導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股權(quán)投資和證券投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個指標(biāo)表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應(yīng)與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價模型來量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。

篇2

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)的資源整合財(cái)務(wù)處理長期股權(quán)投資會計(jì)核算

近年來，雖然我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，資源浪費(fèi)等問題也在制約經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。在“十二五”規(guī)劃中，就強(qiáng)調(diào)了我國傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展必須調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，走可持續(xù)的發(fā)展道路。以煤炭企業(yè)為例，對于煤炭資源，由傳統(tǒng)的粗放型生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榫?xì)型生產(chǎn)，整合資源，發(fā)展延伸產(chǎn)品和企業(yè)，與新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合創(chuàng)新傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)注入新的活力。但是，煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)變也為企業(yè)的財(cái)務(wù)處理產(chǎn)生新的要求，尤其是對企業(yè)長期的股權(quán)投資的會計(jì)核算帶來諸多的問題。

一、煤炭企業(yè)的資源整合

（一）對資源整合的理解

煤炭的資源整合針對我國煤炭企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，對進(jìn)一步提高煤炭資源整體的開發(fā)水平，提升企業(yè)生產(chǎn)的集中度和安全指數(shù)提出要求，依據(jù)法律法規(guī)的要求，對煤炭資源進(jìn)行資本化的管理，是提高煤炭資源的循環(huán)利用和有效保護(hù)的一項(xiàng)重要措施。煤炭的資源整合，是針對擁有煤礦生產(chǎn)的中小型企業(yè)，以股權(quán)的方式進(jìn)行并購兼并，對煤炭企業(yè)進(jìn)行重組，形成大型的煤炭企業(yè)集團(tuán)，在整體上，對煤炭資源進(jìn)行綜合的整合，煤炭的生產(chǎn)開發(fā)管理更加集中，提升煤炭企業(yè)的綜合力量。

（二）資源整合的方式

從我國煤炭企業(yè)整合的發(fā)展趨勢看，我國煤炭企業(yè)進(jìn)行資源整合以兩種方式為主。兩種方式又圍繞企業(yè)產(chǎn)權(quán)有無改變?yōu)楹诵?。一方面，在沒有改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)的整合下，又存在托管和租賃兩種整合的方法。這兩種形式下的煤炭企業(yè)的發(fā)展在實(shí)質(zhì)上對企業(yè)而言并沒有什么改變，無法從根本上分離企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，在運(yùn)營的過程中，及其容易出現(xiàn)各種各樣的法律問題。從另一方面來說，改變企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是實(shí)現(xiàn)資源整合的有效措施。其中，并購是最常見的一種措施。通過對小型煤炭企業(yè)股權(quán)的收購或者是將煤炭企業(yè)兼并合成一家的行為，實(shí)現(xiàn)對其他中小煤炭企業(yè)控制，構(gòu)建大型的煤炭生產(chǎn)公司，整合煤炭、人才等各種企業(yè)資源，在煤炭資源的開發(fā)利用上獲得更高的效益。

二、長期股權(quán)投資的理解

（一）長期股權(quán)投資的基本概念理解

我們所說的長期股權(quán)投資，從會計(jì)的角度來說，是指企業(yè)通過投資獲得的其他單位的股份。一般來說，是對另一企業(yè)進(jìn)行股權(quán)的投資，長期的持有控制或影響企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作的權(quán)力。實(shí)現(xiàn)長期的股權(quán)投資有兩種方式。一種是通過在證券公司市場的交易獲得，一種是直接以資產(chǎn)的方式注入，包括資金、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等形式直接投入企業(yè)的生產(chǎn)來獲得企業(yè)的股份。因此，長期股權(quán)投資具有投資大、風(fēng)險(xiǎn)大和期限長等特點(diǎn)。在對煤炭企業(yè)進(jìn)行資源整合的過程中，長期股權(quán)的投資是一項(xiàng)良好的投資渠道，也是大型煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)對小煤礦公司控制的一種有效途徑，有助于煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，進(jìn)一步的提升企業(yè)的效益。

（二）長期股權(quán)投資的會計(jì)核算

從會計(jì)核算來說，對于企業(yè)的長期股權(quán)投資的核算有成本法和權(quán)益法兩種方法。兩種方法的核算的范圍不同，在登記會計(jì)報(bào)表時也有所不同。對于二者的區(qū)別，可以簡單的理解為對被投資公司的控股比例，以權(quán)益法為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)下的控股比例應(yīng)該為20%—50%，而成本法應(yīng)該為50%及以上。但是，在會計(jì)處理的實(shí)務(wù)中，我們還是應(yīng)該遵循實(shí)質(zhì)重于形式的原則。以成本法為例，采用成本法為記賬的依據(jù)時，除追加投資或者收回的投資外涉及的長期股權(quán)投資以外，它的賬面價值一般應(yīng)該是保持不變的。當(dāng)投資取得的權(quán)益發(fā)生變動，在成本法下對于投資單位的“長期股權(quán)投資”科目的余額不會發(fā)生改變。而與權(quán)益法有所區(qū)別的是，在采用權(quán)益法的時候，要時刻注意企業(yè)長期股權(quán)投資的賬面價值的調(diào)整。如果企業(yè)投資單位的權(quán)益發(fā)生變動，相應(yīng)的也要調(diào)整企業(yè)會計(jì)報(bào)表上的“長期股權(quán)投資”科目的余額。例如，大型煤炭企業(yè)對小煤礦公司進(jìn)行長期股權(quán)投資，如果小煤礦在投資的那一年獲得了200萬的凈利潤。對成本法來說，不在大型煤礦企業(yè)的會計(jì)下做分錄。但是，在權(quán)益法下就要進(jìn)行會計(jì)的核算。如，借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整，貸——投資收益?；蛘哒f，對成本法而言可以簡單的理解為收付實(shí)現(xiàn)制，而權(quán)益法就是權(quán)責(zé)發(fā)生制。再如，小煤礦公司分配現(xiàn)金股利的時候，兩種方法不同會計(jì)核算也不同。成本法的核算方式是借記應(yīng)收股利科目，貸方記為投資收益科目。而成本法的處理方式是借方登記應(yīng)收股利科目，貸方登記長期股權(quán)投資科目。

三、煤炭企業(yè)資源整合下的對長期股權(quán)投資的核算

隨著國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展觀念的轉(zhuǎn)變，煤炭企業(yè)資源的整合工作在不斷的深入。其中，長期的股權(quán)投資作為一種企業(yè)并購的有效方法。但是，對會計(jì)來說，對長期股權(quán)投資的控股所占比例的區(qū)別，對企業(yè)長期股權(quán)投資的處理就有不同。所以，在這個背景下，如何正確做好企業(yè)的長期股權(quán)投資分錄是一個難題。下面以煤炭企業(yè)為例，分析對長期股權(quán)投資的會計(jì)核算。

（一）初始計(jì)量的確定

在企業(yè)合并下的長期股權(quán)投資的初始計(jì)量又可以分為在同一控制下的企業(yè)的計(jì)量和非同一控制下的企業(yè)計(jì)量下的控制兩種情形。

1、在同一控制下企業(yè)合并的長期投資的初始計(jì)量

在煤炭資源整合中，對于煤炭企業(yè)之間在同一控制下的合并，初始計(jì)量的投資成本應(yīng)該以在企業(yè)合并日當(dāng)天所有者權(quán)益的賬面價值為準(zhǔn)，資本公積科目用來調(diào)整現(xiàn)金、資產(chǎn)以及債務(wù)之間的差額，對于資本公積不足以沖減的部分，應(yīng)該計(jì)入盈余公積或者未分配利潤的科目。在產(chǎn)生費(fèi)用時的登記方法也有不同。當(dāng)企業(yè)因?yàn)楹喜⒐疽驗(yàn)閭蛘咝枰獡?dān)負(fù)債務(wù)而產(chǎn)生的費(fèi)用，應(yīng)該計(jì)入債務(wù)的初始確定金額的多少；在企業(yè)因?yàn)楹喜⒍l(fā)生的各種直接的費(fèi)用，如同審計(jì)費(fèi)用、法律服務(wù)費(fèi)用等等直接計(jì)入管理費(fèi)用科目。因此，我們總結(jié)歸納了會計(jì)分錄如下：首先需要確認(rèn)長期股權(quán)投資的初始值，在借方登記長期股權(quán)投資(以被合并方所有者權(quán)益的賬面價值的份額為依據(jù))，在還沒有發(fā)放的股利或利潤的時候借方登記應(yīng)收股利科目。貸方登記相關(guān)資產(chǎn)類科目，例如銀行存款。按照兩者之間的差額，如果是貸方的差額，貸方登記資本公積——資本溢價科目。如果是借方有差額，則在借方登記科目，如果資本公積科目不足以沖減的話，應(yīng)該一次計(jì)入盈余公積和利潤分配科目。

2、在非同一控制下的企業(yè)合并的長期股權(quán)投資的核算

我們所說的非同一控制下的企業(yè)合并是指，企業(yè)通過現(xiàn)金、非流動資產(chǎn)等方式購買得到其他企業(yè)的控制權(quán)，則合并后的被購買的公司為自己的子公司，占股在50%以上。對非同一控制下的企業(yè)合并，我們對它的初始計(jì)量的投資成本直接采用購買方為購買企業(yè)所付出的合并成本。所以，應(yīng)該借方登記“長期股權(quán)投資”科目。在還沒有發(fā)放的股利或利潤，應(yīng)該在借方登記“應(yīng)收股利”的科目，按照賬面價值調(diào)整，在貸方登記資產(chǎn)類的相關(guān)科目，例如銀行存款科目。根據(jù)賬面的差額，在貸方登記“營業(yè)外收入”、“投資收益”科目或者是在借方登記“營業(yè)外支出”、投資收益等科目。對于煤炭資源整合企業(yè)下長期股權(quán)投資的核算，要注意區(qū)分企業(yè)是在非同控制下的合并還是在同一控制下的合并，二者之間的區(qū)別，導(dǎo)致長期股權(quán)投資方法的核算也不盡相同。所以，在資源整合的過程中要區(qū)分二者之間的區(qū)別，做好會計(jì)核算工作。

（二）長期股權(quán)投資的后續(xù)確認(rèn)

企業(yè)在進(jìn)行長期的股權(quán)投資時有兩種確認(rèn)后續(xù)計(jì)量的方法，分別是成本法和權(quán)益法。在進(jìn)行會計(jì)核算時，要注意二者的不同，才能正確處理好會計(jì)的核算。

1、成本法核算方式

在采用成本法進(jìn)行會計(jì)核算時，我們直接用長期股權(quán)投資的賬面初始價值作為成本計(jì)量，除了增減投資等特殊情況，一般長期股權(quán)投資的賬面的價值不會因所有者權(quán)益的變動而調(diào)整。成本法進(jìn)行核算時會涉及到以下相關(guān)的科目。在確認(rèn)成本金額的時候，直接借方登記“長期股權(quán)科目”，貸方登記相關(guān)的資產(chǎn)類科目。在企業(yè)獲得被投資方發(fā)放的分紅時，應(yīng)該借方登記“應(yīng)收股利”的科目，在貸方登記“投資收益”。在收到分紅時，根據(jù)實(shí)際情況，在借方登記“銀行存款”科目，在貸方登記“應(yīng)收股利”科目，以此來調(diào)整企業(yè)的賬面余額，做到會計(jì)平衡。

2、權(quán)益法核算方法

在采用權(quán)益法進(jìn)行核算的時候，與成本法的不同在于對長期股權(quán)投資的成本確認(rèn)方法不同。在長期股權(quán)投資的科目下應(yīng)該在多設(shè)置二級明細(xì)科目“成本”和“損益調(diào)整”。對投資損益的確認(rèn)有多種方法，這是涉及長期股權(quán)投資核算的一個難點(diǎn)，在采用權(quán)益法進(jìn)行核算時應(yīng)該十分的謹(jǐn)慎。

結(jié)束語：

長期股權(quán)投資的方式是在煤炭資源整合的過程中一個重要的方式，對大型煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)對小煤礦控制的一個有效的手段，能夠在一定程度上提高煤炭企業(yè)的效率，推動煤炭企業(yè)的整體發(fā)展。但是，其中涉及到長期股權(quán)投資的會計(jì)核算問題十分復(fù)雜，對于會計(jì)人員來說是一項(xiàng)大的挑戰(zhàn)。

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[3]賈江東.長期股權(quán)投資核算方法的選擇及其影響分析[J].交通財(cái)會，2014，04:40-42.

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關(guān)鍵詞：有限合伙制 私募股權(quán)投資基金 所得稅

私募股權(quán)投資，即Private Equity，簡稱PE，是指投資于非上市公司股權(quán)或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式。目前在中國有限合伙制私募股權(quán)投資基金已形成一定規(guī)模，成為私募股權(quán)投資基金的主流組織形式。2007年6月生效的新《合伙企業(yè)法》相較于原《合伙企業(yè)法》引入了有限合伙制的概念，并且允許法人和其他組織擔(dān)任合伙人。而有限合伙制形式的私募股權(quán)投資基金因其在資金募集、收入分配、激勵機(jī)制等方面的靈活性以及在組織成本、監(jiān)管環(huán)境等方面的優(yōu)勢而備受青睞。

雖然有限合伙制企業(yè)在法律上取得了顯著的進(jìn)展，但是目前我國與合伙企業(yè)有關(guān)的稅收立法明顯滯后，對合伙人的稅務(wù)處理并不完整，對某些沒有具體規(guī)定的問題，各地稅務(wù)機(jī)關(guān)的處理不盡相同。本文對現(xiàn)行的有限合伙制私募股權(quán)投資基金的所得稅政策做一個梳理與分析，暫不涉及外商投資合伙股權(quán)投資基金以及外國合伙人的稅收問題。

一、現(xiàn)行稅法下合伙企業(yè)層面所得稅處理

《國務(wù)院關(guān)于個人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)征收所得稅問題的通知》（國發(fā)[2000]16號）中規(guī)定：“從2000年1月1日起停止對合伙企業(yè)征收所得稅，其投資者的生產(chǎn)經(jīng)營所得，比照個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得征收個人所得稅。”這一規(guī)定確立了合伙企業(yè)不征收企業(yè)所得稅的原則，反映了合伙企業(yè)“透明納稅實(shí)體”的特點(diǎn)。

此后，2007年生效的《合伙企業(yè)法》第六條規(guī)定：“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅?！痹撘?guī)定以法律形式明確了合伙企業(yè)的所得稅申報(bào)“先分后稅”的原則。除此之外，國家稅務(wù)總局的《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》（財(cái)稅[2008]159號）第二條規(guī)定：“合伙企業(yè)以每一個合伙人為納稅義務(wù)人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅?！痹俅未_立了“先分后稅”的原則。

二、自然人合伙人的所得稅處理

自然人合伙人股息、紅利等投資收益的所得稅繳納。根據(jù)國稅函[2001]84號文，“個人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)對外投資分回的利息或者股息、紅利，不并入企業(yè)的收入，而應(yīng)單獨(dú)作為投資者個人取得的利息、股息、紅利所得，按‘利息、股息、紅利所得’應(yīng)稅項(xiàng)目計(jì)算繳納個人所得稅?！彼?，自然人合伙人從合伙基金獲得的股息、紅利等投資收益按照《個人所得稅法》規(guī)定適用20%稅率，計(jì)算繳納個人所得稅。

自然人合伙人轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)取得的收入的所得稅繳納。根據(jù)國發(fā)[2000]16號文以及財(cái)稅[2000]91號文相關(guān)規(guī)定，“自然人合伙人獲得的轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)取得的收入，應(yīng)按照《個人所得稅法》的‘個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得’應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5%-35%的五級超額累進(jìn)稅率，計(jì)算繳納個人所得稅?！?/p>

三、非自然人合伙人所得稅處理

新《合伙企業(yè)法》規(guī)定，除自然人合伙人外，可以擔(dān)任有限合伙制私募股權(quán)投資基金合伙人的還包括各類企業(yè)、民間組織、政府機(jī)構(gòu)、社?；鸬确ㄈ撕推渌M織。財(cái)稅[2008]159號文規(guī)定，上述法人和其他組織應(yīng)繳納企業(yè)所得稅（不適用《企業(yè)所得稅法》的個人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)除外），該項(xiàng)規(guī)定解決了原合伙企業(yè)稅制僅適用于由自然人組成的合伙企業(yè)的問題。

但財(cái)稅[2008]159號僅原則性地規(guī)定“合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅”，而對合伙企業(yè)從被投資企業(yè)取得的不同類型收入向合伙人分配時其所得性質(zhì)是否保持不變這一問題沒有給出明確答案。如若根據(jù)合伙企業(yè)“透明納稅實(shí)體”的特征，向合伙人分配時，不同類型收入的所得性質(zhì)保持不變，那么法人合伙人獲得的轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)所得按照25%稅率計(jì)征企業(yè)所得稅；而通過合伙企業(yè)獲得的被投資企業(yè)的股息、紅利等投資收益可以免征企業(yè)所得稅（根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條）。

四、管理人層面所得稅處理

私募股權(quán)投資基金管理人采取的法律形式一般為公司制或者合伙制。如果基金管理人由基金普通合伙人擔(dān)任，那么除了基金的管理費(fèi)（通常為基金資本承諾比例的1.5%-2.0%），其收入還包括基金的收益分成（通常為基金增值部分的20%）。

基金的管理費(fèi)屬于“服務(wù)收入”，按照稅法“先分后稅”的原則，基金管理人如果采取合伙制形式，應(yīng)由合伙人各自繳納所得稅；如果采取公司制形式，應(yīng)就其取得的管理費(fèi)收入繳納企業(yè)所得稅。

至于收益分成這部分收入，當(dāng)基金管理人采取合伙制形式時，所得稅由合伙人按照各自適用的稅率繳納；當(dāng)基金管理人采取公司制形式時，如果根據(jù)上述合伙企業(yè)“透明納稅實(shí)體”的特征，向合伙人分配時，不同類型收入的所得性質(zhì)保持不變，股息、紅利等投資收益免繳所得稅，轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)收入需按照25%稅率計(jì)征企業(yè)所得稅。

五、有限合伙制私募股權(quán)投資基金所得稅存在的問題及建議

（一）存在的問題

有限合伙制私募股權(quán)基金由于其具有設(shè)立門檻較低、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)精簡靈活、決策程序比較高效、利益分配機(jī)制靈活等特點(diǎn)成為目前主流的私募股權(quán)投資基金組織形式。但是當(dāng)前合伙制企業(yè)稅收法規(guī)卻相對模糊和滯后，亟待國家按照現(xiàn)行的《合伙企業(yè)法》以及合伙制企業(yè)運(yùn)作的實(shí)際情況制定和出臺新的《合伙企業(yè)所得稅法》。目前存在的主要問題如下：

一是國家層面立法尚待完善，自然人合伙人稅負(fù)偏高。對于自然人合伙人轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)取得的收入的所得稅的繳納方案，是有限合伙制私募股權(quán)投資基金所得稅的處理方案中最具爭議性的。上述稅收政策出臺時，合伙企業(yè)只是被用于小規(guī)模生產(chǎn)、貿(mào)易的經(jīng)營方式，按照5%-35%的五級超額累計(jì)稅率，合伙人獲得的收入超出5萬元的部分就要以35%的稅率繳納個人所得稅。但是，隨著資金量日益龐大的合伙制私募股權(quán)投資基金蓬勃興起，合伙人取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過5萬元，按照上述的稅收政策，這部分收入的所得稅率幾乎等同35%，稅賦相對過重，不利于行業(yè)發(fā)展。

二是地方出臺政策混亂。值得關(guān)注的是，部分省市如北京、天津、新疆、武漢、吉林等對于轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)取得的收入收取20%的統(tǒng)一稅率（比照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”）。而個人所得稅的稅收屬于中央政府和地方政府的共享稅（其中：中央60%，地方40%），所以地方政府為了促進(jìn)本地私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在制定此類地方法規(guī)時涉及了適用稅率種類的改變（即從5%至35%的累進(jìn)稅率改為20%的統(tǒng)一稅率）而并非僅僅降低了稅率，此類做法的合法性有待商榷。

其余各地出臺的稅收政策，基本上是重復(fù)國家層面已有的規(guī)定。以上海市為例，2008年8月上海的《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知》中對上海市的所得稅稅收政策按照自然人普通合伙人和自然人有限合伙人進(jìn)行了細(xì)分，一定程度上對國家的政策做了相應(yīng)的補(bǔ)充。不執(zhí)行合伙事務(wù)的自然人有限合伙人，其從有限合伙企業(yè)取得的股權(quán)投資收益，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，依20% 稅率計(jì)算繳納個人所得稅；執(zhí)行合伙事務(wù)的自然人普通合伙人，按“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5%-35% 的五級超額累進(jìn)稅率繳納個人所得稅。但是，上海出臺的政策在普通合伙人的稅收上卻比國家的規(guī)定更為嚴(yán)苛。上海市的政策中所有普通合伙人的收入一律按照五級超額累進(jìn)稅率征收，并沒有把普通合伙人的收入性質(zhì)作出相應(yīng)的區(qū)分。

同時，浦東新區(qū)根據(jù)該通知的指導(dǎo)精神，隨后出臺了《浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的實(shí)施辦法》，規(guī)定對于股權(quán)投資企業(yè)投資于新區(qū)鼓勵的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，“所獲投資收益形成的新區(qū)地方財(cái)力，按50%標(biāo)準(zhǔn)，獎勵該股權(quán)投資企業(yè)”，這意味著在浦東新區(qū)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金能夠獲得50%的稅收減免。此外，《實(shí)施辦法》對于符合條件的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)，比照法人金融機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)人才，分別給予一次性獎勵；同時，對在陸家嘴功能區(qū)和張江功能區(qū)辦公的股權(quán)投資企業(yè)給予租房和購房補(bǔ)貼。

但2010年底上述《實(shí)施辦法》到期后，浦東新區(qū)廢除了稅收獎勵政策，僅保留了比照法人金融機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)人才一次性獎勵和租房購房補(bǔ)貼政策。

隨后，在2011年5月上海市的政策修訂版中，把之前關(guān)于自然人普通合伙人和自然人有限合伙人的細(xì)分已全部刪除，至此，上海合伙企業(yè)自然人合伙人的稅收政策又完全回歸到國家層面已有的規(guī)定上來。

（二）建議

一是建立完善的合伙企業(yè)稅收制度。比對《企業(yè)所得稅法》等稅收法規(guī)，針對我國合伙企業(yè)稅收立法較低、穩(wěn)定性較差的特點(diǎn)，建立立法層級較高的完善的合伙企業(yè)稅收制度，從國家層面將存在爭議、不夠詳細(xì)明確的相關(guān)稅收問題加以規(guī)范。如根據(jù)普通合伙人和有限合伙人的職責(zé)以及所得性質(zhì)的不同區(qū)分普通合伙人和有限合伙人適用的稅收政策，而非適用完全一致的稅收標(biāo)準(zhǔn)。

二是加大稅收扶持力度。當(dāng)前，金融業(yè)在推動我國加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式中發(fā)揮著舉足輕重的作用，而有限合伙制私募股權(quán)投資基金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)揮了積極的影響，國家應(yīng)當(dāng)出臺相應(yīng)的稅收政策給予扶持和鼓勵。2008年生效的《企業(yè)所得稅法》對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)落實(shí)了相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，但由于合伙制企業(yè)并不適用于《企業(yè)所得稅法》，有限合伙制私募股權(quán)投資基金則無法享受到稅收扶持政策。雖然在個別區(qū)域比如上海浦東新區(qū)有過一定時期的優(yōu)惠政策，但是政策覆蓋面小、穩(wěn)定性差等特點(diǎn)也困擾著廣大的私募股權(quán)投資基金的投資者。國家應(yīng)統(tǒng)一出臺適用于有限合伙制私募基金的稅收扶持政策，更加充分地發(fā)揮行業(yè)積極性。

參考文獻(xiàn)：

1.崔威.新《合伙企業(yè)法》及《企業(yè)所得稅法》對合伙企業(yè)所得稅制的挑戰(zhàn)[J].法學(xué)評論，2009，（2）.

篇4

最近，財(cái)政部對《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》進(jìn)行了修訂。此次修訂進(jìn)一步規(guī)范了長期股權(quán)投資的確認(rèn)、計(jì)量，意味著長期股權(quán)投資科目的初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量都發(fā)生了較大變化。在銜接規(guī)定方面，財(cái)政部要求，在《準(zhǔn)則》施行日之前已經(jīng)執(zhí)行企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)按照《準(zhǔn)則》進(jìn)行追溯調(diào)整，追溯調(diào)整不切實(shí)可行的除外。新《準(zhǔn)則》自2014年7月1日起在所有執(zhí)行企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)范圍內(nèi)施行，鼓勵在境外上市的企業(yè)提前執(zhí)行。自實(shí)施之日起，財(cái)政部于2006年的38項(xiàng)具體準(zhǔn)則中的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》同時廢止。

在其他主體中權(quán)益的披露會計(jì)準(zhǔn)則7月起施行

最近，財(cái)政部根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》了《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第41號――在其他主體中權(quán)益的披露》，在現(xiàn)有準(zhǔn)則披露基礎(chǔ)上對在其他主體中權(quán)益的披露進(jìn)行了整合、補(bǔ)充和完善。新《準(zhǔn)則》明確規(guī)定，披露在其他主體中權(quán)益的目的是幫助財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者評估企業(yè)在其他主體中權(quán)益的性質(zhì)及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，以及這些權(quán)益對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量的影響?！稖?zhǔn)則》自2014年7月1日起在所有執(zhí)行企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)范圍內(nèi)施行，鼓勵在境外上市的企業(yè)提前執(zhí)行。

財(cái)政部規(guī)范優(yōu)先股、永續(xù)債等金融工具會計(jì)處理

最近，為貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》等有關(guān)要求，財(cái)政部制定了《金融負(fù)債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)會計(jì)處理規(guī)定》，對優(yōu)先股、永續(xù)債等金融工具的會計(jì)處理進(jìn)行規(guī)范。財(cái)政部指出，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和《規(guī)定》，對發(fā)行和持有的優(yōu)先股、永續(xù)債等金融工具進(jìn)行會計(jì)處理。隨著金融改革的深入和金融創(chuàng)新的發(fā)展，未來可能有更多形式的金融工具出現(xiàn)，其會計(jì)處理應(yīng)當(dāng)適用相關(guān)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和《規(guī)定》。

會計(jì)師事務(wù)所可設(shè)自貿(mào)區(qū)分所

最近，財(cái)政部《關(guān)于支持會計(jì)師事務(wù)所在中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)立分所并開展試點(diǎn)工作的通知》（財(cái)會[2014]20號），明確了進(jìn)一步擴(kuò)大開放、支持會計(jì)師事務(wù)所在中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)立分所的有關(guān)政策?！锻ㄖ访鞔_提出，支持合伙制或者完成特殊普通合伙轉(zhuǎn)制滿一年、內(nèi)部整合到位且運(yùn)行平穩(wěn)的會計(jì)師事務(wù)所先行試點(diǎn)，在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立1家分所，允許其使用含“上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)”字樣的分所名稱?！锻ㄖ芬?guī)定，在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立分所，暫按跨省級行政區(qū)劃設(shè)立分所審批辦理。擬在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立分所的會計(jì)師事務(wù)所，應(yīng)當(dāng)向上海市財(cái)政局提出申請，并由其依法審批。

2014年會計(jì)資格考試考務(wù)日程確定

最近，全國會計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室出臺《關(guān)于2014年度全國會計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試考務(wù)日程安排及有關(guān)事項(xiàng)的通知》?！锻ㄖ分赋?，2014年度全國專業(yè)技術(shù)初級資格考試全面進(jìn)行無紙化考試試點(diǎn)，定于今年9月份舉行；中級資格、高級資格考試采用紙筆方式，定于今年10月份舉行。財(cái)政部會計(jì)資格評價中心官網(wǎng)“全國會計(jì)資格評價網(wǎng)”和“會計(jì)行業(yè)管理網(wǎng)”網(wǎng)上報(bào)名系統(tǒng)開通時間為2014年4月1日至30日，各省具體報(bào)名時間由省級考試管理機(jī)構(gòu)在上述時間段內(nèi)自行確定。

IASB就披露動議相關(guān)修訂公開征求意見

最近，國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會（IASB）了《披露動議――對〈國際會計(jì)準(zhǔn)則第1號〉的修訂（征求意見稿）》，向全球公開征求意見。為深入主動參與國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的制定，推動我國會計(jì)準(zhǔn)則持續(xù)國際趨同，財(cái)政部要求相關(guān)單位針對征求意見稿中所列問題提出意見，并于2014年7月1日前將書面意見反饋財(cái)政部會計(jì)司。財(cái)政部將在整理、匯總和分析各方意見的基礎(chǔ)上，向國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會反饋中國的意見。同時，財(cái)政部也鼓勵各單位以自身名義直接向國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會反饋意見。財(cái)政部要求反饋意見不限于文中所提問題，并要注意結(jié)合我國具體情況，最好能有案例支持。

IFRS基金會2014版分類標(biāo)準(zhǔn)

最近，國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）基金會了2014版IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)。IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)是IFRS的可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語言（XBRL）版本。2014版IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)囊括了自2013版IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)以來，所有已過的IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)暫定修改建議，主要涉及《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號――金融工具》（對沖會計(jì)處理及IFRS第9號，IFRS第7號以及國際會計(jì)準(zhǔn)則（IAS）第39號的修訂內(nèi)容），非金融資產(chǎn)可回收金額的披露（IAS第36號的修訂內(nèi)容），兩套IFRS年度改進(jìn)內(nèi)容（2009年-2011年周期和2010年-2012年周期）以及一些反映行業(yè)實(shí)務(wù)的新概念。IFRS基金會通過分析房地產(chǎn)及電信公司所編制的IFRS財(cái)務(wù)報(bào)表，提煉了這些通用的業(yè)務(wù)概念。2014版與2013版在架構(gòu)上有所不同，2014版分別為IFRS通用準(zhǔn)則、中小企業(yè)IFRS以及IFRS實(shí)務(wù)公告管理層評述設(shè)置了獨(dú)立的模塊。

中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理使用出新規(guī)

最近，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部和商務(wù)部制定了《中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理暫行辦法》?！掇k法》指出，專項(xiàng)資金向中西部地區(qū)傾斜?！掇k法》明確，專項(xiàng)資金安排專門支出支持中小企業(yè)圍繞電子信息、光機(jī)電一體化、資源與環(huán)境、新能源與高效節(jié)能、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)及高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域開展科技創(chuàng)新活動；支持中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)增強(qiáng)資本實(shí)力、擴(kuò)大中小企業(yè)融資擔(dān)保和再擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模；支持各類中小企業(yè)公共服務(wù)平臺和服務(wù)機(jī)構(gòu)的建設(shè)和運(yùn)行，增強(qiáng)服務(wù)能力、降低服務(wù)成本、增加服務(wù)種類、提高服務(wù)質(zhì)量，為中小企業(yè)提供全方位專業(yè)化優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

央行創(chuàng)設(shè)支小再貸款

最近，中國人民銀行下發(fā)通知，正式創(chuàng)設(shè)支小再貸款，專門用于支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大小微企業(yè)信貸投放，同時下達(dá)全國支小再貸款額度共500億元?！锻ㄖ访鞔_，支小再貸款發(fā)放對象是小型城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行等四類地方性法人金融機(jī)構(gòu)。貸款條件設(shè)定為金融機(jī)構(gòu)須實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)貸款“兩個不低于”，即上季度末小微企業(yè)貸款增速不低于同期各項(xiàng)貸款平均增速、貸款增量不低于上年同期水平。期限設(shè)置為3個月、6個月、1年三個檔次，可展期兩次，期限最長可達(dá)3年。為體現(xiàn)對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放小微企業(yè)貸款給予利率優(yōu)惠，支小再貸款利率在央行公布的貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上減點(diǎn)確定。

小型微利企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策調(diào)整

最近，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于小型微利企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有關(guān)問題的通知》（財(cái)稅[2014]34號）?！锻ㄖ访鞔_，自2014年1月1日至2016年12月31日，對年應(yīng)納稅所得額低于10萬元（含10萬元）的小型微利企業(yè)，其所得減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20%的稅率繳納企業(yè)所得稅?！锻ㄖ匪Q小型微利企業(yè)，是指符合《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例以及相關(guān)稅收政策規(guī)定的小型微利企業(yè)。

企業(yè)因國務(wù)院決定事項(xiàng)形成的資產(chǎn)損失稅前扣除問題明確

最近，國家稅務(wù)總局了《關(guān)于企業(yè)因國務(wù)院決定事項(xiàng)形成的資產(chǎn)損失稅前扣除問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2014年第18號）?！豆妗访鞔_，自國發(fā)[2013]44號文件之日起，企業(yè)因國務(wù)院決定事項(xiàng)形成的資產(chǎn)損失，不再上報(bào)國家稅務(wù)總局審核。國家稅務(wù)總局公告2011年第25號的《企業(yè)資產(chǎn)損失所得稅稅前扣除管理辦法》第十二條同時廢止。企業(yè)因國務(wù)院決定事項(xiàng)形成的資產(chǎn)損失，應(yīng)以專項(xiàng)申報(bào)的方式向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)扣除。專項(xiàng)申報(bào)扣除的有關(guān)事項(xiàng)，按照國家稅務(wù)總局公告2011年第25號規(guī)定執(zhí)行。《公告》適用于2013年度及以后年度企業(yè)所得稅申報(bào)。

出口退（免）稅逾期未辦可延期

最近，國家稅務(wù)總局《關(guān)于逾期未辦理的出口退（免）稅可延期辦理的公告》，規(guī)定企業(yè)在2013年12月31日前出口的貨物，如未按規(guī)定期限申報(bào)退（免）稅，2014年6月30日前向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)提供舉證材料，仍可提出延期申報(bào)申請，并要求稅務(wù)機(jī)關(guān)在規(guī)定申請期限截止之日后的20個工作日內(nèi)辦結(jié)?！豆妗愤€延長了《委托出口貨物證明》電子信息讀入時限，針對企業(yè)按規(guī)定報(bào)送的電子信息無法導(dǎo)入至出口退稅審核系統(tǒng)，其出口的貨物面臨按規(guī)定視同內(nèi)銷征稅的問題，《公告》明確，2013年委托出口的貨物，委托方如果在2014年3月15日前已向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申請開具《委托出口貨物證明》且被受理，由于節(jié)假日等原因未及時讀入信息的，可在2014年4月10日前將信息讀入出口退稅審核系統(tǒng)。

篇5

改革開放激蕩30年，彈指一揮間。而靈活、激進(jìn)、創(chuàng)造力無窮的民間資本，不僅積淀下了足以推動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大財(cái)富，更形成了特定的文化和思維模式。在面對急速發(fā)展而暴露出的諸如增值速度減慢、經(jīng)營模式受束縛、投資方向變得迷茫等種種問題以及整體經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、提升的大背景下，中國民間投資群，也在對前景眾多選擇的徘徊中，在當(dāng)初的澎湃回歸于對自身的拷問后，積極尋找新的發(fā)展支點(diǎn)。

如何促進(jìn)民間資本正確投資,引導(dǎo)民間資本的有序流動,是當(dāng)今社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必然要思考的問題。其原因并不僅僅因?yàn)橹袊母鱾€產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)成為國際資本的“蠶食”目標(biāo)，更重要的是民間資本發(fā)展過程的自主需要。在我國，民間充裕的資本，多數(shù)時候都是以借貸、私下募資、股權(quán)擴(kuò)充、合伙創(chuàng)業(yè)等途徑來達(dá)到快速積累的目的，我們把這稱之為“自由民間資本管理方式”。隨著現(xiàn)資管理理念的深入和運(yùn)用，國際通行的私募基金管理方式逐漸被引入我國民間投融資體系。

私募基金:民間資本下一個熱潮？

當(dāng)一種管理方式伴隨一個產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展時，必定是社會需求快速膨脹使然。通常每個國家的投融資體系，都是放在金融監(jiān)管體系之內(nèi)的，無論是銀行、信貸、證券、保險(xiǎn)、典當(dāng)?shù)?都是以國家資本和大型合法合規(guī)的集團(tuán)資本為主構(gòu)架投融資體系，除此以外，則可能產(chǎn)生違背法律法規(guī)的地下錢莊，或其他通過非法集資等超出法律底線的途徑、違規(guī)運(yùn)作的資金組合。法律底線的存在,制約了民間資本自由走向規(guī)范途徑。這并非只發(fā)生在中國，全世界都不例外。但大量民間資本以游資的方式自由流動，不能有效地納入國家投融資體系內(nèi)進(jìn)行監(jiān)管，會給國家經(jīng)濟(jì)體系和金融體系帶來無窮的風(fēng)險(xiǎn)與后患。私募基金的管理方式幾乎可以用“應(yīng)運(yùn)而生”來形容，其在國際上逐步試行、推廣、流行、規(guī)范也是順勢而為。

私募股權(quán)投資基金在我國又稱為“產(chǎn)業(yè)投資基金”，它最早起源于美國。20世紀(jì)40年代末，美國出現(xiàn)大量新興中小企業(yè)，“創(chuàng)業(yè)投資基金”誕生;后來，“創(chuàng)業(yè)”的概念擴(kuò)展到“創(chuàng)造新企業(yè)和老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)”，由此出現(xiàn)了“企業(yè)并購基金”。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金在80年代傳入亞洲后，又出現(xiàn)了專門投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的“基礎(chǔ)設(shè)施投資基金”。經(jīng)過不斷演變，這幾類基金形式組成了現(xiàn)在所謂“產(chǎn)業(yè)投資基金”概念的外延。 2006年9月，中國人民銀行副行長吳曉靈在中國私募股本市場國際研討會上發(fā)言稱:“私募股權(quán)投資基金是把富人的錢籌集在一起，投資于未上市的股權(quán)”，她的表述是對私募股權(quán)投資基金(Private Equity Investment，PE)的典型性描述。私募股權(quán)投資在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股并獲利。

私募證券投資基金是證券投資基金的一種集合證券投資方式。它通過發(fā)行基金單位，匯集投資者的資金，由基金管理人管理和運(yùn)用這筆資金，從事股票、債券等有價證券投資。投資者與基金利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。封閉式基金和開放式基金是證券投資基金的兩種基本運(yùn)作方式。私募則意味著這類基金以有限合伙人方式,只能通過私下定向募集股份。

私募股權(quán)投資基金與私募證券基金的區(qū)別在于私募股權(quán)投資相對于“公眾股權(quán)”,私募股權(quán)投資基金主要投資于未上市的公司股權(quán),這里的“私募”指的是所投資公司為未上市的“私”有公司;而私募證券基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為公共二級市場)的基金，主要區(qū)別于共同基金（mutual fund）等公募基金。私募證券基金的投資產(chǎn)品，是以二級市場債權(quán)等流動性遠(yuǎn)高于未上市企業(yè)股權(quán)的有價證券為投資對象。在美國,私募股權(quán)市場出現(xiàn)于1945年,參與其中的各家基金表現(xiàn)始終超過美國私募證券投資市場的參與者。

民資私募基金的發(fā)展趨勢

資本流動的實(shí)質(zhì)在于保值和增值，資本流動方向以產(chǎn)業(yè)投資為基石、以市場投資為導(dǎo)向。目前，國家大力提倡民間資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，鼓勵和引導(dǎo)民間投資進(jìn)入資本投資市場，為民間投資開拓了全新的局面，為民間投資指明了正確的方向。未來的民間資本，必將以合伙制私募基金的形式長久存在和發(fā)展下去。以下三個方面不可避免地成為近階段民間資本家需要慎重思考的重點(diǎn):

首先，整合產(chǎn)業(yè)將形成細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈中的產(chǎn)業(yè)龍頭，搶占這些行業(yè)龍頭，為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展鋪路搭橋。無論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還是現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)，都有自身發(fā)展的空間。國際私募基金的投資行為中, 英聯(lián)、霸菱投資了蒙牛、李寧，華平基金給國美投資1.5億美元等，都是以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主;聯(lián)想控股為實(shí)際投資人的廣源傳媒，是一家生產(chǎn)3G通信列車電視技術(shù)為主的高科技企業(yè)，獲美國私募股本基金蓮花注資1600萬美元。

其次，融合資本，梳理民間資金流動方向，倡導(dǎo)先行理念，為證券投資基金的創(chuàng)立積蓄力量。以高科技產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的中星資本在對青島軟控（002073）實(shí)施了五年的輔導(dǎo)和支持后，已使后者在深圳中小企業(yè)板成功掛牌上市;浙江的網(wǎng)盛科技也以“中國第一概念股”成功登錄資本市場?？梢娮C券市場是民間資本流動的重要領(lǐng)域。索羅斯在1995年投資海南航空約2400萬美元，取得14.8%股權(quán)后，又于2005年10月對中國海南航空增加投資2500萬美元。

最后，有效跨接，把握產(chǎn)業(yè)與市場的良性互動，規(guī)范出入制度，全面服務(wù)于產(chǎn)業(yè)投資市場和證券投資市場的對接。 被稱之為“美國總統(tǒng)基金”的凱雷投資集團(tuán), 管理著總額超過 89 億美元的資產(chǎn)，旗下共有 26 個基金產(chǎn)品。按照計(jì)劃,凱雷收購徐工機(jī)械50%的股權(quán),徐工機(jī)械則持有徐工科技19367.94萬股國有法人股，并通過控股子公司徐州重工持有徐工科技4103.15萬股境內(nèi)法人股，合計(jì)約23471萬股，約占徐工科技總股本的43％,僅僅通過徐工科技的10送3.1的股改對價方案,凱雷投資集團(tuán)就可以獲得直接賬面價值1.8億人民幣。

若按照凱雷投資對徐工科技的下一步包裝上市計(jì)劃,一旦徐工機(jī)械在美國證券市場成功上市,其產(chǎn)業(yè)投資與證券投資的市場對接,就使凱雷獲得更大的投資收益。

目前我國民間資本正走在由混沌向有序的進(jìn)程中。一些先知先覺的民營資本集團(tuán)和民間資本倡導(dǎo)者，已經(jīng)從引導(dǎo)和梳理民間資金流的進(jìn)程中,發(fā)展和壯大了自己。但發(fā)展和壯大以后的民營集團(tuán)，也遇到了發(fā)展過程不可避免的困擾:資金流下一步的流向與歸宿在哪里? 民間資本如果僅僅停留在炒作概念層面，盡管很熱，卻始終都不可能得到政策的明確保障。對于個人而言缺乏事業(yè)的基礎(chǔ)，而對于監(jiān)管層則談不上有序和規(guī)范。

篇6

一、美國對權(quán)益性證券投資的會計(jì)處理

美國會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時按照下列程序進(jìn)行決策，以確定投資所使用的核算方法（假定甲公司購入乙公司的股票）：第一，甲公司購入乙公司證券是否為了對其實(shí)施重大影響？如果是，則采用權(quán)益法核算；如果否，則考慮此證券是否有容易確定的公允價值嗎？第二，如果沒有確定的公允價值，則采用成本法核算；如果有確定的公允價值，則考慮購入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券？第三，如果能夠劃分，則采用公允價值法；如果不能劃分，則需要對證券重新分類后采用公允價值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法：

例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬元購入乙公司10萬股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬元，乙公司2002年凈收益40萬元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬元。

1、公允價值法

（1）若甲公司將購入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價值法。一般說來，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬元。則賬務(wù)處理如下：

①2002年1月5日，取得投資時，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年12月31日，收到股利時，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入120000.

③2002年12月31日，記錄公允價值變化，公允價值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.

④2002年12月31日記錄公允價值變化，公允價值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶，其余額反映在損益表中。

⑤2004年1月20日出售證券時：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.

（2）若甲公司將購入乙公司股票劃分為可供銷售的證券，則甲公司使用公允價值法

取得投資時會計(jì)分錄同①2002年12月31日，取得股利時會計(jì)分錄同②。

⑥2002年12月31日記錄公允價值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.

（3）若美國公司購買證券后未進(jìn)行分類，SFASNO.115規(guī)定每期末需對投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價值變化時變換賬戶名稱。

⑨記錄變更當(dāng)年公允價值變化時，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

⑩若可供銷售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.

2、若美國公司運(yùn)用成本法，則對投資的核算如下：

2002年1月5日，取得投資時會計(jì)分錄同①

2002年12月31日，取得股利時，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.

2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。

3、若美國公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：

2002年1月5日取得投資時會計(jì)分錄同①

2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.

2002年12月31日取得股利時，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.

期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬-200萬×20%=10萬）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬分配給未記錄商譽(yù)，攤銷期限20年；2萬元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷期限5年，會計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.

2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為

借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

二、中國上市公司對權(quán)益性證券投資的會計(jì)處理

我國上市公司對購入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時按成本計(jì)價，期末按成本與市價孰低法計(jì)價；如果否，則考慮投資是否是為了對被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。

1、購入的證券作為短期投資時，初始價值按成本計(jì)價，每期末對短期投資按成本與市價孰低法計(jì)價。

①2002年1月5日取得投資時，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2001年12月31日收到股利時，借記：現(xiàn)金120000，貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價準(zhǔn)備。

2003年12月31日成本（每股5元）低于市價（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價準(zhǔn)備。

③2004年處置此投資時借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.

2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：

2002年1月5日取得投資時，借：長期股權(quán)投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司40000.

3、若選用權(quán)益法，則長期股權(quán)投資的會計(jì)處理如下：

①2002年1月5日取得投資時借記：長期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時，借記：長期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）100000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）100000.

③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000貸記：投資收益80000.

④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷，每年攤銷100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷10000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.

⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

三、中美對權(quán)益性證券會計(jì)處理的異同

從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶名稱不同外，美國和中國運(yùn)用成本法和權(quán)益法對于現(xiàn)金方式取得的投資的會計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會計(jì)處理也相同。下面比較兩國對權(quán)益性證券投資的差異：

1、美國和中國對權(quán)益性投資的分類不同。我國將普通股投資分為短期投資和長期股權(quán)投資。短期投資取得時按成本計(jì)價，期末采用成本與市價孰低法。若對被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響，長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；若不存在對被投資單位控制、共同控制和重大影響，長期股權(quán)投資采用成本法核算。美國未進(jìn)行長短期投資分類，而將權(quán)益證券分為交易性證券和可供銷售的證券。若對被投資單位存在重大影響，采用權(quán)益法；若不存在重大影響且購入證券的公允價值很難確定，采用成本法；若不存在重大影響且公允價值容易確定，采用公允價值法。

2、權(quán)益性投資在會計(jì)報(bào)表上的列示不同。我國將短期投資列示于資產(chǎn)負(fù)債表的流動資產(chǎn)中，短期投資跌價損失列入利潤表中；長期股權(quán)投資在長期投資中列示。美國將交易性證券列入資產(chǎn)負(fù)債表的流動資產(chǎn)，未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失在損益表中列示；若可供銷售的證券期望在一年或超過一年的一個營業(yè)期內(nèi)變現(xiàn)，則將其列入流動資產(chǎn)，否則列入非流動資產(chǎn)，可供銷售證券未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中列示。

3、長期投資與短期投資之間相互轉(zhuǎn)換的會計(jì)處理不同。對長期股權(quán)投資變更為短期投資或短期投資變更為長期股權(quán)投資，我國會計(jì)制度沒有規(guī)定。而美國SFASNO.115要求在每期末對投資進(jìn)行重新分類，可供銷售的證券可變更為交易性證券或相反，并規(guī)定了相應(yīng)會計(jì)處理。

4、股權(quán)投資差額的攤銷不同。在使用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時，我國對低估被投資單位資產(chǎn)或未計(jì)的商以及高估被投資單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的股權(quán)投資差額，采用統(tǒng)一的攤銷期限攤銷于每期的投資收益賬戶。而美國將股權(quán)投資差額分配于資產(chǎn)和商譽(yù)或都分配商譽(yù)中。

5、非現(xiàn)金方式取得權(quán)益性投資，其初始成本確定不同。我國對以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債或以應(yīng)收賬款換入長期股權(quán)投資以及以非貨幣易換入長期股權(quán)投資，長期股權(quán)投資的投資成本是以賬面價值作為計(jì)價基礎(chǔ)。而美國對非現(xiàn)金補(bǔ)償方式取得投資，投資成本的計(jì)量基礎(chǔ)是公允價值。

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美國會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時按照下列程序進(jìn)行決策，以確定投資所使用的核算方法（假定甲公司購入乙公司的股票）：第一，甲公司購入乙公司證券是否為了對其實(shí)施重大影響？如果是，則采用權(quán)益法核算；如果否，則考慮此證券是否有容易確定的公允價值嗎？第二，如果沒有確定的公允價值，則采用成本法核算；如果有確定的公允價值，則考慮購入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券？第三，如果能夠劃分，則采用公允價值法；如果不能劃分，則需要對證券重新分類后采用公允價值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法：

例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬元購入乙公司10萬股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬元，乙公司2002年凈收益40萬元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬元。

1、 公允價值法

（1）若甲公司將購入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價值法。一般說來，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬元。則賬務(wù)處理如下：

①2002年1月5日，取得投資時，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金 500000.

②2002年12月31日，收到股利時，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入 120000.

③2002年12月31日，記錄公允價值變化，公允價值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司 300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得 300000.

④2002年12月31日記錄公允價值變化，公允價值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司 200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶，其余額反映在損益表中。

⑤2004年1月20日出售證券時：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.

（2）若甲公司將購入乙公司股票劃分為可供銷售的證券，則甲公司使用公允價值法

取得投資時會計(jì)分錄同 ① 2002年12月31日，取得股利時會計(jì)分錄同②。

⑥2002年12月31日記錄公允價值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.

（3）若美國公司購買證券后未進(jìn)行分類，SFAS NO.115規(guī)定每期末需對投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價值變化時變換賬戶名稱。

⑨記錄變更當(dāng)年公允價值變化時，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

⑩若可供銷售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.

2、若美國公司運(yùn)用成本法，則對投資的核算如下：

2002年1月5日，取得投資時會計(jì)分錄同 ①

2002年12月31日，取得股利時，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金 120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.

2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。

3、若美國公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：

2002年1月5日取得投資時會計(jì)分錄同 ①

2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.

2002年12月31日取得股利時，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.

期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬-200萬×20%=10萬）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬分配給未記錄商譽(yù)，攤銷期限20年；2萬元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷期限5年，會計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.

2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為

借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

二、中國上市公司對權(quán)益性證券投資的會計(jì)處理

我國上市公司對購入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時按成本計(jì)價，期末按成本與市價孰低法計(jì)價；如果否，則考慮投資是否是為了對被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。

1、購入的證券作為短期投資時，初始價值按成本計(jì)價，每期末對短期投資按成本與市價孰低法計(jì)價。

①2002年1月5日取得投資時，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2001年12月31日收到股利時，借記：現(xiàn)金120000， 貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價準(zhǔn)備。

2003年12月31日成本（每股5元）低于市價（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價準(zhǔn)備。

③2004年處置此投資時借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.

2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：

2002年1月5日取得投資時，借：長期股權(quán)投資—乙公司 500000， 貸記：現(xiàn)金 500000.

2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司40000.

3、若選用權(quán)益法，則長期股權(quán)投資的會計(jì)處理如下：

①2002年1月5日取得投資時借記：長期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時，借記：長期股權(quán)投資—乙公司 （股權(quán)投資差額）100000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司 （投資成本）100000.

③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000 貸記：投資收益 80000.

④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷，每年攤銷100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷 10000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.

⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

三、中美對權(quán)益性證券會計(jì)處理的異同

從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶名稱不同外，美國和中國運(yùn)用成本法和權(quán)益法對于現(xiàn)金方式取得的投資的會計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會計(jì)處理也相同。下面比較兩國對權(quán)益性證券投資的差異：

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關(guān)鍵詞：證券市場 對外開放 現(xiàn)狀 未來發(fā)展

一、證券市場對外開放現(xiàn)狀

中國證券市場國際化雖已取得顯著成績,但在即將加入世貿(mào)組織的形勢下,要看到中國證券市場對外開放目前還存在以下四大不利因素:證券市場是在資本項(xiàng)目下不可自由兌換條件下運(yùn)行的;相關(guān)法律、會計(jì)準(zhǔn)則還沒有完全與國際慣例接軌;缺乏能夠參與國際競爭的一流投資銀行和其他中介機(jī)構(gòu);監(jiān)管水平還與發(fā)達(dá)國家存在較大差距。中國證券市必須加快對外開放,近期首先要做的是:第一,加入世貿(mào)組織后,將允許外國證券機(jī)構(gòu)通過證券交易所設(shè)立特別席位直接交易b股,允許設(shè)立中外合資的證券管理公司和基金管理公司;第二,一如既往地鼓勵更多的中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)到境外發(fā)行上市;第三,隨著各方面條件的成熟,逐步允許符合標(biāo)準(zhǔn)的外資企業(yè)來中國發(fā)行股票并上市;第四,積極創(chuàng)造條件,允許符合境內(nèi)和境外兩地法定條件的內(nèi)地證券公司到境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu);第五,在適當(dāng)時機(jī),允許外資有控制、有步驟地進(jìn)入中國證券市場。

二、證券市場開放對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整有積極的作用

第一,推動外資企業(yè)進(jìn)一步融入中國市場

開放證券市場后,外資企業(yè)將通過資產(chǎn)重組、參股甚至控股上市公司的方式來華投資,達(dá)到間接上市的目的。外資企業(yè)在國內(nèi)上市表明外資企業(yè)的發(fā)展已融入中國經(jīng)濟(jì)的大熔爐。外資企業(yè)國內(nèi)上市首先是融資方式的變化,這種融資方式的變化將使外資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)的改變。按照外經(jīng)貿(mào)部的通知要求,申請上市的外商投資股份公司應(yīng)為按規(guī)定和程序設(shè)立或改制的企業(yè)。這就決定了一些外資企業(yè)在上市之前其股本結(jié)構(gòu)就要發(fā)生變化,上市之后其股本結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步改變。其中國內(nèi)投資者股份將在其股權(quán)結(jié)構(gòu)中呈上升趨勢。

第二,為國內(nèi)企業(yè)引進(jìn)外資創(chuàng)造新的條件

我國證券市場開放遵循漸進(jìn)的原則,比較重視其融資的職能,采取逐步由向融資者開放到向投資者開放的次序,上市公司投資范圍拓展和投資渠道改善將帶來更多的融資便利。國內(nèi)的上市公司吸引外資也獲得了更多的政策支持,證券市場的開放能夠帶動b股市場的活躍,直接提高了企業(yè)籌集外資的能力;a股上市公司也能夠通過增資擴(kuò)股同外資企業(yè)開展合作,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者,增強(qiáng)自身的核心能力,另外,越來越多的國內(nèi)企業(yè)在境外實(shí)現(xiàn)上市。

第三,利用外資的重點(diǎn)向鼓勵并購型投資轉(zhuǎn)變國際上

一般將fdi一分為二:新投資和并購型投資,據(jù)聯(lián)合國2000年的投資報(bào)告分析,目前全球有近一半的fdi是采取m&a型的,而部分發(fā)展中國家?guī)缀跽麄€外來投資都是購并型投資。過去我國吸引外資的優(yōu)勢主要在于廉價的勞動力、自然資源和政府的優(yōu)惠政策,在這種情況下,“綠地投資”方式成為外資的主要選擇,但這些原有的優(yōu)勢因其他發(fā)展中國家的競爭已不斷弱化。近幾年,我國在通過跨國并購吸引外資方面已經(jīng)做出了一些嘗試,跨國并購逐漸成為我國利用外資的重要形式。中國的外資戰(zhàn)略已經(jīng)到了某個轉(zhuǎn)折點(diǎn),直到二十世紀(jì)九十年代初,企業(yè)購并尚屬于偶發(fā)事件,跨國企業(yè)購并更是罕見現(xiàn)象,而目前跨國公司在中國大規(guī)模的企業(yè)購并已經(jīng)變得常見了。資本市場的進(jìn)一步開放為他們提供了一個極好的股權(quán)投資渠道,今后外商投資應(yīng)該更多地考慮運(yùn)用資本經(jīng)營的方式,將股權(quán)投資作為利用外資的重點(diǎn),通過購并加快投資的速度,不必興建廠房、添置設(shè)備等都一切自己從頭做起,。股權(quán)投資更多的是追求一種控制權(quán),這種控制權(quán)具體體現(xiàn)在要求對公司的決策有一定的影響力上。這點(diǎn)從我國資本市場發(fā)生的并購交易中就可以看得出來,絕大部分并購行為都屬股權(quán)投資。股權(quán)投資應(yīng)成為我國下階段利用外資的重點(diǎn),我們應(yīng)從政策法規(guī)角度多予引導(dǎo)。近來國內(nèi)發(fā)生了不少外資企業(yè)增資的現(xiàn)象,同樣也屬于股權(quán)投資的范圍。

三、我國證券市場對外開放的立法取向

本世紀(jì)80年代以來,世界各國特別是發(fā)展中國家紛紛放棄“金融抑制”戰(zhàn)略,對證券經(jīng)營、證券投資、證券發(fā)行交易、證券市場結(jié)構(gòu)等方面放松了法律管制和行政干預(yù),從而推動了各國證券市場的國際化,增強(qiáng)了各國證券業(yè)的國際競爭力。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后,受危機(jī)直接沖擊的日韓和東南亞各國不僅沒有加強(qiáng)對證券市場的管制,反而更大限度地對證券市場放松了法律管制。因此,當(dāng)前我國應(yīng)順應(yīng)國際證券市場自由化、國際化的潮流,適當(dāng)放松對證券市場的法律管制,逐步從金融抑制走向金融深化,以推動整個國民經(jīng)濟(jì)更穩(wěn)健地融入到世界經(jīng)濟(jì)體系中去。

1.放松外匯管制,積極促進(jìn)資本項(xiàng)目的開放。各國證券市場國際化的第一個重

要步驟就是放松甚至取消外匯管制,提高本幣的自由兌換程度。我國對人民幣資本項(xiàng)目實(shí)行嚴(yán)格的管制。而資本項(xiàng)目自由化是今后國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢所趨。因此,我國應(yīng)在完善資本項(xiàng)目管理和監(jiān)控的同時,通過放松外匯法律管制,積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目的自由化。

2.放寬外國投資者投資我國證券市場的法律限制,逐步實(shí)現(xiàn)a、b股市場的并軌。我國嚴(yán)格實(shí)行a、b股分離制度,但從長遠(yuǎn)和國際慣例來看,a、b股的長期分割不利于我國證券市場的國際化。因此,我們應(yīng)通過放寬法律限制,逐步實(shí)現(xiàn)a、b股的統(tǒng)一。

3.放寬對銀行、證券公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的法律限制,逐步實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)與證券業(yè)的融合。目前我國實(shí)行的是銀行業(yè)與證券業(yè)的分業(yè)管理。而世界處于證券業(yè)與銀行業(yè)相互融合共同發(fā)展的重要時期,原來嚴(yán)格實(shí)行分業(yè)經(jīng)營管理的美日兩國也分別在1997年和1998年通過立法或頒布行政命令實(shí)行了銀證合業(yè)經(jīng)營。我國證券市場必須適應(yīng)歷史潮流,逐步實(shí)現(xiàn)銀證合一。

世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跨越了國際化時代,進(jìn)入了全球化時代,全球化時代經(jīng)濟(jì)的特征在于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在全球范圍內(nèi)進(jìn)行整合和一體化,各國利用外資的政策法規(guī)日益趨同。調(diào)整經(jīng)營策略,抓住開放證券市場所帶來的機(jī)遇,抵御住開放帶來的壓力和風(fēng)險(xiǎn),這是中國市場上的投資銀行都需要認(rèn)真面對的。

參考文獻(xiàn):

[1]中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資分析.中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.

[2]吳曉求.證券投資學(xué).中國人民大學(xué)出版社.

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1財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀分析

1．1大多數(shù)公司都開展了證券投資業(yè)務(wù)

從財(cái)務(wù)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍來看，其基本業(yè)務(wù)主要是為集團(tuán)成員企業(yè)存貸款結(jié)算等提供服務(wù)。而證券投資業(yè)務(wù)主要是作為財(cái)務(wù)公司現(xiàn)金管理的手段之一，對不同時段閑置資金通過不同類投資產(chǎn)品的組合投資滿足保值增值達(dá)到進(jìn)一步提高投資收益率的目的?？陀^上財(cái)務(wù)公司作為獨(dú)立經(jīng)營、自負(fù)盈虧的企業(yè)，大量的自有資本金也需要通過證券投資取得較好的投資收益。

目前絕大多數(shù)的財(cái)務(wù)公司都成立了專職的部門如證券投資部以及固定收益部等，配備了專職的人員，為公司開展證券投資業(yè)務(wù)服務(wù)。隨著一些財(cái)務(wù)公司在風(fēng)險(xiǎn)相對收益較小的新股申購業(yè)務(wù)獲得的較好收益的示范效應(yīng)，更多的財(cái)務(wù)公司介入了證券投資業(yè)務(wù)。在筆者所統(tǒng)計(jì)存續(xù)時間較長公開財(cái)務(wù)基本報(bào)表的71家的財(cái)務(wù)公司中，2007年、2008年和2009年中開展證券投資業(yè)務(wù)的家數(shù)分別為：51家、60家和62家。除了少數(shù)外資財(cái)務(wù)公司未開展證券投資業(yè)務(wù)以外，大多數(shù)的國內(nèi)財(cái)務(wù)都不同程度地開展了證券投資業(yè)務(wù)。

1．2投資收益成為重要的利潤來源

受益于我國經(jīng)濟(jì)的快速平穩(wěn)增長，我國證券市場近二十年來為廣大的投資者提供了較好的投資回報(bào)，也成為財(cái)務(wù)公司介入證券投資業(yè)務(wù)獲取較好收益的重要原因。特別是2006、2007年的“大牛市”更是為財(cái)務(wù)公司帶來了巨大的投資收益。在公開財(cái)務(wù)年報(bào)的開展證券投資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)公司中，2007年投資收益占利潤總額的平均比例水平達(dá)到71．26％。少數(shù)財(cái)務(wù)公司更是充分地享受到了“牛市”的盛宴，如上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和上海電氣集團(tuán)財(cái)務(wù)公司分別獲得投資收益12．86億元和12．78億元，占利潤總額的比例分別達(dá)到110．20％和109．04％。2008年市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，一方面為數(shù)不少的財(cái)務(wù)公司收縮了證券投資業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面少數(shù)財(cái)務(wù)公司的證券投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損。盡管有部分財(cái)務(wù)公司在2008年兌現(xiàn)了2007年的新股“浮盈”，但投資收益占利潤總額的平均比例水平大幅下降到44．52％。2009年投資收益占利潤總額的平均比例水平更是大幅下降到31．54％。圖1近三年投資收益占利潤總額的平均比例情況

1．3投資品種主要是風(fēng)險(xiǎn)較小的產(chǎn)品

由于財(cái)務(wù)公司自身的特點(diǎn)，其業(yè)務(wù)利潤主要來源于存貸款結(jié)算等基本業(yè)務(wù)，其利潤類似于銀行存貸“利差”。由于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差，一般財(cái)務(wù)公司對證券投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損的容忍度是極低的。在這種情況下，財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)主要傾向于固定收益類產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù)或投資品種。目前財(cái)務(wù)公司主要側(cè)重于以一級市場為主的新股申購業(yè)務(wù)，購買貨幣基金、信用債、可轉(zhuǎn)換債券、債券型基金及股票型基金等投資產(chǎn)品。而對二級市場的股票直接投資往往非常慎重，極少數(shù)財(cái)務(wù)公司在二級市場的“試水”，其規(guī)模也非常小。財(cái)務(wù)公司投資這些產(chǎn)品主要與這些產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較小收益相對穩(wěn)定的特點(diǎn)所決定的。特別指出的是，一級市場新股申購業(yè)務(wù)目前是財(cái)務(wù)公司開展的主要證券投資業(yè)務(wù)。

2007年大多數(shù)財(cái)務(wù)公司之所以能夠獲得巨大的投資收益也主要是利用其資金優(yōu)勢依靠網(wǎng)下申購或網(wǎng)上申購在二級市場拋售而賺取價差而取得的。目前有40多家財(cái)務(wù)公司是中國證券業(yè)協(xié)會所公布的六類IPO詢價的對象之一。另外在固定收益產(chǎn)品中進(jìn)行重點(diǎn)投資配置，成為一些資金實(shí)力雄厚的財(cái)務(wù)公司開展的證券投資業(yè)務(wù)。如上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)公司成立了固定收益總部，配備了近10名專業(yè)人員，運(yùn)作資金規(guī)模上百億元，取得了較好的收益水平。

2財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)

2．1證券市場的大幅波動為業(yè)務(wù)開展帶來了較大的困難

相比國外，我國證券市場成立時間較短，投資者結(jié)構(gòu)還不盡合理，理性投資理念還在培育之中，投機(jī)氣氛相對濃厚，造成了我國股市的大起大落。特別是近幾年來證券市場的大幅波動給財(cái)務(wù)公司的證券投資業(yè)務(wù)開展帶來了較大的困難。市場的大幅調(diào)整以及大量的新股跌破發(fā)行價導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司的證券投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損引起了監(jiān)管層和公司股東的高度關(guān)注。2006年9月12日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會辦公廳了《關(guān)于財(cái)務(wù)公司證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)［2006］234號），針對“截至2006年6月末，全國財(cái)務(wù)公司短期證券投資市場價值低于賬面價值達(dá)4．43億元，共有14家財(cái)務(wù)公司總計(jì)24．08億元的證券投資因部分證券機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)形成不良。”的嚴(yán)峻情況，指出“證券投資風(fēng)險(xiǎn)已成為全國各財(cái)務(wù)公司存量最多、危害最大的風(fēng)險(xiǎn)?！?，明確要求：“有效化解證券投資的存量風(fēng)險(xiǎn)”，并提出了采取有效措施防范出現(xiàn)新風(fēng)險(xiǎn)的若干條措施。由此可見，未來只有隨著我國證券市場的逐步成熟后，良好的市場運(yùn)行環(huán)境，才能為財(cái)務(wù)公司的證券投資業(yè)務(wù)開展提供更有利條件。

2．2新股發(fā)行制度的改革為證券投資業(yè)務(wù)帶來了挑戰(zhàn)

過去一、二級市場巨大的溢價為財(cái)務(wù)公司等專業(yè)打新機(jī)構(gòu)提供了較好的投資機(jī)會，但由發(fā)行制度的弊端所帶來的這種格局一直為市場所詬病。近幾年來，新股發(fā)行制度的市場化改革是中國證監(jiān)會一直推進(jìn)的方向。自2009年6月啟動的新股改革再到2010年11月《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》的第二階段改革，新股發(fā)行市場化程度不斷提高，新股發(fā)行上市后溢價水平降低，風(fēng)險(xiǎn)加大。新股發(fā)行制度的不斷改革也對財(cái)務(wù)公司開展新股申購業(yè)務(wù)帶來了較大的影響。特別是第二階段的改革對財(cái)務(wù)公司“打新”業(yè)務(wù)影響最大，將網(wǎng)下申購由原來的配售向搖號轉(zhuǎn)變（中小板和創(chuàng)業(yè)板，滬市暫未發(fā)生變化）。從近期實(shí)施的情況來看，在大大加大獲配難度的同時，也使風(fēng)險(xiǎn)收益的集中度更高。這對安全性要求較高的財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。在新形勢下，如何更好地開展新股申購業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為財(cái)務(wù)公司關(guān)注的課題。

2．3專業(yè)投資人才的缺乏

相比證券公司和基金公司等其它專業(yè)證券機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司在專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)方面非常薄弱。大多數(shù)財(cái)務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)只有幾名人員，而且缺乏專業(yè)系統(tǒng)的培訓(xùn)，常常是處于單打獨(dú)斗的狀況。相比于證券公司和基金公司龐大的素質(zhì)較高的研究團(tuán)隊(duì)，到上市公司的高頻率的實(shí)地調(diào)研，大量豐富的資訊信息資源，細(xì)分的宏觀研究、行業(yè)研究、上市公司研究、固定收益研究、市場策略研究層次等，財(cái)務(wù)公司要在復(fù)雜多變的證券市場中獲取較好的投資機(jī)會顯得困難。在這種情況下，財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)較大程度上是“靠天吃飯”的格局。

3財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)的思路探討

從實(shí)踐來看，財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)對提高公司整體資產(chǎn)的運(yùn)營效率，提升公司整體的盈利水平和經(jīng)營能力，培養(yǎng)專業(yè)金融人才隊(duì)伍，對財(cái)務(wù)公司的長期平穩(wěn)健康發(fā)展具有非常重要的意義。那么在當(dāng)前的環(huán)境下，如何更為穩(wěn)健地開展證券投資業(yè)務(wù)，需要積極尋找適合財(cái)務(wù)公司特點(diǎn)的投資方式和產(chǎn)品。根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)主要包括以下三方面：一是對金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資；二是有價證券投資；三是中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)的其他投資業(yè)務(wù)。因此財(cái)務(wù)公司應(yīng)在以上投資范圍的限制下確定正確的投資方向，注重短中長期投資產(chǎn)品的配置。筆者根據(jù)目前開展證券業(yè)務(wù)的工作實(shí)踐，對財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)提出以下一些思路，供同行參考。

3．1樹立正確的指導(dǎo)思想

財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)一定要克服暴富的心理，要了解證券市場上各類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)，要做好風(fēng)險(xiǎn)控制，做好各種情況出現(xiàn)的應(yīng)對預(yù)案，要有進(jìn)有退，樹立正確的指導(dǎo)思想。筆者建議財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)應(yīng)樹立以下的指導(dǎo)思想：在“安全性、流動性和收益性”相結(jié)合的前提下，通過合理的資產(chǎn)配置，堅(jiān)持“穩(wěn)健投資，價值投資”理念，把握市場低風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會，為提高公司資產(chǎn)運(yùn)營效率，提高公司資金收益率做好服務(wù)。

3．2制定完善的規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作流程

財(cái)務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)要從投資決策、內(nèi)部控制、前后臺分離、風(fēng)險(xiǎn)稽核等各方面制定完善的規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作流程，并嚴(yán)格執(zhí)行。從一些出現(xiàn)較大虧損的財(cái)務(wù)公司來看，主要是一些規(guī)章制度和操作流程的缺失，有的盡管有制度規(guī)程但在執(zhí)行時流于形式。在2006年財(cái)務(wù)公司證券投資業(yè)務(wù)之所以出現(xiàn)較大的虧損，主要的原因就是因?yàn)樨?cái)務(wù)公司沒有完善的規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作流程所引起的。在制定規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作流程方面，應(yīng)從以下幾方面著手：一是應(yīng)建立健全相對集中、分級管理、權(quán)責(zé)統(tǒng)一的投資決策機(jī)制，明確各級權(quán)責(zé)。重大投資決策時，應(yīng)引進(jìn)專業(yè)的證券投資人員參與決策。二是應(yīng)做到前、中、后臺應(yīng)嚴(yán)格分開，做到投資決策、交易執(zhí)行、會計(jì)核算、風(fēng)險(xiǎn)控制相對獨(dú)立，相互制衡。三是證券投資應(yīng)按投資規(guī)模和財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)限額，按照風(fēng)險(xiǎn)限額選擇投資類別和投資品種，合理設(shè)定止損點(diǎn)，并嚴(yán)格依照執(zhí)行。

3．3要堅(jiān)持“穩(wěn)健投資，價值投資”理念，進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置

在新股發(fā)行制度改革的背景下，對上市公司的基本面把握顯得尤為重要。要加強(qiáng)對獲配股票的實(shí)地調(diào)研，通過上市公司良好的基本面和可持續(xù)增長來對抗證券市場的短期波動，以獲取較好的投資收益水平。要通過投資產(chǎn)品的多元化，對各類投資產(chǎn)品的合理配置，獲取較為穩(wěn)健的收益水平。要拓寬投資思路，在新股申購、證券投資基金、理財(cái)產(chǎn)品、固定收益產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的一、二級市場產(chǎn)品、定向增發(fā)等各類產(chǎn)品的合理配置上把握機(jī)會。目前少數(shù)財(cái)務(wù)公司加強(qiáng)了與基金公司的合作，通過專戶理財(cái)?shù)姆绞嚼没鸸镜膶I(yè)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，彌補(bǔ)財(cái)務(wù)公司的人才隊(duì)伍、研究咨詢的弱勢，取得了較好的效果。在證監(jiān)會放低專戶理財(cái)門檻的情況下，財(cái)務(wù)公司可借鑒專戶理財(cái)方式作為開展證券投資投資業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。

3．4選擇金融股權(quán)進(jìn)行中長期的投資

篇10

內(nèi)容摘要：私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)是近年來在我國信托投資領(lǐng)域出現(xiàn)的一個創(chuàng)新業(yè)務(wù)，由于配套的相關(guān)發(fā)展環(huán)境尚未完全建立，使得其在制度、法律、市場及其運(yùn)作手段方面出現(xiàn)了很多問題。本文借鑒成熟國家經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合具體國情從多方面分析了我國私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及其出現(xiàn)問題的根源，以期對今后的相關(guān)研究有所助益。

關(guān)鍵詞：PE信托 PE信托發(fā)展 問題研究

我國私人股權(quán)投資信托發(fā)展現(xiàn)狀

（一）私人股權(quán)投資信托的相關(guān)概念

私人股權(quán)（Private Equity簡稱PE）是指未在股票市場上市交易的公司的股權(quán)，與公開發(fā)行的股票相對應(yīng)。私人股權(quán)投資（又稱私募股權(quán)投資或私募基金）是一個很寬泛的概念，它是指對任何一種不能在股票市場自由交易的股權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行的投資。

廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業(yè)所進(jìn)行的投資。狹義的私人股權(quán)投資主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，也是通常所指的Pre-IPO階段的投資。

在實(shí)際操作中提到的PE通常指狹義的私人股權(quán)投資。私人股權(quán)投資基金是一種組織化專業(yè)化的私募股權(quán)投資形式，經(jīng)由專業(yè)投資中介進(jìn)行投資管理，投融資實(shí)現(xiàn)組織化、專業(yè)化，其運(yùn)轉(zhuǎn)已形成較為成熟的機(jī)制。從組織形式上來看，私人股權(quán)投資基金主要有合伙制、信托制、公司制三種形式；從投資類型上看，私人股權(quán)投資基金主要分為創(chuàng)業(yè)投資基金、發(fā)展資本基金、收購基金、夾層基金和重振基金。

私人股權(quán)投資信托是私人股權(quán)投資基金中的一種類型，是以信托方式成立的投資于未上市公司股權(quán)的基金。本文所討論的私人股權(quán)投資信托則限定在最狹義的范圍，即指信托公司運(yùn)用信托制度發(fā)起設(shè)立的私人股權(quán)投資信托。2008年6月，銀監(jiān)會印發(fā)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，首次從監(jiān)管角度對信托公司的私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)開展加以規(guī)范。

（二）私人股權(quán)投資信托在我國的發(fā)展

私人股權(quán)投資在我國發(fā)展較早，近幾年受益于配套制度的不斷完善而發(fā)展迅猛。2007年6月，《合伙企業(yè)法》的出臺催生了有限合伙制私人股權(quán)投資基金；2008年9月，上海、深圳證券交易所聯(lián)合修改了《股票上市規(guī)則》，將上市前12個月內(nèi)通過增資擴(kuò)股方式投資的鎖定期由36個月縮短為12個月，減少了PE機(jī)構(gòu)上市后的鎖定期；2009年3月，中國證監(jiān)會了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，創(chuàng)業(yè)板的開板為私人股權(quán)投資的退出打開了大門。

信托公司開展私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)起因于新兩規(guī)的出臺。2007年3月，銀監(jiān)會制定的新兩規(guī)明確提出，銀監(jiān)會將優(yōu)先支持信托公司開展私募股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新類業(yè)務(wù)。新兩規(guī)出臺后不久，信托公司開始私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)的嘗試。2007年4月，湖南信托和中信信托分別推出“深圳達(dá)晨信托產(chǎn)品系列之創(chuàng)業(yè)投資一號集合資金信托產(chǎn)品”和“中信錦繡一號股權(quán)投資基金信托計(jì)劃”。

2008年6月，銀監(jiān)會印發(fā)的《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》確立了信托公司在此項(xiàng)業(yè)務(wù)中的職責(zé)和義務(wù)；之后，2009年銀監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于支持信托公司創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)問題的通知（征求意見稿）》再次明確了信托公司參與私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)。信托公司在此類業(yè)務(wù)的嘗試過程中，不斷優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在產(chǎn)品退出方式和風(fēng)險(xiǎn)控制手段上也進(jìn)行了更多的嘗試。

目前湖南信托、平安信托和交銀信托在該類業(yè)務(wù)上較為領(lǐng)先，已經(jīng)形成系列化產(chǎn)品。湖南信托的系列化股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃已經(jīng)發(fā)行十二期，每年定期向投資者兌付上一年投資收益；平安信托依靠其集團(tuán)優(yōu)勢，在產(chǎn)品運(yùn)作中不聘請投資顧問，現(xiàn)已有“輝煌”系列和“鯤鵬”系列產(chǎn)品；交銀信托在此類產(chǎn)品設(shè)計(jì)中最為保守，聘請投資顧問，同時引入擔(dān)保方，產(chǎn)品收益分配上采用固定收益+浮動收益。表1列舉了部分私人股權(quán)投資信托產(chǎn)品。

私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)發(fā)展過程中存在的問題

（一）配套法規(guī)制度的缺失

目前由于缺乏信托財(cái)產(chǎn)登記制度，信托公司代表信托計(jì)劃作為企業(yè)上市發(fā)起人股東無法確認(rèn)其代持關(guān)系。應(yīng)建立以《物權(quán)法》為基礎(chǔ)的財(cái)產(chǎn)登記法律制度，逐漸完善與信托登記有關(guān)的配套法律、法規(guī)和制度，建立統(tǒng)一的財(cái)產(chǎn)登記體系，確立信托財(cái)產(chǎn)登記機(jī)構(gòu)、明確信托財(cái)產(chǎn)登記的范圍。例如出臺信息披露管理制度，規(guī)范信托公司在開展業(yè)務(wù)中對投資者進(jìn)行信息披露的業(yè)務(wù)、方式、頻率、范圍等，做到及時、準(zhǔn)確、完整地向投資者披露相關(guān)信息。

（二）退出渠道仍存在障礙

按照證監(jiān)會的要求，上市企業(yè)必須披露實(shí)際股權(quán)持有人，防止關(guān)聯(lián)持股等問題。由于目前缺乏信托財(cái)產(chǎn)登記制度，信托公司代表信托計(jì)劃作為企業(yè)上市發(fā)起人股東無法確認(rèn)其代持關(guān)系，因此通過IPO退出存在政策障礙。

太平洋保險(xiǎn)上市前，在其招股說明書中明確表示：“根據(jù)保監(jiān)會2004年《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》，企業(yè)法人或者法律、行政法規(guī)許可的其他組織可以向保險(xiǎn)公司投資入股，自然人不具備投資入股保險(xiǎn)公司的資格”。據(jù)此，華寶信托、北京信托和上海信托都對其信托持股進(jìn)行了規(guī)范。雖然《指引》的出臺表示銀監(jiān)會支持信托公司開展PE業(yè)務(wù)，但該類業(yè)務(wù)在退出上還需要遵照證監(jiān)會出臺的相關(guān)規(guī)定，目前該問題尚未解決。

（三）面臨雙重納稅

在私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)中，信托公司作為受托人擁有信托財(cái)產(chǎn)的名義所有權(quán)，受益人擁有信托財(cái)產(chǎn)的真正所有權(quán)，由于受托人和受益人對信托財(cái)產(chǎn)的雙重所有權(quán)這就引發(fā)了重復(fù)征稅的問題。目前國內(nèi)對于資金信托業(yè)務(wù)的稅收問題尚未明確，但對于從事股權(quán)投資的不動產(chǎn)信托業(yè)務(wù)則可能面臨重復(fù)繳納印花稅和所得稅的問題。此外，私人股權(quán)投資信托不能享受到相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策?！蛾P(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的通知》（國稅發(fā)[2009]87號）中明確創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以申請應(yīng)納稅所得額抵扣，但規(guī)定申請抵扣的企業(yè)必須是“經(jīng)營范圍應(yīng)符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（2005）的規(guī)定，且工商登記為‘創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司’、‘創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司’等專業(yè)性法人創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”。而信托作為一種不同于公司法人的特殊法律實(shí)體，不能適用上述稅收優(yōu)惠政策。

（四）各類相關(guān)機(jī)構(gòu)的合作難以協(xié)調(diào)

私人股權(quán)投資從前期企業(yè)盡職調(diào)查到最后股權(quán)退出是一個漫長的過程，其間需要各類機(jī)構(gòu)共同參與。企業(yè)盡職調(diào)查階段需要借助優(yōu)秀投資顧問的選聘能力，以及律所、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等參與，項(xiàng)目管理過程中需要券商進(jìn)場股改和上市輔導(dǎo)，項(xiàng)目退出過程中需要借助產(chǎn)權(quán)交易體系尋找潛在客戶完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

信托開展私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)是項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要積極同各類機(jī)構(gòu)展開合作，才能真正實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化。但是，目前在實(shí)際操作中由于相關(guān)機(jī)構(gòu)對此業(yè)務(wù)不熟，或持懷疑態(tài)度，使得協(xié)調(diào)工作非常艱難。這一方面首先需要各個主管部門間的政策協(xié)調(diào)，出臺相應(yīng)的工作指引，另一方面輔助相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該加大此方面的培訓(xùn)力度。

（五）團(tuán)隊(duì)建設(shè)依然任重道遠(yuǎn)

私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)對信托公司資產(chǎn)管理能力提出很高的要求，它需要信托公司擁有一支與之匹配的專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員不僅需要擁有優(yōu)秀的企業(yè)篩選能力，還要具有企業(yè)運(yùn)營管理能力。既需要有扎實(shí)的財(cái)務(wù)、會計(jì)學(xué)基礎(chǔ)又要有企業(yè)管理和決策的操作經(jīng)驗(yàn)，能夠在很短的時間里做出判斷和決策。而目前能夠達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)的信托經(jīng)理非常稀缺。因此導(dǎo)致了信托公司里，工作量分配不合理。

（六）目標(biāo)市場人群培育工作亟待加強(qiáng)

投資于私人股權(quán)投資信托產(chǎn)品的委托人往往不同于投資于固定收益類產(chǎn)品的委托人，對這類投資者要求其具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)識別能力。而目前的客戶很不穩(wěn)定，很多客戶都是僥幸心理，只注重短期收益。尤其是一些客戶不看風(fēng)險(xiǎn)性程度，只關(guān)心收益高低，更是給此項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來不穩(wěn)定因素。信托公司可以結(jié)合自身的實(shí)際，制定與私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)相適應(yīng)的市場培育策略，針對存量客戶、潛在客戶和未來客戶，分別制定不同的市場培育方案，通過建立客戶資料數(shù)據(jù)庫，增進(jìn)與客戶的互動交流，不斷壯大投資者隊(duì)伍，促進(jìn)自身業(yè)務(wù)發(fā)展。

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