2政策建議

2008年國際金融危機，國內(nèi)外企業(yè)均計提大量的資產(chǎn)減值準備，如若資產(chǎn)沒有減值還可以轉(zhuǎn)回。從09年經(jīng)濟開始恢復(fù)，而此時已經(jīng)計提的資產(chǎn)減值卻不能轉(zhuǎn)回。由此使得賬面價值比歷史成本低，這就致使財務(wù)報表信息可能比按歷史成本計價更不可靠。由此提出以下建議：（1）不斷完善會計準則，進一步加強資產(chǎn)評估準則制定及評估技術(shù)問題的研究。這才能從根本上解決資產(chǎn)減值會計所導(dǎo)致的經(jīng)濟后果。（2）企業(yè)應(yīng)該針對新的會計準則和經(jīng)濟環(huán)境，不斷完善和調(diào)整會計處理使其更合理的計提資產(chǎn)減值準備，這樣便能夠降低由于計提減值不能轉(zhuǎn)回造成的財務(wù)風險。（3）完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)。從企業(yè)內(nèi)部著手構(gòu)建科學合理的公司治理機制結(jié)構(gòu)，制定嚴謹?shù)膬?nèi)部控制制度才是從根本上提高上市公司盈余質(zhì)量，抑制盈余管理行為的重要出路。

參考文獻：

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［4］王偉.試論新會計準則下的資產(chǎn)減值準備與盈余管理［J］.商業(yè)會計，2008，9（18）：1214

篇7

戰(zhàn)略分析在財務(wù)報表分析中是處于系統(tǒng)的始點，亦是新框架以及相關(guān)財務(wù)分析中的組成環(huán)節(jié)。其可分成從行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析兩個層面實施闡述。行業(yè)分析，指的是從行業(yè)含義和特性等角度實施分析。其行業(yè)特性有著下列幾個層面的內(nèi)容：市場數(shù)量以及增長前景，行業(yè)位于的發(fā)展時期，行業(yè)技術(shù)改革速率，商品異同化和系統(tǒng)化的程度，買賣方的總數(shù)以及大小和行業(yè)的市場界限。能夠依據(jù)上面所提到的要求和指標來分析財務(wù)報表，驗證目前財務(wù)的內(nèi)外部條件和行業(yè)環(huán)境是否匹配。而行業(yè)分析從行業(yè)生命階段的視角上看，無論是什么行業(yè)都有著自身的生命階段，位于不一樣的生命時期，其企業(yè)的市場、人力、開發(fā)、財務(wù)、戰(zhàn)略以及現(xiàn)金流等都有著不同的特色。而依據(jù)財務(wù)為例子，在進行投入前期，每個人都能夠以增加財務(wù)杠桿的形式加入較大的力度，這樣能夠取得更高的回投資回報率。而競爭戰(zhàn)略分析指的是是對企業(yè)選取的競爭模型實施分析。無論是哪個企業(yè)要想在競爭中獲取生存，就可以遵照下列兩種競爭形式進行選擇，分別是：差異化競爭戰(zhàn)略以及成本優(yōu)勢競爭戰(zhàn)略。在物業(yè)公司財務(wù)分析技術(shù)架框內(nèi)，可以對重要的影響作用實施分析，依據(jù)企業(yè)所選用的戰(zhàn)略競爭形式，提供對應(yīng)的經(jīng)濟費用以及成本控制，且要重視財務(wù)報表的步伐，能否和企業(yè)戰(zhàn)略的步伐相同。例如：選用的是成本優(yōu)勢戰(zhàn)略，此公司對于產(chǎn)品的開發(fā)或廣告經(jīng)費等費用就會相繼減少，而且對于大量的大規(guī)模的生產(chǎn)，有效的生產(chǎn)形式，其資本投入成本也會相繼降低，且應(yīng)具有一系列完整而嚴格的成本控制體制。這樣就可以以較低的成本供給同樣多的商品或服務(wù)的能力。倘公司采用的是產(chǎn)品差異優(yōu)勢戰(zhàn)略選擇，那么就應(yīng)該用較多的經(jīng)費進行開發(fā)科研，將資金放入于產(chǎn)品的資金數(shù)額顯著增大，其本來的資產(chǎn)以及長期投資數(shù)量較大，與此同時擁有更具靈活性的交貨形式。這樣能給客戶供給更優(yōu)秀的商品和質(zhì)量，提供更好地服務(wù)。

二、價值分析

在一些企業(yè)中，從價值計算中我們能夠看出，一個企業(yè)的價值是利用扣除利益相關(guān)所獲取的回報，所以價值網(wǎng)的含義是相較于財務(wù)分析所進行的，具有重大意義的。從價值網(wǎng)這個角度而言，我們應(yīng)該在實施財務(wù)分析時，邁出公司的界限，從更寬廣的角度上對企業(yè)內(nèi)部價值的建設(shè)進行分析處理。而從該角度的論點上看，企業(yè)的成本以及效益并非是某一單位就可以確定的，也并非是企業(yè)內(nèi)部所進操控的，所以理想的情形很明顯就是不可以單獨限制在企業(yè)內(nèi)部，而是需要揭示不同的利益人員對公司成本和效益的作用，進而為科學的戰(zhàn)略提供準確的保障。而如何把價值網(wǎng)分析融入到物業(yè)公司財務(wù)分析架框中去呢？依據(jù)財務(wù)分析架框的角度，我們能夠得知，企業(yè)的價值網(wǎng)是依據(jù)企業(yè)的外部條件和經(jīng)營戰(zhàn)略一起形成的，所以，應(yīng)該處于對方的角度，用對方的思想和看法對待企業(yè)的經(jīng)營管理，且依據(jù)此想法出發(fā)，檢測目前情形下該利益人員采用的行為，和此行動對企業(yè)的成本以及效率會生產(chǎn)出哪種影響。

三、會計分析

盡管理論層次上，將財務(wù)管理科學放置在管理科學的地位之下，但是在財務(wù)分析上的不同分析還是在會計信息的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，因此，要對會計數(shù)據(jù)信息實施拆分以及分析。首先，是要正確辨別核心的會計信息，這樣的會計信息可以使企業(yè)的經(jīng)營管理以及其戰(zhàn)略受到作用。因此，我們需要選取恰當?shù)臅嫻烙嬕约柏攧?wù)報告和附注，保證和企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標相同同時可以公允的表現(xiàn)出公司的實際情況，依據(jù)會計披露分辨出其危險信號，減少會計信息的失真情況。嚴格依據(jù)上述情形的審查，實施對財務(wù)進行分析。依據(jù)圖例可以得出會計分析以及財務(wù)分析的對應(yīng)位置。就是有了科學的會計信息，加入了科學的外部環(huán)境，產(chǎn)生了糾正的會計信息財務(wù)報表，從而得知財務(wù)分析總結(jié)以及價值驅(qū)動原因，這樣的總結(jié)又恰當利用企業(yè)戰(zhàn)略作用于企業(yè)的經(jīng)營活動以及系統(tǒng)信息。所以，在物業(yè)公司財務(wù)分析架框上需要對會計和財務(wù)進行相互結(jié)合，使其對公司的影響同樣重要。

四、財務(wù)分析

依據(jù)目前的財務(wù)分析模塊而言，財務(wù)分析是需要拿產(chǎn)品戰(zhàn)略以及財務(wù)戰(zhàn)略，對企業(yè)的財務(wù)情形實施全方位的分析處理。在對產(chǎn)品戰(zhàn)略的規(guī)范以及分析當中，我們需要關(guān)注的不僅是一個公司所能創(chuàng)造的效益。其指的是一個公司財務(wù)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營管理的綜合體現(xiàn)。一個公司的經(jīng)營目的，是公司的盈利并且能夠使其經(jīng)營和范圍不停的成長和前進。不同的數(shù)據(jù)運用者對公司的獲取效益的程度有著關(guān)心作用。通常企業(yè)創(chuàng)造效益的具體指標有：銷售利潤率、成本費用利潤率以及資產(chǎn)總額利潤率等。除此之外，對公司的償債能力進行分析處理是財務(wù)分析的架框中的關(guān)鍵組成環(huán)節(jié)。通常，其償債能力指的是企業(yè)能夠以資產(chǎn)或者勞務(wù)支付債務(wù)的能力，將其分成短期償債能力以及長期償債能力。相較于一般的公司而言，其短期償債能力，主要是由公司運營資本的大小和資產(chǎn)變現(xiàn)速率的快慢所決定的。而資產(chǎn)運作效率指的是公司對總資產(chǎn)或者部分資產(chǎn)所進行的運作效率以及周轉(zhuǎn)情形進行分析。其企業(yè)經(jīng)營應(yīng)有其主要目的，高效的利用不同資產(chǎn)得到最大效益。因此，物業(yè)公司財務(wù)分析技術(shù)架框可以使其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率加快，使其運行的效率加快，效益越大。利用分析資產(chǎn)的運行作用，評估企業(yè)的收入以及不同的運行資產(chǎn)能否確保著科學的聯(lián)系，考核其企業(yè)運行的不同資產(chǎn)效率的快慢。

五、前景分析

篇8

哈佛框架是指通過分析公司內(nèi)外部的環(huán)境以及競爭的優(yōu)劣勢，對公司的戰(zhàn)略目標以及所采取的競爭策略進行評價，認真研究公司的財務(wù)報表，從而預(yù)測公司的未來發(fā)展趨勢，提出相應(yīng)的改進措施和相關(guān)建議。哈佛框架主要通過以下幾個方面進行分析：公司背景分析、戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析。目前哈佛框架在我國財務(wù)領(lǐng)域已得到廣泛應(yīng)用。

二、公司背景分析

公司背景分析的目的：（1）了解公司的基本概況，對公司形成整體的認識。經(jīng)過對公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)，公司文化，公司結(jié)構(gòu)甚至管理層的代表人物的認識，對公司的內(nèi)部環(huán)境有所了解。（2）為后面的戰(zhàn)略分析，會計分析，財務(wù)分析做鋪墊。只有在初步了解公司的情況下，才能收集相關(guān)資料，分析公司所處行業(yè)環(huán)境，公司的競爭優(yōu)劣勢，研究公司的財務(wù)報表，進行會計和財務(wù)分析。

分析的角度：公司的經(jīng)營范圍，發(fā)展歷史，目前所取得的成果以及重大事項。背景分析具有靈活性，由于各個公司的性質(zhì)以及所處環(huán)境等因素的不同，如上市公司和非上市公司，跨國公司和國內(nèi)的公司，背景分析并不局限于以上提出的幾個角度可根據(jù)實際情況進行具體的分析。

三、戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略分析的目的：（1）了解公司目前所處行業(yè)的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)公司的競爭優(yōu)劣勢。通過與行業(yè)中其他競爭對手進行比較，分析公司的核心競爭力如何，提供的產(chǎn)品或服務(wù)是否具有不可復(fù)制性，是否存在改進的空間。（2）提出相應(yīng)的調(diào)整戰(zhàn)略，幫助公司取得競爭優(yōu)勢。了解公司的競爭優(yōu)劣勢之后，可以為公司提出更好的經(jīng)營戰(zhàn)略，如低成本競爭，產(chǎn)品差異化，面向?qū)ｉT市場，與供應(yīng)商和客戶保持密切聯(lián)系等經(jīng)營戰(zhàn)略。

分析的角度：行業(yè)環(huán)境，行業(yè)特征，行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)，公司的競爭戰(zhàn)略。其中對行業(yè)環(huán)境的分析，可使用PEST分析法，從政治法律環(huán)境，經(jīng)濟環(huán)境，社會文化環(huán)境和技術(shù)環(huán)境四個方面，對公司所處行業(yè)的宏觀環(huán)境進行全面的認識。對行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析，可采用波特五力分析模型，從顧客的討價議價能力，供應(yīng)商的議價能力，替代品，潛在的競爭者，原有的競爭者五個角度出發(fā)，充分分析公司、競爭對手、和公司所處環(huán)境的概況，進一步提出發(fā)揮競爭優(yōu)勢的策略。

四、會計分析

會計分析的目的：通過分析公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利質(zhì)量兩個關(guān)注對象以及相應(yīng)的會計政策或會計估計，來評價公司的資產(chǎn)和盈利狀況。

資產(chǎn)質(zhì)量的分析，由于資產(chǎn)可分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，相應(yīng)的也應(yīng)從流動資產(chǎn)質(zhì)量，非流動資產(chǎn)質(zhì)量兩個方面進行分析。以流動資產(chǎn)質(zhì)量的分析為例，可把存貨以及應(yīng)收賬款作為流動資產(chǎn)的代表。首先對于存貨，應(yīng)分析公司采用的會計政策是什么，如成本與可變現(xiàn)凈值孰低的會計政策，通過橫向以及縱向比較公司存貨余額，跌價準備計提情況，存貨比例，跌價比例，存貨周轉(zhuǎn)率，分析公司是否存在采用少提或多提存貨跌價準備的方法操控賬面資產(chǎn)狀況，還可預(yù)測公司資產(chǎn)未來的發(fā)展趨勢，即會不會出現(xiàn)商品積壓，商品毀損嚴重等情況；其次對于應(yīng)收賬款，分析公司所采取的會計政策以及是否改變會計政策，常用的會計政策有按應(yīng)收賬款余額計提比例提取，賬齡分析法等，然后通過對應(yīng)收賬款壞賬計提比例，賬齡的分析，以及應(yīng)收賬款所占總資產(chǎn)比重的分析，研究公司是否存在利用壞賬準備計提政策操控利潤，粉飾財務(wù)報表的動機。另外，通過對賬齡和應(yīng)收賬款所占總資產(chǎn)比重的分析，可以看出公司應(yīng)收賬款的回收狀況，如果隨著總資產(chǎn)的減少，應(yīng)收賬款所占總資產(chǎn)比例卻在上升，說明賬款回收并不理想，可能會出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難。對于非流動資產(chǎn)質(zhì)量的分析，可采用與流動資產(chǎn)質(zhì)量分析相似的方法，選取幾個具有代表性的會計科目，從各個方面展開分析，從而得出公司非流動資產(chǎn)質(zhì)量的相關(guān)結(jié)論。

盈利質(zhì)量的分析，主要研究公司的利潤表結(jié)構(gòu)，觀察公司利潤的構(gòu)成，研究公司凈利潤來自于哪里。如果凈利潤主要來源于營業(yè)收入，說明公司經(jīng)營業(yè)務(wù)得當，核心競爭力較強，盈利狀況較好；如果凈利潤主要來自于非經(jīng)常損益，此時應(yīng)重點分析公司的非經(jīng)常損益項目的構(gòu)成情況，調(diào)查公司的盈利主要來源于哪些非經(jīng)常損益項目，如關(guān)聯(lián)交易，補貼收入，投資收益等，因為這時公司很有可能會有利用這些非經(jīng)常損益的相關(guān)項目操控利潤，如一些公司經(jīng)常利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理。另外，若公司凈利潤主要來源于非經(jīng)常損益項目，則說明公司的主營業(yè)務(wù)未發(fā)揮作用，營業(yè)能力不強，發(fā)展前景令人堪憂。

五、財務(wù)分析

財務(wù)分析的目的：通過計算相關(guān)指標，了解公司整體的資產(chǎn)管理能力，盈利能力以及發(fā)展能力，經(jīng)常使用的方法是比率分析法。其中常見的財務(wù)比率包括清償能力比率、長期償債能力比率、盈利能力比率、現(xiàn)金流量比率和活力比率。

對公司資產(chǎn)管理能力的分析，通過計算公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，可以衡量公司的短期償債能力、銷售能力、資產(chǎn)利用效率等各個方面，從而得出公司資產(chǎn)管理能力的強弱；對公司盈利能力的分析，通過計算公司的橫向和縱向的資產(chǎn)凈利率，銷售凈利潤，毛利率以及每股股利等，可以評估公司的營業(yè)收入給公司帶來利潤的能力，公司整體的經(jīng)營效率和經(jīng)營管理水平；對公司發(fā)展能力的分析，通過計算銷售增長率，資產(chǎn)增長率，股權(quán)資本增長率以及利潤增長率，分析公司在經(jīng)營過程中的發(fā)展能力的強弱。除以上三個方面，還可從財務(wù)杠桿的角度分析，計算公司的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益負債率、權(quán)益保障率等杠桿比率，這些杠桿比率可以衡量公司舉債能力，財務(wù)風險的大小情況。

除此之外，也可直接從橫向和縱向兩個角度出發(fā)，分別對公司總體的財務(wù)狀況，盈利能力，現(xiàn)金流量綜合進行比較。對于財務(wù)狀況的研究，應(yīng)分析公司的總資產(chǎn)總額，負債總額，股東權(quán)益總額的走向和變化情況，了解公司的財務(wù)是否存在巨大波動，進而進一步研究導(dǎo)致這些波動的原因，如調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略；對于盈利能力的研究，應(yīng)從公司的凈利潤，主營業(yè)務(wù)收入，凈資產(chǎn)收益率的變化情況出發(fā)，此時也要特別留意是否存在異常變動，因為公司可能會通過人為操控利潤來達到自己的目標，如進行盈余管理。對于現(xiàn)金流量的分析，應(yīng)對經(jīng)營活動，投資活動，融資活動三項活動進行對比，分析各個活動的現(xiàn)金流入量與流出量的差額即當期凈額，從而了解公司的投資能力，融資能力以及經(jīng)營能力。若公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量大于流出量，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量均小于經(jīng)營活動，說明此時公司依靠經(jīng)營業(yè)務(wù)來運行，現(xiàn)金流正常；若公司的經(jīng)營活動，投資活動的現(xiàn)金流入量都小于流出量而籌資的現(xiàn)金流入量大于流出量，說明此時公司是完全依賴借債體系來運行，若三項活動的現(xiàn)金流入量均小于流出量則說明此時公司的財務(wù)狀況是處于癱瘓狀態(tài)。

篇9

財務(wù)分析的意義是以會計核算、報表資料和其他相關(guān)資料作為依據(jù)，對企業(yè)以前和現(xiàn)在的償債能力、盈利能力和營運能力等進行的分析與評價。隨著社會的高速發(fā)展，經(jīng)濟騰飛，企業(yè)面臨越來越大的競爭力，要想使自己的企業(yè)在不斷更新的現(xiàn)代社會中立于不敗之地，就要有獨特的競爭力和創(chuàng)新性。財務(wù)分析在激烈的競爭中為企業(yè)提供精確的市場信息，同時，通過數(shù)據(jù)更了解自己的企業(yè)問題和優(yōu)勢。

二、現(xiàn)今企業(yè)財務(wù)分析存在的問題

傳統(tǒng)的財務(wù)分析早已經(jīng)跟不上了社會的步伐，企業(yè)需要更科學、更合理、更廣泛、更精確的財務(wù)分析構(gòu)架。以往的企業(yè)財務(wù)分析存在的問題很多。

(一)對財務(wù)分析的作用認識不夠企業(yè)的財務(wù)分析主要的作用是總結(jié)以前經(jīng)營成果、分析現(xiàn)在的財政狀況、預(yù)知未來的經(jīng)營方向。是企業(yè)重要的管理資料來源，更是重要決策的核心思想。但是現(xiàn)如今更多的企業(yè)只重視生產(chǎn)經(jīng)營、企業(yè)管理，忽視了企業(yè)財務(wù)分析的重要性，沒有意識到財務(wù)分析的指導(dǎo)作用。

(二)財務(wù)分析方法的不健全財務(wù)分析的方法一般為比較分析法和比率分析法，這兩種方法都有幾處不健全的地方。第一是沒有很好的比較基礎(chǔ)，在分析企業(yè)如今的情況時，沒有好的參照物作為比對，不能最好的分析出當前的形式利弊。第二是分析的滯后性，分析的都是歷史數(shù)據(jù)，在這些歷史數(shù)據(jù)中尋求可行性，但都是靜態(tài)的分析，缺乏動態(tài)性和技術(shù)性。第三是分析的淺顯性，在財務(wù)分析的報表上能看到經(jīng)營的結(jié)果，只能讓企業(yè)管理者看到經(jīng)營中出現(xiàn)問題位置，而不能提出解決的方法。

(三)財務(wù)分析的結(jié)果沒有在現(xiàn)實生產(chǎn)中得到體現(xiàn)很多公司在經(jīng)過很復(fù)雜、繁瑣的財務(wù)分析后，并沒有把財務(wù)分析的結(jié)果運用到公司的生產(chǎn)經(jīng)營中來，讓財務(wù)分析成了一場毫無意義的例行公事。這樣既浪費了公司的人力、財力，又沒能科學合理的進行生產(chǎn)經(jīng)營。財務(wù)分析是一個必須要認真對待的工作，不僅要體現(xiàn)在做財務(wù)分析的精確、合理上，更體現(xiàn)在嚴格按照財政分析結(jié)果執(zhí)行上。

(四)做財務(wù)分析的人員的素質(zhì)有待提高以往的財務(wù)分析的人員大多都是金融專業(yè)的人才。但是現(xiàn)如今，企業(yè)的財務(wù)分析人員，不但要需要有財務(wù)分析的專業(yè)素質(zhì)，更需要有管理和執(zhí)行經(jīng)營的能力。因為現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)分析還要提出關(guān)于企業(yè)未來的發(fā)展前景、公司今后的運營方向。

三、基于管理控制的企業(yè)財務(wù)分析體系的構(gòu)建

篇10

投資者如何利用財務(wù)分析師提供的盈余預(yù)測來提高回報,一直是資本市場上熱烈討論的話題。隨之而來,財務(wù)分析師的盈余預(yù)測活動本身也引起了學者的廣泛關(guān)注。

近些年來,西方學者開始對財務(wù)分析師的遠期(>1年)預(yù)測信息的有效性進行廣泛研究。Collins、Kothari、Shanken和Slone(1994)以及Liu和Thomas(2000)的研究發(fā)現(xiàn),加入未來年份的盈余指標后的模型解釋能力大大提高。Copeland、Dolgoff和Moel(2004)又研究發(fā)現(xiàn),下一年盈余預(yù)期的改變和對未來第3-5年的長期盈余預(yù)期增長率的改變都與市場調(diào)整后回報有顯著的關(guān)系。這些證據(jù)表明,財務(wù)分析師的有關(guān)未來遠期盈余預(yù)期,具有信息含量。

我國的財務(wù)分析師行業(yè)起步晚,發(fā)展總體水平還比較低(胡奕明等,2003),但已有資料顯示我國的財務(wù)分析師的盈余預(yù)測具有一定的價值。吳東輝和薛祖云(2005a)實證表明,我國證券分析師的(年度)盈利預(yù)測比隨機游走模型(年度)盈利預(yù)測準確;徐躍(2007)發(fā)現(xiàn)利用財務(wù)分析師的季度盈利預(yù)測一元時間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測比利用年度盈利的一元時間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測更加準確。吳東輝和薛祖云(2005b)利用財務(wù)分析師的公開的盈余預(yù)測進行套頭交易策略研究,及王征、張崢和劉力(2006)對六大券商財務(wù)分析師的投資評級進行組合研究,都證明了財務(wù)分析師預(yù)測的經(jīng)濟價值,而且在統(tǒng)計上顯著。

由于種種條件的限制,我國學者仍主要囿于對財務(wù)分析師的短期盈余預(yù)測的研究。而在我國“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場中,我國財務(wù)分析師的遠期(≥1年)是否具有有效性,首先要解決如下問題:財務(wù)分析師遠期盈余預(yù)測的準確性如何?哪些因素會顯著影響財務(wù)分析師的遠期預(yù)測精確度?

二、研究設(shè)計

(一)盈余預(yù)測精確度的計量

我們采用PRECISION表示預(yù)測精確度,PRECISION=︱FEPS-AEPS︱/|AEPS|,其中FEPS表示財務(wù)分析師預(yù)測的每股收益,AEPS表示實際的每股收益。分子、分母都取絕對值,是因為無論是正的預(yù)測偏差,還是負的預(yù)測偏差都是不精確的預(yù)測。

(二)影響預(yù)測精確度的因素

理論上說,影響財務(wù)分析師盈余預(yù)測精確性的因素主要有兩方面:一是預(yù)測主體方面,如財務(wù)分析師自身素質(zhì)和預(yù)測能力,如對宏觀政策信息、行業(yè)背景信息及公司的基本面信息解析能力和利用能力,對各方面未來趨勢的把握能力等;二是被預(yù)測客體方面,如上市公司的規(guī)模、發(fā)展速度、盈余質(zhì)量、信息披露質(zhì)量和被關(guān)注程度等(姜國華2004)?？傮w說來,鑒于對財務(wù)分析師預(yù)測行為研究的復(fù)雜性,大部分研究仍集中在對公司因素的研究。

結(jié)合國內(nèi)外文獻研究,我們作出相關(guān)假設(shè):

1.公司規(guī)模(Scale)。Brown等(1987)及Kross等(1990)研究表明,分析師的盈余預(yù)測受公司規(guī)模變量影響;我國上市公司存在主業(yè)不突出的特點,公司越大往往所從事的行業(yè)也越多,多元化跨地區(qū)經(jīng)營,各年行業(yè)變化也很大,必然增加盈余預(yù)測的難度。因此,提出假設(shè)1:公司規(guī)模與盈余的預(yù)測精確度呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。

2.公司擴張(Growth)速度。從盈余的變異來看,公司的高成長性,通常會伴隨大的盈余波動,因此分析師難以預(yù)測其盈余。由此可以得到假設(shè)2:公司擴張速度與盈余的預(yù)測精確度呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。

3.公司經(jīng)營性盈余的可持續(xù)性(EarningPersistence)。凈利潤的不同來源部分具有不同的持續(xù)性,一般認為經(jīng)營性利潤(即營業(yè)利潤)的持續(xù)性要高于非經(jīng)營性利潤(包括投資收益、補貼收入和營業(yè)外收支等)。因此,如果公司的利潤總額中更多是由非經(jīng)營性利潤構(gòu)成的,則該公司的未來盈余具有更大的不確定性,更不容易預(yù)測。所以可作假設(shè)3:經(jīng)營性盈余的可持續(xù)性與盈余的預(yù)測精確度呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

4.公司盈余波動(EarningVariance)。公司是一個持續(xù)經(jīng)營的主體,歷史盈余的波動蘊含著不穩(wěn)定因素,影響盈余可預(yù)測程度。公司歷史盈余波動性越大,意味著未來盈余越不確定,其盈余也越難以預(yù)測。這樣可以得到假設(shè)4:盈余波動與盈余的預(yù)測精確度呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。

5.公司受關(guān)注程度。(1)對同一公司預(yù)測的機構(gòu)家數(shù)越多,說明該公司受關(guān)注的程度越高,盈余預(yù)測中所包含的信息就越多;(2)從統(tǒng)計學的角度來看,預(yù)測值越多,估計值也將越接近期望值,預(yù)測偏差將越小。這樣,眾多分析師對同一公司都比較關(guān)注,就容易得出比較一致的預(yù)測意見,而該預(yù)測可能比較接近企業(yè)的實際情況,這也反映了整個市場對公司未來盈余的預(yù)期。于是可以得到假設(shè)5:預(yù)測機構(gòu)家數(shù)與盈余的預(yù)測精確度呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

(三)模型構(gòu)建

結(jié)合以上的假設(shè),我們建立如下多元回歸方程:

PRECISION=α0+α1Scale+α2Growth+α3EP+α4EV+α5Number+ε。其中:對于Scale變量,反映的是當前信息,我們選擇公司總資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù);公司擴張速度(Growth),反映的是未來成長信息,我們采用股本增長百分比來衡量;經(jīng)營性盈余的可持續(xù)性EP(EarningPersistence),反映的是未來經(jīng)營利潤的可持續(xù)性信息,我們采用利潤構(gòu)成比重來衡量,以非營業(yè)利潤與利潤總額比值的絕對值來計量利潤構(gòu)成情況;盈余的波動程度EV(EarningVariance),反映的是歷史信息,我們利用過去3年每股盈余的標準差計量;Number變量表示公司當前受財務(wù)分析師的關(guān)注程度,是當前信息,我們用同一公司盈余預(yù)測的預(yù)測機構(gòu)的數(shù)量計量。

(四)樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文的研究目的在于了解我國財務(wù)分析師的遠期盈余預(yù)測共識的準確性,Wind資訊中包含財務(wù)分析師對未來盈余的市場共識。但由于2007年1月1日起開始執(zhí)行新的《企業(yè)會計準則》會對2007年年度會計盈余產(chǎn)生巨大影響,從而系統(tǒng)影響財務(wù)分析師的盈余預(yù)測。所以,我們選取了2004年和2005年年報后一周內(nèi)35家券商(機構(gòu))財務(wù)分析師對未來盈余的市場共識作為研究對象。在當前最新可比較范圍內(nèi),財務(wù)分析師市場共識的遠期預(yù)測有兩類:一類是預(yù)測期為1年的預(yù)測,如2004年報后對2005年度EPS的預(yù)測,以及2005年報后對2006年度EPS的預(yù)測;另一類預(yù)測是預(yù)測期為2年的預(yù)測,如2004年報后對2006年度EPS的預(yù)測。

三、描述性分析

2004年報后和2005年報后財務(wù)分析師對上市公司未來EPS的遠期預(yù)測的描述性統(tǒng)計結(jié)果,在財務(wù)分析師平均關(guān)注程度方面:(1)預(yù)測期為一年時,即2004年年報后預(yù)測機構(gòu)對617家上市公司的2005年度EPS預(yù)測,平均關(guān)注程度為8.06;2005年年報后,預(yù)測機構(gòu)對481家上市公司的2006年度EPS預(yù)測,平均關(guān)注程度為11.48。(2)預(yù)測期為2年時,即預(yù)測機構(gòu)在2004年報后對716家上市公司的2006年度EPS預(yù)測,平均關(guān)注程度為9.71;另外統(tǒng)計,發(fā)現(xiàn)2005年報后預(yù)測機構(gòu)對573家公司的2007年度EPS預(yù)測,平均關(guān)注程度為6.78。這些說明,上市公司的未來業(yè)績開始受到了我國財務(wù)分析師越來越多的關(guān)注。

在財務(wù)分析師預(yù)測偏好方面:(1)預(yù)測期為1年時,即在2004年報后對2005年度EPS的市場共識中,預(yù)測EPS的均值和中位數(shù)分別為0.34元和0.30元,高于2005年度實際EPS的均值0.30元和中位數(shù)0.27元;在2005年報后對2006年度EPS的市場共識中,預(yù)測EPS的均值和中位數(shù)分別為0.44元和0.37元,高于2005年度實際EPS的均值0.41元和中位數(shù)0.37元。(2)預(yù)測期為2年時,即在2004年報后對2006年度EPS的市場共識中,預(yù)測EPS的均值和中位數(shù)分別為0.40元和0.33元,高于2006實際EPS的均值0.38元和中位數(shù)0.31元。上述數(shù)據(jù)說明分析師的預(yù)測,預(yù)測期不論是1年還是2年,都偏好樂觀。

在財務(wù)分析師的EPS預(yù)測精確度方面:(1)在預(yù)測期為1年時,即2004年報后的對2005年度預(yù)測和2005年報后對2006年度預(yù)測精確度變量的均值分別為0.84與0.28;(2)在預(yù)測期為2年時,即2004年報后對2006年度的預(yù)測精確度變量的均值為1.26。這些資料,一方面說明我國財務(wù)分析師預(yù)測精度不高,且不穩(wěn)定;另一方面說明預(yù)測期越長,精確度越低,與Kross(1990)及Dreman&Berry(1995)的結(jié)論類似。

四、回歸結(jié)果分析

為了避免異常值的影響,在回歸估計時剔除PRECISION>2的公司和PV>2的公司,結(jié)合回歸結(jié)果來看,可將影響財務(wù)分析師遠期盈余預(yù)測的因素分為兩類:

1.無顯著影響的因素。在對財務(wù)分析師的1年期預(yù)測模型的回歸中,公司規(guī)模變量(Scale),擴張速度變量(Growth)和歷史盈余波動性變量(EV)這三變量估計系數(shù)符號基本與預(yù)期符號一致,說明上市公司的規(guī)模越大,公司股本擴張越大、或歷史盈余波動都可能影響財務(wù)分析師的遠期盈余預(yù)測的精確度,但這些因素的影響基本不顯著;而在對財務(wù)分析師的2年期預(yù)測模型的回歸中,上述這三變量的估計系數(shù)符號與預(yù)期符號都相反,而且都不顯著。

2.有顯著影響的因素。不論是1年期預(yù)測,還是2年期的預(yù)測,盈余可持續(xù)性(EP)變量的估計系數(shù)的符號與預(yù)期符號一致,并且都在1%的水平上顯著。說明在公司的利潤總額中非營業(yè)利潤的增加,降低了盈余的可預(yù)測性,即EP越大,預(yù)測的誤差越大,預(yù)測精確度越低,與假設(shè)4一致。

不論是1年期預(yù)測,還是2年期的預(yù)測,預(yù)測機構(gòu)家數(shù)(Number)變量的估計系數(shù)的符號與預(yù)期符號一致,并且都在5%的水平上顯著。說明越多的財務(wù)分析師對同一上市公司關(guān)注,越能形成市場共識,越能降低盈余預(yù)測偏差,提高預(yù)測的精確度,與假設(shè)5一致。

五、研究結(jié)論及啟示

本文使用2004年和2005年年報披露后一周內(nèi)財務(wù)分析師對上市公司的未來遠期盈余預(yù)測的市場共識為數(shù)據(jù),對財務(wù)分析師的遠期盈余預(yù)測的精確度及其在公司層面的影響因素進行了研究。結(jié)果表明,分析師有樂觀預(yù)期的偏好,遠期盈余預(yù)測的偏差較大,而且預(yù)測期越長偏差越大;上市公司規(guī)模、歷史盈余變動在一定時期會較顯著影響財務(wù)分析師的遠期盈余預(yù)測的精確性。上市公司受財務(wù)分析師的關(guān)注程度和上市公司的未來利潤的可持續(xù)性兩大因素,則一直顯著地影響財務(wù)分析師的遠期預(yù)測精度:上市公司越是受到財務(wù)分析師的關(guān)注,財務(wù)分析師越是能達成較精確的市場共識;而上市公司的未來非營業(yè)利潤比重越大,財務(wù)分析師遠期盈余預(yù)測的偏差越大。

通過以上研究結(jié)論,我們可得到如下啟示:

1.對于國家來說,應(yīng)進一步培養(yǎng)和發(fā)展我國的財務(wù)分析師行業(yè),擴大財務(wù)分析師的數(shù)量,對上市公司盈余遠期盈余預(yù)期,提高上市公司受關(guān)注程度,更好地融通資本市場信息。

2.對于上市公司管理當局來說,要積極主動向市場(包括財務(wù)分析師)提供信息,特別是公司經(jīng)營業(yè)績可持續(xù)性方面的信息,以削弱市場的“信息噪音”,實現(xiàn)濾波效應(yīng),減少公司股價的波動。