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[摘要]正確掌握現金流量風險的防范方法，對于及時發(fā)現風險苗頭、實現風險事前控制非常必要。本文從風險的成因、如何辨別與防范三方面進行探討。

[關鍵詞]現金流量風險；成因；防范

現金流量風險是指企業(yè)在生產經營過程中，由于現金循環(huán)中存在的不確定因素而給企業(yè)帶來的風險。企業(yè)現金循環(huán)要經歷采購、生產、銷售、分配等諸多環(huán)節(jié)，不論哪一環(huán)節(jié)出現問題，都會給企業(yè)帶來風險。因此了解及識別現金流量風險成因，對防范風險至關重要。

一、企業(yè)現金流量風險產生的原因

(一)套用資金風險成因

套用資金風險是由于營運資金不足而引發(fā)的，它是企業(yè)面臨的主要財務風險之一。營運資金作為維持企業(yè)日常經營所需的資金，與企業(yè)經營活動的現金循環(huán)有著密切的關系，如果營運資金不足，現金循環(huán)就無法順利完成，從而影響企業(yè)正常的生產經營活動。一般情況下，企業(yè)營運資金不足的原因主要包括現金周轉速度減慢、銷售規(guī)模擴大、營運資金被占用等。企業(yè)現金周轉速度減慢，那么企業(yè)對營運資金的需求量將增加。這時如果企業(yè)沒有足夠的現金儲備或借款額度，就無法增加資金投入。企業(yè)原有的營運資金就會因現金周轉速度減慢而無法滿足企業(yè)日常生產經營活動的需要，營運資金將出現一定額度的缺口。當一個企業(yè)迅速擴張時。銷售規(guī)模擴大可能會產生更多的盈利。但仍會面臨營運資金不足的問題。因為它需要為不斷擴大的業(yè)務籌集營運資金，如果一個企業(yè)以超過其財務資源允許的業(yè)務量進行經營，將可能會導致過度交易，從而造成企業(yè)營運資金不足。營運資金不足的另外一個重要的原因來自企業(yè)內部，企業(yè)并沒有將營運資金用在日常的生產經營中，而是將其用于對外投資或購置固定資產、無形資產等長期資產。而對外投資或購置長期資產項目都不可能在短期內形成收益，使現金流八存在長期滯后的現象，從而造成企業(yè)營運資金不足。而營運資金的減少則要求企業(yè)的現金循環(huán)周期相應縮短，但縮短后的現金周轉期無法保證可持續(xù)性，并很可能破壞企業(yè)營業(yè)效率，對企業(yè)經營最終產生不利影響。

(二)信用風險成因

信用風險是指由于企業(yè)賒銷導致銷售款不能及時收回而給企業(yè)帶來的風險。信用風險是企業(yè)普遍存在的一種財務風險，對企業(yè)的危害比較大。如果企業(yè)到期不能及時收回銷售款，一方面會使營運資金減少，影響企業(yè)的生產經營；另一方面會造成企業(yè)償付負債能力下降，使企業(yè)沒有足夠的現金償付應付供應商的貨款或其他款項。在實際經營過程中，引發(fā)信用風險的原因是多種多樣的，比較常見的主要有突發(fā)性壞賬引發(fā)的風險和大量賒銷引發(fā)的風險。某些企業(yè)為了應對日益激烈的市場競爭，采取較寬松的信用政策大量賒銷商品，雖然在一定程度可以擴大市場份額，但也增加了企業(yè)發(fā)生信用風險的機率。因此，企業(yè)的信用政策直接決定企業(yè)信用風險的大小。

(三)流動性風險成因

流動性風險是由于流動資產不足而引發(fā)的風險。流動資產是企業(yè)為償付其債務所持有的現金數額或可以迅速籌集的現金數額。它包括現金及可以迅速轉化為現金的資產。缺乏流動性是企業(yè)一個嚴重的財務風險，稱之為流動性風險。企業(yè)發(fā)生流動性風險的主要后果是短期償債能力不足，如果企業(yè)到期不能及時償還債務，會面臨被清算或破產的可能。造成企業(yè)流動性不足的原因主要包括增加流動負債。用于對外投資或購買長期資產以及增加流動負債，彌補營運資金不足。有些企業(yè)為籌集對外投資或購置長期資產所需的資金，出于發(fā)揮杠桿效應的考慮，采用銀行短期貸款等方式大量增加流動負債。雖然可以在一定程度上滿足企業(yè)對外投資或購置固定資產等長期資產的資金需求，但會造成企業(yè)流動負債大幅度增加。償債能力明顯下降，極易引發(fā)流動性風險。

(四)連帶風險成因

連帶風險是指由于相關方發(fā)生損失，企業(yè)受到牽連而引發(fā)的風險。連帶風險最常見的情況是某企業(yè)以自身的資產為其他公司作信用擔保。由于被擔保公司發(fā)生重大損失，該企業(yè)也會因連帶責任而不得不承擔被擔保公司的相應義務，最終結果是被擔保方的損失轉移到了擔保方。當企業(yè)以自身的資產為其他公司作信用擔保的時候，風險就伴隨在公司的左右。而如果受信方是從事資本運營的話，那么這種風險就會被無限放大。其實，商業(yè)擔保既是一個商業(yè)層面的問題。也是一個法律層面的問題，雖然控股企業(yè)可以因為決策權從被控股企業(yè)獲得信譽擔保，但是作為兩個獨立的法人，操作依然要嚴格遵守相關法律。

(五)投資風險成因

投資風險是指由于企業(yè)投資失誤，無法取得投資回報而給企業(yè)帶來的風險。投資風險產生的主要原因：一是投資項目資金需求增加，超過原計劃，使企業(yè)不得不繼續(xù)追加投資；二是投資項目失敗，項目不能按期投產，企業(yè)所投入的資金被浪費掉。

二、不同成因現金流量風險的辨別

(一)從經營活動現金流量情況辨別

一般來說健康正常運營的企業(yè)。經營活動現金流量凈額應是正數。現金流入凈額越多，資金就越充足，企業(yè)就有更多的資金購買材料、擴大經營規(guī)?；騼斶€債務。因此，充足穩(wěn)定的經營現金流量是企業(yè)生存發(fā)展的基本保證，也是衡量企業(yè)是否健康的重要標志。如果一個企業(yè)的經營現金流量長期出現負數，就必然難以維持正常經營活動，不可能持續(xù)經營下去。分析時，可以將補充資料內經營現金流量分成兩部分進行。首先研究企業(yè)在營運資本支出前的現金流量，如果這部分現金流量是正數，然后再研究營運資本項目對現金流量的影響。分析時應結合企業(yè)所在行業(yè)特點、自身發(fā)展戰(zhàn)略等來評價企業(yè)的營運資本管理狀況及其對現金流量的影響。

(二)從投資活動現金流量情況辨別

投資活動現金流量是反映企業(yè)資本性支出中的現金流量數額，分析的重點是購置或處置固定資產發(fā)生的現金流入和流出數額。根據固定資產投資規(guī)模和性質可以了解企業(yè)未來的經營方向和獲利潛力，揭示企業(yè)未來經營方式和經營戰(zhàn)略的發(fā)展變化。同時還應分析投資方向與企業(yè)的戰(zhàn)略目標是否一致，了解所投資金是來自內部積累還是外部融資。如果處置固定資產的收入大于購置固定資產產生的支出，則表明企業(yè)可能正在縮小生產經營規(guī)模，或正在退出該行業(yè)，應進一步分析是由于企業(yè)自身的原因，還是行業(yè)的原因所導致的。

(三)從籌資活動現金流量情況辨別

根據籌資活動現金流量，可以了解企業(yè)的融資能力和融資政策，分析融資組合及融資方式是否合理。融資方式和融資組合直接關系到資金成本高低和風險大小。如果企業(yè)經營現金流量不穩(wěn)定或下降，問題就更嚴重。此外，將現金股利與企業(yè)的凈利潤和現金凈流量相比較就可以了解企業(yè)的股利政策。支付股利不僅有利潤還要有充足的現金，選擇將現金留在企業(yè)還是分給股東，與企業(yè)的經營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略有關。通常處于快速成長的企業(yè)不愿意支付現金股利，而更愿意把現金留在企業(yè)內部用于再生產，加速企業(yè)的發(fā)展。

三、不同成因現金流量風險的防范

企業(yè)經營活動產生的現金凈流量為正數，投資活動產生的現金凈流量為正數，籌資活動產生的現金流量為負數，那么企業(yè)可以進入成熟期。經營活動產生的現金凈流量為正數，籌資活動產生的現金凈流量為正數，投資活動產生的現金凈流量為負數，則僅靠經營活動產生的現金流量不足以滿足企業(yè)對外籌集資金。經營活動產生的現金凈流量為正數，投資活動為負數，籌資活動產生的現金流量也為負數，產生足夠的現金流量來彌補投資虧損中經營活動已出現的問題。主營業(yè)務活動需要籌集資金來滿足日常經營活動。經營活動產生的現金凈流量為負數，投資活動也為負數，籌資活動產生的現金流量為正數，籌集資金來滿足企業(yè)產業(yè)調整或擴張的需求資金不足。經營活動產生的現金凈流量為負數，投資活動產生的現金凈流量為正數，籌資活動產生的現金流量為負數，只表明企業(yè)需要依靠處置固定資產、無形資產和其他長期資產回籠的現金來彌補經營活動的現金短缺及償還債務的資金需求。如果其中兩項活動產生的現金凈流量均為負數，則表明企業(yè)只能依靠前期積累來維持日常經營活動，償還債務。企業(yè)的現金流量最終是三種現金凈流量的綜合，而只用經營活動產生的現金凈流量衡量企業(yè)的償債能力就會產生下列問題。對于不同的公司其償債能力不具有可比性，其經營活動產生的現金凈流量在總體現金凈流量中所占的比重不同，用經營活動產生的現金凈流量計算出來的各企業(yè)的償債能力并不真實，因而不具有可比性。對于同一公司處于成長階段時，經營活動產生的現金凈流量都會夸大企業(yè)的償債能力，因為投資活動的現金流量為負，籌資活動的現金流量正負相間，綜合的結果更多的是對經營現金凈流量的削減；對于處于成熟階段時這一指標大都會縮小企業(yè)的償債能力，因為成熟階段的企業(yè)，投資活動的現金流量為正數且數量較大，籌資活動的現金流量為負，綜合的結果更多是對經營現金凈流量的增加，因而用這些指標反映企業(yè)不同段的償債能力也會有失偏頗。

針對不同成因的現金流量風險，企業(yè)應采取不同的防范方法。對于營運資金風險，應關注現金循環(huán)周期比率、銷售額增長比率等指標?，F金循環(huán)周期的延長及銷售額的增長都會引發(fā)的營運資金風險。對于信用風險，應通過有關應收賬款回收的指標進行防范，應收賬款拖欠越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬并引發(fā)信用風險的可能性就越大。對于流動性風險應通過有關企業(yè)流動性強弱的比率進行防范，無論是速動比率還是流動比率的降低都意味著流動性的降低，都預示著企業(yè)的流動風險增加。對于投資風險和連帶風險，應通過對投資項目或相關雙方的收益、資金等情況的監(jiān)控實現風險防范、現金流量的類別分析。穩(wěn)定的現金流動對企業(yè)來說是至關重要的，因為現金不僅僅是企業(yè)償還債務、支付股利、進行各種投資的支付手段，而且，現金流量信息是評價企業(yè)資產的流動性、企業(yè)的財務彈性、企業(yè)營利能力、抵御風險以及決定企業(yè)未來能否發(fā)展的重要依據。因此，在企業(yè)的日常生產經營中就更要注意分析、識別現金流量風險。經常加以防范。