導(dǎo)語：如何才能寫好一篇泡沫經(jīng)濟(jì)的特征，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：房價收入比　房價增長率　房地產(chǎn)泡沫

一、引言

房地產(chǎn)業(yè)的忽冷忽熱給國民經(jīng)濟(jì)和人民的生活造成了很大的影響。近年來，房地產(chǎn)商、各路專家學(xué)者、房地產(chǎn)投資者，甚至普通購房者對房地產(chǎn)業(yè)的爭論一直沒有停止過。其中，最為關(guān)切的問題莫過于有關(guān)房地產(chǎn)是否過熱、有無泡沫，房地產(chǎn)的價格是繼續(xù)升還是能有所下降等一系列事關(guān)切身根本利益的問題。房地產(chǎn)泡沫既是一個理論問題，也是一個現(xiàn)實(shí)問題。

2002年以來，我國房地產(chǎn)市場迅速升溫，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長率從2000年開始就處于高位運(yùn)行態(tài)勢，在2000年至2007年長達(dá)八年的時間內(nèi)，年平均增長率高達(dá)27.5％，其中2006和2007年我國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長率連續(xù)兩年高達(dá)35％和33.1％。在房地產(chǎn)開發(fā)投資快速增長的同時，我國房地產(chǎn)投資總量也呈現(xiàn)急劇擴(kuò)大之勢。2007年我國房地產(chǎn)投資完成28,543億元，房地產(chǎn)開發(fā)投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重從1998年的12.7％提高到2007年的20.8％。同時，我國商品房平均銷售價格快速上漲。自2003年以來，我國商品房平均銷售價格快速上漲，2004年和2005年分別比上一年上漲了17.8％和14％。在我國政府出臺各種措施對房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控的情況下，房屋銷售價格全年上漲勢頭依然較猛，2007年各季，全國房屋銷售價格同比分別上漲5.6％、6.3％、8.2％和10.2％。所以在我國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時也存在著房地產(chǎn)投資過熱、房價上漲過快、商品房空置率較高等現(xiàn)象。

本文在房地產(chǎn)泡沫內(nèi)涵和形成機(jī)理進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，以北京、西安、呼和浩特三地房地產(chǎn)市場有關(guān)數(shù)據(jù)作為依據(jù)，選取適當(dāng)指標(biāo)對三地房地產(chǎn)市場泡沫進(jìn)行實(shí)證研究，力求從數(shù)字、指標(biāo)、判斷標(biāo)準(zhǔn)上來界定三地房地產(chǎn)市場目前的現(xiàn)狀如何，是否已出現(xiàn)了普遍性的泡沫，程度如何。

二、房地產(chǎn)泡沫的涵義和產(chǎn)生的機(jī)理

所謂“房地產(chǎn)泡沫”就是指由房地產(chǎn)投機(jī)因素所引起的房地產(chǎn)價格脫離市場基礎(chǔ)的情況，也就是土地和房屋價格極高，與其使用價值不符，長期這樣會形成一種表面上的虛假繁榮。

正如下圖所示，房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生是由于人口的增長和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶來了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，所以消費(fèi)者和投資者對房地產(chǎn)價格上漲形成共同的心里預(yù)期。而這種預(yù)期引起人們的從眾、投機(jī)行為。從眾行為使得人們購買的資產(chǎn)，并非是自己認(rèn)為的高價值資產(chǎn)，而是購買能讓別人以更高價格購買的資產(chǎn)。正是這種行為，拉動著投資者的類似行動，紛紛購入甚至囤積房產(chǎn)，期待高價賣出，如此反復(fù)，推動了地價房價的不斷攀升。人們欲望的無限性，誘導(dǎo)投機(jī)者不斷追求短期能實(shí)現(xiàn)的價差收入，對房地產(chǎn)泡沫起到了推波助瀾的作用。房地產(chǎn)價格上漲過快造成市場價格過分偏離其真實(shí)價值，從而產(chǎn)生泡沫。一旦泡沫破滅，作為抵押物的土地和房產(chǎn)就會貶值甚至大幅縮水，開發(fā)商很輕易脫逃，而銀行卻深陷泥潭。所以銀行停止了對開發(fā)商和投資商的借貸，結(jié)果造成了市場的恐慌，政府調(diào)控和管理不當(dāng)，形成金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)和社會結(jié)構(gòu)失衡。

三、分析方法及說明

(一)房地產(chǎn)泡沫測度指標(biāo)的選取

根據(jù)房地產(chǎn)泡沫的涵義、成因及統(tǒng)計資料的可得性、可操作性，并借鑒國際通用指標(biāo)，本文選取房地產(chǎn)價格增長率／GDP增長率、房價收入比這兩個指標(biāo)作為房地產(chǎn)泡沫的測度指標(biāo)。

第1個指標(biāo)：房地產(chǎn)價格增長率／GDP增長率。

房地產(chǎn)價格增長率／GDP增長率是測量房地產(chǎn)相對實(shí)體經(jīng)濟(jì)(GDP)增長速度的動態(tài)相對指標(biāo)，反映房地產(chǎn)泡沫發(fā)展的趨勢。該指標(biāo)值越大，表明房地產(chǎn)的發(fā)展超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度就越大，相應(yīng)的房地產(chǎn)泡沫形成的可能性就越大。一般認(rèn)為，當(dāng)房價上漲幅度是GDP增長幅度2倍以上時，房價的上漲就超出了合理的區(qū)間，有泡沫存在。

第2個指標(biāo)：房價收入比。

房價收入比這個指標(biāo)最初是用來衡量家庭對房價的承受能力。如果房價遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于家庭年平均收入，則說明住房價格超過了居民消費(fèi)水平，房價過高。比較理想的情形是房價與家庭年平均收入的比值維持在一個合理的范圍內(nèi)，國際上通常認(rèn)為這個范圍是3-6。世界銀行認(rèn)為發(fā)展中國家的比值一般在4-6間，發(fā)達(dá)國家一般在1.8-5.5之間。

RR=RP×PS／PI

房價收入比的計算方法是商品住宅平均單套銷售價格與居民平均家庭年收入的比值。上式中，RR表示房價收入比，RP表示商品房銷售價格，PS表示城鎮(zhèn)人均住宅建筑面積，PI表示居民平均家庭年收入。商品住宅平均單套銷售價格等于商品住宅平均銷售價格與商品住宅平均單套銷售面積之積；居民平均家庭年收入等于城鎮(zhèn)居民平均每人全部年收入與城鎮(zhèn)平均每戶家庭人口數(shù)之積；商品住宅平均單套銷售面積等于城鎮(zhèn)人均住宅建筑面積與城鎮(zhèn)平均每戶家庭人口數(shù)之積。房價收入比不僅受到商品住宅平均銷售價格的影響，而且受到商品住宅結(jié)構(gòu)及城鎮(zhèn)居民收入水平的影響。

該比值越高，支付能力就越低。當(dāng)市場中的房價收入比一直處在上升狀態(tài)，且并沒有存在市場萎縮的跡象，則說明這個房地產(chǎn)市場中投機(jī)需求的程度較高，產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫的可能性就越大。

(二)城市的選取

北京，是中國的首都，政治、文化、經(jīng)濟(jì)的中心。所以像北京這樣的內(nèi)地一線城市，它的房屋銷售狀況、租賃狀況，房地產(chǎn)開發(fā)投資情況自然是關(guān)注的焦點(diǎn)。它的發(fā)展變動吸引著國內(nèi)外人民的目光，同時也是政府部門、開發(fā)商及學(xué)術(shù)研究人員共同關(guān)心的話題。所以北京當(dāng)屬首選城市。

西安，則是西北地區(qū)最大的城市，以古都聞名遐邇。西安同時也是我國主要的二線城市。二線城市的產(chǎn)品、配套以及人居教育環(huán)境對周遍的城市人口都具有很強(qiáng)的吸引力。而且，二線城市樓市的平均價格趨勢和經(jīng)濟(jì)是否過冷過熱指標(biāo)，也是能夠反映中國地產(chǎn)形勢的中堅(jiān)指標(biāo)。所以把西安作為二線城市的代表，分析二線城市房地產(chǎn)市場的發(fā)展?fàn)顩r。

呼和浩特，是內(nèi)蒙古的首府，地處我國北方，素有中國乳都之城。近幾年呼和浩特市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、居民收入水平的不斷提高，使消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級，不僅呼和浩特市居民改善住房條件的需求旺

盛，而且周邊地區(qū)的一些人也紛紛到呼和浩特市購房，從而促進(jìn)了呼和浩特市房地產(chǎn)的快速發(fā)展。所以在眾多三線城市中，呼和浩特房地產(chǎn)市場的發(fā)展極具特點(diǎn)，所以把呼和浩特作為三線城市的代表。

所以北京、西安、呼和浩特三個城市分別代表一線、二線、三線城市的房地產(chǎn)市場發(fā)展的狀況，它們各自有著自己的發(fā)展特點(diǎn)和發(fā)展趨勢。所以它們的房地產(chǎn)市場發(fā)展走勢也從不同的側(cè)面反映了我國房地產(chǎn)市場發(fā)展的特點(diǎn)。

(三)數(shù)據(jù)的選取及來源

自1998年開始，隨著福利化分房的結(jié)束，住房商品化的開始，我國房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了持續(xù)快速發(fā)展的新時期。與此同時，房地產(chǎn)價格也連續(xù)快速攀升。近年來，關(guān)于我國房地產(chǎn)泡沫問題的爭論不絕于耳，但是一直未有定論。所以本文在借鑒國內(nèi)外理論研究的基礎(chǔ)上，引用1998年到2010年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，來反映這段時期內(nèi)我國房地產(chǎn)市場的走勢，運(yùn)用定量方法來測度我國一線、二線、三線城市的泡沫問題具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和參考價值。數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫、國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和各省市的統(tǒng)計局網(wǎng)站及統(tǒng)計年鑒。

四、實(shí)證分析

上文通過分析房地產(chǎn)泡沫的含義及其成因，找出適合測度我國房地產(chǎn)泡沫的指標(biāo)：房價增長率／GDP增長率及房價收入比。下面根據(jù)以上兩個指標(biāo)測度北京、西安、呼和浩特三地房地產(chǎn)市場是否存在泡沫；根據(jù)國際及國內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)，確定房價增長率／GDP增長率及房價收入比這兩個指標(biāo)的臨界值，運(yùn)用三地房地產(chǎn)行業(yè)1998-2010年的數(shù)據(jù)，分析泡沫問題，得出結(jié)論。

(一)房價增長率／地區(qū)生產(chǎn)總值增長率

該指標(biāo)是根據(jù)房地產(chǎn)泡沫的涵義來設(shè)計的，用實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值增長率來反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，測量房地產(chǎn)相對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長速度的動態(tài)指標(biāo)，用來監(jiān)測房地產(chǎn)泡沫化程度。該指標(biāo)采用實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值的增長率來代替基礎(chǔ)價格的增長率，數(shù)據(jù)可信度高，而且能反映房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展及房價增長是否以宏觀經(jīng)濟(jì)增長為基礎(chǔ)，更能反映房地產(chǎn)泡沫發(fā)展的趨勢。該指標(biāo)值越大，房地產(chǎn)泡沫的程度就越大。對房價增長率／GDP增長率指標(biāo)，國際上并無嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，不過可用以往的房地產(chǎn)泡沫時期的該指標(biāo)值做參照分析。以亞洲國家為例，日本存在嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫的1987到1990年間，這項(xiàng)指標(biāo)的平均值為3.3。而香港此項(xiàng)指標(biāo)在1986到1996年間平均值達(dá)2.4，接近日本泡沫經(jīng)濟(jì)時期的水平。1997年8月是香港樓市的高峰期，此項(xiàng)指標(biāo)達(dá)3.6-5.0，表明其在1996年底房地產(chǎn)業(yè)相對其實(shí)體經(jīng)濟(jì)已過度擴(kuò)張，到了1997年更是出現(xiàn)了明顯的泡沫化增長。1958到1993年中國房地產(chǎn)泡沫時期，房價增長率與GDP增長率之比在2到4.5左右。由于中國經(jīng)濟(jì)的高增長率，該指標(biāo)只在很少的年份大于2。處于比較安全的水平。但是如果房價仍然高速增長，從該指標(biāo)考慮的中國房地產(chǎn)市場就可能出現(xiàn)泡沫跡象。

以下是北京、西安、呼和浩特1998年到2010年三地房價增長率／地區(qū)生產(chǎn)總值增長率的對比表：

上表所示是三地房價增長率／地區(qū)生產(chǎn)總值增長率對比的情況：

北京這個指標(biāo)大致在-0.5-2之間徘徊，波動不大，只有2005年和2007年房價上漲增幅是地區(qū)生產(chǎn)總值增幅的2倍以上，說明這兩年北京的房地產(chǎn)市場存在泡沫。其他年份房價上漲增幅小于地區(qū)生產(chǎn)總值增幅的2倍，所以從總體上來看北京商品房銷售價格的增長基本上是以地區(qū)生產(chǎn)總值的增長為支撐的，北京房地產(chǎn)市場并未出現(xiàn)泡沫。原因分析，2004年由于國家出臺了“121”等強(qiáng)勁的政策來抑制房地產(chǎn)貸款額增長過快，而2004年一過，這一比例又開始上漲，所以2005年顯示出北京的房地產(chǎn)市場泡處在沫膨脹階段，非理性氣氛較濃。2005年末地價有所回調(diào)，但2007年呈現(xiàn)反彈跡象。2007年以北京、深圳等為代表的一些城市呈現(xiàn)房價絕對水平和增速“雙高”趨勢。

西安作為二線城市，房地產(chǎn)市場發(fā)展從1992年起步，經(jīng)過1992-1999年的起步、調(diào)整上升期，到2000-2002年相對穩(wěn)定的協(xié)調(diào)發(fā)展期，經(jīng)歷了2003-2007的政策調(diào)整、快速提升期，再到2008年-2009年，房地產(chǎn)行業(yè)全面調(diào)整期。一路走來，已經(jīng)走過17個年頭，西安房地產(chǎn)市場長期以來表現(xiàn)為穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢，即便在多年來全國一線城市房價伴隨著政策的調(diào)控大起大落時也是如此，這一點(diǎn)從表中也可以看出，西安的大部分年份房價增幅與地區(qū)生產(chǎn)總值的比都在2以內(nèi)，只有2000年、2001年和2009年超出了2。在2009年西安樓市較為火爆，1-11月的新房成交量為1,120.18萬平方米，創(chuàng)造了新的歷史記錄。

呼和浩特市的房地產(chǎn)市場起步較晚，但是近兩年來，呼和浩特市房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，引起了社會各界的廣泛關(guān)注。表中顯示出2009年，呼和浩特的房價增幅超過地區(qū)生產(chǎn)總值2倍多，是近十三年來增幅最大的一年，說明了呼和浩特市房地產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的同時存在著房地產(chǎn)泡沫的隱患。不過，從總體上來看呼和浩特市的房地產(chǎn)業(yè)尚處于健康發(fā)展階段，其他年份的房地產(chǎn)價格增幅與地區(qū)生產(chǎn)總值的增幅均屬于理性的漲幅范圍內(nèi)。但是如果房價仍然高速增長，從該指標(biāo)考慮的呼和浩特房地產(chǎn)市場就可能出現(xiàn)泡沫跡象。

(二)房價收入比

該指標(biāo)即是根據(jù)房地產(chǎn)泡沫成因中的過度投機(jī)需求來設(shè)計的。由于房價收入比是家庭購房支出與收入的相對比，能消除不同地區(qū)房價、不同收入水平對居民購房成本的影響，相對真實(shí)的反映居民購房能力，而且計算也比較簡便，因而成為考察居民購買能力的一個國際通行指標(biāo)?？匆粋€地方的房價是高是低，住房究竟是給老百姓帶來了沉重的負(fù)擔(dān)，還是處于一個可接受的水平，國際上有一個通行的計算模式，就是要看這個地方或城市的房價收入比究竟是多少。

當(dāng)一個地方的房價收入比超過5的時候，國際慣例就認(rèn)為該城市房屋購買力“極低”；當(dāng)一個地方的房價收入比超過6的時候，就會被國際上公認(rèn)為屬于房地產(chǎn)泡沫區(qū)；當(dāng)一個地方的房價收入比超過7的時候，就會被國際上公認(rèn)為“國際房價最難承受的地區(qū)”。

以下是北京、西安、呼和浩特三地房價收入比示意圖：

從上圖可以清晰的看到北京房地產(chǎn)市場的房價收入比均在6以上，所以按這個指標(biāo)分析北京房地產(chǎn)市場存在嚴(yán)重的泡沫，尤其是在2007年和2008年，房價收入比達(dá)到了10以上。分析原因由于大量外來人員的涌入，對住房的剛性需求比較旺盛，同時，在其中趁機(jī)投機(jī)的資本也比較多，造成了房價的推高比較嚴(yán)重，泡沫風(fēng)險比較大，即使在泡沫不破裂的情況下，人民的生活水平也會受到極大的影響。所以，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較快的一線城

市，除了需要打擊投機(jī)行為之外，還應(yīng)該盡力去加大房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)的力度，努力滿足居民迫切的購房需求。

北京既是我國的心臟又是國際化的大都市，政策開放以及設(shè)施完善，房地產(chǎn)市場自然會受到廣泛的關(guān)注，但是在這種房價非理性上漲表現(xiàn)出比較明顯的房地產(chǎn)過熱的趨勢。這樣高的房價收入比顯然是不合理的。雖然房地產(chǎn)業(yè)的快速增長可能會使地區(qū)生產(chǎn)總值呈現(xiàn)出一種非常繁華的景象，但神話一旦破滅，后果不堪設(shè)想。經(jīng)濟(jì)學(xué)者對此憂心忡忡，認(rèn)為我國目前的房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了泡沫，對我國是一個嚴(yán)重的隱患，這泡沫一旦破滅，就會對我國經(jīng)濟(jì)造成無法估量的損失。

而西安和呼和浩特兩個城市的情況比較樂觀。西安房價收入比在2001年之前都是小于6的，2001年后一直保持在5-7這個范圍內(nèi)，2009年達(dá)到最高7.49，可以說西安房地產(chǎn)市場的發(fā)展存在適度的泡沫，西安整體的收入水平和趨于保守的消費(fèi)觀決定了西安樓市的投資需求并不多，大部分買房人仍是剛性需求。還有部分原因可能是因?yàn)閲艺叩姆龀诌€有信貸政策的放松導(dǎo)致了西安房價的持續(xù)走高。西安的房地產(chǎn)市場一直是穩(wěn)中有進(jìn)，小幅上揚(yáng)，適度的泡沫反而可以推動和促進(jìn)西安房地產(chǎn)市場的發(fā)展，但是西安房價收入比一路走高，意味著房地產(chǎn)市場中的泡沫度正在堆積增長之中，房地產(chǎn)市場中的投機(jī)資本比例也在升高。所以，相關(guān)部門應(yīng)予以足夠的重視。

呼和浩特的房價收入比一直在3-6這個范圍內(nèi)徘徊，這個范圍是非常符合國際化的標(biāo)準(zhǔn)的，可以說呼和浩特的房地產(chǎn)市場現(xiàn)階段是不存在泡沫的，屬于健康穩(wěn)定的發(fā)展。呼和浩特市的開發(fā)熱潮剛剛興起，所以各開發(fā)商和投資商都紛紛看好三線城市，潛力很大，發(fā)展前景廣闊，暫時未出現(xiàn)泡沫。但仍需持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，當(dāng)前蓬勃發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)是一把雙刃劍，它既能拉動經(jīng)濟(jì)增長，也可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫。

五、結(jié)論

1、通過以上房地產(chǎn)價格增幅／地區(qū)生產(chǎn)總值增幅和房價收入比兩個指標(biāo)對北京、西安、呼和浩特三地房地產(chǎn)市場運(yùn)行特征的實(shí)證分預(yù)期美好，剛性需求強(qiáng)烈需要人口穩(wěn)定、外來人員較多。而每一次的漲落都與國家的政策短期效應(yīng)有關(guān)，如1998、1999年由于我國處于機(jī)構(gòu)改革、緊縮階段，2001年國家析及定量評判，從整體上看，雖還沒有完全足夠的證據(jù)證明我國各大城市存在普遍性的房地產(chǎn)，但是北京、西安、呼和浩特三地的房地產(chǎn)市場已經(jīng)說明了問題，雖然全國尚未形成嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫，更未達(dá)到房地產(chǎn)泡沫破裂程度，但仍存在著較高的潛在的房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險因素。局部地區(qū)(比如北京等)確實(shí)出現(xiàn)了房地產(chǎn)投機(jī)性泡沫，為中國房地產(chǎn)市場敲響了泡沫警鐘。近幾年來，政府各種調(diào)控措施的不斷及時出臺，如“121號文件”、“國八條”、“8-31大限”、“211號文件”及“國六條”等，房地產(chǎn)市場價格上升之勢得到一定遏制，擠壓了一定的泡沫。隨著國家加大對房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控，建立健全相應(yīng)的政策法規(guī)來約束房地產(chǎn)的發(fā)展速度與方向，嚴(yán)格限制各級政府的缺位與越位行為，加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，打擊投機(jī)性投資行為，限制國際熱錢的影響，可以使我國的房地產(chǎn)業(yè)得到全面健康與合理的發(fā)展，使已經(jīng)出現(xiàn)的局部地區(qū)的房地產(chǎn)泡沫逐漸消除。

篇2

[關(guān)鍵詞]金融　泡沫經(jīng)濟(jì)　房地產(chǎn)　股市

隨著我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢逐日明朗化，金融危機(jī)在中國造成的痛楚似乎已成為遠(yuǎn)去的記憶，現(xiàn)在已越來越少人去談?wù)摯舜谓鹑谖C(jī)對我國未來發(fā)展前景所帶來的不利影響。然而，日前中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r亦是不容樂觀的。在經(jīng)濟(jì)走出衰退的過程中，中國樓市和股市展現(xiàn)的韌性及增長動力令人側(cè)目，而資產(chǎn)價值膨脹的速度與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀態(tài)存在明顯落差，2010年初，中國最新一輪的貨幣緊縮政策，反映了政府對貨幣流動性的日益擔(dān)憂。寬松的信貸政策致使資金流動性充裕，同時也造成了部分資金違規(guī)流人資產(chǎn)市場，金融市場發(fā)展緩慢、民眾投資渠道有限，直接造成了中國資產(chǎn)泡沫越吹越大，尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域，房價居高不下，各大城市頻頻出現(xiàn)地王、地價屢創(chuàng)新高，這些因素使得一些觀察人士認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫?；蝾A(yù)測經(jīng)濟(jì)在2010年有可能“硬著陸”。

中歐國際工商學(xué)院會計學(xué)教授丁遠(yuǎn)2010年4月24日表示，中國有史以來最大的金融泡沫正在形成。當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)所遇到的問題，其實(shí)是中國經(jīng)濟(jì)成長中必經(jīng)的泡沫經(jīng)濟(jì)過程，這些問題都是新興市場經(jīng)濟(jì)向成熟經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中所應(yīng)該遇到的問題，這并不是我國所遇到的獨(dú)有過程，世界上其他國家在新興市場從不成熟到成熟、從不發(fā)達(dá)到發(fā)達(dá)的轉(zhuǎn)型過程中都會遇到泡沫經(jīng)濟(jì)。如何吸取其他國家的經(jīng)驗(yàn)以更好地解決泡沫經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題、采取怎樣的應(yīng)對措施實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，對于我國整個宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展非常重要。

1　何謂泡沫經(jīng)濟(jì)

根據(jù)《新帕爾格雷夫貨幣與金融大辭典》，經(jīng)濟(jì)中的泡沫，指的是某種或一系列資產(chǎn)在一個連續(xù)的過程中陡然漲價，使人們形成遠(yuǎn)期價格將繼續(xù)上升的預(yù)期，從而吸引新的買主的一種狀態(tài)。泡沫經(jīng)濟(jì)指虛擬資本過度增長，資產(chǎn)價值超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融證券、地產(chǎn)價格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。目前，學(xué)術(shù)界尚未達(dá)成對泡沫狀態(tài)的一致定義，但一些基礎(chǔ)性的解釋卻是共同的，即泡沫經(jīng)濟(jì)最直接的表現(xiàn)是資產(chǎn)價格的暴漲和暴跌；泡沫發(fā)生的主要載體是股票和房地產(chǎn)市場；泡沫期間的金融投機(jī)活動異常盛行和猖獗；基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)因素對資產(chǎn)價格變動幾乎不會產(chǎn)生影響。

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)，若將其控制在適度的范圍內(nèi)，則有利于資本集中、活躍市場、促進(jìn)競爭、繁榮經(jīng)濟(jì)，而當(dāng)其發(fā)展到一定程度，泡沫過多，過度膨脹，嚴(yán)重脫離實(shí)體資本額和實(shí)業(yè)發(fā)展需要的時候，必然會因?yàn)槿狈?shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐而破滅。一旦泡沫經(jīng)濟(jì)破裂，直接導(dǎo)致資產(chǎn)價值迅速下跌，其影響將波及到一個國家的大多數(shù)產(chǎn)業(yè)甚至國際經(jīng)濟(jì)的走勢，嚴(yán)重時造成經(jīng)濟(jì)崩潰、社會動蕩。因此，我們要正確、清醒地認(rèn)識泡沫經(jīng)濟(jì)中的不實(shí)因素和投機(jī)因素。

2　中國經(jīng)濟(jì)中的泡沫現(xiàn)象

2.1　房地產(chǎn)泡沫

從泡沫經(jīng)濟(jì)起于繁榮而終于危機(jī)的規(guī)律來看，房地產(chǎn)無疑是泡沫的一個核心載體，它不僅具有交易成本低的特征，而且供求關(guān)系不易達(dá)到均衡。當(dāng)前房地產(chǎn)的泡沫與貨幣的流動性過剩密切相關(guān)，我們可以通過三大指標(biāo)來分析和判斷中國的房地產(chǎn)市場泡沫：(1)房地產(chǎn)貸款增長與金融機(jī)構(gòu)貸款總額增長的比率；(2)房地產(chǎn)價格增長與GDP增長的比率；(3)房價上漲與家庭年平均收入增加的比率。進(jìn)入21世紀(jì)，中國的房地產(chǎn)持續(xù)走熱，2007年的房地產(chǎn)價格每月達(dá)10％的漲幅，到2008年房價開始出現(xiàn)“拐點(diǎn)”。目前，在全國范圍內(nèi)，每平方米房價已經(jīng)相當(dāng)接近美國的平均水平，而美國的人均收入是中國城市人均收入的7倍，中國房屋每平方米均價，相當(dāng)于一般人三個月的工資收入，這一水平也許在世界上都是最高的。中國房地產(chǎn)市場泡沫還有另外一面，即其在地方政府財政中所起的作用，土地銷售收入以及物業(yè)銷售帶來的稅收，占了地方政府財政收入很大一塊，因此，他們有很強(qiáng)的動力來刺激房地產(chǎn)市場發(fā)展，致使土地以超價格投標(biāo)。

房地產(chǎn)泡沫通常導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，建筑空置，代表著永久性損失；同時，房地產(chǎn)泡沫造成最嚴(yán)重的損害，就是人口的變化。高樓價會降低人口出生率，當(dāng)泡沫破滅的時候，房地產(chǎn)價格下降，低生育水平的文化觀念是無法改變的，未來20年，中國將面臨人口老齡化以及人口總數(shù)下降的局面。

2.2　股票市場泡沫

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)把股票市場泡沫定義為股票的市場價格減去其內(nèi)在投資價值。股票市場的泡沫程度和規(guī)模，一般可以通過考察泡沫絕對額與經(jīng)濟(jì)總量、金融資產(chǎn)總量之間的關(guān)系得到反映：(1)股市泡沫與GDP的比率；(2)股市泡沫與廣義貨幣M2的比率；(3)股市泡沫與居民儲蓄存款余額的比率。從2006年開始，中國股市的泡沫傾向愈演愈烈；2007年，股市從998點(diǎn)上漲到6000多點(diǎn)；2008年，股市大幅度調(diào)整。股價的波動固然有“資產(chǎn)重組”的因素，但更多的則是投資者基于流動性推動的判斷。供求關(guān)系決定價格，股票市場也不例外。上市公司資產(chǎn)運(yùn)作頻繁，家庭儲蓄率降低，資金結(jié)構(gòu)日益短期化，致使越來越多的人成為新股民和新基民。如果流向股票市場的資金過度充裕，股價就會全面脫離公司的未來業(yè)績，市盈率就會太高，泡沫就出現(xiàn)了，從而引發(fā)大幅度的市場調(diào)整。

股市泡沫在給市場帶來大量資金的同時，也加大了市場的波動，除了會造成再分配的凈虧損，還會帶來非常嚴(yán)重的社會后果，在股市泡沫中，大部分家庭會損失，而極少數(shù)人則賺得盆滿缽滿，這使得中國財富差距越來越大，將會造成社會不穩(wěn)定。

3　如何應(yīng)對泡沫經(jīng)濟(jì)

資產(chǎn)價格的泡沫化會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹。對于此經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的出現(xiàn)，必須正確予以對待與解決。

首先，泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，導(dǎo)致物價必然上漲。如何對待物價上漲問題，穩(wěn)定民心，則成為我國政府對泡沫經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。一方面，可通過宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的手段來讓物價的提高緩慢上漲，但此方法的實(shí)施要注意保持匯率機(jī)制的穩(wěn)定、調(diào)節(jié)好利率市場及信貸控制。同時要找到人民幣升值的恰當(dāng)均衡點(diǎn)，并節(jié)制投資，以避免出現(xiàn)隱含產(chǎn)能過剩、國際資本流人和虛假貿(mào)易繁榮的問題。另一方面，可適度放開物價，通過經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的自由化，加速資產(chǎn)價格泡沫化，縮短泡沫形成過程。其次，擴(kuò)大內(nèi)需是解決泡沫經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程的一條重要措施，擴(kuò)大內(nèi)需的方法可以是減稅，可以是增加固定資產(chǎn)投資，也可以是增加工資。其中，增加工資是應(yīng)對泡沫經(jīng)濟(jì)過程比較好的一種方式。工資的增加，一方面會提高老百姓的支付能力，能夠應(yīng)對通貨膨脹、應(yīng)對物價房價的上漲，才能形成資產(chǎn)價格、通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長的良性循環(huán)，在動態(tài)中完成低收入向富裕國家的轉(zhuǎn)換；另一方面會增加企業(yè)的成本。從而迫使企業(yè)要以增強(qiáng)判斷力、提高競爭力的方式來極力適應(yīng)市場，從而增強(qiáng)了企業(yè)建立有效的防范機(jī)制以抵御風(fēng)險的能力。

篇3

關(guān)鍵詞：日本； 泡沫經(jīng)濟(jì)； 啟示。

從 1983 年開始形成并于 1990 年破裂的日本泡沫經(jīng)濟(jì)，對日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大的影響。以史為鑒，以他國為鑒，避免我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)重大挫折，促進(jìn)我國和諧社會的建設(shè)，有必要重新審視日本的泡沫經(jīng)濟(jì)生成、膨脹及破裂的全過程，供我國當(dāng)前進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時予以參考。

一、日本泡沫經(jīng)濟(jì)介紹。

1. 泡沫經(jīng)濟(jì)的形成過程。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成經(jīng)歷了兩個過程，第一個過程是從 1983 年秋到 1987年底，第二個過程是從 1988 年初到 1989 年底。第一個過程可以說是日本金融自由化的開端，持續(xù)到美國股票市場的股價創(chuàng)下最大暴跌紀(jì)錄的黑色星期一（ 1987 年 10 月 19 日） 為止。第一，日本的金融自由化。日本于 1984 年 5 月《關(guān)于金融自由化和日元國際化的現(xiàn)狀和展望》，隨后實(shí)行了一系列的金融自由化政策，包括外匯資金可自由轉(zhuǎn)換為日元并可作為國內(nèi)資金使用，實(shí)際需求原則的廢除，日元轉(zhuǎn)換限制的廢除，使得日本對外證券投資急劇增加，擁有巨額資金的日本公共投資者的投資動向影響到美國的金融和資本市場。第二，《廣場協(xié)議》和金融緩和措施。1985 年 9 月達(dá)成《廣場協(xié)議》后，日元大幅升值，日本海外投資受到巨額的外匯風(fēng)險和外匯估價損失； 日本政府通過拋售美元、購買日元操作來干預(yù)外匯市場和接二連三的調(diào)低貼現(xiàn)率等積極的金融緩和措施，引起了國內(nèi)貨幣供應(yīng)量猛增，但猛增的貨幣供應(yīng)量并沒有通過物價上升（ 流量） 而被吸收，而是急劇擴(kuò)大了面向不動產(chǎn)的貸款，成了導(dǎo)致存量價格飛漲的原動力。日本地價與物價之比，1959 年 3月為 2.2，1970 年 3 月為 13. 2，1986 年 3 月為25.2，1990 年 3 月則急劇擴(kuò)大到 68. 2。急劇擴(kuò)大的面向不動產(chǎn)的貸款，為其后泡沫經(jīng)濟(jì)的形成準(zhǔn)備了資金方面的條件。第三，個人生財之道的拓寬和小額儲蓄免稅課稅制度的廢除。廣場協(xié)議之后的金融緩和措施改變了貨幣的流向，人們不再把注意力集中在存款上。以股票形態(tài)運(yùn)用的資金，通過購買股票，在1987 年上半期達(dá) 8600 億日元，下半期繼續(xù)猛增 4. 58兆日元，全年共增加 5. 45 兆日元。第四，企業(yè)生財之道的拓寬和基金的擴(kuò)大。1985 年以后企業(yè)積極地大幅增加金融資產(chǎn)的運(yùn)用，擴(kuò)大所謂的生財交易。1986 年以后，在利率下降和股價攀升的形勢下，企業(yè)改變以往向銀行借款的方式，采用在國內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、在國外發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證公司債券等籌資方式。1987 年藉由發(fā)行有價證券的籌資比上一年增加 60.8%（ 1986 年增加26.3%） ，但通過權(quán)益融資形式以極低的利率籌集到的巨額資金并沒有完全用在工業(yè)企業(yè)的設(shè)備投資上，而是被主要用在金融資產(chǎn)上，特別是運(yùn)用在股票投資上。第五，銀行抵押貸款的擴(kuò)大。銀行在土地抵押貸款和股票抵押貸款上加大了力度。從不動產(chǎn)抵押貸款在全國銀行的貸款余額中所占的比例分析，1984 年為 17%，以后比例逐年提高，1987 年以后達(dá) 20% 左右。股票等有價證券抵押貸款比例也逐年上升，1988 年上升到 2. 5%。1986 年開始的地價和股價的上漲導(dǎo)致借款人抵押能力的增強(qiáng)和賬外資產(chǎn)的增加，促進(jìn)了不動產(chǎn)抵押貸款的有價證券抵押貸款的增加。通過這些貸款籌集到資金的企業(yè)，將其大部分資金用于購買將來有可能升值的土地、股票、特定貨幣信托和信托基金，更進(jìn)一步強(qiáng)化了地價和股價的上漲。金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的交叉上升，必將伴隨著信用創(chuàng)造，成為形成泡沫經(jīng)濟(jì)的主要因素。

2. 泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹期。第一，企業(yè)金融的變化。1975—1979 年度平均和 1980—1984 年度籌資與銷售額之比平均均為 2. 6%，1985 年度也不過2. 5% ，但 1986 年度以后逐漸上升，1988 年度為4. 5% ，1989 年度達(dá) 6. 2% 。如果企業(yè)進(jìn)行“正常的交易”所需的籌資額為銷售額的 2. 6%，則可以看出1986—1989 各年度均超過了正常情況下的籌資?！斑^?；I資額”中的一部分被用于實(shí)物投資，其余的大部分被運(yùn)用于泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹上。這可從流動資金比例自 1986 年以后急劇增加這一點(diǎn)清楚地看出（ 1983 年為 1.18，1986 年為 1. 71，1989 年為 2. 02） 。企業(yè)不僅籌集了過剩的資金，而且其籌資渠道也發(fā)生了很大變化。所占比例明顯增大的是附認(rèn)股權(quán)證公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等以發(fā)行股票為中心的權(quán)益融資。權(quán)益融資之所以猛增，是因?yàn)橹灰云诖蓛r持續(xù)上升的資本收益為前提，就可以比銀行借款、一般公司債券的借款成本低得多的成本籌集到資金。第二，銀行擴(kuò)大與中小企業(yè)的交易。由于大企業(yè)利用通過直接金融方式籌集到的大量資金來償還銀行借款，因而日本的金融機(jī)構(gòu)迫不得已將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向擴(kuò)大與中小企業(yè)之間的交易。中小企業(yè)中資金需求旺盛的有流通服務(wù)行業(yè)、建筑行業(yè)、不動產(chǎn)行業(yè)、金融和保險行業(yè)、租賃行業(yè)，上述貸款都是抵押貸款，向這些非金融機(jī)構(gòu)貸款和不動產(chǎn)貸款導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹。同時，市立銀行不經(jīng)由中小企業(yè)而直接擴(kuò)大以住房貸款為中心的面向個人的貸款。第三，股票期貨交易的擴(kuò)大。在金融自由化浪潮的影響下，1988 年 9 月起，開始了東京證券交易所股價指數(shù)和大阪證券交易所日經(jīng)平均股價為對象的股價指數(shù)期貨交易，更促進(jìn)了泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹。

3. 泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰過程。第一，兩個谷底。日本的股票市場自1989 年12 月29 日東京證券交易所收盤價創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄（ 38915. 87 日元） 以來，在一年內(nèi)股票大幅跌落了兩次。第一次谷底是 1990年 4 月2 日的28002.07 日元，從1989 年的峰值跌落28. 05% ; 第 二 次 谷 底 是 1990 年 10 月 1 日 的20021. 86日元，從 7 月 17 日的峰值（ 33172. 28 日元）跌落 39. 1%。第二，三重下跌的結(jié)構(gòu)。1990 年，在到 4 月 10 日為止的時期內(nèi)，東京股票市場經(jīng)歷了 10次股票大幅下跌，在股價下跌的同時，引人注目的是還出現(xiàn)了日元貶值、債券下跌的現(xiàn)象，即所謂的三重下跌。

二、泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的后果與總結(jié)。

始于 1990 年的第四季度的美國經(jīng)濟(jì)蕭條與從1991 年第二季度開始走下坡路的日本經(jīng)濟(jì)具有相同之處，那就是以往未曾經(jīng)歷過的以金融部門為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)蕭條即復(fù)合蕭條，這與過去的因有效需求不足而造成的經(jīng)濟(jì)蕭條不同。這次的經(jīng)濟(jì)蕭條是在 80年代后半期逐漸展開的金融的國際化和自由化后出現(xiàn)的現(xiàn)象，是金融自由化的歸宿，與以往單純的存貨周期造成的經(jīng)濟(jì)蕭條不同，具有如下特征：

1. 國民財富總值增長的停滯。泡沫經(jīng)濟(jì)形成期和膨脹期，國民財富總值以年率 2 位數(shù)的速度在遞增。但是，泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰時的 1990 年的增長率猛跌至 3.4%。在泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和膨脹時期，金融資產(chǎn)的構(gòu)成比率較有形資產(chǎn)提高得快。但隨著 1990 年國民財富總值增長率的下降，有形資產(chǎn)的構(gòu)成比率提高了 2. 3 個百分點(diǎn)，而金融資產(chǎn)的構(gòu)成比率則相對下降。與 1982 年有形資產(chǎn)的構(gòu)成比率超過 50%這一數(shù)字相比，其后的金融資產(chǎn)增長率之劇烈是顯而易見的。1987—1989 年的貢獻(xiàn)度，金融資產(chǎn)為59. 2% ，而有形資產(chǎn)超過 40. 8% 。金融資產(chǎn)中，股票的增長率特別明顯。在 1982 年的金融資產(chǎn)余額中，股票余額占 129 兆日元，而在 1989 年的金融資產(chǎn)余額中，股票余額就占了 890 兆日元。在金融資產(chǎn)余額增長 3. 08 倍的期間，股票余額增長了 6. 9 倍。1987—1989 年的股票貢獻(xiàn)度達(dá) 27. 3% 。在實(shí)物資產(chǎn)中，土地的增長率較大。1982 年為 862 兆日元，1989 年達(dá) 2. 5 倍。從 1987—1989 年的貢獻(xiàn)度來看，土地為31.4%，占有形資產(chǎn)的 40. 8% 的 3/4 以上。土地的增長和金融資產(chǎn)的增長除外的固定資產(chǎn)凈額的增長比 1982 年增長 1. 49 倍，期間的國民財富總值也不過增長 2.2 倍。由此可以看出日本的國民財富總值是如何因?yàn)榕菽?jīng)濟(jì)而膨脹起來的。1990 年是泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之年，該年國民財富總值增長率下降 3.4%，低于該年 7.6% 的名義國民生產(chǎn)總值的增長率。這是自 1975 年開始公布國民財富總值余額統(tǒng)計以來首次出現(xiàn)的情形。在實(shí)際 GNP 增長率下降以前，由于泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰而使得國民財富總值的增長率下降，這一點(diǎn)可以說是金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最大特點(diǎn)。

2. 全國銀行收益大幅度減少，金融機(jī)構(gòu)喪失媒介現(xiàn)象。1989 年期中結(jié)算期正好是泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹時期，銀行取得了史無前例的最高利潤，與上一年相比的增長率也較高。但是，進(jìn)入泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰時期的1990 年期中結(jié)算和1991 年3 月的結(jié)算，日本的銀行收益均比上一年大幅度減少。在日本，1988 年 4月 1 日的小額儲蓄非課稅制度的廢除與上一年私營化的 NTT 股票的上市重疊在一起，大大改變了個人的資金運(yùn)用形態(tài)。特別是 1988 年，規(guī)定利率定期存款自 1954 年開始進(jìn)行統(tǒng)計以來首次出現(xiàn)大幅減少，而自由利率存款比上一年增加了 6. 97 兆日元。日本出現(xiàn)了所謂的喪失媒介現(xiàn)象，資金開始流向相對有利可圖的開放市場。

3. 國際清算銀行限制的影響。金融自由化的過程也是金融國際化的過程，國際上確定至 1993 年 3月將自有資本比率保持在 8% 以上的國防清算銀行限制。國防清算銀行標(biāo)準(zhǔn)的特點(diǎn)在于，在計算自有資本比率時，不管是分母的資產(chǎn)總額還是分子的資本，都以一定的方式來決定。在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，既然難以增大部分的自有資本，那么為維持自有資本比率，銀行只好壓縮部分的資產(chǎn)，特別是壓縮風(fēng)險比重為 100% 的貸款，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少，并為實(shí)際國民生產(chǎn)總值進(jìn)入負(fù)增長鋪平了道路。由于金融自由化和國防清算銀行限制，圍繞日本經(jīng)濟(jì)的金融框架發(fā)生了根本性的變化。作為新框架的調(diào)整過程，不可避免地要對泡沫經(jīng)濟(jì)部分進(jìn)行調(diào)整，出現(xiàn)金融和證券行業(yè)的重組。復(fù)合蕭條無非是日本為適應(yīng)這一新框架的調(diào)整過程。

4. 日本式信用危境。日本銀行業(yè)采用成本估價法的會計處理原則，因泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰而發(fā)生的持有有價證券的估價損失就不會顯露出來，也反映不出為攤還因不能支付泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹時期擴(kuò)大的不動產(chǎn)貸款利息而猛增的銀行的壞賬且認(rèn)定壞賬的標(biāo)準(zhǔn)也有問題。在日本，若拖延一年以上，可以作為“應(yīng)收利息”列入，并不將其視為壞賬，而且日本的銀行其備抵壞賬原則上一律采用累積貸款額的 0. 3% （ 不課稅） 的方式，不考慮貸款的償還可能性。因此，日本的資產(chǎn)負(fù)債表不能如實(shí)反映壞賬的程度，而且備抵壞賬也有過少列入的傾向。對于那些由于股價的低迷不振而對有價證券的賬外資產(chǎn)感到不安的日本銀行來說，也難以使銀行邁出積極擴(kuò)大貸款的一步。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之后，日本國內(nèi)陷入了長期蕭條的深淵。資產(chǎn)價格持續(xù)縮水，銀行信貸不斷減少，國內(nèi)投資萎靡，企業(yè)大批破產(chǎn)，失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)增長速度放慢甚至負(fù)增長。日本經(jīng)濟(jì)長期蕭條迎來了失去的 20 年。

三、對我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的啟示。

泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰是金融自由化和國際化這一新的框架下不可避免的一個調(diào)整過程或者說是重組過程，它是金融自由化的歸宿。泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的蕭條。政府在采取針對復(fù)合蕭條的經(jīng)濟(jì)對策時，不能僅僅停留在為調(diào)整存貨的低利率政策和擴(kuò)大公共投資等以往的對策（ 擴(kuò)大有效需要的對策） 上，而應(yīng)當(dāng)采取調(diào)整因金融自由化而產(chǎn)生的不良金融資產(chǎn)的對策，以及盡快恢復(fù)信用為目的的金融重組對策，由此來消除金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。問題的焦點(diǎn)應(yīng)從有效需求的不足轉(zhuǎn)移到了信貸收縮、金融系統(tǒng)監(jiān)管上。

1. 中國面臨房價下跌、信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化等多重風(fēng)險。第一，我國金融體系面臨多重風(fēng)險。我國的金融體系內(nèi)，由于市場、機(jī)構(gòu)、跨境交易等的交互關(guān)系日益加大，影子銀行、表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化與日俱增，再加之中央和地方政府在信貸資源分配上占據(jù)的角色，都導(dǎo)致或有負(fù)債的不斷累積，金融體系面臨的風(fēng)險正不斷累積、日益加大。我國金融體系面臨的風(fēng)險包括信貸快速擴(kuò)張導(dǎo)致的信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化、影子銀行和表外敞口導(dǎo)致金融脫媒現(xiàn)象增加、房地產(chǎn)價格下滑及歐債危機(jī)下全球經(jīng)濟(jì)的不確定性等風(fēng)險。中國房地產(chǎn)價格的急劇上升與銀行對房地產(chǎn)的巨量貸款相迭加，加深了房地產(chǎn)價格回調(diào)對我國銀行體系的負(fù)面影響。房地產(chǎn)相關(guān)貸款占我國貸款總額的約 20%，近 30%—45% 的貸款是由房地產(chǎn)抵押擔(dān)保。房地產(chǎn)價格的回調(diào)將降低抵押品的擔(dān)保價值，在借款人違約的情況下削弱貸款回收比例。與房地產(chǎn)相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)也面臨巨大的風(fēng)險?；诂F(xiàn)階段房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的影響，房價回調(diào)引起的經(jīng)濟(jì)減速對信貸資產(chǎn)質(zhì)量將產(chǎn)生較大負(fù)面影響。第二，銀行業(yè)壓力測試結(jié)果： 多重風(fēng)險互動或?qū)е聡?yán)重影響。根據(jù) IMF 和中國政府共同對全國最大的17 家商業(yè)銀行進(jìn)行的壓力測試結(jié)果，如果其中幾項(xiàng)風(fēng)險同時發(fā)生，銀行體系就可能會遭到嚴(yán)重沖擊，金融危機(jī)在我國爆發(fā)也不是沒有可能。

2. 銀行變相推高利率，企業(yè)融資行為潛藏著巨大金融風(fēng)險。第一，表內(nèi)貸款表外化。次貸危機(jī)發(fā)生后，由于我國政府為保增長而實(shí)施的 4 萬億投資計劃，使得銀行信貸與之相伴而過度擴(kuò)張。為防止流動性泛濫，2009 年下半年開始，政府逐漸加大了對房地產(chǎn)等行業(yè)的宏觀調(diào)控，收縮流動性。2011 年開始，人民銀行對銀行信貸進(jìn)行數(shù)量、價格的嚴(yán)格管制后，金融機(jī)構(gòu)采取各種方式與工具，把表內(nèi)業(yè)務(wù)移到表外，傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系，信用擴(kuò)張仍然是其核心目標(biāo)?，F(xiàn)在，表外業(yè)務(wù)已占銀行貸款額的 25%—60%，而借款人大多數(shù)房地產(chǎn)商，利率在 20%—25% 之間甚至更高。

在信貸嚴(yán)控政策下，房地產(chǎn)商對資金的依賴推高了利率，并導(dǎo)致大量中小企業(yè)難以獲得信貸支持。第二，上市公司及大企業(yè)的融資行為攪亂信貸市場并可能導(dǎo)致巨大金融風(fēng)險。一是上市公司及大企業(yè)通過從資本市場低成本融資后再轉(zhuǎn)貸給利率更高的其他資金需求者以賺取利差，變相開展了商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)。上市公司及大企業(yè)的過度融資、發(fā)債，說明在我國通過債券募集資金的方式及用途、流向等方向存在較大的空白監(jiān)管領(lǐng)域，特別是對募集資金的流向，缺少嚴(yán)格的監(jiān)管手段。大規(guī)模資金流向信貸領(lǐng)域的背后則是監(jiān)管的空白。由于上市公司及大企業(yè)的過度融資，導(dǎo)致了信貸市場資金不足，而委托貸款或商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，其根源都來源于對借貸高收益的追捧。二是“影子銀行”帶來巨大信貸風(fēng)險。通貨膨脹引起存款相對較低或負(fù)利率，形成了培育表外業(yè)務(wù)的肥沃土壤，相對高利率的信托產(chǎn)品使大量的居民儲蓄轉(zhuǎn)而流向高利率的信托產(chǎn)品及其他理財產(chǎn)品； 商業(yè)銀行為避免信貸風(fēng)險和相關(guān)的責(zé)任追究，也將信貸客戶大量集中在大中型國企特別是壟斷國企身上，但由于這些國企的新項(xiàng)目大多并沒有太多效益，國企承貸的大量貸款，最終變相地再次以高利率貸放出去，從而造就一個個的規(guī)模巨大的“影子銀行”。中國的“影子銀行”體系通過把巨量的資金持續(xù)不斷地注入房地產(chǎn)市場及其他高風(fēng)險的投資項(xiàng)目，不僅繼續(xù)吹大了國內(nèi)的房地產(chǎn)泡沫，同時也將巨大的金融風(fēng)險注入了國內(nèi)的金融系統(tǒng)。三是大批中小企業(yè)盲目依附高利貸。泡沫經(jīng)濟(jì)的根源在于資本沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)之中。高利貸背景下的中國同樣如此。由于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，大量從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中小企業(yè)具有大量的資金需求，但由于信貸領(lǐng)域中大量的信貸資金流向房地產(chǎn)業(yè)等泡沫經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)最需要的地方，致使中小企業(yè)別無選擇只有選擇高利貸。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域利潤率遠(yuǎn)低于高利貸的高利率的情況下，中小企業(yè)積聚了較大的經(jīng)營風(fēng)險，而這也可能導(dǎo)致由高利貸形成的信貸危險的擴(kuò)大與爆發(fā)。

四、防范信貸風(fēng)險，防止我國金融危機(jī)發(fā)生的建議。

1. 穩(wěn)妥積極地處理好人民幣匯率問題。第一，要完善匯率政策與制度。我國 1994 年開始對外有匯體制進(jìn)行重大改革，實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的有管理的兌換。1994 年 1 月 1 曰，人民幣匯率并軌，形成了市場供求為基礎(chǔ)的單一的有管理的浮動匯率制，當(dāng)時的人民幣匯率為： 1 美元 = 8. 70 元人民幣。1996 年，我國取消了經(jīng)常項(xiàng)目下的匯兌限制，12 月 1日實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換； 2005 年 7 月 21日，中國人民銀行公告，著力建立以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，我國的匯率制度形成以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率不再單一盯住美元，而是形成了彈性的人民幣匯率形成機(jī)制。1996 年，中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的完全可自由兌換，2006 年 3 月宣布要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的“基本可兌換”。中國沒有如同日本那樣，為簡單迎合外部需要而對外匯市場加以干預(yù)，而是通過對匯率形成機(jī)制市場化的推進(jìn)，獨(dú)立自主地采取適合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相適應(yīng)的匯率管理制度和形成機(jī)制。應(yīng)該說，匯率在處理外部失衡時具有較大的政策效果，對于來自外部的任何關(guān)于我國匯率的要求，我們應(yīng)采取冷靜的態(tài)度，堅(jiān)持匯改的自主性，獨(dú)立自主地形成我們的法律法規(guī)和政策。第二，要積極穩(wěn)妥地調(diào)節(jié)國際收支特別是貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡問題。目前我國的國際收支、對外貿(mào)易存在著嚴(yán)重的失衡問題。與美國形成了大量的順差，而與其他貿(mào)易國家則形成了較多的逆差，產(chǎn)生了大量的外匯儲備。這使我們一方面面臨以美國為主的匯率升值的壓力，另一方面與其他國家的過量逆差不利于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，給我國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來種種難題。在我國前外匯儲備超萬億美元、貿(mào)易順差較大的情況下，適當(dāng)擴(kuò)大石油、黃金等戰(zhàn)略物資的進(jìn)口，增加國家戰(zhàn)略物資儲備，改變外匯資產(chǎn)投資和管理方式，有利于解決我國順差過大、緩解外匯升值壓力。

2. 引導(dǎo)合理預(yù)期的形成。國民經(jīng)濟(jì)的連續(xù)高增長，預(yù)期人民幣持續(xù)升值意識的加強(qiáng)，上市公司業(yè)績的提升，房地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的過度火爆，使部分投資者沉醉于資產(chǎn)價格的上漲，推動了泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生并可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的巨大災(zāi)難。由于人們的預(yù)期通常超過資產(chǎn)價格的上漲，形成經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“羊群效應(yīng)”、股價暴漲暴跌，日本股市及房市在 20世紀(jì) 80 年代后期的表現(xiàn)就是現(xiàn)實(shí)的例子。為使投資者作出“理性預(yù)期”，我們要完善信息披露制度，提升信息供給的效率，向市場提供的信息要更加充分、及時、準(zhǔn)確、廉價，使人們能獲得低成本的、正確的、充分的信息，形成資產(chǎn)價格的正確預(yù)期，以防止泡沫經(jīng)濟(jì)形成，阻止泡沫經(jīng)濟(jì)破裂可能帶來的毀來性災(zāi)難。

3. 加強(qiáng)金融監(jiān)管，防止泡沫經(jīng)濟(jì)形成。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成與該國的金融自由化有很大的關(guān)聯(lián)，由于在金融自由化進(jìn)程中，政府放松了對金融的管制，加之金融監(jiān)管體制的不完善，容易使微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為異化，加大投機(jī)行為，刺激泡沫經(jīng)濟(jì)的形成與發(fā)展。我國入世后，金融自由化程度得到提高，金融創(chuàng)新步伐也日益加快。我國當(dāng)前金融監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)該是金融主體、金融資產(chǎn)和金融商品的價格。金融主體的監(jiān)管即對企業(yè)、個人、金融機(jī)構(gòu)在金融活動中的行為進(jìn)行監(jiān)管，特別是對金融活動中起著重要作用的機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。對金融資產(chǎn)和金融商品的價格監(jiān)管，主要是利率、匯率、證券價格的監(jiān)管，防止金融資產(chǎn)和金融商品的價格的大幅波動。

4. 綜合運(yùn)用各種工具，引導(dǎo)證券市場和房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。綜合運(yùn)用各種工具，引導(dǎo)證券市場和房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，首先要控制投機(jī)資金流向證券市場和房地產(chǎn)市場。目前，各金融機(jī)構(gòu)推出形式各異的金融產(chǎn)品吸引客戶，為投機(jī)資金進(jìn)入證券和房地產(chǎn)市場提供了多種可能。由于我國金融監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段還不夠完善，我們要加強(qiáng)對投機(jī)資金進(jìn)入證券和房地產(chǎn)市場的控制，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為，監(jiān)控資本市場上的異常變動，避免投機(jī)資金流入引發(fā)資產(chǎn)價格的過度上漲。國內(nèi)銀行信貸及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，刺激了我國房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展與繁榮。開發(fā)商通過大肆“圈錢”、“圈地”刺激了房地產(chǎn)泡沫的膨脹預(yù)期，而投機(jī)者利用信貸資金或金融杠桿進(jìn)行的投機(jī)炒作加大了房地產(chǎn)的泡沫膨脹。我們現(xiàn)階段必須堅(jiān)定不移地做好房屋的限購政策的落實(shí)，通過對房地產(chǎn)開發(fā)貸款、土地儲備貸款、住房消費(fèi)貸款、商業(yè)用房購房貸款等的嚴(yán)格限制，嚴(yán)格把關(guān)，運(yùn)用政策的、經(jīng)濟(jì)的、行政的甚至法律法規(guī)的手段，保證房地產(chǎn)市場的逐步去泡沫化。如果能向韓國等國家那樣逐步過渡到一個家庭只能擁有一套住房，則在房地產(chǎn)上的投機(jī)行為將得到有效控制。

5. 汲取日本泡沫經(jīng)濟(jì)及華爾街的教訓(xùn)，提高服務(wù)意識，加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險控制。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)的諸多問題，都是金融闖的禍，金融業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)，它只能為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。但金融業(yè)的過度膨脹和發(fā)展，使金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)日益分離，成為虛擬經(jīng)濟(jì)日益膨脹的推動力，并促進(jìn)了泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹，尤如飲鴆止渴，它本身成長也必將為其的貪婪付出巨大的代價。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險控制，抵制過度投機(jī)和所謂的金融創(chuàng)新，明確其是國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的的服務(wù)部門，它本身不能創(chuàng)造財富，只能參與社會財富的再分配。

6. 加強(qiáng)國際合作，共同抵御金融風(fēng)險。金融自由化以及全球規(guī)模放寬管制，無疑從根本上動搖了凱恩斯經(jīng)濟(jì)政策，從而使資金再一次為中央政府所控制，為避免一國的蕭條而采取有效的政策就變得越來越難以實(shí)現(xiàn)。局限于一國的凱恩斯經(jīng)濟(jì)政策將難以奏效。經(jīng)濟(jì)的劇烈動蕩已經(jīng)從一國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移到了世界經(jīng)濟(jì)，左右世界經(jīng)濟(jì)的力量已經(jīng)從商品、勞務(wù)的生產(chǎn)以及貿(mào)易方面轉(zhuǎn)移到了國際性的資金流動方面。各國要加強(qiáng)金融在貿(mào)易、投資等多領(lǐng)域的合作，充分控制巨額資金的世界規(guī)模的流向，共同抵御金融風(fēng)險。

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關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)形勢；危機(jī)；對策

中圖分類號：F12 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）04-0001-02

一、中國今年經(jīng)濟(jì)相關(guān)情況

面對近年來國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在一個非常困難的時期，但是在2009年中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度仍然迅速。以下是2009年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些數(shù)據(jù)情況[1]：（1）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，糧食實(shí)現(xiàn)連續(xù)六年增產(chǎn)。全年糧食總產(chǎn)量達(dá)到53 082萬噸，比上年增長0.4%，連續(xù)六年增產(chǎn)。油料產(chǎn)量預(yù)計增長5%左右，糖料下降9%左右。肉類產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，全年豬牛羊禽肉產(chǎn)量7 509萬噸，增長5.0%。（2）工業(yè)生產(chǎn)逐季回升，實(shí)現(xiàn)利潤由大幅下降轉(zhuǎn)為增長。全年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長11%，增速比上年回落1.9個百分點(diǎn)。工業(yè)產(chǎn)銷銜接狀況良好，全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率達(dá)到97.67%。1—11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤25 891億元，同比增長7.8%，比上年同期加快2.9個百分點(diǎn)。在39個工業(yè)大類中，30個行業(yè)利潤同比增長。（3）投資持續(xù)快速增長，涉及民生領(lǐng)域的投資增長明顯加快。全年全社會固定資產(chǎn)投資224 846億元，比上年增長30.1%，增速比上年加快4.6個百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資194 139億元，增長30.5%，加快4.4個百分點(diǎn)；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資30 707億元，增長27.5%，加快6個百分點(diǎn)。（4）市場銷售增長平穩(wěn)較快，部分產(chǎn)品銷售快速增長。全年社會消費(fèi)品零售總額125 343億元，比上年增長15.5%；扣除價格因素，實(shí)際增長16.9%，實(shí)際增速比上年同期加快2.1個百分點(diǎn)。（5）居民消費(fèi)價格和生產(chǎn)價格全年下降，年底出現(xiàn)上升。全年居民消費(fèi)價格比上年下降0.7%。其中，城市下降0.9%，農(nóng)村下降0.3%。（6）進(jìn)出口總額全年下降，自11月份由降轉(zhuǎn)升。全年進(jìn)出口總額22 073億美元，比上年下降13.9%。全年出口12 017億美元，下降16%；進(jìn)口10 056億美元，下降11.2%。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差1961億美元，比上年減少994億美元。（7）城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長，就業(yè)形勢好于預(yù)期。全年城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入18 858元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17 175元，比上年增長8.8%，扣除價格因素，實(shí)際增長9.8%。農(nóng)村居民人均純收入5 153元，比上年增長8.2%，扣除價格因素，實(shí)際增長8.5%。全年城鎮(zhèn)就業(yè)人員比上年凈增910萬人。年末農(nóng)村外出務(wù)工勞動力1.49億人，比第一季度末增加170萬人。（8）貨幣供應(yīng)量增長較快，新增貸款大幅增加。12月末，廣義貨幣（M2）余額60.6萬億元，比上年末增長27.7%，增幅同比加快9.9個百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）22萬億元，增長32.4%，加快23.3個百分點(diǎn)；市場貨幣流通量（M0）38 246億元，增長11.8%，回落0.9個百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額40萬億元，比年初增加9.6萬億元，同比多增4.7萬億元。

二、近年來中國的經(jīng)濟(jì)形勢

1.國際經(jīng)濟(jì)形勢對中國的影響。首先，全球經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)減速對中國產(chǎn)生較大影響，美歐經(jīng)濟(jì)下滑對中國出口的不利影響已經(jīng)比較明顯。其次，各國反向貨幣政策，使利差格局發(fā)生變化，中國貨幣政策調(diào)控難度加大。2007年以來，美國步入降息周期。2007年9月18日，美聯(lián)儲將保持14個月的聯(lián)邦基金利率從5．25％下調(diào)到4．75％，此后為緩解次債危機(jī)的影響，美聯(lián)儲分別在10月31日與12月11日將聯(lián)邦基金利率各下調(diào)25個基點(diǎn)。2008年1月美聯(lián)儲在有史以來首次在8天之內(nèi)連續(xù)大幅度降利75個和50個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至3％。3月，美聯(lián)儲繼續(xù)降息75個基點(diǎn)，至2．25％的三年最低點(diǎn)，4月30日再次調(diào)整為2％。最后，美元對歐元等主要貨幣貶值增加了人民幣升值的壓力，人民幣升值風(fēng)險也有所增加。此外，次債危機(jī)期間國際資本流動的影響因素更趨復(fù)雜，中國金融市場與國際金融市場的聯(lián)動性明顯增強(qiáng)。同時，國際石油和原材料價格上漲和災(zāi)后重建的需求拉動，使控制通脹的難度進(jìn)一步加大 [2]。

2.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析。首先，中國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長的動力依然強(qiáng)勁。2008年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長10.4%，2009年增長8.7%，同時，偏快的經(jīng)濟(jì)增速得以減緩，經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險基本消除[3]。其次，投資和居民消費(fèi)增長，較高的居民消費(fèi)價格漲幅出現(xiàn)回落，在世界經(jīng)濟(jì)增長普遍減緩、物價快速上漲的情況下，中國的GDP跑贏了CPI，而包括美國等發(fā)達(dá)國家在內(nèi)的大部分國家，物價漲幅都大大高于GDP的增幅。此外，財政收入增長，經(jīng)濟(jì)效益仍維持較高水平，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，外貿(mào)順差過大矛盾緩解，農(nóng)業(yè)保持良好勢頭，都表明中國經(jīng)濟(jì)形勢總體來說是好的。

但是，中國經(jīng)濟(jì)仍面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。物價上漲的壓力很大，在世界各國物價普遍上漲的情況下，中國的CPI也一直沖高，給中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來較大壓力。同時，部分行業(yè)，如汽車、鋼鐵、建材、機(jī)械等，經(jīng)營都出現(xiàn)困難，特別是中小企業(yè)。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，2008年一些地方已經(jīng)有10%~20%的中小企業(yè)出現(xiàn)倒閉。部分領(lǐng)域投資增速下滑過快，出口下滑偏快，證券市場過度調(diào)整等也對中國經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生較大影響。

三、應(yīng)對危機(jī)的措施

危機(jī)總是層出不窮，借鑒以前危機(jī)處理的經(jīng)驗(yàn)，對中國度過經(jīng)濟(jì)發(fā)展的危險期也有很大的幫助。下面筆者將從亞洲金融危機(jī)和日本泡沫經(jīng)濟(jì)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的借鑒作用出發(fā)，提出一些對現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些建議。

亞洲金融危機(jī)主要發(fā)生在泰國、印尼、韓國等國，這些國家在經(jīng)濟(jì)高速增長中，資產(chǎn)價格上升形成了一定的泡沫經(jīng)濟(jì)，大量吸引短期國際資本影響了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，國際投機(jī)資金針對其經(jīng)濟(jì)金融中的漏洞開展了大規(guī)模的沖擊， 終于在1997 年爆發(fā)了金融危機(jī)。突如其來的金融危機(jī)使中國面臨了外部需求不足，就業(yè)壓力加大，發(fā)展模式受到質(zhì)疑的困境。1998 年下半年開始出口總額同比下降。加之當(dāng)時正在開展大規(guī)模的國有企業(yè)改革產(chǎn)生了大量離崗人員，危機(jī)的沖擊加大了就業(yè)壓力。中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與危機(jī)國家有相似之處，這種發(fā)展模式也受到懷疑，具體表現(xiàn)在外商直接投資實(shí)際利用金額1998 年開始下降[4]。目前中國宏觀環(huán)境與亞洲金融危機(jī)時的不同在于：一是經(jīng)濟(jì)的外向度大大提高，對外需即進(jìn)出口的依賴增加；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化。20 世紀(jì)90 年代時國有經(jīng)濟(jì)仍占中國國民經(jīng)濟(jì)的絕大部分，當(dāng)前民營經(jīng)濟(jì)等的比重已大幅上升；三是房地產(chǎn)、汽車市場的變化。亞洲金融危機(jī)之后房改政策的正式實(shí)施，商業(yè)銀行開辦住房、汽車等消費(fèi)貸款，都對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了較大拉動作用。目前房地產(chǎn)市場已經(jīng)比較成熟，增速將放緩，對經(jīng)濟(jì)的拉動作用將低于剛過去的十年；汽車市場仍有較大潛力，但增速也將逐漸降低。總體來看此次國際金融危機(jī)對中國的影響將大于亞洲金融危機(jī)。借鑒亞洲金融危機(jī)之后采取的應(yīng)對對策，中國采取了以擴(kuò)大內(nèi)需為主的政策，高調(diào)推出了4 萬億元的投資計劃，貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)為寬松，目前收到了一定成效。但危機(jī)仍未結(jié)束，中國的應(yīng)對將是長期的。未來政策選擇一是要區(qū)別當(dāng)前與前次危機(jī)的具體情況，二是吸取之前的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在解決即期問題的同時，從長遠(yuǎn)出發(fā)，解決經(jīng)濟(jì)中存在的突出問題。

泡沫經(jīng)濟(jì)是一種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)失衡狀況，會給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來極其不利的影響。20世紀(jì)80年代中期開始的泡沫經(jīng)濟(jì)造成日本經(jīng)濟(jì)不景氣，至今尚未完全脫離困境。目前。中國的經(jīng)濟(jì)形勢與當(dāng)時日本經(jīng)濟(jì)形勢極為相似：一是經(jīng)濟(jì)增長率連續(xù)四年在10％以上；二是貿(mào)易順差擴(kuò)大，資本流動性過剩；三是人民幣面臨升值的巨大壓力；四是房地產(chǎn)價格超常上升。對此，我們應(yīng)以日本的泡沫經(jīng)濟(jì)為戒，避免重蹈它的覆轍 [5]。亞洲金融危機(jī)和日本泡沫經(jīng)濟(jì)對中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的警示在以下幾個方面：首先，實(shí)行穩(wěn)中偏緊的貨幣政策。貨幣政策應(yīng)是穩(wěn)健的，過度擴(kuò)張或突然收縮都有可能對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞性影響。在日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成的過程中，極度擴(kuò)張的貨幣政策起了“火上澆油”的作用；在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的時候，突然收縮的貨幣政策又起了“雪上加霜”的作用。今后，為增強(qiáng)貨幣政策的有效性，還需采用加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票和加大窗口指導(dǎo)等措施，逐漸實(shí)行從緊的貨幣政策，完善中國的貨幣調(diào)控機(jī)制。其次，對股票市場進(jìn)行調(diào)控。樂觀的預(yù)期使當(dāng)時的日本人不斷把資金投向股市和房地產(chǎn)市場，在泡沫經(jīng)濟(jì)形成的過程中起了推波助瀾的作用。當(dāng)前中國的股民對股市也有著“合理”的預(yù)期，認(rèn)為股價下跌也只是暫時的調(diào)整、震蕩，肯定還會回升。中國股市的各種制度尚不健全，投機(jī)盛行，這就決定了股市具有更強(qiáng)的心理特征。政府作為宏觀調(diào)控和權(quán)威信息機(jī)構(gòu)，有義務(wù)通過經(jīng)濟(jì)和行政手段，理順股市行業(yè)秩序，對股民進(jìn)行正確的投資引導(dǎo)，減少投機(jī)行為。最后，規(guī)范房地產(chǎn)市場。日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)告訴我們，為防止產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫，必須進(jìn)一步規(guī)范中國的房地產(chǎn)市場。（1）加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)運(yùn)行情況的監(jiān)管。嚴(yán)格規(guī)定金融部門向房地產(chǎn)貸款的比例和房地產(chǎn)抵押貸款融資的比率，緊縮信貸總量。（2）嚴(yán)格審查土地使用權(quán)抵押貸款條件，降低融資比率。加大對抵押物和信用擔(dān)保方的核實(shí)力度，建立一套全面評估貸款方的風(fēng)險監(jiān)控體系。（3）嚴(yán)厲查處“”的違法行為，如對低價出讓土地、高價炒賣房地產(chǎn)等擾亂房地產(chǎn)市場價格秩序的行為要予以曝光，并嚴(yán)肅查處，謹(jǐn)防出現(xiàn)新一輪的“圈地運(yùn)動”以及由此引發(fā)的各種尋租行為。

此外，出口方面中國目前經(jīng)濟(jì)外向度高，對外需依賴大，目前出口下降比較大，為擴(kuò)大出口，可以提高部分產(chǎn)品出口退稅率，放緩人民幣升值步伐，甚至人民幣做一定程度的貶值。同時，實(shí)現(xiàn)出口目的地多元化，出口商品多元化，保證出口經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

【關(guān)鍵詞】虛擬經(jīng)濟(jì)特征發(fā)展階段影響對策

虛擬經(jīng)濟(jì)是一種突破實(shí)體經(jīng)濟(jì)固化模式的新的經(jīng)濟(jì)活動模式。目前世界上虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總規(guī)模已經(jīng)大大超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。良性的虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)能夠促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,帶來經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展;反之則可能發(fā)生過度膨脹而引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)問題。加強(qiáng)對虛擬經(jīng)濟(jì)的研究,充分發(fā)揮它對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極促進(jìn)作用已經(jīng)成為當(dāng)前迫切需要解決的問題。

一、虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其特征

(一)虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵

虛擬經(jīng)濟(jì)的概念是由馬克思的“虛擬資本”概念衍生而來的。馬克思早在《資本論》中就已經(jīng)指出虛擬資本本身并沒有價值,只是實(shí)物資本的所有權(quán)證明,是“實(shí)物資本的紙質(zhì)復(fù)本”。國外對虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的界定一般有三種:一是叫虛擬經(jīng)濟(jì),指的是股票、債券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動;二是可以稱為數(shù)字經(jīng)濟(jì)或信息經(jīng)濟(jì),是指以信息技術(shù)為工具進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動;三是指采用計算機(jī)仿真技術(shù)建立經(jīng)濟(jì)模型,進(jìn)行實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程模擬的可視化經(jīng)濟(jì)活動,即用計算機(jī)模擬市場來進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策的模擬等。

國內(nèi)對虛擬經(jīng)濟(jì)的研究始于1997年東南亞金融危機(jī),當(dāng)時主要是從金融安全的角度,沿著馬克思對虛擬資本的分析來討論虛擬經(jīng)濟(jì)。目前,國內(nèi)學(xué)者對虛擬經(jīng)濟(jì)的研究大都還是界定在虛擬資本的范疇上,其中研究內(nèi)容最全面、影響最大的是成思危和劉駿民。成思危認(rèn)為對虛擬經(jīng)濟(jì)的研究不應(yīng)只局限于經(jīng)濟(jì)學(xué)或是金融學(xué),可以通過多方面的研究相互促進(jìn),互相<優(yōu)麥電子商務(wù)論文>補(bǔ)充。他認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是指與虛擬資本的以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動,簡單的說就是直接以錢生錢的活動,即虛擬經(jīng)濟(jì)是利用股票和債券及金融衍生物等虛擬資本直接用錢生錢的經(jīng)濟(jì)活動。虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品是各種金融工具,虛擬經(jīng)濟(jì)的工廠是各種金融機(jī)構(gòu),虛擬經(jīng)濟(jì)的交換場所是各種金融市場。劉駿民認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是以資本化定價為行為基礎(chǔ),具有內(nèi)在波動性的一套特定的價值系統(tǒng)。整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)可以看作是一個價值系統(tǒng),這是經(jīng)濟(jì)活動的本質(zhì)屬性;它由兩個系統(tǒng)組成:一部分是價格系統(tǒng),是成本支撐的系統(tǒng),即實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng);另一部分是資產(chǎn)價格系統(tǒng),是觀念支撐的系統(tǒng),即虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。劉駿民認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)一般包括金融、地產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他呈現(xiàn)出資本化定價方式的各類資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動。實(shí)體經(jīng)濟(jì)則是指各種物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和流通等經(jīng)濟(jì)活動。

雖然目前學(xué)術(shù)界尚未形成統(tǒng)一的虛擬經(jīng)濟(jì)的概念,但是作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式,它的快速發(fā)展以及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互動,已經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)活動的一種重要的制度環(huán)境。

(二)虛擬經(jīng)濟(jì)的特征

雖然虛擬經(jīng)濟(jì)不是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,但是虛擬經(jīng)濟(jì)成為一個相對獨(dú)立和完整的運(yùn)動形態(tài)還是得益于經(jīng)濟(jì)全球化、貨幣虛擬化以及各種金融產(chǎn)品的誕生。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比,具有明顯不同的特征:

1.虛擬性。所謂虛擬性是指虛擬經(jīng)濟(jì)中的虛擬資本沒有實(shí)際資本的生產(chǎn)內(nèi)容,它們的交易是在虛擬的運(yùn)動中完成的。只是以價值符號作為交易對象,而不是實(shí)物交易。此外交易信息的傳播也是以虛擬的信息在虛擬的過程中進(jìn)行的。因此,虛擬性是虛擬經(jīng)濟(jì)的最根本、最突出的特點(diǎn)。

2.高流動性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是以具體的事物為交易對象,交易活動的實(shí)現(xiàn)需要時間和空間作為條件。在虛擬經(jīng)濟(jì)中以虛擬資本為交易對象,交易活動只是價值符號的轉(zhuǎn)移。而且隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的迅速發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)成為虛擬經(jīng)濟(jì)交易的最好的平臺,更極大的提高了虛擬經(jīng)濟(jì)的流動性。

3.高風(fēng)險性。虛擬資本價格的決定不像實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品價格決定過程一樣遵循價值規(guī)律。影響虛擬資本的價格決定因素很多,而且變化無常。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,其交易的產(chǎn)品和規(guī)模都在不斷的擴(kuò)大,各類風(fēng)險資金大量注入,甚至“全民炒股”盛行,虛擬資本交易更加復(fù)雜和難以把握,大大提高了虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險性。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比,虛擬經(jīng)濟(jì)具有更高的不確定性。這是由虛擬經(jīng)濟(jì)自身的虛擬性特點(diǎn)所決定的。虛擬資本的交易取決于虛擬資本持有者和參與者對未來虛擬資本所代表的權(quán)益的主觀預(yù)期和供求關(guān)系。這些更多的取決于社會環(huán)境、政治環(huán)境和行業(yè)前景等許多非經(jīng)濟(jì)因素,又大大增加了虛擬經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。5.高投機(jī)性。風(fēng)險與投機(jī)作為兩個相互獨(dú)立又相互聯(lián)系的特性而客觀存在。正因?yàn)樘摂M資本價格的不穩(wěn)定性和不可預(yù)測性,一部分風(fēng)險偏好者得以利用“賤買貴賣”獲取利差。另外隨著信息產(chǎn)業(yè)和網(wǎng)絡(luò)市場的迅猛發(fā)展,巨額資金劃轉(zhuǎn)、清算和交易都可以在瞬間完成,這為投機(jī)又創(chuàng)造了技術(shù)條件和可能。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段分析

虛擬經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展實(shí)際上是虛擬資本在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化中不斷發(fā)展和運(yùn)動的結(jié)果。虛擬經(jīng)濟(jì)的各個發(fā)展階段必然對應(yīng)虛擬資本不同的特點(diǎn)?？v觀虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全過程,可以將其劃分為以下幾個階段:

1.虛擬經(jīng)濟(jì)的初始階段。與這一階段對應(yīng)的是閑置資本的貨幣化和借貸行為的中介化過程。在人們把暫時不用的閑置貨幣直接讓渡給急需資金的使用者的借貸過程中,貸方獲得利息收益的行為便是虛擬經(jīng)濟(jì)活動的雛形。由于個人之間借貸規(guī)模小、風(fēng)險大等局限性的存在,銀行這一中介機(jī)構(gòu)便應(yīng)運(yùn)而生。銀行以吸收閑散資金再向資金需求者發(fā)放貸款的方式促進(jìn)資本的流動和轉(zhuǎn)化。同時由于借貸成本的存在,企業(yè)等金融機(jī)構(gòu)又會選擇債券、股票等其他方式進(jìn)行融資。所有這些融資方式的出現(xiàn)都意味著虛擬經(jīng)濟(jì)的社會化。

2.虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段。在這一階段,各種有價證券逐步流動形成自己的交易市場,突破了原本的虛擬資本因?yàn)槿狈α鲃有远y以向生息資本轉(zhuǎn)化的障礙。有價證券可以按照預(yù)期的收益自由買賣,而且在證券、外匯等交易的基礎(chǔ)上又衍生出許多金融衍生產(chǎn)品,如期貨、期權(quán)等,虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模迅速擴(kuò)大。此外在股票、債券大規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)上,又出現(xiàn)了證券資產(chǎn)化,即是以一些有價證券為抵押發(fā)行新證券或是將穩(wěn)定的收入流,如住房、汽車等抵押貸款證券化。這類證券化資產(chǎn)的出現(xiàn),更加強(qiáng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的虛擬性特征,提高了原有證券的信用等級或者避免了資金的長期積壓,達(dá)到提高資產(chǎn)流動性的目的。

3.虛擬經(jīng)濟(jì)的成熟階段。20世紀(jì)80年代以來,隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn),各國經(jīng)濟(jì)<優(yōu)麥電子商務(wù)論文>間的依存程度大大提高,虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模不斷擴(kuò)大。各國的金融市場逐步集成,國際間的金融聯(lián)系也更加密切。由于互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展和信息技術(shù)的高度發(fā)達(dá),出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)銀行、電子貨幣、電子商務(wù)等,這些因素都使得虛擬經(jīng)濟(jì)更加發(fā)達(dá)和無形化。此外,國際金融領(lǐng)域興起的金融創(chuàng)新浪潮也使得虛擬資本的交易規(guī)模達(dá)到了前所未有的程度。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日漸規(guī)模和成熟,已經(jīng)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì),作為一個相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

“雙刃劍”一詞是對虛擬經(jīng)濟(jì)作用的最好形容。因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)既是遵從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求而產(chǎn)生,能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;同時也可能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來消極影響,甚至毀滅性的破壞。

(一)虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用

1.能夠降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。虛擬經(jīng)濟(jì)的存在和發(fā)展為社會上的大量閑置資本增值創(chuàng)造了途徑,在一定程度上滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需要,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過抵押貸款或者直接融資提供了便利的渠道。證券市場的頻繁交易,一方面降低了證券投資者對利息和紅利的要求,降低企業(yè)的融資成本,另一方面也鍛煉和增強(qiáng)了上市公司的投資能力。

2.提高了社會資源的利用效率。虛擬經(jīng)濟(jì)通過市場的力量自動調(diào)節(jié)資金流向,虛擬資本總是從低效益的企業(yè)、行業(yè)或地區(qū)向效益高的方向流動,帶動社會資源按照效益最大化原則不斷重新分配和組合,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。另一方面通過虛擬經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易活動,實(shí)現(xiàn)資本在不同部門間的再次優(yōu)化配置,提高全社會的資本利用效率。

3.有助于分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)通過股權(quán)分散、股票交易等虛擬資本運(yùn)作方式,使企業(yè)的投資主體多元化、社會化,減弱了企業(yè)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓和處置可能給公司治理產(chǎn)生的影響,增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。虛擬經(jīng)濟(jì)可以使很多具有高風(fēng)險的實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為較為保險的金融資產(chǎn);虛擬資本的多樣性、可轉(zhuǎn)換性和高流動性又使企業(yè)能夠以比較低的風(fēng)險成本實(shí)現(xiàn)實(shí)物資本存量的積累。另外,企業(yè)也可以通過虛擬經(jīng)濟(jì)所傳達(dá)的直觀有效的信息,及時處理可能由信息不對稱所帶來的經(jīng)營問題。

4.繁榮國內(nèi)金融市場,推進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程。虛擬經(jīng)濟(jì)的融資渠道寬、方式靈活、成本低、周轉(zhuǎn)周期短等特點(diǎn)吸引了大量的投資者,這為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的金融支持。發(fā)達(dá)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也必然會帶動金融市場的發(fā)展。另一方面,作為當(dāng)今虛擬經(jīng)濟(jì)重要組成部分的國際游資的存在,便利了國際貿(mào)易融資,縮小了各國在參加國際貿(mào)易活動中的差距,推動了國際經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程的發(fā)展。5.緩解社會就業(yè)壓力,提供更多的就業(yè)機(jī)會。虛擬經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展自身創(chuàng)造了許多新興的職業(yè),提供了大量的就業(yè)機(jī)會。另外虛擬經(jīng)濟(jì)也直接帶動了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,對整個社會GDP的增長也發(fā)揮了很大的作用,進(jìn)一步改善了全社會的就業(yè)環(huán)境,對于緩解社會就業(yè)壓力,維護(hù)社會穩(wěn)定做出了貢獻(xiàn)。

(二)虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消極影響

1.對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生不利影響。一方面,虛擬經(jīng)濟(jì)會增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性和投機(jī)性。虛擬經(jīng)濟(jì)中的各種虛擬貨幣的投資本身就帶有風(fēng)險性,但因?yàn)檫@種投機(jī)活動具有能夠以較少的保證金墊付實(shí)現(xiàn)很大倍數(shù)交易額的“杠桿效應(yīng)”,很多人仍會為追求巨額利潤參與其中。另一方面,虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹會減少進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金。降低對金融資源的利用效率。虛擬經(jīng)濟(jì)市場中潛在的利潤收益吸引了大量資金投資者進(jìn)行炒作和投機(jī),導(dǎo)致資金滯留在二級市場或衍生工具市場而不能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可支配資金和資金利用率下降,甚至導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮。

2.虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹發(fā)展極易促生“泡沫經(jīng)濟(jì)”。泡沫經(jīng)濟(jì)就是虛擬資產(chǎn)的價格,由于過分樂觀的預(yù)期,脫離其自身的價格基礎(chǔ)和社會物價水平畸形上漲,進(jìn)而導(dǎo)致社會中大多數(shù)商品的價格也脫離其價值上漲,形成虛假的經(jīng)濟(jì)價值,造成虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮,給人們以錯覺,這種錯覺通過對虛擬資產(chǎn)的投入又不斷地通過虛擬資產(chǎn)的上漲表現(xiàn)出來,于是經(jīng)濟(jì)就像泡沫一樣膨脹。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行相對獨(dú)立的發(fā)展時,極易加速擴(kuò)張,引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張達(dá)到一定程度,泡沫在經(jīng)濟(jì)中的成分不斷加重,資產(chǎn)價格普遍大幅度偏離或者完全脫離由實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素決定的資產(chǎn)價格時,會導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì),泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生又會進(jìn)一步導(dǎo)致資金更多的流向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行遭到破壞,金融系統(tǒng)的風(fēng)險加劇,進(jìn)而導(dǎo)致貨幣危機(jī)、資產(chǎn)市場泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅和金融機(jī)構(gòu)的信用危機(jī)等,造成宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰退。

3.虛擬經(jīng)濟(jì)會加劇經(jīng)濟(jì)體系的不穩(wěn)定性,使國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性加大。虛擬經(jīng)濟(jì)伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化<優(yōu)麥電子商務(wù)論文>的發(fā)展,發(fā)達(dá)國家的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)不斷推行全球化戰(zhàn)略,發(fā)展中國家也在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不斷擴(kuò)大對外開放,各國的經(jīng)濟(jì)相互滲透,經(jīng)濟(jì)的相互依存程度不斷提高。虛擬經(jīng)濟(jì)的虛擬性特征往往導(dǎo)致虛擬資本與實(shí)物資本嚴(yán)重背離,虛擬資本數(shù)量和價格的變動造成人們虛擬財富的劇烈變化,極易引發(fā)盲目投資和突發(fā)的大額買賣,對一國的經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)掀起大的動蕩,導(dǎo)致全球性的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

四、發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的相關(guān)對策

從世界范圍來看,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)處于成熟階段,但是我國的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于發(fā)展階段,因此要借鑒國外成熟的經(jīng)營和管理經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國的實(shí)際情況,建立和完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)。應(yīng)本著發(fā)展中規(guī)范、規(guī)范中發(fā)展的原則,研究虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制和特點(diǎn),建立虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險的監(jiān)測機(jī)制,科學(xué)把握虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“度”,充分發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極促進(jìn)作用。

1.繼續(xù)努力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì),為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為前提,因此在發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的過程中必須重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。面對虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競爭和替代影響,必須完善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級,在企業(yè)改革、金融政策、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等方面采取相關(guān)政策措施,提高創(chuàng)新能力,完善現(xiàn)代企業(yè)制度,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式向內(nèi)涵式轉(zhuǎn)變,增大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利空間。同時,要兼顧虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例關(guān)系,實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.完善資本市場,推動金融創(chuàng)新。虛擬經(jīng)濟(jì)是以虛擬資本為交易對象,虛擬資本的發(fā)展?fàn)顩r對虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。我國作為金融化程度較低的發(fā)展中國家,金融品種匱乏是重要的問題之一。在資本市場的發(fā)展中一方面要放松金融管制,拓寬投融資的渠道和來源,推進(jìn)多層次金融市場建設(shè);另一方面要鼓勵金融創(chuàng)新,增加金融交易品種,擴(kuò)大資本市場容量,逐步發(fā)展金融衍生品市場。此外,完善法律法規(guī)建設(shè),規(guī)范市場參與者的行為等保障措施也是資本市場建設(shè)中應(yīng)當(dāng)注重的問題。

3.加強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險性管理,建立風(fēng)險預(yù)警體系。由于虛擬資本的高風(fēng)險性、高投機(jī)性和高流動性,以及虛擬經(jīng)濟(jì)的高度預(yù)期性和復(fù)雜性,使得對于虛擬經(jīng)濟(jì)的調(diào)控十分困難。因此,必須建立起系統(tǒng)的虛擬經(jīng)濟(jì)預(yù)警體系進(jìn)行監(jiān)督,防止大規(guī)模泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生。系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)有資本合宜指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量、還款能力、穩(wěn)健性管理指標(biāo)、盈利指標(biāo)、流動性指標(biāo)和市場風(fēng)險敏感指標(biāo)等。通過對各項(xiàng)指標(biāo)的量化分析,建立有效的預(yù)警監(jiān)控體系。針對虛擬經(jīng)濟(jì)中存在的風(fēng)險投機(jī)交易行為加以限制,加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)措施,確保虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

4.要建立健全穩(wěn)定、高效的金融監(jiān)管體系。金融泡沫和金融風(fēng)險的出現(xiàn)往往是由經(jīng)濟(jì)制度不健全、經(jīng)濟(jì)主體行為異化、金融市場運(yùn)作不規(guī)范所引起的。加強(qiáng)金融監(jiān)管,防范金融風(fēng)險是保證虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的必要條件。要轉(zhuǎn)變宏觀經(jīng)濟(jì)管理的理念,逐步取消金融管制,建立和完善法制體系、監(jiān)管體系和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系。完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管,建立符合國際標(biāo)準(zhǔn)的審慎監(jiān)管原則,提高金融監(jiān)管的透明度。另外,通過強(qiáng)化國內(nèi)監(jiān)控和國內(nèi)外金融組織合作的方式,防止由于國際游資動蕩引發(fā)的金融泡沫膨脹。新晨

篇6

關(guān)鍵詞：土地本位制 土地金融化 泡沫經(jīng)濟(jì) 啟示

20世紀(jì)70至80年代，隨著日本經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在日本房地產(chǎn)市場形成了“土地神話”這一神奇的現(xiàn)象，日本土地價格大幅上漲并不斷向其他領(lǐng)域傳導(dǎo)，最終泡沫經(jīng)濟(jì)破裂并引起了長達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)衰退。目前，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，房地產(chǎn)市場的金融化程度不斷提高，也存在類似的以“土地財政”為核心的房價和地價循環(huán)持續(xù)上漲的過程。因此，以比較和借鑒的視角，對中國和日本在這一特殊經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的經(jīng)濟(jì)行為和政策操作進(jìn)行研究和反思，對于促進(jìn)中國房地產(chǎn)市場及金融市場的健康發(fā)展和防范泡沫風(fēng)險具有重要的參考和借鑒意義。

日本“土地本位制”催生的“土地神話”

20世紀(jì)70至80年代是日本經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時期。伴隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的加速，對土地的需求不斷增加，日本的土地價格出現(xiàn)了長期快速上漲的過程。由于土地價格長期持續(xù)單邊上漲，久而久之在日本民眾中產(chǎn)生了一種類似于“幻覺”的錯誤觀念，即認(rèn)為在日本這樣一個國土資源狹小的國度，土地的價格只會上漲，不存在下跌的可能。但在當(dāng)時，日本的地價已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了其可以利用的價值，只是在財富效應(yīng)的作用下，大量資金涌入導(dǎo)致了日本地價的虛假繁榮。認(rèn)為“土地的價格絕對不會下降”這一在事實(shí)上并不存在，但在民眾中根深蒂固的觀念，被稱之為“土地神話”。

日本作為一個以間接融資為主的國家，擔(dān)保物在日本銀行體系的運(yùn)行中具有十分重要的作用。土地作為一種重要的抵押品，更成為日本經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的核心。據(jù)日本大藏省的統(tǒng)計顯示，1980-1990年的十年間，日本年均新增貸款中，近60%的貸款是以土地為擔(dān)保發(fā)放的。因此對于日本經(jīng)濟(jì)而言，土地在社會資金配置中處于核心地位，各種資金的運(yùn)行在很大程度上是圍繞土地這一抵押物開展的，這種現(xiàn)象被稱為“土地本位制”。

土地本位制具有以下幾個基本特征：

（一）土地所具有的融資擔(dān)保屬性是“土地本位制”的前提和基礎(chǔ)

由于日本的大量貸款是以土地為擔(dān)保進(jìn)行的，隨著土地價格的不斷上漲，日本企業(yè)獲得的貸款數(shù)量不斷上升。大量企業(yè)將獲得的貸款又通過各種渠道再次投入到土地的炒作中，使得土地的價格出現(xiàn)了循環(huán)式的上漲過程。這在戰(zhàn)后資本不足的情況下，使很多日本企業(yè)獲得了大量的貸款支持，支撐了日本經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。但是這一過程能夠得以維系，其必要前提是土地價格會永遠(yuǎn)上漲，否則，日本的金融體系就將面臨巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。在當(dāng)時的環(huán)境中，日本金融界堅(jiān)信“土地神話”的存在，因此逐漸把土地價格上升的預(yù)期加入到擔(dān)保評價因素中，據(jù)此來評估貸款。這進(jìn)一步鞏固了“土地神話”在日本社會中的地位。

（二）金融自由化導(dǎo)致的銀行風(fēng)險偏好上升，進(jìn)一步鞏固了“土地本位制”

20世紀(jì)70 年代，日本逐步放松對金融的管制，大幅降低了國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入股票市場融資的限制，許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)向股市融資，因此出現(xiàn)了金融“脫媒”現(xiàn)象，銀行業(yè)的利潤率也開始下降。同時，為了應(yīng)對日元升值導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)低迷不振，日本央行長期保持低利率，使銀行利差不斷縮小，由此導(dǎo)致大量銀行貸款流向風(fēng)險相對較高的中小企業(yè)，土地在這一過程中充當(dāng)了重要的抵押品。這一方面增加了對土地和股票的需求，資產(chǎn)價格進(jìn)一步上升，另一方面為資產(chǎn)價格泡沫破滅后出現(xiàn)大量銀行壞賬埋下隱患。

（三）匯率改革進(jìn)一步強(qiáng)化了日本的“土地本位制”

1985年，迫于美國等西方國家的壓力，日本政府被迫簽訂了“廣場協(xié)議”，由此開啟了日元大幅升值的過程。1985年6月，1美元兌換250日元，但到1987年末，已經(jīng)上升到1美元兌換120日元左右，升值達(dá)50%以上。受日元大幅升值的影響，日本的工業(yè)受到了相當(dāng)大的沖擊，1986年日本工業(yè)出現(xiàn)了負(fù)增長。為了緩沖升值對日本產(chǎn)業(yè)的沖擊，日本中央銀行放松了銀根。日本的貨幣供應(yīng)量M2增速從1985年初的約8%增加到1987年的12%，增加了近50%；日本央行從1986年到1987年短短兩年的時間內(nèi)連續(xù)5次降息，將官方貼現(xiàn)率從5%降到2.5%。

寬松的貨幣政策刺激大量資金進(jìn)入到以房地產(chǎn)和股票為主要標(biāo)的的資產(chǎn)市場，帶動了房價的進(jìn)一步上升，而房價的上升進(jìn)一步提升了土地的市場價值和擔(dān)保價值。當(dāng)時，日本銀行界將土地視為沒有風(fēng)險的抵押物，因此，無論企業(yè)的規(guī)模與性質(zhì)，以土地為抵押進(jìn)行貸款申請，可以輕松地獲得銀行的貸款支持。從某種意義上說，土地等同于銀行的信貸額度，這更加刺激了企業(yè)對土地的追捧，土地在日本經(jīng)濟(jì)體系中完全處于核心地位。

“土地本位制”下日本泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹及破滅

在大量廉價資金的帶動下，日本房地產(chǎn)價格飛速上漲。1986年，東京房地產(chǎn)價格上漲62.2%，1987年上漲106.20%。除東京外，橫濱、名古屋、京都、大阪、神戶這5個城市的房地產(chǎn)價格在1988年后也快速上升。按照當(dāng)時東京的地價水平計算，東京的地價已經(jīng)可以買下整個美國。

土地價格的快速上漲也帶動了股票市場的大幅上漲，日經(jīng)225指數(shù)從1986年開始上升，到1989年末達(dá)到38915點(diǎn)，是1985年廣場協(xié)議時的3.1倍。此外，土地融資擔(dān)保功能的進(jìn)一步加深，使得大量的企業(yè)放棄主業(yè)，轉(zhuǎn)而進(jìn)行土地炒作。在大量資金的作用下，日本的土地價格繼續(xù)快速上漲。而伴隨這一過程的是住宅及商業(yè)用房價格的快速上漲。這產(chǎn)生了兩個重要的問題：一是大量以工薪收入為主的日本居民沒有能力購買價格超出自己收入數(shù)倍的住房，特別是在東京等大都市，高達(dá)年收入數(shù)倍的高價住宅將大部分人擋在了購房大門之外，造成了日本社會的不穩(wěn)定。二是商業(yè)用房價格的高企，使得大量在日本投資的企業(yè)成本大幅上漲，在某些較大的城市，其辦公租金的價格占其成本的近一半左右。土地的高價格成為外國企業(yè)進(jìn)入日本的障礙。至此，以土地為核心的日本經(jīng)濟(jì)泡沫已經(jīng)嚴(yán)重影響了日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險不斷加大，社會問題不斷增多。

在此情況下，日本政府開始采取措施，抑制房價的過快上漲。首先是緊縮貨幣。日本央行從1989年5月起連續(xù)提高基準(zhǔn)利率，在短短一年的時間里將基準(zhǔn)利率從2.5%升至6%，并且從1991年4月開始實(shí)施對以土地作擔(dān)保進(jìn)行融資采取總量限制。在緊縮性政策的作用下，土地價格從1991年開始下滑，到當(dāng)年已累計下滑50%，“土地神話”宣告終結(jié)。由此，金融機(jī)構(gòu)的許多貸款轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量急劇惡化，金融體系受到嚴(yán)重打擊，信貸急劇萎縮，最終導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入了長達(dá)十年的衰退過程。

中日房地產(chǎn)金融化及其發(fā)展比較

深入分析日本以“土地本位制”為核心的房地產(chǎn)市場泡沫的形成、發(fā)展和破滅的過程，可以幫助我們觀察中國房地產(chǎn)市場的運(yùn)行軌跡和其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險，并從日本應(yīng)對政策的得失中汲取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

（一）中日房地市場運(yùn)行比較分析

1.從市場膨脹的程度來看

與上世紀(jì)80年代末日本的房地產(chǎn)市場類似，中國的房地產(chǎn)價格自2005年開始上漲以來，已經(jīng)在一定程度上超出了正常的運(yùn)行軌跡。雖然近兩年國家出臺了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，取得了一定成效，但目前北京、上海等一線城市的房價收入比平均在15-16倍左右，即使部分二線城市也在10倍左右，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了90年代初日本泡沫全面膨脹時期8倍左右的水平，也大大超過了國際公認(rèn)的3-6倍的合理區(qū)間。最重要的是，在房價持續(xù)上漲的慣性下，公眾對房價繼續(xù)上漲的預(yù)期正在逐步形成。近幾年，政府出于控制房價過快上漲的目的，通過各種行政手段對房價進(jìn)行控制，但是在每一次放松之后，都是房價報復(fù)性上漲的過程。無論是剛性需求的作用，還是投資投機(jī)，需求急劇擴(kuò)張的背后，都是以房價會繼續(xù)上漲這一基本的思維為前提的，這與日本“土地神話”在公眾中不可動搖的地位有著驚人的相似。

2.從土地在房地產(chǎn)市場中的作用來看

與日本的“土地本位制”相似，目前中國的房地產(chǎn)市場也存在著以“土地財政”為主要特征的運(yùn)行體系。在中國“土地財政”的背后，是以“土地財政”為支撐的政府融資平臺的膨脹，“土地財政”所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入成為維系地方政府債務(wù)可持續(xù)性的一個重要支點(diǎn)。根據(jù)審計署公布的審計結(jié)果，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額達(dá)10.7萬億元，其中融資平臺債務(wù)4.97萬億元，占46%左右，在10.7萬億元貸款中，銀行貸款約占80%。更重要的是，地方投融資平臺普遍依靠土地折價注資，或以土地抵質(zhì)押舉債融資，房地產(chǎn)市場的發(fā)展對地方平臺，特別是城建類平臺的投融資活動具有明顯的支撐作用，潛在風(fēng)險具有顯著的系統(tǒng)性與關(guān)聯(lián)性。而通過地方投融資平臺的運(yùn)作和房地產(chǎn)市場等一連串環(huán)節(jié)，土地融資的杠桿率被顯著放大。

3.從房地產(chǎn)市場的運(yùn)行環(huán)境來看

中日兩國的房地產(chǎn)市場的運(yùn)行環(huán)境面臨著巨大的外部失衡。日本房地產(chǎn)泡沫形成和破滅的一個重要原因是“廣場協(xié)議”后，隨著日元的持續(xù)升值，在匯差和資產(chǎn)升值的雙重作用下，大量的資金涌向了房地產(chǎn)市場領(lǐng)域，日本的貨幣政策幾乎喪失了獨(dú)立性。同樣，伴隨著中國房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲的過程，中國的匯率也出現(xiàn)了大幅度的升值。2008年金融危機(jī)以后，美國提出再平衡戰(zhàn)略，拋出“中國為匯率操縱國”的言論，歐洲也同樣希望通過出口擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)。與2005年7月匯改時相比，截至2012年12月末，人民幣對美元匯率累計升值31.7%，名義和實(shí)際有效匯率分別升值21.4%和28.8%。隨著匯率持續(xù)升值，外匯資金大量流入，并廣泛投資于房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場。截至2012年末，我國外匯占款余額25.85萬億元，比2005年末的7.12萬億元增長了近4倍。雖然中央銀行通過一系列手段回收流動性，但還是在一定程度上造成了我國的流動性泛濫，推動了房地產(chǎn)價格的持續(xù)上漲。

4.從貨幣政策操作來看

中日兩國都經(jīng)歷了以低利率為主要特征的寬松貨幣政策通道。持續(xù)的低利率政策被認(rèn)為是日本泡沫經(jīng)濟(jì)的一個重要推手。從中國的情況來看，從1997年開始，中國經(jīng)歷了兩個持續(xù)性的降息周期。一個是為了應(yīng)對亞洲金融危機(jī)，一年期貸款利率由1997年末的8.64%下調(diào)到2002年2月的5.31%，并且一直持續(xù)到2004年；另一個是為了應(yīng)對2008年的全球金融危機(jī)，一年期貸款利率由2007年末的7.47%一年內(nèi)5次下調(diào)，降到2008年末的5.31%，并且一直持續(xù)到2010年10月。由1997年開始的第一個降息周期持續(xù)了5年左右的時間，與當(dāng)年日本的降息持續(xù)時間基本相同，這輪長達(dá)5年的降息過程成為了2005年房價啟動的一個重要貨幣條件。雖然房價在2008年末到2009年初經(jīng)歷過短暫的回落，但從整體上看，這一輪房價上漲一直持續(xù)到2010年。面對著房地產(chǎn)市場的持續(xù)膨脹，從2010年10月開始，央行再次開啟加息通道，從而使房地產(chǎn)價格下行壓力加大。從以上分析可以看到，與當(dāng)年的日本一樣，低利率加劇了中國房地產(chǎn)市場的膨脹，而貨幣政策的收緊成為房地產(chǎn)承受下行壓力的重要事件。

（二）中日房地產(chǎn)市場金融化程度對比

在土地本位制的支持下，日本房地產(chǎn)金融化程度不斷加深。在泡沫時期，日本房地產(chǎn)及其相關(guān)領(lǐng)域的融資總和達(dá)到了銀行融資總量的25%，特別是許多房地產(chǎn)相關(guān)融資，是經(jīng)由政府監(jiān)管不到的“住宅金融專業(yè)公司”、“住宅地產(chǎn)信托”等非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的。據(jù)野村證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2000年以來，包括銀行貸款、信托融資等對房地產(chǎn)領(lǐng)域的融資占房地產(chǎn)投資額的比例一直維持在30%左右。其中80%左右的房地產(chǎn)融資是以土地為抵押物開展的。這不但加速了房地產(chǎn)泡沫的膨脹，而且在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后導(dǎo)致不良債權(quán)問題更加嚴(yán)重。

從中國的情況看，近年來，中國住房金融市場發(fā)展迅速。截至2011年末，中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款占全部貸款的20%左右，與日本上世紀(jì)90年代中期的水平相當(dāng)。同時，還有部分貸款由地方政府融資平臺途徑最終流入了房地產(chǎn)市場。最為重要的是，在目前中國的信貸運(yùn)行體系中，土地和土地上的不動產(chǎn)在一定程度上已經(jīng)成為了獲得銀行融資的一個重要條件，成為了事實(shí)上中國式的“土地本位制”。借鑒野村證券的研究方法，我們對中國的房地產(chǎn)金融化程度1進(jìn)行了簡單的測算（見圖2）。由圖2可見，2000年以來，中國房地產(chǎn)金融化水平一直保持在30%左右，2007年以來出現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。2010年以來，更是快速上升到40%以上的水平，甚至超過了日本的金融化水平。特別是，鑒于數(shù)據(jù)的可得性，在測算中國房地產(chǎn)金融化水平時，只考慮了銀行貸款和部分信托資金，并沒有將通過政府融資平臺、民間借貸等其他各種隱性渠道進(jìn)入到房地產(chǎn)領(lǐng)域的融資統(tǒng)計在內(nèi)，如果加上這部分資金，目前中國的房地產(chǎn)金融化程度已經(jīng)超過了日本，估計達(dá)到50%左右。根據(jù)部分上市銀行的財報估算，在銀行信貸融資中，以土地及房產(chǎn)為抵押物的融資占融資額的70%左右。

對中國金融宏觀調(diào)控的幾點(diǎn)啟示

（一）改變以“土地財政”為主要特征的房地產(chǎn)市場運(yùn)行體系

“土地財政”是推動中國房地產(chǎn)市場持續(xù)膨脹的一個重要制度根源，也是金融風(fēng)險的一個重要潛在來源。土地財政的形成有其深刻的制度根源，因此，應(yīng)從制度層面改變這種“地方財政”收入格局，其根本的出路在于通過市場的力量緩解地方政府的資金不平衡問題。如允許地方政府通過發(fā)行市政債等市場方式進(jìn)行融資，考慮將可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的經(jīng)營性資產(chǎn)及目前大量存在的平臺貸款進(jìn)行證券化，形成可持續(xù)的資金循環(huán)機(jī)制，構(gòu)建多元化的財政收入格局，避免對土地收入的過度依賴，消除地價、房價循環(huán)上漲的怪圈。

（二）適度引導(dǎo)公眾預(yù)期，避免出現(xiàn)預(yù)期推動的房地產(chǎn)價格上漲

日本地產(chǎn)泡沫的一個重要原因就是公眾對日本的房價、地價形成了穩(wěn)定預(yù)期，長期以來深信“土地神話”，所以即使發(fā)生了房地產(chǎn)價格暴跌，日本銀行界仍不相信情況會長時間持續(xù)。因此，應(yīng)積極引導(dǎo)市場預(yù)期，通過“窗口指導(dǎo)”、貨幣政策宣誓效應(yīng)等途徑，合理引導(dǎo)社會公眾形成房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展的理性預(yù)期，避免出現(xiàn)中國式的“房地產(chǎn)市場神話”。

（三）匯率、利率等宏觀政策的制定必須要審慎，要充分考察其對整體經(jīng)濟(jì)的影響

在日本“土地神話”和泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生過程中，匯率制度的改革以及利率的調(diào)整起到了很大的推動作用，低利率環(huán)境催生了土地價格的不斷上漲和經(jīng)濟(jì)泡沫的不斷膨脹。因此，在制定匯率、利率等重要宏觀經(jīng)濟(jì)政策時，要充分考慮其對其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的影響，審慎選擇政策的出臺時機(jī)，并協(xié)調(diào)各種政策間的搭配，避免引起經(jīng)濟(jì)的波動。

（本文屬個人觀點(diǎn)，不代表所在單位意見）

注：

1.房地產(chǎn)金融化程度是按照野村證券的相關(guān)指標(biāo)，運(yùn)用中國的數(shù)據(jù)計算得出，公式為：房地產(chǎn)金融化程度=（銀行資金來源+信托資金來源）/房地產(chǎn)投資資金總額。

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篇7

關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)泡沫 相關(guān)探究

全球經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要趨勢，其中一體化建設(shè)的進(jìn)程與城市化建設(shè)的規(guī)模都在一定程度上得到了推動。在市場經(jīng)濟(jì)體制下的金融經(jīng)濟(jì)市場的現(xiàn)狀不容樂觀。當(dāng)下社會經(jīng)濟(jì)正在不斷的發(fā)展，這就使金融工具和金融衍伸工具等金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物也被融入到整個現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會之中。這會使市場經(jīng)濟(jì)向自由化、價值化和國家化的方向發(fā)展。在這樣的社會背景下，類似與泡沫一樣的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)形式在金融經(jīng)濟(jì)大潮中形成的可能性逐漸的增大。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)泡沫的輻射程度和影響范圍都變得越來越大、越來越廣。從此趨勢來講的話，在現(xiàn)階段的金融體系發(fā)展形勢的推動下，對經(jīng)濟(jì)泡沫的處理問題上有著一定的不可預(yù)見性。致使經(jīng)濟(jì)泡沫問題以股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫的形式體現(xiàn)在當(dāng)下的金融體系當(dāng)中的。關(guān)于在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)泡沫問題的根本原因及經(jīng)濟(jì)泡沫發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上找到相應(yīng)的對策并能正確的解決此類問題是至關(guān)重要的。在確?，F(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定高效發(fā)展的同時也能使經(jīng)濟(jì)泡沫對整個金融建設(shè)發(fā)展起到促進(jìn)作用，本文從以下幾個方面針對經(jīng)泡沫的問題做了詳細(xì)的分析和闡述。

一、現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫的原因

隨著科學(xué)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們生活水平的提高，根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)下的金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢上來看，社會經(jīng)濟(jì)建設(shè)在發(fā)展的過程中把經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的偏離性的問題過高的加以虛擬了，這往往會導(dǎo)致金融經(jīng)濟(jì)體系中的泡沫問題常常出現(xiàn)的最主要原因。在當(dāng)下的金融經(jīng)濟(jì)市場中，虛擬經(jīng)濟(jì)在市場行為上占著較主導(dǎo)的地位，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)在這種形勢下的發(fā)展就會受到重重阻礙，其主要表現(xiàn)出了擠壓、限制以及反彈等多種行為。擠壓、限制以及反彈等行為導(dǎo)致了最終結(jié)構(gòu)在在于金融經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中那部分由虛擬資本而創(chuàng)造的虛擬價值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同等條件作用之下現(xiàn)實(shí)資本所創(chuàng)造現(xiàn)實(shí)價值的。這就使得在金融經(jīng)濟(jì)市場中的發(fā)展態(tài)勢只是看起來較為良好，但實(shí)質(zhì)上則像泡沫一樣不堪重負(fù)。

在經(jīng)濟(jì)泡沫問題的背景作用之下，我們應(yīng)該重視其中的一個重要的問題：現(xiàn)代金融市場飛速發(fā)展的今天為什么還會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象而且還會朝著延伸的趨勢發(fā)展呢？在針對這一問題的時候，應(yīng)該從問題的本質(zhì)上去思考和探究，并且我們應(yīng)該從以下幾個方面進(jìn)行分析：因?yàn)榻?jīng)濟(jì)泡沫所涉及的問題是多方面的，其中不充分信息、非理性預(yù)期收益以及交易費(fèi)用行為都較為復(fù)雜，在對金融工具和金融衍伸工具的使用過程當(dāng)中，我們可以看到整個現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)市場的運(yùn)行是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與當(dāng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)相背離的情況下進(jìn)行的。但是當(dāng)下金融市場中實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本決定性基礎(chǔ)是成本價格并非金融市場當(dāng)中預(yù)期定價經(jīng)濟(jì)模型的參照依據(jù)，這就會導(dǎo)致金融經(jīng)濟(jì)市場的泡沫問題時常發(fā)生。同時我們應(yīng)該意識到：經(jīng)濟(jì)泡沫在一定程度上促進(jìn)了現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)的建設(shè)和發(fā)展，金融市場中的資本集中也離不開經(jīng)濟(jì)泡沫的推動。但是經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象本質(zhì)上固然是虛擬經(jīng)濟(jì)的一大構(gòu)成部分，所以經(jīng)濟(jì)泡沫所帶來的安全隱患也是值得思考的，它會在一定程度上影響整個金融經(jīng)濟(jì)市場的穩(wěn)定運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)泡沫問題形成并發(fā)展的原因就是社會因素和約束機(jī)制。

（一）社會因素

在市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時，經(jīng)濟(jì)建設(shè)的環(huán)境較為寬松。在經(jīng)濟(jì)建設(shè)寬松且低風(fēng)險的環(huán)境下使越來越多的人對資金炒作更加的關(guān)注起來。這也是商品經(jīng)濟(jì)的周期性蕭條時期以及金融市場銀行存款利息下調(diào)的雙重作用。在商品經(jīng)濟(jì)的周期性蕭條時期以及金融市場銀行存款利息下調(diào)的作用下，使消費(fèi)者的投資以及消費(fèi)都在很大程度上得到了滿足。經(jīng)濟(jì)市場中的閑置資金在這種刺激性方式的作用下會全部投入金融市場當(dāng)中那部分增值保值潛力最優(yōu)化的資源當(dāng)中，這就會經(jīng)濟(jì)跑的快速發(fā)展和蔓延提供了一定的社會基礎(chǔ)。

（二）約束機(jī)制因素

在當(dāng)下金融經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的前提下，對經(jīng)濟(jì)泡沫問題的約束機(jī)制相對不健全且相應(yīng)的調(diào)整措施落實(shí)的不到位。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程上來講，應(yīng)該對金融經(jīng)濟(jì)當(dāng)中那部分表現(xiàn)出潛在泡沫經(jīng)濟(jì)可能性的投機(jī)活動進(jìn)行一定的監(jiān)督和管理。但是對于投機(jī)活動中貸款問題的監(jiān)控機(jī)制也沒有加以完善，工作人員會將投機(jī)所產(chǎn)生的虛假繁榮作為金融經(jīng)濟(jì)的一大成果，這就會使經(jīng)濟(jì)泡沫蔓延的趨勢越來越大、越來越廣。

二、經(jīng)濟(jì)泡沫為什么會備受關(guān)注

經(jīng)濟(jì)泡沫問題無疑是當(dāng)下全球?qū)W術(shù)界共同關(guān)注的一個經(jīng)濟(jì)問題。針對經(jīng)濟(jì)泡沫出現(xiàn)的原因，主要分為以下幾個方面：

泡沫理論是在許多新興經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上建立的，經(jīng)濟(jì)泡沫理論集交易費(fèi)用、不充分信息、非理性預(yù)期和外部性等概念綜合為一體的具有前沿性的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)學(xué)課題。

隨著當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融不斷的創(chuàng)新改革以及金融衍生工具和交易的相繼問世，這都使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融交易有了進(jìn)一步的脫離和相對的延伸，以上這些金融交易對當(dāng)下的金融結(jié)構(gòu)有著較大的沖擊力。

價格在經(jīng)濟(jì)體系中的重要性不言而喻，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)是通過一定的成本定價的一種經(jīng)濟(jì)模型。眾所周知，金融經(jīng)濟(jì)是通過相關(guān)預(yù)期定價產(chǎn)生的一種經(jīng)濟(jì)模型。

經(jīng)濟(jì)泡沫在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程和發(fā)展中起著一定的作用并產(chǎn)生著其自身的價值，但是在經(jīng)濟(jì)金融不斷發(fā)展和完善的今天，經(jīng)濟(jì)泡沫問題始終當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中必須要解決的問題。

三、現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)泡沫的表現(xiàn)形式分析

對當(dāng)下的金融經(jīng)濟(jì)市場而言，經(jīng)濟(jì)泡沫的典型表現(xiàn)形式主要是指股票經(jīng)濟(jì)泡沫和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫兩種。

對泡沫經(jīng)濟(jì)本身而言，股票市場泡沫是由股票市場和投資價值之間的差額所共同構(gòu)成的，股票市場泡沫和經(jīng)濟(jì)泡沫在整個現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中所表現(xiàn)出的金融資產(chǎn)總量、經(jīng)濟(jì)總量以及泡沫絕對額指標(biāo)大小均是密切相關(guān)的。眾所周知，價格在供求關(guān)系上是占著主導(dǎo)地位的，價格的這種特性在金融經(jīng)濟(jì)市場當(dāng)中的股票市場上也是同樣的。如果流向股票市場的資金太充足的話，那么股票中所體現(xiàn)的票面價格和發(fā)行公司之間的關(guān)系就在經(jīng)濟(jì)泡沫的掩蓋下以市盈的趨勢表現(xiàn)出來。根據(jù)我國當(dāng)下的股票市場發(fā)展趨勢，由于受股票投資行為迅速發(fā)展的影響，其中一些投資者利用金融經(jīng)濟(jì)市場中的主體力量和社會力量相融合并向使其前不斷發(fā)展。根據(jù)對上述實(shí)際情況進(jìn)行分析。我國股票的發(fā)展在當(dāng)下泡沫經(jīng)濟(jì)的背景下需要確保對股票機(jī)構(gòu)投資者的投資行為的相對標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。

針對房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)泡沫問題，其此種表現(xiàn)形式包含了供求關(guān)系相對失衡和交易成本相對低廉等特性。眾所周知，房地產(chǎn)是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)泡沫的核心載體之一，經(jīng)濟(jì)泡沫是否真正存在、經(jīng)濟(jì)泡沫的程度是怎樣的，對于這類問題我們應(yīng)該加大關(guān)注力度。當(dāng)下階段的房地產(chǎn)有以下發(fā)展趨勢：房地產(chǎn)價格正在逐漸的上漲，這使得工薪階層要用幾十年的時間才能買得起住宅。但是幾年前興建的寫字樓卻還沒有完成相應(yīng)的銷售指標(biāo)。從生產(chǎn)要素構(gòu)成的角度來分析的話，密集型相對較高的人口和相對匱乏的土地資源將會產(chǎn)生房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的現(xiàn)象，并且會使房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象不斷的發(fā)展。

四、針對現(xiàn)代金融風(fēng)險提出的幾點(diǎn)防范建議

（一）政府和相關(guān)部門應(yīng)該采用刺激性政策的退出機(jī)制手段

房地產(chǎn)市場有著自身的局限性，其主要包括無形性的市場需求和有限性的土地資源之間的矛盾不斷的升級。政府應(yīng)該在當(dāng)前的這種趨勢下對信貸和引導(dǎo)信貸的投資渠道進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖站o，并在房產(chǎn)業(yè)上要考慮刺激性政策的退出機(jī)制手段。當(dāng)下的中國房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)對銀行進(jìn)行了“捆綁”。如果在這個時候?qū)Ψ康禺a(chǎn)泡沫的處理不妥當(dāng)?shù)脑?，那么就會造成房地產(chǎn)價格的大幅度下跌且銀行也會有很多壞賬產(chǎn)生，這對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和銀行的影響都是十分重大的。所以，政府要適時考慮實(shí)行刺激性政策的退出機(jī)制手段，在退市上要慢收慢縮。

（二）適時的調(diào)控房地產(chǎn)的預(yù)期，在房價的非理性上面要進(jìn)行嚴(yán)格的控制

眾所周知，房地產(chǎn)行業(yè)是中國影響中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)，其在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)中的地位不言而喻。但是當(dāng)下的房價呈不斷上升的趨勢，這就使得房地產(chǎn)行業(yè)的潛在危險性擴(kuò)大。雖然國家在房地產(chǎn)行業(yè)中已經(jīng)對其進(jìn)行了相關(guān)的調(diào)控和管理，期間也頒布了相關(guān)的法律法規(guī)。但是我們應(yīng)該重視政策的連續(xù)性，這樣就可以以短期的政策暫時的代替長期的政策。所以，對房地產(chǎn)預(yù)期進(jìn)行重視才是執(zhí)行政府職能的重要體現(xiàn)。

（三）適當(dāng)?shù)募酉⒑驮黾油稒C(jī)的成本

我們應(yīng)該注意到，在對流動性管理的這一方面上，在對流動性進(jìn)行回收的同時，應(yīng)該考慮到準(zhǔn)備金率之外的費(fèi)數(shù)量化貨幣政策，這樣才能對通貨膨脹等狀況進(jìn)行良好的抑制以增加房地產(chǎn)投機(jī)的資金成本。

（四）對土地的財政政策進(jìn)行合理的調(diào)整

在土地的供給方面我們應(yīng)該一大調(diào)整力度，在當(dāng)前的財政體制和當(dāng)下征地制度的基本框架之內(nèi)，我國的各級地方政府對土地出讓金收入的依賴已成為中國房地產(chǎn)調(diào)控中的一大難點(diǎn)。為了實(shí)現(xiàn)對土地財政政策上的突破，我們應(yīng)該加大對征地制度的改革，并且要有針對性的改良地方政府的土地財政狀況。中國的總體經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)行根本的改革，房地產(chǎn)改革對中國的總體經(jīng)濟(jì)變化有著重要的影響。從房地產(chǎn)調(diào)控所引發(fā)的一系列改革是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要轉(zhuǎn)化。同時也重建經(jīng)濟(jì)增長動力以促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

（五）對資產(chǎn)短期經(jīng)濟(jì)過剩形成的經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)行有效的抑制

資產(chǎn)的短期經(jīng)濟(jì)過剩是危機(jī)到來的前兆，無論是在成熟市場中還是在經(jīng)濟(jì)繁榮的新興市場中，這無疑不是一個好現(xiàn)象。由于當(dāng)下金融危機(jī)爆發(fā)的原因都是十分復(fù)雜的，杠桿、低利率、衍生品創(chuàng)新過度等都有可能造成金融危機(jī)的爆發(fā)。其更有可能造成房地產(chǎn)和股市價格的起伏不定，甚至還會出現(xiàn)高危泡沫的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，致使經(jīng)濟(jì)崩潰和蕭條。

五、結(jié)束語

隨著當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和生活水平的不斷提高，經(jīng)濟(jì)泡沫中的一些復(fù)雜問題主要體現(xiàn)在金融市場資產(chǎn)運(yùn)行獨(dú)立性規(guī)律的復(fù)雜角度之上，并且經(jīng)濟(jì)泡沫問題與整個金融系統(tǒng)的內(nèi)部缺陷相互的融合，在虛假繁榮的背后隱藏著巨大的潛在危機(jī)?，F(xiàn)階段的金融體系發(fā)展形勢的推動下，對經(jīng)濟(jì)泡沫的處理問題上有著一定的不可預(yù)見性。致使經(jīng)濟(jì)泡沫問題以股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫的形式體現(xiàn)在當(dāng)下的金融體系當(dāng)中的。關(guān)于在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)泡沫問題的根本原因及經(jīng)濟(jì)泡沫發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上找到相應(yīng)的對策并能正確的解決是至關(guān)重要的。國家和政府應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)泡沫問題進(jìn)行一定的抑制，加大政策的扶持力度的同時并提出正確的引導(dǎo)方式，讓我國經(jīng)濟(jì)能更好更快的發(fā)展下去。

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篇8

一、當(dāng)前金融市場發(fā)展形勢

自從中國加入WTO后，我國也就加入了全球化經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程中，而世界經(jīng)濟(jì)的波動對我國的經(jīng)濟(jì)同樣會產(chǎn)生很大影響。隨著近幾年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷完善，以及國內(nèi)繼續(xù)對國際金融危機(jī)的一攬子計劃的繼續(xù)實(shí)施，在一定程度上加快并推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整，呈現(xiàn)了增長速度較快、就業(yè)持續(xù)增長、價格基本穩(wěn)定、國際收支趨向平衡的良好局面。但是，在總體局勢良好的情況下，卻也存在著諸多危機(jī)。首先，各地的投資沖動強(qiáng)烈，財政金融系統(tǒng)性風(fēng)險加大，到2010年六月末時候，地方政府融資平臺貸款余額就達(dá)到了7．66萬億元，其中劃分為風(fēng)險級別的貸款占到五分之一還多;其次，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，農(nóng)產(chǎn)品供求脆弱平衡關(guān)系將長期危機(jī)我國物價穩(wěn)定大局;再次，房價與居民收入之間、保障房建設(shè)與需求之間的矛盾依然突出等等?？傊谝幌蚩春玫膰鴥?nèi)金融市場的同時，還要看到其潛在的危機(jī)。

二、資金泡沫現(xiàn)象及形成原因分析

在目前我國股市中，國內(nèi)諸多的股票價格與其內(nèi)在價值相差甚大，而股市存在泡沫這一事實(shí)不可否認(rèn)。股市走勢由于政策和莊家操縱市場的意愿而出現(xiàn)忽高忽低的現(xiàn)象，這也就意味著股市的泡沫更趨于非理性泡沫。筆者通過對相關(guān)資料的查閱以及統(tǒng)計對股市泡沫問題有以下研究:

2．1貨幣供應(yīng)量與股市中的信息不對稱性

縱觀國內(nèi)十來年的貨幣供應(yīng)量來看，其總體呈現(xiàn)增長趨勢，市場中隨著貨幣量的增加而致使價格不斷上漲，最終構(gòu)成通貨膨脹，造成了資金泡沫的形成。在股市中由于其信息的不對稱，投資者則非理性的去判斷金融資產(chǎn)價格，從而在一定程度上進(jìn)一步造成股市泡沫產(chǎn)生以及增長。

2．2資金流動

“大規(guī)模固定資產(chǎn)投資”啟動下的流動性仍將繼續(xù)。在2009年時，政府就已經(jīng)實(shí)施了大規(guī)模的一攬子刺激計劃，而其中諸多的投資項(xiàng)目屬于大型項(xiàng)目，需要幾年甚至更多時間才能完成。因此，若大幅度緊縮政策不僅會面臨著地方政府的抵觸，也會在一定程度上推遲項(xiàng)目的竣工期限，則對銀行來說則成為不良的貸款影響。則資金流動的現(xiàn)象固然給資金泡沫的增長帶來機(jī)會。

2．3通貨膨脹預(yù)期下的投資及投機(jī)行為

就目前通貨膨脹的預(yù)期下，有越來越多的投資以及投機(jī)資金愿意進(jìn)入股市等大宗商品市場。而當(dāng)前的資產(chǎn)價格泡沫就是因?yàn)槿蛄鲃有苑簽E而造成的，同時也是全球化和中國特定發(fā)展階段的產(chǎn)物。就如2011年的金融現(xiàn)狀，若當(dāng)時世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)刺激退出政策超出預(yù)期，如此全球的流動性也將快速降低，同時也會致使資產(chǎn)價格在短期內(nèi)大幅度下降，最終造成國內(nèi)的資產(chǎn)價格泡沫“硬著陸”的現(xiàn)象若國內(nèi)不采取相應(yīng)的舉措。資產(chǎn)膨脹則是資產(chǎn)泡沫形成的基礎(chǔ)，也即是在金融市場中，若資產(chǎn)膨脹到一定程度時，在這種虛擬經(jīng)濟(jì)下投機(jī)導(dǎo)致資產(chǎn)的市場價格高于內(nèi)在價值。由此，通貨膨脹預(yù)期下的投資以及投機(jī)行為將可能進(jìn)一步產(chǎn)生泡沫。

三、資金泡沫與金融危機(jī)

在金融市場中，經(jīng)濟(jì)作為一個整體，其每一部分均是不可或缺的，是有著密切聯(lián)系的。無論是在股市，還是房地產(chǎn)業(yè)中，資產(chǎn)泡沫的破裂后果相當(dāng)嚴(yán)重。其最直接的后果就是造成了財富中的雪崩效應(yīng)，也即人們的財富極速縮水。資產(chǎn)泡沫的破裂，財富的消失，失業(yè)以及破產(chǎn)隨之產(chǎn)生。在其影響下，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)秩序混亂甚至陷入了停滯狀態(tài)。就像股市和房地產(chǎn)，當(dāng)其出現(xiàn)資金泡沫破裂時，投機(jī)者將再無能力償還銀行的貸款，隨著量地劇增，銀行的不良貸款也將迅速增加，導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)中的各種體制弱化，其抗風(fēng)險以及資金周轉(zhuǎn)失靈等問題隨即出現(xiàn)。當(dāng)這種不良的貸款積累到一定程度時，越來越多的銀行開始破產(chǎn)。最終會導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。當(dāng)然，一種資產(chǎn)泡沫的破裂，其造成的經(jīng)濟(jì)衰退將會繼續(xù)擴(kuò)展，對其他行業(yè)的經(jīng)濟(jì)造成影響。因此，在世界這個大的經(jīng)濟(jì)體中，任何一個行業(yè)的資產(chǎn)泡沫破裂，都將會對整個經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生嚴(yán)重影響，而作為貫穿這個大經(jīng)濟(jì)體中的金融，也將逐步受到影響，甚至造成金融危機(jī)的爆發(fā)。

四、資金泡沫的應(yīng)對策略

4．1調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與拉動內(nèi)需并行在2008年金融危機(jī)來臨之前，我國也曾是以出口為主的導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體。然而，作為國內(nèi)主要的出口對象的西方國家，由于金融危機(jī)的爆發(fā)，其自身經(jīng)濟(jì)的急劇衰退，從而造成對我國的需求減少，進(jìn)而致使我國在海外市場上的價格不斷降低，最終導(dǎo)致我國沿海大批出口導(dǎo)向型企業(yè)倒閉。由此看出，當(dāng)外部環(huán)境不斷惡化的情況下，拉動內(nèi)需成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的必要，同時也是有效的抵御國外經(jīng)濟(jì)波動對我國經(jīng)濟(jì)的影響。就像在1997年東南亞金融危機(jī)后，我國以投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為手段，在當(dāng)時取得了良好的效果，當(dāng)然這與我國當(dāng)時的基礎(chǔ)設(shè)施不完善有很大的關(guān)系。在2010年外需萎縮的局面，以及國內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的問題將更加突出。而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，從而能有效的應(yīng)對產(chǎn)能過剩問題。就我國目前的形式來看，國內(nèi)巨大的消費(fèi)群體來自農(nóng)村，當(dāng)國內(nèi)投資接近飽和時，通過拉動內(nèi)需的措施，對農(nóng)村的社會保障體系建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而增強(qiáng)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展力的作用。

4．2加強(qiáng)金融監(jiān)管，推動體制改革創(chuàng)新

就我國金融市場的發(fā)展?fàn)顩r來看，一個金融體系是在很大程度上可以提高經(jīng)濟(jì)實(shí)體的發(fā)展質(zhì)量水平，從而防止資金泡沫的發(fā)生嗎，而我國的金融市場卻不容樂觀。筆者認(rèn)為可以做一下調(diào)整。一方面，加強(qiáng)金融方面的監(jiān)管，特別是對國際上的相關(guān)賬戶的管理，由于我國并沒開放資本賬戶，而國際上的諸多資金卻變相由經(jīng)常賬戶進(jìn)入國內(nèi)，引發(fā)資金泡沫的形成，同時由于國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對這種過剩的流動性經(jīng)濟(jì)不能有效的吸收，進(jìn)而拉大了國內(nèi)的新產(chǎn)品的價格與其價值的差距;另一方面，建立多層次的資本市場，從而為投資者提供更多的機(jī)會與選擇，在一定程度上不僅可以推進(jìn)我顧產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，而且還可以將資金從股票以及房地產(chǎn)中分流出來?？傊?，我國的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對資本賬戶以及經(jīng)常賬戶進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督，在推動體制改革創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，從而健全金融市場，從而防范資金泡沫的形成產(chǎn)生。

4．3調(diào)整貨幣政策

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的日本，在當(dāng)年迫于美國壓力以及國際經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)，同時在國內(nèi)投資者非理性預(yù)期的狀況下，由于沒能及時對貨幣政策進(jìn)行有效掌控，最終造成日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破裂。在上個世紀(jì)80年代，日本政府就是迫于國際壓力，對內(nèi)實(shí)施寬松的經(jīng)濟(jì)政策．而對外日元升值，從而造成日本國內(nèi)資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，而且此時的日本政府也未選擇合適的時機(jī)來控制這一現(xiàn)象，最終導(dǎo)致日本泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和破滅，這也使日本經(jīng)濟(jì)陷入了長達(dá)20年的經(jīng)濟(jì)衰退之中。在2008年中，金融危機(jī)過后，我國就采取了積極的財政政策以及較為寬松的貨幣政策，通過降低融資成本來促進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而拉動國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。貨幣目標(biāo)在一定程度上不僅要關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且還要對金融經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的關(guān)注。我國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該以日本為鑒，充分認(rèn)識世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。我國目前的經(jīng)濟(jì)對外依賴性太大，而國外對人民幣升值欲望較強(qiáng)，同時其存在流動性過剩，這就需要保持我國貨幣政策的獨(dú)立性。當(dāng)然，我國還應(yīng)在保持自身經(jīng)濟(jì)政策獨(dú)立性的同時，采用有效的適合自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，在我國也已出現(xiàn)資金泡沫的情況下，如股市和房地產(chǎn)行業(yè)，更應(yīng)該抓住避免泡沫風(fēng)險這個時機(jī)，避免重蹈日本經(jīng)濟(jì)泡沫經(jīng)濟(jì)的覆轍，立足長遠(yuǎn)，調(diào)整國內(nèi)貨幣政策，保證我國金融市場健康快速發(fā)展。

篇9

一、東亞發(fā)展模式概括

東亞包括東北亞和東南亞，東亞發(fā)展模式是指東亞國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所形成的方式和特點(diǎn)。在20世紀(jì)八十年代和九十年代上半期，東亞國家的經(jīng)濟(jì)處于高速增長之中，東亞發(fā)展模式引起了世界各國的關(guān)注。但是，從20世紀(jì)九十年代中期開始，東亞國家接連爆發(fā)金融危機(jī)，沒有爆發(fā)金融危機(jī)的東亞國家也存在與爆發(fā)金融危機(jī)的東亞國家相似的問題，東亞發(fā)展模式似乎又變得一無是處?？偨Y(jié)東亞發(fā)展模式的成功之處和存在的問題，顯然有助于包括我國在內(nèi)的東亞國家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。人們對東亞發(fā)展模式已作了多種概括，大致有以下幾種論點(diǎn)：

1、“東亞模式”本質(zhì)上是一種“經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式”。它是指出口導(dǎo)向型的工業(yè)化戰(zhàn)略或外向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。

2、“東亞模式”本質(zhì)上是一種“體制模式”。即認(rèn)為東亞模式是指近幾十年來亞洲新興工業(yè)化國家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的一整套發(fā)展措施和體制結(jié)構(gòu)，其最顯著的特色是強(qiáng)力政府具有強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)建設(shè)意識和強(qiáng)大的導(dǎo)向作用。

3、“東亞模式”本質(zhì)上是一種“綜合的現(xiàn)代化模式”。即認(rèn)為東亞模式具有許多要點(diǎn)，包括出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、不斷升級和調(diào)整的產(chǎn)業(yè)政策、溫和極權(quán)主義與市場原則相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)體制、強(qiáng)有力的政府公營經(jīng)濟(jì)與民營經(jīng)濟(jì)相互合作，以及政府同企業(yè)界的密切聯(lián)系與協(xié)調(diào)、技術(shù)引進(jìn)及其特有的企業(yè)文化、較高的國民教育水平、倡導(dǎo)文化多元和民族文化的復(fù)興，等等。

4、“東亞模式”本質(zhì)上是一種“文化模式”。即認(rèn)為東亞工業(yè)化地區(qū)成功的根本原因是它們共同的儒家文化背景，儒家傳統(tǒng)是保持東亞工業(yè)化地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有決定意義的天生本性。

5、“東亞模式”是一種“制度模式”。即認(rèn)為“東亞模式”作為一種制度模式，其特征表現(xiàn)為東亞各國、各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長和工業(yè)化是它們致力于經(jīng)濟(jì)增長和現(xiàn)代化的政府理性地進(jìn)行制度創(chuàng)新和制度安排并有效地予以實(shí)施的結(jié)果，制度是其經(jīng)濟(jì)增長和工業(yè)化取得巨大成效的根本原因，但并沒有指出東亞國家經(jīng)濟(jì)增長方式的特點(diǎn)。東亞發(fā)展模式具有下述特點(diǎn)：

（1）政府主導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)體制。東亞國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個共同特點(diǎn)就是政府與企業(yè)存在著密切的聯(lián)系，政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的主導(dǎo)作用。例如，韓國政府在20世紀(jì)八十年代就開始扶持一些具有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)的發(fā)展，給予這些產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)市場的壟斷特權(quán)，促使這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為大規(guī)模的企業(yè)集團(tuán)，以實(shí)行規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益并與外國跨國公司展開競爭。

（2）外向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。東亞國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的一個共同特點(diǎn)就是政府十分重視外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，充分利用國際貿(mào)易、國際金融和國際投資推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。東亞國家或地區(qū)的政府一方面通過優(yōu)惠貸款、出口補(bǔ)貼等方式扶助生產(chǎn)出口產(chǎn)品的企業(yè)，推動這些企業(yè)出口產(chǎn)品，以支持技術(shù)和設(shè)備的進(jìn)口；另一方面通過改善投資環(huán)境，實(shí)行優(yōu)惠的稅收制度等吸引外國直接投資，同時還從國際金融組織、外國政府或商業(yè)銀行取得各種形式的貸款，以彌補(bǔ)國內(nèi)投資缺口，加速國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（3）粗放型的經(jīng)濟(jì)增長方式。東亞國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的第3個共同特點(diǎn)就是粗放型的經(jīng)濟(jì)增長方式。東亞國家或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)起飛前都是較為落后的國家或地區(qū)，他們有著充裕的勞動力資源，但缺乏資本資源，科學(xué)技術(shù)水平也較低。在東亞國家或地區(qū)大規(guī)模地引進(jìn)外資以發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)時，伴隨著資本而來的不是最新的技術(shù)而是發(fā)達(dá)國家即將淘汰的技術(shù)，所建立起來的不是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)而是勞動密集型產(chǎn)業(yè)。在這種特定的歷史條件下，東亞國家或地區(qū)依靠勞動和資本的高投入來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的高增長，從而走上了粗放型經(jīng)濟(jì)增長的道路。

二、東亞模式值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)

1、后發(fā)優(yōu)勢。東亞經(jīng)濟(jì)落后國家（地區(qū)）充分利用了自己的后發(fā)優(yōu)勢，引進(jìn)并模仿先進(jìn)國家的技術(shù)，以較快的速度和較低的成本實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化和現(xiàn)代化目標(biāo)，這不失為發(fā)展中國家技術(shù)進(jìn)步的理想選擇。后發(fā)國家因其落后，勞動力價格低廉，已消耗掉的自然資源較少，可以引進(jìn)先進(jìn)國家大量的過剩資金，以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中資金的稀缺。充足的資金與后發(fā)國家充足的資源和廉價的勞動力相結(jié)合，在一定條件下對經(jīng)濟(jì)的起飛能夠產(chǎn)生巨大的推動作用，這是先進(jìn)國家在工業(yè)化進(jìn)程的初期階段所難以具備的。后發(fā)國家通過引進(jìn)先進(jìn)國家的技術(shù)與裝備，不僅可以替代有關(guān)技術(shù)和裝備的研究與開發(fā)，使工業(yè)技術(shù)進(jìn)步過程大大加快，并避免有關(guān)風(fēng)險，而且可能使其在相對更高的技術(shù)層次上開始工業(yè)化進(jìn)程。

2、政府宏觀干預(yù)經(jīng)濟(jì)。一方面是因?yàn)槭袌鰴C(jī)制的不完善性；另一方面是由于世界經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定因素越來越多，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢已使世界各國受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，防范風(fēng)險的任務(wù)重大。在這種背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其需要政府的參與，提供一個相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，以增強(qiáng)人們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心。以我國香港特區(qū)為例，在東亞金融危機(jī)中，當(dāng)國際金融大炒家襲擊時，特區(qū)政府采取了果斷的措施，不惜動用外匯基金進(jìn)入股市、匯市進(jìn)行干預(yù)。這種舉措似乎與香港實(shí)行的“積極不干預(yù)政策”相背離，但是如果沒有政府的干預(yù)，就沒有金融市場的穩(wěn)定。

3、對世界市場的積極參與。雖然美國市場對東亞各經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)惠具有個別性和冷戰(zhàn)特征，但是不能否認(rèn)出口導(dǎo)向戰(zhàn)略所帶來的重要意義。只有對世界市場的積極參與，才能了解市場的需求，并有效地利用自己的比較優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，獲得本國無法在短期積累的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。

4、充分發(fā)揮自身優(yōu)勢。如“四小龍”中的新加坡，是個“海島式”小國，沒有發(fā)展農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)，缺乏自然資源。但是，新加坡在制定和實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略時就充分發(fā)揮了其地理優(yōu)勢，制定了適合本國國情的發(fā)展戰(zhàn)略，使新加坡這個“袖珍國家”竟成了世界矚目的新興工業(yè)化國家。

“四小虎”與“四小龍”盡管在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路上有相似之處，但它們并非照搬某種發(fā)展戰(zhàn)略，如印尼憑借其豐富的石油和天然氣資源優(yōu)勢，實(shí)行“石油生產(chǎn)出口推動”戰(zhàn)略，在20世紀(jì)七十年代世界能源危機(jī)期間，獲得了巨額石油美元，帶動了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；泰國則堅(jiān)持“農(nóng)業(yè)工業(yè)化”發(fā)展道路，實(shí)行以農(nóng)業(yè)為依托，推動工業(yè)化的方針，用豐富的農(nóng)產(chǎn)品換回建設(shè)所需的外匯資金，為經(jīng)濟(jì)起飛奠定基礎(chǔ)。

三、東亞模式留給我們的教訓(xùn)

1、對外依賴不能過分。東亞后發(fā)展模式過分依賴以美國為首的西方少數(shù)發(fā)達(dá)國家。一是出口依賴。東亞發(fā)展中國家 （地區(qū)）實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的主要龍頭是出口業(yè)，因此其對外貿(mào)易對后工業(yè)國家的依賴必然成為其重要的政策選擇?？梢哉f，20世紀(jì)八十年代韓國和臺灣經(jīng)濟(jì)增長中的42%和74%完全依賴于美國的工業(yè)產(chǎn)品買主。“四小龍”和“四小虎”雖然都大力鼓勵出口，但是產(chǎn)品較為單一，相互之間在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上互補(bǔ)性較弱，帶有明顯的“依附性發(fā)展”的內(nèi)在缺陷，因此不僅在個體上，而且在集體上容易受到世界市場變動的沖擊。二是投資依賴。對后工業(yè)國投資的依賴成了發(fā)展中國家謀求發(fā)展的唯一來源。從戰(zhàn)后至八十年代中期，發(fā)展中國家的資金90%以上來自于發(fā)達(dá)國家，特別是從八十年代起，相當(dāng)一部分發(fā)展中國家陷入債務(wù)危機(jī)，只能依靠新的借貸來支付高額利息。三是技術(shù)依賴。東亞國家和地區(qū)對外引進(jìn)技術(shù)的依賴性極強(qiáng)。東亞國家技術(shù)引進(jìn)的來源是日本、美國、歐洲，其中日本是主要來源。這種情況造成的結(jié)果是：一方面東亞國家對日本的技術(shù)依賴增強(qiáng)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整受制于日本的技術(shù)水平；另一方面在知識經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的今天，以信息技術(shù)開發(fā)為主的產(chǎn)業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，而制造業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)過剩，使東亞國家日益膨脹的制造業(yè)面臨出口競爭壓力。四是教育依賴。據(jù)聯(lián)合國教科文組織估計，從1995年以來，發(fā)展中國家通過各種途徑培養(yǎng)的高層次人才外流達(dá)到70%，無疑嚴(yán)重地阻滯了這些國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而東亞國家（地區(qū)）在工業(yè)化過程中，本國科技和教育嚴(yán)重滯后，長期無法形成自主開發(fā)的能力。結(jié)果，無論是高級技術(shù)人才還是熟練技術(shù)工人都嚴(yán)重缺乏。

2、外延式增長，生產(chǎn)力水平提高有限。東亞經(jīng)濟(jì)增長普遍依靠投入大量的廉價勞動力、資源和過度引進(jìn)資金，普遍走的是一條高投入、高能耗、高污染、低效益的“三高一低”工業(yè)化道路，而不是走依靠科技進(jìn)步，以科技進(jìn)步提高經(jīng)濟(jì)效益的道路。1970～1990年的20年間，“四小龍”技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率僅為10%，而同期美國為53%，相去甚遠(yuǎn)。時至今日，這條工業(yè)化道路已經(jīng)日漸窮途。

3、發(fā)展速度過快而造成“泡沫經(jīng)濟(jì)”?？焖侔l(fā)展并不一定必然產(chǎn)生“泡沫經(jīng)濟(jì)”，只是在脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀基礎(chǔ)而過快發(fā)展時，才會出現(xiàn)“泡沫經(jīng)濟(jì)”。東亞一些國家（地區(qū)）在六十至八十年代曾先后出現(xiàn)快速發(fā)展，例如五十年代后期到六十年代中期的日本及六十年代到七十年代前期的“四小龍”的高速發(fā)展，還有八十年代東盟“四小虎”的高速發(fā)展。這些快速發(fā)展當(dāng)時并未立即造成“泡沫經(jīng)濟(jì)”，而是后來某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或部門發(fā)展過快而出現(xiàn)不平衡發(fā)展時產(chǎn)生了“泡沫經(jīng)濟(jì)”，并發(fā)展到相關(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或部門難以承受時開始破裂，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的某些領(lǐng)域或整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)紊亂或衰退。亞洲金融危機(jī)的發(fā)生，其基本原因就是由于日本、亞洲“四小龍”和東盟國家的“泡沫經(jīng)濟(jì)”破裂，特別是“虛擬經(jīng)濟(jì)”膨脹、金融業(yè)不健全造成的。

4、國際市場的狹隘性與國內(nèi)市場的開拓問題。釀成1997年東亞金融危機(jī)的最直接原因在于東亞國家國際市場的狹隘性，未能形成自主的技術(shù)工藝戰(zhàn)略，以及對國外投資的單一依賴性，而外債償還困難加之無法保持本地區(qū)大多數(shù)國家匯率穩(wěn)定，最終成了引發(fā)金融動蕩的根源。東亞國家（地區(qū)）長期以來忽視進(jìn)口替代戰(zhàn)略，忽視國內(nèi)市場的工業(yè)發(fā)展，過度傾斜地發(fā)展面向國外市場的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略。

5、國際競爭力的提高與發(fā)展傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)系。科技落后、人才不足是落后國家的主要原因。但作為落后國家，其比較優(yōu)勢在于擁有大量的廉價勞動力資源，隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，高科技產(chǎn)業(yè)對一國國際競爭力的貢獻(xiàn)愈加明顯。如，何發(fā)揮比較優(yōu)勢，提高國際競爭力，就成為東亞各國政府關(guān)注的問題。但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與提高國際競爭力之間應(yīng)當(dāng)是循序漸進(jìn)的，急于求成、拔苗助長只能埋下危機(jī)的禍根。如韓國為了早日跨入高科技階段，大規(guī)模進(jìn)行科研投入發(fā)展高科技風(fēng)險產(chǎn)業(yè)，大量收買人才，但高科技又不能一時達(dá)到世界領(lǐng)先水平，致使企業(yè)面臨困境，在金融危機(jī)中企業(yè)制度遭受重創(chuàng)。

篇10

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1996年我國的全部獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)，包括國有、集體、股份、外資、港澳臺資工業(yè)企業(yè)，總數(shù)一共有五十萬六千四百多家，其中大型企業(yè)有7057家，占總數(shù)的1。3％，中型企業(yè)有16870家，占總數(shù)的3。3％，小型企業(yè)有482518家，占總數(shù)的95。3％。我國國有工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)，同其它所有制類型企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)相比較，具有明顯的趨向大中型化的特征。1996年，我國國有工業(yè)企業(yè)共有86982家，僅占全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的17％，其中大型企業(yè)有4946家，占我國全部大型工業(yè)企業(yè)總數(shù)的70％，中型企業(yè)有10817家，占我國全部中型企業(yè)總數(shù)的64％，小型企業(yè)有71219家，占我國全部小型企業(yè)總數(shù)的14％。由此可見，國有企業(yè)的大中型企業(yè)，同其他所有制類型的企業(yè)比較，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢，構(gòu)成了我國大中型工業(yè)企業(yè)的主體，是我國實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的主導(dǎo)力量。

從工業(yè)產(chǎn)值方面進(jìn)行考察，1996年，我國國有獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)的總產(chǎn)值為27289億元，占全國獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值的43％，其中國有大型企業(yè)的總產(chǎn)值為17282億元，占全國工業(yè)總產(chǎn)值的27。5％，占我國全部大型企業(yè)總產(chǎn)值的69％，國有中型企業(yè)的總產(chǎn)值為5227億元，占全國工業(yè)總產(chǎn)值的8。3％，占我國全部中型企業(yè)總產(chǎn)值的54％，國有小型企業(yè)的總產(chǎn)值為4779億元，占全國工業(yè)總產(chǎn)值的7。6％，占我國全部小型企業(yè)總產(chǎn)值的16。7％。1996年，我國國有工業(yè)企業(yè)所創(chuàng)造的增加值為8742億元，占我國全部工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造增加值的48％，其中國有大型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國全部工業(yè)增加值的33％，占全部大型企業(yè)創(chuàng)造增加值的76％，國有中型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國全部中型企業(yè)創(chuàng)造增加值的57。8％，國有小型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國全部小型企業(yè)創(chuàng)造增加值的17。6％。我國國有大中型企業(yè)的重要地位，不僅體現(xiàn)為在我國工業(yè)產(chǎn)值所占的比重，而且更為明顯地體現(xiàn)在創(chuàng)造的增加值方面，包括職工工資、社會福利、資本積累和上繳利稅等，國有工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造的增加值比重，明顯超過其創(chuàng)造的產(chǎn)值比重，不僅體現(xiàn)了國有企業(yè)對全社會的巨大貢獻(xiàn)，而且也體現(xiàn)了具有良好的經(jīng)濟(jì)社會效益。相比之下，我國集體工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值，96年占全國產(chǎn)值和增加值的比重分別為30％和28％，股份制經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為5。2％和％5。2％，外商企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為19。49％和8。5％，港澳臺企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為8。57％和7。32％，除股份制企業(yè)的創(chuàng)造增加值比重，與產(chǎn)值比重大體持平之外，集體、外商和港澳臺企業(yè)的創(chuàng)造的增加值比重，均明顯低于其產(chǎn)值所占的比重。①

根據(jù)1995年全國工業(yè)普查的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以對不同所有制類型工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較分析。1995年，國有大型工業(yè)企業(yè)的數(shù)量，占全國大型企業(yè)的比重為73％，三資大型企業(yè)所占比重為11％，集體大型企業(yè)所占的比重為8。2％，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)大型企業(yè)所占比重為3。3％；國有中型工業(yè)企業(yè)的數(shù)量，占全國中型企業(yè)的比重為66％，三資中型企業(yè)所占比重為7。8％，集體中型企業(yè)所占比重為21％，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)中型企業(yè)所占比重為8。5％；國有企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占61％和69％，中型企業(yè)分別占20％和16％，小型企業(yè)分別占18％和14％；三資企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占27％和32％，中型企業(yè)分別占9。6％和8。7％，小型企業(yè)分別占63％和58％；集體企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占6。2和6。3％，中型企業(yè)分別占13。6％和12。7％，小型企業(yè)分別占80％和81％；鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占4。6％和4。8％，中型企業(yè)分別占10。4％和9。9％，小型企業(yè)分別占85％和85％。從上述數(shù)據(jù)中可看出，國有企業(yè)的生產(chǎn)集中程度和規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它所有制類型的企業(yè)，體現(xiàn)了國有企業(yè)適應(yīng)社會化大生產(chǎn)的規(guī)律。集體企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平較低，主要因大批鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的平均生產(chǎn)規(guī)模較小，城鎮(zhèn)集體企業(yè)的平均規(guī)模高于鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)，三資企業(yè)的平均規(guī)模則介于國有企業(yè)和集體企業(yè)之間。②

二、“二元”分化趨勢及負(fù)面影響

盡管我國的國有企業(yè)的大中型企業(yè)，構(gòu)成了國民經(jīng)濟(jì)的主體和中堅(jiān)力量，但是，其規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平和生產(chǎn)集中程度，同西方工業(yè)國家相比仍然存在著很大差距。英、美等國國實(shí)現(xiàn)工業(yè)化過程中，一般呈現(xiàn)企業(yè)規(guī)模大型化和生產(chǎn)集中化的趨勢，但是，近年來，我國出現(xiàn)了整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)趨向小型化，生產(chǎn)集中程度趨向分散化的態(tài)勢。這種趨勢的形成有許多的經(jīng)濟(jì)原因，其中包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)、私人、三資企業(yè)的迅猛增長，國有企業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)的比重不斷下降。特別令人擔(dān)憂的是，從93年以來，隨著國有企業(yè)所占的經(jīng)濟(jì)比重不斷萎縮，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化和生產(chǎn)分散化的趨勢加劇，不同規(guī)模的國有企業(yè)均面臨嚴(yán)重困難，其它各類企業(yè)的虧損面也呈擴(kuò)大趨勢，私人、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)集中進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)，多屬于所需投資較少和企業(yè)規(guī)模較小的領(lǐng)域，特別是生產(chǎn)過剩的輕紡、家電制造行業(yè)，從而加劇了重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，這種狀況持續(xù)下去必然產(chǎn)生嚴(yán)重的社會負(fù)效應(yīng)，包括企業(yè)經(jīng)營困難和虧損狀況不斷惡化，職工下崗大幅度增長影響社會穩(wěn)定，銀行債權(quán)和政府稅源遭受重大損失，等等。因此，對于企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)與所有制結(jié)構(gòu)的變遷，及其對社會經(jīng)濟(jì)效益的種種影響，我們有必要深入研究來龍去脈以及治理對策。

解放前，我國的私人企業(yè)的資本積累速度很慢，難以充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)加速工業(yè)化進(jìn)程。期間，我國利用公有制適應(yīng)社會化大生產(chǎn)的優(yōu)勢，迅速建立了一大批大規(guī)模工業(yè)企業(yè)，大大提高了許多行業(yè)的生產(chǎn)集中程度，有力地推動了我國的工業(yè)化進(jìn)程。八十年代，我國推行了改革搞活和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個體和外資企業(yè)迅速增長，工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)開始呈現(xiàn)小型化趨勢。我國大中型企業(yè)在工業(yè)產(chǎn)值中的比重，從1971年的51％，逐漸下降到1986年的42％。有人認(rèn)為上述趨勢不符合西方工業(yè)化的一般規(guī)律，應(yīng)該采取組建大企業(yè)集團(tuán)等措施加以糾正。實(shí)際上，我們應(yīng)該辯證地看待上述規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化的趨勢。我國的工業(yè)化過程明顯不同于西方資本主義國家，美國的工業(yè)化早期，私人企業(yè)的特點(diǎn)是規(guī)模小而生產(chǎn)分散，經(jīng)歷了數(shù)百年的漫長工業(yè)化歷程，企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)集中才達(dá)到很高的程度。我國通過計劃經(jīng)濟(jì)建立了一大批大型企業(yè)，有利于利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)加快工業(yè)化的進(jìn)程，但是，社會資源利用過于集中于少數(shù)大企業(yè)，不利于充分調(diào)動各方面積極性發(fā)展經(jīng)濟(jì)，因此，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化存在某些合理性，有利于調(diào)整輕、重工業(yè)的比例關(guān)系。八十年代，我國整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)趨向小型化的同時，各類企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平仍不斷擴(kuò)大，特別是大中型企業(yè)的數(shù)量也迅速增長，從1981至1987年，大中型企業(yè)的數(shù)量增長了1。96倍，全部獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)的數(shù)量增長了1。29倍；化工行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴(kuò)大了1。26倍，機(jī)械行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴(kuò)大了2。34倍，建材行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴(kuò)大了1。46倍，紡織行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴(kuò)大了1。16倍。

八十年代我國工業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)模的小型化，并未對國有企業(yè)的發(fā)展造成太大影響，無論從固定資產(chǎn)、銷售收入或?qū)崿F(xiàn)利稅來看，國有工業(yè)仍然保持了較高的增長速度，從1980至1988年間，國有工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)增長了134％，企業(yè)平均固定資產(chǎn)規(guī)模增長了102％，國有企業(yè)的銷售收入增長了172％，企業(yè)平均銷售規(guī)模增長了133％，國有企業(yè)創(chuàng)造的利稅總額增長了95％，企業(yè)創(chuàng)造的平均利稅規(guī)模增長了69％。八十年代，政府對鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)實(shí)行了優(yōu)惠政策，包括“三減兩免”的稅收優(yōu)惠和定價、投資等方面的自，鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)的競爭能力相對較強(qiáng)，其增長速度也明顯高于國有企業(yè)，因此，許多人認(rèn)為國有企業(yè)的活力不足而且效率低下，這種觀點(diǎn)實(shí)際上是不全面的。國有企業(yè)的基數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外資企業(yè)，因此增長速度略低于其它類型企業(yè)是自然的，正如中國國有企業(yè)的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過西方企業(yè)，人們往往將其歸于基數(shù)不同而不是所有制方面的原因。80年代，國有企業(yè)不僅產(chǎn)值和利稅增長較快，而且虧損也保持在較低水平上，虧損額同利潤額的比例長期低于10％。1991年，我國國有工業(yè)企業(yè)的全員勞動生產(chǎn)率，比較集體工業(yè)企業(yè)高出56％，國有企業(yè)職工人均創(chuàng)造的利稅額，比較集體工業(yè)企業(yè)高出158％，國有企業(yè)職工人均上交利稅費(fèi)總額，比較集體工業(yè)企業(yè)高出220％。由于企業(yè)承擔(dān)稅收負(fù)擔(dān)的微小差別，就能對激烈的市場競爭狀況產(chǎn)生重大影響，因此，國有企業(yè)在稅負(fù)非常不平等的條件下，其銷售收入和實(shí)現(xiàn)利潤仍能大幅度增長，技術(shù)水平和全員勞動生產(chǎn)率不斷提高，不僅為職工提供了大量福利和社會保障，而且從未發(fā)生過職工下崗和停發(fā)工資現(xiàn)象，企業(yè)的虧損面和虧損率保持很低的水平，這說明國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益實(shí)際上很好，僅僅因不平等競爭發(fā)展速度相對緩慢，絕不應(yīng)理解為活力不足和效益低下。③

八十年代，我國工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢，并未對國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益造成很大影響，是因?yàn)楸M管規(guī)模結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了“二元”分化，仍然較好協(xié)調(diào)了各類企業(yè)之間的關(guān)系。由于我國的經(jīng)濟(jì)改革采取了漸進(jìn)方式，逐步擴(kuò)大市場調(diào)節(jié)的范圍的同時，仍然保持了重大比例的計劃調(diào)節(jié)，因此，國民經(jīng)濟(jì)始終保持了均衡的順利發(fā)展，從未出現(xiàn)重大的經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)現(xiàn)象，從宏觀上保證了各類企業(yè)的良好經(jīng)濟(jì)效益。我國堅(jiān)持了公有制企業(yè)的主體地位，政府容易協(xié)調(diào)國有、集體企業(yè)之間的關(guān)系，采取政策措施干預(yù)緩解彼此矛盾，國有、集體企業(yè)職工的分配比較平等，職工收入增長保證了旺盛的市場需求，彩電、冰箱等消費(fèi)品行業(yè)雖超高速增長，89年宏觀緊縮之前從未出現(xiàn)過滯銷。八十年代，我國還實(shí)行了“有保護(hù)的漸進(jìn)式對外開放”，引進(jìn)外資時規(guī)定外銷比例出讓市場很少，87年三資企業(yè)占工業(yè)產(chǎn)值的比重不到2％，適度競爭沒有沖擊國內(nèi)的民族工業(yè)企業(yè)，反而通過示范效應(yīng)激發(fā)了國有企業(yè)的活力。當(dāng)然，我國整體工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢，對國有企業(yè)的效益也產(chǎn)生了一定負(fù)面影響，主要是鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小型企業(yè)的數(shù)量增長過快，僅鄉(xiāng)辦企業(yè)就從77年的13萬家，迅猛增長到87年的24萬家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國有企業(yè)數(shù)量的增長速度。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集中進(jìn)入盈利高的制造行業(yè)，導(dǎo)致了這些行業(yè)出現(xiàn)了市場過度競爭。例如，87年以前紡織行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益很好，86年行業(yè)資金利稅率為22％，超過了20。4％的工業(yè)平均利稅率，但是，到了1988年下降為19％，略低于20。5的工業(yè)平均資金利稅率，90年代在生產(chǎn)過剩和產(chǎn)品積壓的情況下，各地仍在不斷創(chuàng)辦新的紡織企業(yè)，盡管許多中小企業(yè)利用淘汰的落后設(shè)備，仍能利用稅收優(yōu)惠和地方保護(hù)主義生存，最終導(dǎo)致了紡織行業(yè)全行業(yè)的嚴(yán)重虧損。

九十年代以來，我國工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的變化趨勢，具有更為明顯的“二元”分化特征。從整體工業(yè)來看，企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)更為趨向小型化，生產(chǎn)集中程度更為趨向分散化。這一時期我國整體工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的變遷，同工業(yè)企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)變化有密切關(guān)系。92年小平同志南巡講話以來，我國的改革開放步伐大大加快，個體私營經(jīng)濟(jì)和外商獨(dú)資獲得了高速發(fā)展，迅速在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了相當(dāng)大的比重，1991年個體私營工業(yè)企業(yè)所占比重為4。8％，1995年迅猛增長到了15％，外商及港澳臺資工業(yè)企業(yè)的比重，也從為91年的不足5％增長為95年的13。2％，國有企業(yè)所占的工業(yè)比重則從1991年的56％，下降為1995年的32％，集體企業(yè)所占的工業(yè)比重變化不大，僅從91年的33％增長為95年的35％。1995年，個體私營工業(yè)企業(yè)的數(shù)量為568萬家，占全部工業(yè)企業(yè)數(shù)量的78％，集體企業(yè)和國有企業(yè)的數(shù)量分別占19％和1。2％，但是，國有企業(yè)的的平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個體私營企業(yè)的132倍，相當(dāng)于集體企業(yè)的12倍，集體企業(yè)的平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個體私營企業(yè)的11倍。八十年代，我國的工業(yè)企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，是國有、集體等公有制企業(yè)占絕對優(yōu)勢，個體私營經(jīng)濟(jì)和外資企業(yè)的比重微不足道，從92年以來，國有企業(yè)的工業(yè)比重迅速下降，而個體私營經(jīng)濟(jì)和外資企業(yè)則迅速上升，已占全部工業(yè)產(chǎn)值的三分之一左右，個體私有企業(yè)的平均規(guī)模大大小于國有企業(yè)，從而加劇了整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢。④

90年代，隨著工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)“二元”分化的加劇，國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益出現(xiàn)了大幅度下降，特別令人擔(dān)憂的是，90年代國有企業(yè)面臨經(jīng)營困難的性質(zhì)，同80年代相比也有了較大改變。80年代初，由于“”和“洋躍進(jìn)”造成的困難，國有企業(yè)的虧損面曾經(jīng)高達(dá)20％，但是，通過改革搞活和結(jié)構(gòu)調(diào)整，82年下降到了12％，85年下降為9％，88年為10％，特別是國有企業(yè)的虧損率比較低，即虧損總額占利潤總額的比重較低，82年虧損率僅為7％，85年為4％，88年為8％。1988年，國有工業(yè)企業(yè)的利潤總額為891億元，達(dá)到了改革開放以來的最高水平，而虧損額僅為81億元。90年代以來，隨著工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化，以及國有企業(yè)所占工業(yè)產(chǎn)值比重的下降，直接導(dǎo)致了國家宏觀調(diào)控能力的下降，許多行業(yè)生產(chǎn)過剩和重復(fù)建設(shè)的狀況加劇，對國有企業(yè)的效益產(chǎn)生了明顯的負(fù)面影響，其它各類工業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)了效益滑坡。1995年，國有工業(yè)企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤665億元，比較上一年下降了167億元，下降幅度達(dá)到20％，國有工業(yè)企業(yè)的虧損總額為639億元，，比較上一年上升了157億元，上升幅度達(dá)到32％。1996，國有工業(yè)企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤總額為412億元，比較上一年下降了253億元，下降幅度達(dá)到38％，國有工業(yè)企業(yè)的虧損總額為790億元，比較上一年增加了151億元，上升幅度達(dá)到23％，甚至出現(xiàn)了建國以來前所未有的盈不抵虧，利潤與虧損相抵凈虧損378億元，國有工業(yè)企業(yè)的利稅總額，也出現(xiàn)了較大幅度的下降，下降金額達(dá)到137億元。當(dāng)前國有企業(yè)面臨的緊迫問題，已不是80年代的相對活力不足，而是大規(guī)模破產(chǎn)的嚴(yán)峻生存威脅。1996年，國有工業(yè)企業(yè)的利潤總額，比較1988年下降了64％，虧損總額卻比88年上升了9。7倍，虧損面比88年上升了358％，虧損率比88年上升了12。8倍。更為令人擔(dān)心的是，盡管我國采取了一系列企業(yè)改革措施，包括“抓大放小”和企業(yè)改制，強(qiáng)調(diào)企業(yè)以提高經(jīng)濟(jì)效益為核心，但是，國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的趨勢，近年來尚未出現(xiàn)根本性的改善，反而繼續(xù)呈現(xiàn)不斷惡化的跡象。1998年，在國內(nèi)景氣和亞洲金融危機(jī)的影響下，國有工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)一步出現(xiàn)了大幅度的下降。1998年1至4月份，預(yù)算內(nèi)國有工業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤為負(fù)112億元，比較上一年同期下降了433％，虧損總額為339億元，比較上一年同期增加了40％，更為令人擔(dān)憂的是，國有工業(yè)企業(yè)的上繳稅金也首次出現(xiàn)下降，比較上一年同期下降了1。6％。盡管從國有企業(yè)創(chuàng)造的凈產(chǎn)值率和利稅率來看，國有企業(yè)的效益仍然大大高于私營、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和三資企業(yè)，但是，倘若國有企業(yè)的嚴(yán)重虧損狀況持續(xù)下去，在市場經(jīng)濟(jì)的激烈競爭環(huán)境中，不可避免將面臨大規(guī)模破產(chǎn)的生存威脅。⑤

為何80年代工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化，沒有對國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益造成很大影響，而90年代國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益卻出現(xiàn)大幅度滑坡呢？關(guān)鍵問題是“二元”結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，90年代同80年代相比出現(xiàn)了較大的變化。80年代，我國工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化和分散化，主要是城鄉(xiāng)集體工業(yè)企業(yè)的迅速崛起造成的，城鄉(xiāng)集體企業(yè)仍然屬于公有制企業(yè)，能夠利用公有產(chǎn)權(quán)的規(guī)模優(yōu)勢和政府扶植，同時必須接受政府的監(jiān)督和政策指導(dǎo)，因此，政府比較容易通過產(chǎn)業(yè)政策和計劃調(diào)節(jié)，協(xié)調(diào)“二元”結(jié)構(gòu)利益矛盾和分工關(guān)系，例如，80年代初城市紡織工業(yè)同鄉(xiāng)鎮(zhèn)紡織工業(yè)，出現(xiàn)了爭奪原材料和銷售市場的矛盾，后來政府通過產(chǎn)業(yè)政策和計劃調(diào)節(jié)，較好協(xié)調(diào)了兩者之間的分工和利益分配，保證了80年代我國紡織工業(yè)獲得良好效益。80年代，我國國有企業(yè)改革以經(jīng)營責(zé)任制的創(chuàng)新為主，重新明確界定國有與企業(yè)的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，重點(diǎn)放在調(diào)動社會各方面特別是職工的積極性，有效促進(jìn)了生產(chǎn)力發(fā)展和改善人民生活水平，企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革則通過長期試點(diǎn)逐漸積累經(jīng)驗(yàn)，避免因產(chǎn)權(quán)關(guān)系急劇變遷引起經(jīng)營秩序混亂。八十年代，我國對外開放非常注意保護(hù)民族工業(yè)，引進(jìn)外資大多采取合資、合作的形式，政府容易監(jiān)督管理數(shù)量較少的合資企業(yè)，因此，合資企業(yè)不僅沒有對民族工業(yè)造成沖擊，而且還通過示范效應(yīng)傳播了先進(jìn)技術(shù)和管理方法。80年代我國計劃調(diào)節(jié)與市場調(diào)節(jié)結(jié)合較好，我國工業(yè)企業(yè)的“二元”規(guī)模結(jié)構(gòu)，沒有影響國民經(jīng)濟(jì)的有比例協(xié)調(diào)發(fā)展，輕紡、冶金、機(jī)械、電子等行業(yè)均順利發(fā)展，國有、集體和中外合資企業(yè)均呈現(xiàn)高速增長，各個社會階層的收入和購買力也不斷提高。92年以來，我國新一輪改革開放的熱潮中，沒有正確總結(jié)80年代改革的成功經(jīng)驗(yàn)，出現(xiàn)了忽視市場調(diào)節(jié)盲目性弊病的傾向，甚至出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì)的投機(jī)過熱現(xiàn)象，導(dǎo)致了國民經(jīng)濟(jì)比例關(guān)系的失調(diào)，消耗和浪費(fèi)了大量社會資源，必然引起企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益惡化的連鎖反應(yīng)。80年代初輕紡消費(fèi)品工業(yè)落后的情況下，工業(yè)規(guī)模的小型化有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，后來輕紡工業(yè)經(jīng)過高速發(fā)展市場接近飽和，需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整和加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展以彌補(bǔ)泡沫經(jīng)濟(jì)損失，矯正泡沫經(jīng)濟(jì)過熱造成的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)失衡，但是，國有經(jīng)濟(jì)所占的比重大幅度下降，大大消弱了政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的能力，難以采取有力措施矯正比例關(guān)系失調(diào)。從92年至95年的短短三年中，個體私營工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值比重增長了3倍，外商和港澳臺資工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值比重增長了5倍，政府難以對私營和外商企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)管，也難以協(xié)調(diào)各類企業(yè)之間的分工和利益關(guān)系，私營、外商企業(yè)不愿進(jìn)入投資大的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，大量進(jìn)入80年代末市場接近飽和的加工行業(yè)，特別是紡織、輕工、家電等消費(fèi)品制造行業(yè)，大大加劇了重復(fù)投資和生產(chǎn)過?，F(xiàn)象，消費(fèi)資料和生產(chǎn)資料市場均陷入疲軟，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)效益也不斷惡化，企業(yè)破產(chǎn)和職工下崗現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，社會各個階層的收入差距也顯著擴(kuò)大。許多人認(rèn)為私營、外資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰而且效率高，國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不明晰而且效率低下，這種觀點(diǎn)是不全面的，盡管國有企業(yè)的效益水平確實(shí)比以前顯著惡化，但是，其單位產(chǎn)值創(chuàng)造的增加值和利稅總額，仍然大大高于私營、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外資企業(yè)，如根據(jù)95年工業(yè)普查的統(tǒng)計，國有企業(yè)單位產(chǎn)值創(chuàng)造的全部稅金，超過集體工業(yè)企業(yè)150％，超過私營工業(yè)企業(yè)330％，超過外商及港澳臺資工業(yè)企業(yè)160％。

九十年代以來，個體私營和外資企業(yè)的比重迅速上升，國有企業(yè)的工業(yè)比重卻大幅度下降，已造成了工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化和生產(chǎn)分散化，倘若國有企業(yè)因嚴(yán)重虧損出現(xiàn)大規(guī)模破產(chǎn)，我國工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化將極大加劇。如上所述，國有企業(yè)構(gòu)成了我國大中型企業(yè)的主體，占全國大中型企業(yè)占60％至70％，包括小企業(yè)的國有企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個體私營企業(yè)的一百多倍，不僅技術(shù)裝備和管理水平更為先進(jìn)，對職工、財政和社會的貢獻(xiàn)也更大。近年來，各地缺乏有效的改革辦法扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)困境，紛紛廉價出售和拍賣困難國有企業(yè)，甚至從出售小型企業(yè)發(fā)展到中型企業(yè)，但是，這種辦法并未扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)的嚴(yán)重困境，反而導(dǎo)致了國有企業(yè)效益的進(jìn)一步滑坡，原因之一是工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)“二元”分化加劇，個體私營和港澳臺資企業(yè)的規(guī)模較小，不愿意進(jìn)入投資大的基礎(chǔ)工業(yè)領(lǐng)域，特別是建設(shè)周期長的社會基礎(chǔ)設(shè)施，集中進(jìn)入生產(chǎn)嚴(yán)重過剩的加工工業(yè)，加劇了重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，實(shí)力雄厚的跨國公司具有巨大規(guī)模，能夠不惜代價甚至忍受長期虧損，全面爭奪我國關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的市場控制權(quán)，采取先合資后控股的辦法收購國有企業(yè)，這樣國有企業(yè)受到來自兩方面的夾擊，無論是中低檔消費(fèi)品和高科技產(chǎn)品，國有企業(yè)擁有的市場份額都急劇萎縮，加上不公平的競爭環(huán)境并未得到根本改善，私營和外資企業(yè)的稅負(fù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國有企業(yè)，上述因素造成了國有企業(yè)效益進(jìn)一步惡化，反過來加劇了“二元”分化和經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)。80年代我國改革符合“三個有利于”的原則，促進(jìn)了社會各階層收入的不斷增長，但近年來，卻出現(xiàn)了越來越多的“三個不利于”現(xiàn)象，大批工廠設(shè)備閑置和職工紛紛下崗，97年城鎮(zhèn)居民中有40％出現(xiàn)收入下降，社會財產(chǎn)和收入差距出現(xiàn)了顯著擴(kuò)大。隨著企業(yè)規(guī)模和所有制結(jié)構(gòu)的“二元”分化，私營、外資企業(yè)的比重會進(jìn)一步上升，私營、外資企業(yè)普遍采取各種途徑逃避稅收，大批地下經(jīng)營的私營企業(yè)根本不交納稅收，政府進(jìn)行稅收監(jiān)管的難度大、成本高，從而可能造成政府財政稅收滑坡或增長緩慢，重蹈俄羅斯改革失敗觸發(fā)財政危機(jī)的覆轍。根據(jù)國際貨幣基金組織提供的數(shù)據(jù)，俄羅斯的國有企業(yè)推行大規(guī)模私有化后，97年有50％的私有化企業(yè)陷入虧損，有25％的私有化企業(yè)實(shí)際已經(jīng)破產(chǎn)，80％以上的私有化企業(yè)有嚴(yán)重逃稅的行為，還有相當(dāng)多地下經(jīng)營的私營企業(yè)從來不納稅，97年企業(yè)上繳稅收不到財政預(yù)算一半，俄政府因稅源萎縮出現(xiàn)了嚴(yán)重的財政危機(jī)，甚至軍隊(duì)發(fā)工資也需依靠舉借高利息外債，正成為醞釀一場新的金融風(fēng)暴的發(fā)源地。當(dāng)前，我們應(yīng)清醒地認(rèn)識到國有企業(yè)面臨的嚴(yán)峻形勢，以及即將產(chǎn)生的一系列社會經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響，包括導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的惡化，加劇宏觀經(jīng)濟(jì)波動和政府調(diào)控困難，社會收入和財產(chǎn)分配趨向兩極分化，國家稅收減少和銀行貸款壞帳增長，等等。

三、協(xié)調(diào)“二元”結(jié)構(gòu)關(guān)系有效改善經(jīng)濟(jì)效益

近年來，我國采取了一系列措施推行國有企業(yè)改革，包括“抓大放小”、企業(yè)改制、破產(chǎn)兼產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)重組等等，在推動企業(yè)走向市場方面取得了積極效果，但是，從整體上來看國有企業(yè)的嚴(yán)重困難并未緩解，而且效益滑坡趨勢還有繼續(xù)惡化的跡象。國有企業(yè)實(shí)行“抓大放小”的戰(zhàn)略，集中力量抓好一批關(guān)系經(jīng)濟(jì)命脈的大中型企業(yè)，同時對數(shù)量眾多的小型企業(yè)放開經(jīng)營，實(shí)行多種形式的改革如改制、重組、出售、承包等等。“抓大放小”改革已經(jīng)實(shí)施了多年，促進(jìn)了許多國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，一定程度上增強(qiáng)了競爭活力，但是，令人感到困惑的是，無論國有大中型企業(yè)或小型企業(yè)，經(jīng)濟(jì)效益依然持續(xù)下降，98年實(shí)現(xiàn)利潤甚至出現(xiàn)了大幅度滑坡。許多人認(rèn)為對國有小企業(yè)放開經(jīng)營，就能像鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)一樣具有競爭活力，實(shí)際上鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)的相對競爭活力，也來自國有企業(yè)為保證經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展所作的貢獻(xiàn)，包括服從了政府的計劃調(diào)節(jié)和產(chǎn)業(yè)政策，上繳大量財政稅收和承擔(dān)各種社會義務(wù)等等，當(dāng)前我國面臨著收入差距擴(kuò)大和社會需求萎縮，“二元”結(jié)構(gòu)加劇了比例失調(diào)和生產(chǎn)過剩，這種情況下不應(yīng)簡單強(qiáng)調(diào)依靠市場調(diào)節(jié)，放開經(jīng)營和推向市場并不能搞活國有企業(yè)，反而可能導(dǎo)致企業(yè)效益和社會失業(yè)進(jìn)一步惡化。長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，不同規(guī)模的國有企業(yè)形成了復(fù)雜的分工合作關(guān)系，大型企業(yè)需要依靠眾多中小企業(yè)進(jìn)行配套生產(chǎn)，國有企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它類型企業(yè)，這樣有利于協(xié)調(diào)利益關(guān)系和降低交易成本，單純抓少數(shù)大企業(yè)不利于整體上搞活國有企業(yè)，倘若國有小企業(yè)因銷路不暢而被迫轉(zhuǎn)產(chǎn)或出售，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時期大中型企業(yè)會失去合作伙伴，因無法組織配套生產(chǎn)喪失市場或被迫重新建廠。一些地方出現(xiàn)了大中型企業(yè)被政府管的“過死”，而小型企業(yè)卻過于“放任自流”的傾向。八十年代大多數(shù)國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益一直良好，這說明國有企業(yè)的數(shù)量多并非是困難原因，政府的適當(dāng)監(jiān)督和計劃協(xié)調(diào)有利于企業(yè)經(jīng)營，關(guān)鍵是明確界定政府與企業(yè)之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，協(xié)調(diào)不同規(guī)模國有企業(yè)的分工關(guān)系和利益矛盾，并且隨著市場變化和企業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累逐漸調(diào)整，防止政府對企業(yè)的“過多干預(yù)”或“放任自流”。

許多國有大中型企業(yè)通過實(shí)行股份制改造，廣泛籌集社會資金加快技術(shù)改造，促進(jìn)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制和提高經(jīng)濟(jì)效益，特別是擴(kuò)大了企業(yè)利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)的水平，但是，這種改革形式要求企業(yè)具有良好效益，否則難以吸收廣泛來源的社會資金，許多地方紛紛對困難企業(yè)進(jìn)行“包裝上市”，這種辦法欺騙了股民必然影響社會穩(wěn)定。建立現(xiàn)代企業(yè)制度的試點(diǎn)也進(jìn)行了多年，取得了一些成效如降低資產(chǎn)負(fù)債率，但是，這種改革形式的適用范圍也有局限性，如吸收多元化投資一般僅適合效益良好的企業(yè)，不少地方反映未能明顯改善國有企業(yè)困難，一些企業(yè)甚至還要求退出改革試點(diǎn)。許多國有小型企業(yè)推行了股份合作制改革，取得了籌集資金和調(diào)動職工積極性的效果，但是，不少地方具體操作辦法往往很不規(guī)范，甚至以剝奪勞動權(quán)利來威脅強(qiáng)迫職工入股，有些企業(yè)通過籌集資金暫時緩解了經(jīng)營困難，但是，后來因經(jīng)營不善或市場疲軟再次陷入困境，不少職工的長期積蓄也因此遭受了損失。近年來各地雖然采取了上述多種改革形式，仍然未能有效制止國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的惡化，于是各地紛紛出現(xiàn)了嚴(yán)重的“破產(chǎn)逃債”現(xiàn)象，甚至廉價拍賣或直接贈送盈利的國有企業(yè)。企業(yè)破產(chǎn)雖然有“優(yōu)勝劣汰”的積極作用，但是，也會產(chǎn)生相當(dāng)?shù)呢?fù)面影響，特別是市場疲軟時會引起強(qiáng)烈的反應(yīng)，加劇社會失業(yè)困難和市場需求萎縮，甚至引起連鎖破產(chǎn)風(fēng)潮和銀行信用危機(jī)。更為令人擔(dān)心的是，盡管我國采取了上述一系列企業(yè)改革措施，強(qiáng)調(diào)企業(yè)以提高經(jīng)濟(jì)效益為核心，但是，國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的趨勢，近年來尚未出現(xiàn)根本性的改善，反而連年出現(xiàn)了進(jìn)一步滑坡，1996年國有企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤為412億元，不僅比95年下降了38％，而且比88年也下降了68％，虧損額為790億元，不僅比95年上升了38％，而且比88年也上升了9。7倍，出現(xiàn)了建國以來前所未有的盈不抵虧。1996年國有企業(yè)的虧損面和虧損率，分別比較1988年上升了3。5倍和12。8倍。98年1至4月，國有企業(yè)效益滑坡幅度更為令人驚訝，實(shí)現(xiàn)利潤本身竟變成了負(fù)112億元，比較97年同期下降了433％，虧損額為399億元，比較97年同期增長了40％，均出現(xiàn)了建國以來最嚴(yán)峻的困難形勢。實(shí)際上，國有企業(yè)的困難并不是所有制原因造成的，近年來企業(yè)經(jīng)營困難也不限于國有企業(yè)，如95年上市股份公司中有60％效益出現(xiàn)滑坡，其中21％的上市公司盈利下降了50％以上，98年上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)和東南亞危機(jī)的影響，滬深上市股份公司的經(jīng)營業(yè)績都普遍明顯下滑，許多地方的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也都面臨嚴(yán)重的經(jīng)營困難，但是，由于統(tǒng)計不嚴(yán)格和浮夸掩蓋了問題嚴(yán)重性，沿海某些地區(qū)的私營企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，受亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致出口市場萎縮的沖擊，甚至出現(xiàn)了60％至80％的大面積虧損，但因擔(dān)心債主追債或維護(hù)商譽(yù)不敢聲張。倘若我們繼續(xù)將國有企業(yè)困難歸罪于所有制原因，認(rèn)為放開經(jīng)營或企業(yè)改制就能夠解決問題，很可能因判斷失誤耽誤采取政策措施，及時化解國有企業(yè)和其它類型企業(yè)的經(jīng)營困難，導(dǎo)致企業(yè)效益加速惡化和經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)，甚至重蹈俄羅斯改革失敗爆發(fā)金融危機(jī)的覆轍。

倘若我們未能及時采取新的有效治理對策，國有企業(yè)的嚴(yán)重困難繼續(xù)持續(xù)下去，各地繼續(xù)推行“破產(chǎn)逃債”和“廉價出售”作法，政府的宏觀調(diào)控能力將進(jìn)一步下降，導(dǎo)致生產(chǎn)過剩和市場萎縮不斷繼續(xù)惡化，企業(yè)虧損和社會失業(yè)的狀況將更趨嚴(yán)重，甚至形成社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“二元”分化，必然引起一系列強(qiáng)烈的連鎖負(fù)面效應(yīng)：

1）社會收入和財產(chǎn)分配趨向兩極分化，導(dǎo)致社會購買力下降和市場需求萎縮，97年城鎮(zhèn)居民中有40％出現(xiàn)收入下降，消費(fèi)品和生產(chǎn)資料市場均出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，全國的產(chǎn)品庫存積壓高達(dá)三萬億元，各類企業(yè)虧損和職工下崗狀況更趨嚴(yán)重，職工下崗人數(shù)比上一年增長了40％，許多地方私營、三資企業(yè)也大面積虧損。

2）我國銀行的主要貸款對象是國有企業(yè)，隨著國有企業(yè)效益滑坡導(dǎo)致銀行壞帳猛增，貸款總額中大約20％成為了呆賬，銀行為避免壞帳被迫縮小貸款規(guī)模，進(jìn)一步加重了企業(yè)資金困難和虧損狀況，一旦銀行因壞帳積累出現(xiàn)了信用危機(jī)，廣大人民和各類企業(yè)的存款都會遭受損失，股票市場也會因經(jīng)濟(jì)形勢惡化出現(xiàn)崩潰，甚至導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退之中。

3）我國國有企業(yè)單位產(chǎn)值上繳的財政稅收，相當(dāng)于私營、外資企業(yè)的兩、三倍，國有企業(yè)的嚴(yán)重困難長期持續(xù)下去，國家財政的比重甚至稅收的絕對規(guī)模，都有可能因稅源減少出現(xiàn)大幅度下降，98年1至4月我國的工商稅收下降了2％，國有企業(yè)效益長期滑坡將會觸發(fā)財政危機(jī)，政府、軍隊(duì)和科教人員將失去工資保證，甚至導(dǎo)致事業(yè)單位的大批職工被迫下崗。

4）倘若我們不采取有效措施重振國有企業(yè)，私營、外資企業(yè)崛起形成的“二元”規(guī)模結(jié)構(gòu)，將會導(dǎo)致社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“二元”分化，類似于我國解放前和許多不發(fā)達(dá)國家的情形，私營企業(yè)的規(guī)模水平遠(yuǎn)低于國有企業(yè)，更加難以同西方大跨國公司的進(jìn)行競爭，外國資本控制國內(nèi)盈利高的正規(guī)產(chǎn)業(yè)部門，私人資本集中于盈利低的非正規(guī)產(chǎn)業(yè)部門，分散在市場夾縫中小規(guī)模生產(chǎn)低檔的產(chǎn)品，社會財富集中于跨國公司和少數(shù)富人，兩極分化導(dǎo)致人民貧困和社會購買力低下。社會經(jīng)濟(jì)“二元”分化趨勢發(fā)展下去，還會誘發(fā)政治多元化和社會動蕩，新興資產(chǎn)階級力量薄弱難以維護(hù)國家，西方跨國公司也曾屢屢干涉別國內(nèi)政，國內(nèi)外敵對勢力可能趁機(jī)制造國家分裂，從而形成對國家和的威脅。

倘若我們不能及時地扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)的嚴(yán)重困境，制止國有企業(yè)紛紛破產(chǎn)或被廉價出售，防止社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“二元”分化趨勢，很可能給廣大人民造成巨大社會災(zāi)難，甚至重演我國解放前和拉美國家的悲劇。我國解放前工業(yè)發(fā)展緩慢，外國大公司控制了主要工業(yè)行業(yè)，民族私營企業(yè)規(guī)模小難以抵抗外國競爭，許多次在外國競爭打擊下幾乎全軍覆滅，如抗戰(zhàn)勝利后美國向我國大舉傾銷過剩商品，上海、天津、北平的民族私營企業(yè)有60％破產(chǎn)。拉美國家推行貿(mào)易和投資自由化過程中，外資企業(yè)打垮了民族工業(yè)并壟斷了當(dāng)?shù)厥袌?，西方誘迫推行的非國有化變成了非民族化，外資企業(yè)采取不適用技術(shù)雇傭人數(shù)很少，出現(xiàn)了少量外企高級雇員構(gòu)成的富裕階層，以及廣大人民構(gòu)成的社會貧困階層，貧富懸殊不僅造成了巨大的社會問題，而且嚴(yán)重阻礙了經(jīng)濟(jì)的長期持續(xù)發(fā)展，外資控制了當(dāng)?shù)氐闹饕a(chǎn)業(yè)和銀行體系，本國政府甚至喪失了制訂經(jīng)濟(jì)政策的。

當(dāng)前，我國國有企業(yè)面臨的嚴(yán)重困難形勢，并不僅僅是所有制或微觀經(jīng)營的原因。93年以來我國出現(xiàn)了較大的宏觀經(jīng)濟(jì)波動，經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹以及長期的緊縮環(huán)境。93年盲目的開發(fā)區(qū)熱和房地產(chǎn)熱消耗了大量資源，僅僅房地產(chǎn)和鋼材滯銷就積壓了數(shù)千億元的資金，投機(jī)漲價還誤導(dǎo)了大量的盲目重復(fù)建設(shè)，由于國有企業(yè)的資產(chǎn)總值不過數(shù)萬億元，流動資產(chǎn)所占的比重就更少，因此，泡沫經(jīng)濟(jì)的損失仿佛“人體失血幾分之一”，必然引起一系列惡性循環(huán)的連鎖反應(yīng)，包括企業(yè)嚴(yán)重虧損和三角債拖欠危機(jī)。美國29年股票泡沫破滅之后，引起了企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)潮和社會失業(yè)危機(jī)，我國由于國有企業(yè)以社會責(zé)任為重，不輕易廣泛采取解雇、破產(chǎn)的辦法，大大緩解了泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥的連鎖反應(yīng)，也為其它類型的企業(yè)提供了生存和發(fā)展的機(jī)會。西方國家吸取三十年代大蕭條的教訓(xùn)，治理泡沫經(jīng)濟(jì)的后遺癥一般采取經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策，適當(dāng)降低稅賦、放松銀根和擴(kuò)大財政開支。我國93年治理整頓取得了很大成績，有效制止了盲目的開發(fā)區(qū)熱，防止了泡沫經(jīng)濟(jì)繼續(xù)膨脹的危害，但是，此后沒有采取特殊措施扶植正常生產(chǎn)部門，以補(bǔ)充其泡沫經(jīng)濟(jì)期間的資源損失。我國國有企業(yè)以維護(hù)社會穩(wěn)定大局為重，大大延緩和推遲了泡沫經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)，但是，由于長期實(shí)行了財政金融“雙緊”政策，緊縮銀行信貸和壓縮基建投資規(guī)模，企業(yè)銷售不旺、資金周轉(zhuǎn)困難，提高稅賦消弱了企業(yè)的“造血”機(jī)制，當(dāng)前國有企業(yè)已無力繼續(xù)支撐下去了，被迫大規(guī)模破產(chǎn)倒閉和大批解雇職工，各地普遍采取破產(chǎn)逃債和廉價拍賣國企的辦法，必然引起一系列強(qiáng)烈的連鎖負(fù)面效應(yīng)，如銀行和眾多企業(yè)因無法收回債務(wù)受到重創(chuàng)，必然導(dǎo)致社會市場需求進(jìn)一步急劇萎縮，企業(yè)虧損和銀行壞帳狀況也會加速惡化，企業(yè)收入和社會財產(chǎn)分配向少數(shù)私人傾斜，職工工資和國家稅收的份額將會大幅度下降，加重社會貧富懸殊和收入分配不公平的問題，進(jìn)一步加快經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)的過程。倘若上述趨勢不能有效地加以制止，延緩的泡沫經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)可能重新出現(xiàn)爆發(fā)，社會失業(yè)甚至可能出現(xiàn)急劇蔓延的態(tài)勢。

當(dāng)前，我國國民經(jīng)濟(jì)因多年積累的矛盾集中爆發(fā)，以及亞洲金融風(fēng)暴的強(qiáng)烈沖擊，正處于市場疲軟和失業(yè)增加的特殊困難時期。我們應(yīng)該實(shí)事求是地對改革思路進(jìn)行調(diào)整，暫緩?fù)菩幸子谝鸷暧^經(jīng)濟(jì)惡化的改革措施，如以資產(chǎn)利益為核心的某些改革措施，包括減員增效、破產(chǎn)清算、出售拍賣等等，否則可能導(dǎo)致市場需求萎縮和社會失業(yè)增加，加劇國有資產(chǎn)流失和“二元”結(jié)構(gòu)分化，甚至形成經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)的連鎖反應(yīng)。國有企業(yè)改革應(yīng)該繼承八十年代的成功經(jīng)驗(yàn)，以直接推動生產(chǎn)力發(fā)展的經(jīng)營責(zé)任制創(chuàng)新為主，產(chǎn)權(quán)制度等生產(chǎn)關(guān)系的改革則應(yīng)采取穩(wěn)妥方式，適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展的具體需要長期漸進(jìn)進(jìn)行，防止急于下放資產(chǎn)處置權(quán)加劇國有資產(chǎn)的流失，避免產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的過快多元化導(dǎo)致經(jīng)營秩序混亂，糾正監(jiān)督松弛造成“權(quán)力失控”和“責(zé)任虛置”。俄羅斯的產(chǎn)權(quán)改革未能提高企業(yè)的經(jīng)營效益，反而造成了嚴(yán)重的經(jīng)營混亂和“責(zé)任虛置”問題，98年俄私有化企業(yè)的虧損面竟然高達(dá)70%，我們應(yīng)充分吸取俄羅斯企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革失敗的教訓(xùn)。

我們還應(yīng)重新辯證地認(rèn)識市場經(jīng)濟(jì)的利弊，市場經(jīng)濟(jì)有自發(fā)調(diào)節(jié)供求的積極作用，同時也有容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)的弊端，積累到一定程度就會爆發(fā)周期性衰退，造成大批企業(yè)破產(chǎn)和大規(guī)模社會失業(yè)，西方國家實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)的數(shù)百年來，一般每隔十年就爆發(fā)一次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，我國改革也難以避免市場調(diào)節(jié)的弊端，如93年泡沫投機(jī)造成物資、土地價格猛漲，僅僅房地產(chǎn)和鋼材滯銷就占壓資金數(shù)千億元，投機(jī)漲價還誤導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行了大量的盲目投資。有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為92年出現(xiàn)的“經(jīng)濟(jì)泡沫”問題不大，這種觀點(diǎn)低估了泡沫經(jīng)濟(jì)造成的巨大損失，八十年代國有企業(yè)的全部虧損額為五百多億元，而92-93年泡沫經(jīng)濟(jì)兩年中就造成了數(shù)千億元的損失，比較國有企業(yè)十年的全部虧損還要高出十倍以上，這正是為什么國有企業(yè)80年代一直效益良好，而近年來卻陷入嚴(yán)重生存困境的主要原因。許多善于經(jīng)營的著名國有和民營企業(yè)紛紛陷入困境，都可追溯到92-93年盲目的大舉投資和兼并擴(kuò)張。由此可見，我們絕不可以低估市場經(jīng)濟(jì)盲目調(diào)節(jié)的弊端，其造成的損失完全可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過計劃經(jīng)濟(jì)的失誤，西方數(shù)百年來頻繁爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和戰(zhàn)爭就是明證。西方國家因泡沫經(jīng)濟(jì)破滅出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)蕭條，必然導(dǎo)致資源浪費(fèi)和破壞社會生產(chǎn)力，如亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā)后僅僅一年中，韓國有70％的私人小企業(yè)陷入破產(chǎn)，大量閑置的企業(yè)售價猛跌為原來的幾分之一。我國93年因泡沫經(jīng)濟(jì)過熱被迫進(jìn)行調(diào)整后，國有企業(yè)具有的各種社會穩(wěn)定功能，大大延緩了泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥的連鎖反應(yīng)，但是，倘若我們忽視國有企業(yè)的社會穩(wěn)定功能，強(qiáng)迫其推行以資產(chǎn)利益為核心的改革措施，加劇社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)“二元”分化的趨勢，延緩的泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥連鎖反應(yīng)可能重新爆發(fā)，甚至引起企業(yè)銀行連鎖破產(chǎn)和社會失業(yè)危機(jī)。近年來，盡管我國采取了一系列企業(yè)改革措施，如破產(chǎn)兼并、減員增效、出售拍賣等等，但是，企業(yè)虧損和銀行壞帳狀況仍不斷惡化，大批企業(yè)職工下崗嚴(yán)重影響了社會穩(wěn)定，這說明我們需要重新認(rèn)識市場經(jīng)濟(jì)弊端的嚴(yán)重性，探索克服泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥的有效宏觀調(diào)控對策。

解決當(dāng)前我國面臨的各種緊迫經(jīng)濟(jì)矛盾，不能單純依靠市場機(jī)制進(jìn)行自發(fā)調(diào)節(jié)，原因是生產(chǎn)資料和消費(fèi)品市場普遍存在過剩，企業(yè)和銀行采取單純追求盈利的行為，將會導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。美國29年泡沫經(jīng)濟(jì)破滅之后，私有企業(yè)面對嚴(yán)重的生產(chǎn)過剩，采取了削減工人和工資成本的辦法，商業(yè)銀行則縮小信貸規(guī)模以避免壞債危機(jī)，壟斷資本趁機(jī)對中小企業(yè)實(shí)行破產(chǎn)兼并，結(jié)果導(dǎo)致了社會市場需求急劇萎縮，企業(yè)開工不足和虧損狀況也更趨嚴(yán)重，出現(xiàn)了嚴(yán)重的企業(yè)銀行連鎖破產(chǎn)風(fēng)潮，大大加深和延長了經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)前，我國需要采取強(qiáng)有力的政府干預(yù)政策，擴(kuò)大社會基礎(chǔ)建設(shè)增加社會有效需求，矯正市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的嚴(yán)重比例失調(diào)，利用大量過剩的生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料，以及大量的企業(yè)閑置設(shè)備和人力資源，用于水利、交通、能源、環(huán)保等方面建設(shè)，盡快促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)的軌道。我國貫徹擴(kuò)大基建投資啟動經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略，國有大中型企業(yè)必須發(fā)揮主力軍作用，因?yàn)?，國有企業(yè)才能從社會整體利益出發(fā)，采取有利于矯正經(jīng)濟(jì)失衡的“反周期”行為。無論從工業(yè)產(chǎn)值、投資和實(shí)現(xiàn)利稅來看，國有大中型企業(yè)都有舉足輕重的特殊地位，分布在冶金、建材、機(jī)械等國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵行業(yè)，能夠通過廣泛的產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系產(chǎn)生強(qiáng)大輻射作用，帶動整個國民經(jīng)濟(jì)擺脫經(jīng)濟(jì)疲軟的困境。盡管社會基礎(chǔ)建設(shè)獲得的投資收益較低，私營、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外商企業(yè)一般不愿意進(jìn)入，但是，政府通過計劃調(diào)節(jié)和國有企業(yè)的積極配合，能夠重新啟動大量閑置的人力、物力資源，幫助矯正國民經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重比例失調(diào)，通過產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系和乘數(shù)效應(yīng)刺激工業(yè)生產(chǎn)，企業(yè)開工不足和職工下崗狀況將明顯緩解，生產(chǎn)資料和消費(fèi)品市場需求將大幅度增長，不同類型企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益都將顯著提高，政府稅收和銀行壞帳狀況也會明顯改善。我國今后設(shè)計經(jīng)濟(jì)改革的目標(biāo)模式，應(yīng)該堅(jiān)持政府調(diào)節(jié)與市場調(diào)節(jié)相結(jié)合，注重協(xié)調(diào)國民經(jīng)濟(jì)的重大比例關(guān)系，才能防止國民經(jīng)濟(jì)遭受周期性衰退的困擾。關(guān)于政府調(diào)節(jié)和國有企業(yè)的作用，我們不應(yīng)該受西方國際經(jīng)濟(jì)組織的誤導(dǎo)。西方國際經(jīng)濟(jì)組織從維護(hù)壟斷資本利益出發(fā)，大肆宣傳“科斯產(chǎn)權(quán)理論”以貶低國有企業(yè)，誘迫前和發(fā)展中國家推行私有化，導(dǎo)致這些國家民族工業(yè)陷入了嚴(yán)重困境，但是，事實(shí)上西方三十年代大蕭條中，政府曾對瀕臨破產(chǎn)的私有企業(yè)實(shí)行國有化，保護(hù)了社會生產(chǎn)力并且緩解了經(jīng)濟(jì)蕭條，二戰(zhàn)后西方國家迫于冷戰(zhàn)的壓力，推行了政府干預(yù)和國有化的政策，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的“黃金時代”，相對緩解了經(jīng)濟(jì)周期波動和社會貧富差距。八十年代以來，西方右翼推行的放棄政府干預(yù)和私有化政策，導(dǎo)致了工業(yè)衰退和嚴(yán)重的社會失業(yè)，政府稅收減少和社會保障制度瀕臨瓦解，我們切不可盲目相信西方壟斷媒介的宣傳，追隨壟斷資本誘迫推行的災(zāi)難性“私有化潮流”。

我國還應(yīng)采取一系列有效的政策措施，阻止社會經(jīng)濟(jì)“二元”分化的趨勢，包括扶植國有、集體中小企業(yè)的發(fā)展，不同規(guī)模的國有企業(yè)形成良好協(xié)作的關(guān)系，加強(qiáng)政府對城鄉(xiāng)集體企業(yè)的監(jiān)督和指導(dǎo)，防止許多行業(yè)的生產(chǎn)過剩和過度競爭狀況，協(xié)調(diào)國有、集體企業(yè)的分工合作關(guān)系，對私營、外資企業(yè)采取鼓勵與限制相結(jié)合的政策，等等。國有大中型企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，但是，必須有眾多國有中小企業(yè)進(jìn)行配合，否則大中型企業(yè)難以集中力量，發(fā)展專業(yè)化生產(chǎn)和提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平，被迫重新走“大而全”的發(fā)展道路。當(dāng)前我國進(jìn)行大規(guī)模投資加強(qiáng)社會基礎(chǔ)建設(shè)，需要不同規(guī)模的國有企業(yè)之間密切分工合作，對于國有中小企業(yè)不應(yīng)采取“放任自流”的辦法，必須堅(jiān)決剎住各地廉價出售國有中小企業(yè)的風(fēng)潮，許多國有中小企業(yè)是地方經(jīng)濟(jì)的支柱，采取廉價賣光國有中小企業(yè)的錯誤作法，地方政府將失去解決各種社會問題的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。對于陷入嚴(yán)重困難的國有大中小型企業(yè)，也不應(yīng)簡單采取破產(chǎn)清算或出售拍賣政策，而應(yīng)提供特殊的破產(chǎn)整頓保護(hù)政策，包括減免稅收和暫停支付債務(wù)負(fù)擔(dān)，恢復(fù)行之有效的扭虧增盈承包優(yōu)惠政策，以促使企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營秩序和償債能力，幫助有效地挽救而不是淘汰困難的企業(yè)，防止政府稅源和銀行債權(quán)的重大損失，保護(hù)社會生產(chǎn)力和廣大職工的利益。采取依靠非公有制的中小企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主張，難以搞活國民經(jīng)濟(jì)和解決社會失業(yè)，因?yàn)椋@些企業(yè)集中在過度競爭的非關(guān)鍵性行業(yè)，難以產(chǎn)生啟動國民經(jīng)濟(jì)的廣泛輻射作用，在農(nóng)村地區(qū)的廉價勞動力全部吸納完畢前，不會舍棄自身利益雇傭國有企業(yè)的下崗職工。

我國的城鎮(zhèn)、農(nóng)村集體工業(yè)企業(yè)，不應(yīng)該將暫時的經(jīng)營困難歸于公有產(chǎn)權(quán)，也不應(yīng)搞“放任自流”或私有化，而應(yīng)該繼承八十年展的成功經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)利用公有產(chǎn)權(quán)的規(guī)模優(yōu)勢，加強(qiáng)職工監(jiān)督和參與管理的民力，接受政府的政策指導(dǎo)并承擔(dān)社會義務(wù)，促進(jìn)社區(qū)的全面發(fā)展和居民的共同富裕。鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)應(yīng)協(xié)調(diào)同國有企業(yè)的分工合作關(guān)系，接受政府的計劃調(diào)節(jié)和產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)，避免出現(xiàn)爭奪原材料和銷售市場的尖銳矛盾，集中力量發(fā)展各自具有相對優(yōu)勢的項(xiàng)目，糾正許多行業(yè)的重復(fù)建設(shè)和過度競爭狀況。我國應(yīng)該鼓勵個體私營經(jīng)濟(jì)發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，包括餐飲、服務(wù)、小型商業(yè)等等，還應(yīng)鼓勵私營經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)拾遺補(bǔ)缺的小商品，但是，限制進(jìn)入生產(chǎn)過剩的消費(fèi)品行業(yè)，以免加重國有、集體工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營困難，還應(yīng)限制其進(jìn)入市場潛力大的高盈利行業(yè)，以保證國家財政和社會事業(yè)的經(jīng)費(fèi)來源，以及財政稅收的比重不會下降；特別應(yīng)嚴(yán)格禁止其生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品，以及逃避交納稅收或違反勞動法的行為，還應(yīng)限制其進(jìn)入容易產(chǎn)生負(fù)外部效應(yīng)的行業(yè)，如破壞礦產(chǎn)資源或造成環(huán)境污染的行業(yè)。我國應(yīng)對利用外商投資政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，繼承以前“有保護(hù)漸進(jìn)開放”的成功經(jīng)驗(yàn)，吸取92年盲目競爭引近外資的教訓(xùn)。我們應(yīng)該避免急于求成或粗心大意，糾正引進(jìn)外資多多益善的慣性思維，辯證地全面衡量外商投資的利弊得失。我們既要考慮到外商投資的正面效應(yīng)，如引進(jìn)資金技術(shù)和促進(jìn)產(chǎn)值增長，也要考慮到外商投資的負(fù)面效應(yīng)，如對國內(nèi)市場和民族工業(yè)的沖擊程度，相應(yīng)的稅收、就業(yè)和增長潛力等損失?？鐕緸榱吮３旨夹g(shù)優(yōu)勢和高額利潤，往往自己保留高附加值的生產(chǎn)過程，僅利用當(dāng)?shù)氐牧畠r勞動力進(jìn)行原件組裝，并且通過轉(zhuǎn)移價格等各種手段逃避稅收，因此，為我國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的增加值和稅收較少，難以通過產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系廣泛地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，一旦通過擠占國內(nèi)市場沖垮了國有企業(yè)，我國將喪失長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展利益，甚至還會觸發(fā)社會失業(yè)和財政金融的危機(jī)。我們應(yīng)該吸取東南亞過度依賴外資的教訓(xùn)，正視跨國公司控制國內(nèi)市場的戰(zhàn)略企圖。我們應(yīng)該根據(jù)不同行業(yè)和產(chǎn)品的情況，設(shè)計相應(yīng)的利用外商投資的控制配額限制，利用外資的具體形式和股權(quán)比例限制，以及國內(nèi)銷售和出口的比例額度，既要適度利用引進(jìn)資金和競爭的正效應(yīng)，也要限制對國內(nèi)市場和民族工業(yè)的沖擊。例如，對于產(chǎn)品成熟但市場接近飽和的行業(yè)，較多限制外商投資的數(shù)額和股權(quán)比例，保證國內(nèi)企業(yè)充分收回長期投資的效益，防止出現(xiàn)生產(chǎn)過剩和過度競爭的狀況；對于擁有廣泛產(chǎn)業(yè)聯(lián)系的戰(zhàn)略性行業(yè)，應(yīng)該確保國有大中型企業(yè)的主導(dǎo)地位，以最大限度地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和社會就業(yè)，引進(jìn)外資應(yīng)以合資形式和國內(nèi)控股為主，規(guī)定重要產(chǎn)品的零部件的國產(chǎn)化水平，適度利用引進(jìn)競爭的激勵和示范作用，嚴(yán)格防止跨國公司沖擊和控制國內(nèi)市場；對于國內(nèi)暫時無法生產(chǎn)的高科技產(chǎn)品，為鼓勵外商投資容許成立獨(dú)資企業(yè)，但應(yīng)考慮限制獨(dú)資企業(yè)的數(shù)量和投資額，以為國內(nèi)企業(yè)保留充分的開拓市場空間。

總而言之，我們在鼓勵各種類型所有制企業(yè)發(fā)展的同時，仍必須堅(jiān)持公有制企業(yè)的主導(dǎo)地位，糾正某些地方一方面強(qiáng)調(diào)發(fā)展私營、外資企業(yè)，一方面輕視公有制企業(yè)甚至搞私有化的錯誤傾向，正如同志論述我國現(xiàn)階段的改革任務(wù)時，強(qiáng)調(diào)不能只講“初級階段”而忘記了“社會主義”，必須堅(jiān)持公有制在國民經(jīng)濟(jì)中的主體地位，因?yàn)?，國有、集體企業(yè)具有重要的社會經(jīng)濟(jì)功能，是貫徹政府制定的宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策，保證國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)廣大人民共同富裕的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

注釋：

①數(shù)據(jù)引自《中國統(tǒng)計年鑒》1997年。

②數(shù)據(jù)引自1995年全國工業(yè)普查資料。

③數(shù)據(jù)引自國家統(tǒng)計局編《統(tǒng)計摘要》1992年。